縮猛于虎

郭　凱

現在十個經濟學家也許有十二種應對通縮的辦法，但事實是，所有的這些辦法可能都沒有在實踐中被檢驗過，是否有效，恐怕只有天知道了

從11月底的感恩節開始，一直到新年，這一個多月的時間一向是美國購物的黃金時節。這不只是因為大家紛紛開始采辦“年貨”，更是因為商家往往會在這段時間進行各種促銷，大打折扣，讓消費者得到不少實惠。

但這一年的情形尤其不同。感恩節之后，商家打折的程度之深，促銷產品的范圍之廣，前所未有。一些品牌店打出全場5折起(至少打5折)，甚至全場3折起的廣告也頻頻可見。聯想電腦在美國5折銷售了一批流行的筆記本電腦，一臺在國內售價上萬元的筆記本電腦，在美國只要折合人民幣4000元就能拿下。對于消費者而言，這些看起來都是好消息，但不少經濟學家卻對此憂心忡忡，因為他們擔心通貨緊縮的出現。

通貨緊縮的定義是整體價格水平的下降。和通貨膨脹使得大家手里的錢越來越貶值不同，通貨緊縮使得大家手里的錢越來越值錢，或者說，消費者用同樣多的錢可以買到更多的東西。這對消費者而言，應該是個好消息，有什么好擔憂的呢?

然而，事情的關鍵就在于兩點：一是什么導致了通貨緊縮?二就是通貨緊縮使得“錢越來越值錢”這件事情。

簡單地說，通貨緊縮有兩種：好的通縮和壞的通縮。好的通縮通常是因為供應突然增大，比如說糧食豐收了，使得糧價下降，然后導致整體的價格水平開始下降，這樣消費者可以消費得更多，花得更少，皆大歡喜。壞的通縮則通常是因為需求下降，導致產品滯銷，于是商家不得不通過降價來促銷。

好的通縮和壞的通縮在現實中并不難區分，好的通縮在價格走低的同時量會上去，但壞的通縮則是量價齊跌。這次的通縮如果出現將是一場壞的通縮。各種信息表明，即便給了這么深的折扣，美國的商家依然是慘淡經營，大部分商家的銷售都創下了幾十年來最大的跌幅，連成立70余年從來都沒有虧損過的豐田汽車也預告了有史以來第一次虧損。很明顯，我們這一次將要面臨的是一場需求崩潰引發的通縮，而這樣的通縮還會自我加強——需求越不足，產能就會越過剩，產能越過剩就會給價格帶來更大的下跌壓力，導致通縮更加劇。這種螺旋式下滑的跡象，不僅在美國，而且在中國和很多國家都已顯現。

一旦進入這種螺旋式的下滑中，一旦錢越來越值錢，經濟就離滑入深淵不遠了。在這種情況下，錢越來越值錢一點也不是好事。這又何從說起呢?

錢越來越值錢，意味持幣就是一項不錯的投資。但錢是不會自己生錢的，一個經濟中總得有人進行真正的投資——修廠房買機器，修路架橋之類的。如果所有的人都發現持幣更劃算，那必然意味著真正的投資會減少。對消費而言也是一樣，如果東西的價格一降再降，那早買不如晚買，很多消費也會因此被推遲。

沒人投資，沒人消費，只能加劇產能過剩，進一步加劇通縮和經濟下滑。如果一個經濟中還有很多企業和個人對銀行負債，事情還會更糟。錢越來越值錢意味著他們欠的債越來越多，一方面市場不好，另一方面債務負擔不斷加重，會把很多企業和個人推向破產。破產多了，就會增加銀行壞債，從而危及整個金融體系。

經濟史上，最讓人記憶猶新的兩次通縮都是用很難看的方式結束的。一次就是大蕭條，一次就是日本上世紀90年代長達10年的經濟停滯和衰退，即所謂“失去的十年”。中國在本世紀初經歷了一次短暫的通縮，但那次通縮如林毅夫先生所言，是一場由供給引發的通縮，也就是好的通縮。

更糟糕的是，人類應對通貨緊縮的經驗和知識都相對欠缺。現在十個經濟學家也許有十二種應對通縮的辦法，但事實是，所有的這些辦法可能都沒有在實踐中被檢驗過，是否有效，恐怕只有天知道了。

半年前，全世界還都在為應對通貨膨脹而頭疼，而半年之后通貨緊縮的陰影卻越發明顯了。這種戲劇性的變化更加體現了我們正處在一場前所未有的經濟危機之中，而成功地避免全球性通貨緊縮的出現，將是我們走出這場危機的重要前提之一。