怎樣看房地產走勢

　　2008年以前，房地產價格經歷了較長時期的大幅上漲，出現了泡沫化傾向，2008年下半年以來，房地產價格又隨著經濟的下滑而回落，到今年5月份前后出現了反彈，這是否構成了房市長期回暖的信號呢?
　　我個人看，目前樓市的情況，更多的是之前積累的剛性需求的釋放。從2003年至2008年，中國經濟已經連續6年高增長，人們的收入提高，為了購買住房也積攢了相當一部分儲蓄。但是由于之前房價的不斷上漲，有購房需求的人，一直在持幣觀望，希望房價降下來。但結果是房價不降反升，最終在剛性需求的支撐下，很多人還是選擇了購買。
　　但是，銷售的短期上漲，并不意味著房市長期回暖。判斷樓市的走向，要放在宏觀經濟環境來看，不能只看樓市內部的這些指標。樓市的這些指標無法反映較大的宏觀經濟轉向，只能表明樓市在一段時間內的一些小波動。從宏觀經濟環境的角度，總體好轉的趨勢并不明顯。經濟還沒到底，樓市不可能見底。從宏觀經濟數據來分析，今年3月份全國發電量同比下滑0.71％，4月份的發電量同比下降3.55％。這些數據表明短期內，經濟下行的壓力繼續增大。從宏觀環境回到對房市的分析，目前有將近一半的購房者是用按揭來購房的，當經濟下行壓力增大，個人預期收入的前景會受到負面影響，購房需求也受到影響。現在宏觀經濟的未來走向仍不明確，在經濟尚未企穩的情況下，房市的走向也面臨著很強的不確定性。
　　目前有一種觀點認為，適度寬松的貨幣政策是造成樓市回暖的主要動力，例如購房貸款在貸款增長中占比在提升，我看還不能完全這么看。
　　適度寬松貨幣政策的目的是為了拉動增長。增長是財富的創造過程，人們的收入都是從經濟增長當中獲得的。但現在有一個相互矛盾的情況：一方面貸款投放的增速很快；而另一方面經濟啟動的跡象卻并不明顯。
　　在此次啟動經濟的過程中，我們遇到了和以往歷次經濟增長都不同的現象：投資上去了，工業下來了。在過去拉動經濟增長的過程中，采取的基本模式是以投資拉動工業增長。但目前，大量資金的投人主要是加速現有項目的完成。全國大概有20萬億規模的在建項目，其中還有很大一部分投資需要完成，之前一段時間投資商因為受到危機影響，加上資金鏈緊張，相當一部分定單下給了生產企業，到結算時卻付不了錢，設備生產出來就成為企業庫存。
　　但現在貸款一放松，資金給了生產商，實際上生產商并沒有增加生產。而只是一個去庫存化的過程，即把已產出的產品發貨銷售。所以，這就意味著貸款投放之后，去庫存化導致投資完成額的上升，而工業生產卻不增加。這些投資實際上是延續了原來的產業結構，原來的產業結構是一個過剩的結構，是產生不了效益的。產生不了效益，勞動者的工資就增加不了。所以適度寬松的貨幣政策，如果只是維持了原有的生產過剩的結構，那么對于提高居民收入、房市回暖，都不能構成根本的支撐。現在的購房是實現前一階段抑制的需求，而并不是當經濟持續增長，人們收入普遍增加所產生的新增需求。
　　這一判斷并非否定把刺激購房需求作為拉動內需的重要舉措，而是提出經濟增長的基礎還沒有穩固的時候，房地產市場的反彈就是有限的。貨幣政策與其他啟動內需的政策對刺激樓市都有一定的作用。但是在大環境不變的情況下，發揮的作用會很有限。因為，當宏觀經濟沒有穩固時，刺激樓市無非是鼓勵人們去買房子。盡管在稅費等方面政府能夠給予一些優惠政策，但買房子還是老百姓用按揭貸款去買，這些優惠和用幾十年的時間付房貸的壓力相比，還是微不足道的。消費者會把這個帳算清楚，到底要花多少錢，背不背得動貸款的負擔。如果工作和收入的預期不好，購房者還是要等等看。所以，針對樓市的這些政策并不能產生非常大的刺激，關鍵要讓宏觀經濟進入穩步上升的階段，房市才會看好。
　　如果說政府想要把房地產作為在短期內啟動內需的重要舉措，那么有一件事是可以做的，就是加大保障性住房的建設力度。一個社會總是有相當一部分人買不起商品房。我曾經做過一個估算，我們城市在這一輪經濟增長之中，大概有40％的城市人口的收入增長低于房價增長，也就是說他們永遠買不起房。對于這些居民，全面市場化的道路就有問題，政府需要用公共福利的形式，把居住作為一種公共產品來提供給他們。現在政府在推進廉租房，中央每年對廉租房的投入不斷增加，目前解決了約5％的城市人口的住房問題。但覆蓋面還比較小，比較理想的覆蓋率是50％，如果有一半的城市人口居住在保障性住房里，就會對商品房市場產生很大的減壓作用。保障性住房的推進是一個長期工程，從現在開始每年進行一定量的投入，就會逐漸覆蓋更多的城市中低收入人口，能夠推進城市化，打開更大的經濟需求。從這點看，雖然目前保障性住房的投資在4萬億元刺激計劃中已經占了十分之一，還是不夠，還應該加大。
　　今年一季度，房地產開發投資同比增長4.1％，增幅比去年同期減少28個百分點，比同期同定資產投資增幅低22個百分點，是1998年以來同期最低水平。購置土地面積和商品房新開工面積繼續負增長，且降幅增大。從這些情況看，房地產市場似乎已經陷入了困境。但我相信，這個困難是暫時的，樓市價格的回調也是暫時的。從長期看，中國房地產市場有著巨大的增長前景，而且樓市價格在經濟增長走穩后會率先反彈。
　　這樣的前景是由中國的特殊國情與房地產業的特殊性決定的。我們的土地政策要保住18億畝耕地不動，同時到20年后的人口高峰時還要增加2億人口，其中85-90％的人口要進城，將增加8億城市人口。要解決8億新增城市人口的居住問題，和現有4億城市人口的住宅條件改善問題，就必然會拉動一個巨大的房地產市場。同時，從國際經驗看，在發達國家財富積累形態中，有三分之二是房地產，也說明了在未來中國房地產市場的前景廣大。
　　要創造中國房地產市場的廣闊前景，就必須把住房問題放到城市化的背景下來考慮，這不僅是發展房地產市場的要求，也是中國經濟長期發展的要求，以及擺脫當前世界性經濟危機影響的短期要求。
　　城市化能夠創造的需求是非常龐大的，這個需求被壓抑了60年。從建國以來就是以犧牲城市化的方式搞工業化，改革開放后的30年，還是繼續這樣的模式，城市化的需求被長期壓制，一旦被釋放出來，對于經濟的拉動作用是巨大的。
　　以前的高增長前景是建立在全球化的背景下，建立在外需急劇膨脹，美國經濟不斷的虛擬化，貿易逆差能夠有持續拉大的能力，美元資產穩步上升的背景下，現在這種環境已經不存在了。從目前的情況來看，經濟還有下滑的可能，如果不進行結構上的根本調整，對于經濟的拉動作用就會不足，還有可能變成一個“w型”趨勢，即在外部環境繼續惡化的同時，又沒有長期的、根本性的應對危機的措施，而且只是把這場衰退看成是一個短期的、溫和的衰退所采取的一些措施，使經濟有短暫的上升，但不可持續，反反復復地徘徊。總之，如果在不觸動原有經濟結構的基礎之上來考慮出路問題，是不行