淺析超主權貨幣實現的可能性

摘要:自第二次世界大戰之后,美元在國際儲備貨幣中一直占據著主導地位。然而,在此次美國金融危機爆發之后,由于匯率激烈的波動所帶來的負增強機制非常明顯,為此世界各國希望有一種有效的國際儲備貨幣以減輕匯率波動所帶來的負面影響,藉以保持全球金融穩定并促進世界經濟發展。這種國際儲備貨幣便是超主權貨幣。本文便是以“金磚四國”作為著手點,以研究超主權貨幣實現的可能性。

關鍵詞:超主權貨幣

從理論上講,為保持全球金融穩定并促進世界經濟的發展,國際儲備貨幣的幣值應該具有以下特點:

第一,其應有一個穩定的基準和明確的發行規則,以保證供給有序;

第二,其供給總量應可及時、靈活地根據需求的變化進行增減調節;

第三,這種調節必須超脫于任何一國的經濟狀況和利益。

基于此2009年3月央行行長周小川在央行網站上提出了超主權國際儲蓄貨幣的概念,在6月結束的金磚四國會議也提到了超主權貨幣。近日來,超主權貨幣成為了一個十分熱門的話題。

超主權貨幣是指一種與國家主權脫鉤、并能保持幣值長期穩定的國際儲備貨幣。而所謂國際儲備貨幣是指一國政府持有的,可直接用于國際支付的國際通用的貨幣資金;是一國政府為維持本國貨幣匯率,能隨時動用的用于對外支付或干預外匯市場的一部分國際清償能力。

許多人或許覺得“超主權貨幣”離我們很遠,然而實際上國際貨幣基金組織創設的特別提款權便是這樣一種儲備資產和記賬單位,其亦稱“紙黃金”。它是基金組織分配給會員國的一種使用資金的權利。會員國在發生國際收支逆差時,可用它向基金組織指定的其他會員國換取外匯,以償付國際收支逆差或償還基金組織的貸款,還可與黃金、自由兌換貨幣一樣充當國際儲備。特別提款權的創立經過了一個長時間的醞釀過程。60年代初爆發的美元第一次危機,暴露出以美元為中心的布雷頓森林貨幣體系的重大缺陷,使越來越多的人認識到,以一國貨幣為支柱的國際貨幣體系是不可能保持長期穩定的。從60 年代中期起,改革二戰后建立的國際貨幣體系被提上了議事日程。1964年4月,比利時提出了一種方案:增加各國向基金組織的自動提款權,而不是另創新儲備貨幣來解決可能出現的國際流通手段不足的問題。基金組織中的“十國集團”采納了這一接近于美、英的比利時方案,并在1967年9月基金組織年會上獲得通過。由此可見,“特別提款權”發揮著類似于“超主權貨幣”的作用,但由于其只是一種記帳單位,不是真正的貨幣,使用時必須先換成其他貨幣,并不能直接用于貿易或非貿易的支付。因此,其在使用方面存在著一定的局限性。哈佛大學的經濟學家弗蘭克爾說,“特別提款權”最多也就是國際貨幣領域的世界語,根本就得不到使用。

60年代的美元危機為特別提款權的創立提供了契機,而如今此次爆發于美國的金融危機是否會為“超主權貨幣”的設立提供一個條件?哪國能夠擔當如此重任?由于與歐洲諸國相比,中國、印度、俄羅斯、巴西四國受經濟危機的影響較小。因此,下文作者將從這四個國家入手,以分析“超主權貨幣”實現的可能性。

“金磚四國”這一概念的由來

“金磚四國”(BRICs)一詞最早由高盛證券公司首席經濟學家吉姆?奧尼爾在2001年11月20日發表的一份題為《全球需要更好的經濟之磚》中首次提出,2003年10月,該公司在題為《與BRICs一起夢想:通往2050 年的道路》的全球經濟報告中預言,BRICs將于2050年統領世界經濟風騷,其中:巴西將于2025年取代意大利的經濟位置,并于2031年超越法國;俄羅斯將于2027年超過英國,2028年超越德國;如果不出意外的話,中國可能會在2041年超過美國從而成為世界第一經濟大國,印度可能在2032年超過日本;BRICs合計的GDP可能在2041年超過西方六大工業國(G7中除去加拿大),這樣,到2050 年,世界經濟格局將會大洗牌,全球新的六大經濟體將變成中國、美國、印度、日本、巴西和俄羅斯。高盛的這份經濟報告,使中國、印度、俄羅斯、巴西四國作為新興經濟體的代表和發展中國家的領頭羊受到世界更多的關注,由此“金磚四國”的稱謂便風靡世界。

在目前金融危機的背景之下,與歐美發達國家相比,“金磚四國”在國際收支平衡狀況、債務和赤字規模等宏觀經濟指標普遍較好,同時他們也具備足夠的儲備資金和強有力的國內需求藉以保障各自應對危機的措施得以落實。因此以中俄印巴領銜的“金磚四國”有望比主要發達經濟體更早地擺脫危機,并迎來危機過后經濟的快速發展。從以上可知,四國在經濟上具有一定的實力,但憑借四國的實力,能否將超主權貨幣由理想變為現實。在下文中我們將從現實因素著手,以分析超主權貨幣實現的可能性。

首先,從經濟因素角度來分析超主權貨幣實現的可能性

綜合國際經濟權威機構的統計,目前發展中國家、尤其是新興經濟體外匯儲備迅速增加,到2007年已占世界外匯儲備的3/4,“金磚四國”的中、俄、印三國都是“大戶”。新興國家經濟占全球經濟比重已由1990年的39.7%上升到2006年的48%。按購買力平價計算,“金磚四國”對世界經濟增長的貢獻率已達50%?！敖鸫u四國”中除中國的發展速度舉世矚目外,印度經濟發展十幾年來平均年增長率一直保持在6%~7%左右,2007年高達8.9%。此外,中、印已成為全世界投資最具吸引力的三個國家中的兩個。俄羅斯經濟近7年來也保持了高速發展,GDP平均年增長率達到7.8%,黃金外匯儲備達4048億美元,重新跨入了世界十大經濟體行列。巴西發展相對稍慢一些,2007年經濟增長也達4.4%。目前,在金融危機的背景下,印度仍將經濟增長鎖定在9%,其經濟實力可見一斑。除此之外,有專家指出,以中俄印巴領銜的“金磚四國”有望比主要發達經濟體更早地擺脫危機,并迎來危機過后經濟的快速發展。原因在于“金磚四國”的國際收支平衡狀況、債務和赤字規模等宏觀經濟指標普遍較好,同時這些國家具備足夠的儲備資金和強有力的國內需求來保障各自的應對危機措施得以落實。

但盡管如此,美國的經濟總量仍然穩居世界第一位,四國與美國相比仍然有著很大的差距。而且,四國人口中中印兩國人口基數較大,所以盡管其經濟增長速度較快,但是從人均而言與美國仍然存在著很大的差距。所以單從經濟實力而言,四國仍不具備同美國抗衡的實力。此外,據統計,“金磚四國”總共持有2.8萬億美元美國國債,為最大持有者。所以如果這時拋出完全跟美元并行的超主權貨幣,將有損四國現存的利益,因此,現在建立超主權貨幣的這個問題顯然并不現實。

其次,從政治因素的角度進行分析

除上述經濟因素之外,還存在著很多復雜的因素影響超主權貨幣的建立。在金磚四國中,與美國關系最為疏遠的是俄羅斯,最近的是印度,不論怎樣,各個國家都與美國有著很強的關聯性。除此之外,“金磚四國”是多邊合作組織,各國相互之間也存在著千絲萬縷的關系,在很多方面也存在著沖突。例如,在“金磚四國”之間,貿易爭端普遍存在。巴西與俄羅斯和中國都曾就市場準入發生爭端,它在多哈貿易談判中尋求農業貿易完全自由化的策略,也因印度堅持保護本國大米種植者而受阻。同樣,政治對“金磚四國”所起的離間作用與凝聚作用不相上下。印度、中國和俄羅斯比鄰而居,均為核國家,而巴西不是核國家,位處另一塊大陸,與俄羅斯幾乎沒有貿易往來,與印度的貿易也少得可憐。與此同時,中印大片邊境地區仍存在爭議,雙方均在邊境派重兵駐扎,也因邊境糾紛爆發過幾次戰爭。中俄在上世紀60年代末還打過好幾場邊境戰爭,經過幾十年努力,才使兩國關系改善。盡管印度也主張跟中國的合作,但在很多方面,中印其實是存在著沖突的可能的,印度在印度洋上的一些舉動對中國也并不是一個善意的信號。放大而言,在四國內部也并不太平。然而建立超主權貨幣的前提條件,首先要求四國對全球的影響必須足夠大,其次要求四國可以相互團結以合作,另外還要求四國有足夠的建立與美國平行的經濟體制的決心。從上述可知,前兩個因素并不具備。

最后,從其他因素進行分析

前文提到,建立超主權貨幣的一個前提條件是四國需要有建立一個與美國平行的經濟體制的決心。然而四國是否有足夠的決心,四國此時拋出超主權貨幣的真正意圖是什么?

近半年來,美國推行“量化寬松”的貨幣政策,促使美元貶值,從而使得各個國家所持有的資產大幅縮水?！敖鸫u四國”的利益也遭到了損害,因此為了維護自身的利益,四國提出了超主權貨幣,其深層次的目的是在向美國發出一種信號,一種訴求的信號。其帶有某種程度的威懾作用。旨在提醒美國和發達國家應該采取負責任的態度,維持美元和美國國債市場的穩定,控制通貨膨脹,讓世界經濟避開美元陷阱,恢復穩定增長,在穩定中逐步實現世界貨幣結構的轉變。所以,從這個角度而言,“金磚四國”提出超主權貨幣的真正意圖很可能并不是要馬上建立一個超主權貨幣,而更多的是要警示美國。因此,從上述分析可知,在目前的狀況下,無論從四國經濟實力,四國的意圖還是現實狀況來考慮,超權儲備貨幣只是一個理想,而不是一種的狀態。除此之外,在目前全球金融危機的背景之下,當前的全球金融問題需要所有國家的合作,這種合作不能是排它的,也就是說,不能單純指望新興經濟體和美國的合作,同時也不能指望新興經濟體之間建立一個貨幣同盟,把美國排除在外。

長期以來,美國憑借其強大的經濟基礎和金融實力牢牢操控著全世界的貨幣話語權,獨享美元壟斷背后創造的巨大經濟利益。美國通過過度消費累積的經常項目逆差同亞洲新興市場、石油輸出國的過度儲蓄存在嚴重的不對稱,形成了國際收支失衡下的全球資源錯配。在極不公正的國際經濟秩序下,美國進一步通過向全世界舉債虹吸全球資源和財富來推動本國經濟發展,同時借助美元的輸出和貶值減輕外債負擔,向全球轉嫁風險和損失,資本的加速擴張推動了資產價格的膨脹,也掩蓋了有效需求不足和實體經濟產能過剩之間的根本性矛盾。最終,隨著資產價格泡沫的破裂,流動性規模急劇收縮,美國信用體系很快陷入崩潰邊緣,積重難返的信貸風險引發了一系列銀行危機、信用危機以及債務危機,并迅速波及到了全世界的金融體系和實體經濟?？梢哉f,這場危機的爆發是美元主導的國際金融貨幣體系內在脆弱性和不穩定性的必然反映,也是歷史上美元通過霸權地位影響世界經濟周期的又一次縮影。以美元霸權主義為核心的不合理的世界金融貨幣體系,其嚴重的弊病和對世界經濟的危害性,在這次席卷全球的金融危機中暴露無遺。因此不對現行的世界金融貨幣體系進行根本性的改革,世界還將回到不合理不公平的經濟秩序之中,世界金融與世界經濟還將處于美元經濟體的衰退和動蕩的嚴重威脅之下,各國的金融貨幣政策也還將受到美聯儲貨幣政策的嚴重影響,甚至控制之中。不改革現行的世界金融貨幣體系,未來世界經濟一定不能走出周期性衰退的規律性的怪圈。改革不合理的世界金融貨幣體系,建立超主權的世界貨幣,已經成為世界上絕大多數有遠見有良知的經濟學家和政治家們的共識。因此,從長遠來說,改變美元的霸權地位符合所有國家的利益,更加符合“金磚四國”的利益,結束美元的壟斷地位,構建多元化的國際貨幣體系新秩序已勢在必行。

參考文獻:

[1]周小川,《關于改革國際貨幣體系的思考》.

[2]巴里·艾肯格林、彭興韻譯,資本全球化(國際貨幣體系史)第二版,上海人民出版社.

作者簡介:趙靜怡,女,浙江財經學院金融學院碩士研究生,籍貫為黑龍江省肇東市,出生日期為1985年1月18日,研究方向:國際金融。