紅色資本家慘敗黑色澳元門

在香港，榮智健掌管的中信泰富被戲稱為“紫籌股”!

因為中信泰富持續業績優良，1992年就已經成為藍籌股，又因為中信泰富依傍背景深厚的中信集團，又被視為紅籌公司。藍色配上紅色，自然就是紫色。當然，“紫氣東來”，貴不可言之相盡在其中。

在2008年《福布斯》富豪排行榜中，榮智健毫無懸念繼續入圍，名列第368位。他還在《2008胡潤強勢榜》中名列首位，這已經是他連續第六年高居榜首。

此時的榮智健，氣象好似鮮花著錦，烈火烹油。但誰也想不到，地震在2008年10月20日發生。該日，中信泰富毫無預兆地發布巨虧預警公告，稱因炒外匯失利，公司產生155億港元的巨額虧損(實際虧損8.08億港元，浮虧147億港元)。

一虧驚人

近20年來，自從中信泰富借殼上市后，這是第一次虧損。而且，不虧則已，一虧驚人。消息曝光后，中信泰富股價馬上暴跌七成，市值損失超過200億港元。

隨后發布的《福布斯》中國富豪榜上，榮智健因財富縮水比上年后退了54名。與此同時，在香港上市的中國中鐵、中國鐵建也被爆出有大額的匯兌損失，在香港上市的紅籌公司成為H股拋售對象。中信泰富失火，殃及池魚。

中信泰富的巨額虧損來自炒澳元押多頭失敗。據中信泰富的公告，2006年3月，中信泰富動用4.15億美元收購了西澳大利亞兩個分別擁有10億噸磁鐵礦資源開采權的公司Sino-Iron和BalmoralIron的全部股權。這個項目使得中信泰富對澳元有著巨大的需求，到2010年的資本開支中澳元需求為16億澳元，外加每年的營運開支約10億澳元，項目為期25年。而由于澳元兌美元前幾年一直在大幅升值，為了防范澳元匯率變動帶來的風險，2007年8月到2008年8月間，中信泰富與花旗銀行香港分行、渣打銀行、Rabobank、NATIXIS、瑞信國際、美國銀行、巴克萊銀行、法國巴黎銀行香港分行、摩根士丹利資本服務、匯豐銀行、Calyon、德意志銀行等13家國際金融巨頭簽訂了24款外匯累計期權合約，其中澳元合約占最大比重。

這些復雜的“含敲出障礙(Knock Out)期權及看跌期權的澳元/美元累計遠期合約”與“含敲出障礙期權及看跌期權的歐元-澳元/美元雙外匯累計遠期合約”，正是導致這次中信泰富巨虧的“罪魁禍首”。

根據合約規定，當澳元兌美元匯率低于0.87(加權平均履約價格)時，中信泰富可以定期買入一定數量的澳元賺取差價;而因為每份澳元合約都有最高利潤上限，當澳元匯率上漲到敲出價格時，合約自動終止。但是，當澳元匯率下降到0.87以下時，中信泰富必須每天以0.87的高價定期接下2.5倍數量的澳元，承擔巨大的澳元貶值風險。在專業人士看來，這一合約的特點是“止賺不止蝕”，也就是說，澳元繼續升值，中信泰富最多可賺5350萬美元;而如果澳元大幅貶值，則虧損是個無底洞。

不幸的是，金融海嘯的爆發，讓澳元一路狂瀉，急劇貶值30%。2008年10月20日澳元兌美元已經從7月份0.98的最高點降到僅為0.7，多頭損失慘重。而且依照中信泰富簽訂的對賭協議，中信泰富需要在未來一兩年里澳元貶值可能性很高的情況下，接受總計高達94億澳元(超過500億港元)，風險敞口高度不確定。

這是美國次貸危機以來全球公司投資外匯衍生品最大的一單虧損，更是2008年爆出的中資企業最大的外匯交易虧損案。

155億港元巨虧，這個數字讓4年前中航油新加坡公司投資石油衍生產品虧損的5.5億美元變成了“小兒科”。

問責風暴

榮智健或許以為，中信泰富的公告已經把此次巨虧的來龍去脈說得很清楚了，但事實的發展表明，人們永遠不知道上帝會如何出牌。

中信泰富的窟窿捅得太大了，這可是一場涉及金額超過500億港元的豪賭。按照10月20日停牌前該股收盤價14.52港元計算，中信泰富的總市值為318.4億港元。而155億港元的預估虧損額相當于其總市值的近50%，也是其凈資產總值552億港元的1/3。中信泰富2007年108.43億港元的全年盈利加上2008年上半年的43.77億港元盈利，都不足以抵消此次155億港元的預計虧損。

香港股民是中國經驗豐富的股民，不好糊弄，更何況香港還有一大批自詡為民請命、更兼消息靈通的自由言論人士，最是擅長“打大老虎”、“打死老虎”。在這種情景下，中信泰富語焉不詳、避重就輕的巨虧公告馬上引發了一場問責風暴。而且，隨著事實的不斷被揭露，“澳元門”徹底向丑聞方向發展。

疑問一:榮智健欺騙股民，從中漁利

中信泰富管理層已經承認，早在2008年9月7日就已獲悉公司因進行杠桿外匯買賣合約導致巨額虧損，但董事局一直未向公眾披露，甚至在9月12日發布股東通告函稱“公司的財務和交易狀況沒有出現任何重大不利變動”。直到43天后公司市值損失過半時，中信泰富才公布巨虧消息。而就在這段時間里，香港股市上中信泰富的沽空規模突然急劇上漲，規模達到出事前的十幾倍。中信泰富股價9月5日報收于24.9港元，巨虧事件公布后，股價最低跌至3.66港元，沽空者獲利眾多，而中小股民則損失慘重。

榮智健對此辯解:“害怕一說出來，公司就完了。”

這個理由未得到外界采信:公司即使破產也尚需時日，也完全有時間可以得到集團公司救援。坊間有傳言直指榮家正是此事獲利者，“想在沉船前再撈一把”。證據是:2008年榮智健一直在增持公司股份，但在9月5日停止，兩天后，公司巨虧的消息開始在小圈子內傳播。聽到流言，榮智健主動增持股份，但外界隨即質疑他是趁公司股價低迷增加公司控制權。據港交所中央結算持股記錄，作為與中信泰富簽訂外匯對賭合同的三家銀行之一，理應知道中信泰富巨虧的匯豐銀行9月5日代客持有中信泰富5.456億股，到10月17日持股量則降至5.284億股，減持約1700萬股。而且這一個月里，其他代客持股量排在前列的金融機構都沒有明顯減持中信泰富股權。大規模拋盤還能來自何處?

在監管相對嚴格的香港資本市場，這無疑是有意欺騙投資者，屬于犯罪。香港有兩位立法會議員要求主席榮智健及董事總經理范鴻齡辭職，為事件負責，同時聯絡百余名中信泰富小股民，要求引用《公司條例》調查公司內部管制等相關事件;約20位中信泰富股民到證監會遞交申訴信，質疑集團管理層事件處理失當，要求證監會做出徹底調查，向公眾交待。

疑問二:榮氏家族有沒有責任

在新聞發布會上，榮智健辯解說事前對此交易毫不知情，是公司財務董事張立憲和財務總監周志賢在他不知情的情況下，越權簽訂了這些外匯杠桿交易合同。

事實上，中信泰富20多年來，一直是榮智健一個人的獨立王國，其子女在公司中擔任要職。在家族控制力極強的中信泰富，一言九鼎者竟對涉及500億港元的合約毫不知情，簡直讓人不可思議。而且，榮智健之女榮明方才是中信泰富的財務部董事，張立憲及周志賢不過是副董事及執行董事。因此，張立憲及周志賢被廣泛認為是“替罪羊”。

更何況，這筆相當于中信泰富凈資產總額的交易，竟然沒有通過一般上市公司都有的“決策委員會”，反而證明非權勢傾天者不可為之，非貓鼠之輩可為之。

2009年1月2日，中信泰富在港交所網站發布公告稱，香港證監會確認對公司涉嫌虛假陳述、串謀欺詐展開正式調查，涉及17名董事。不過，被認為是事件中的三位關鍵人物，包括榮智健愛女前財務主管榮明方、因事件遭解雇的前財務董事張立憲及前財務總監周志賢，均不在調查名單內。因此，港交所前獨立董事、香港獨立股評人David Webb對榮智健及其管理團隊窮追猛打，通過多項證據來批評公司的信息披露行為，暗示公司存在故意緩報虧損事件，以及通過安排相關職員的辭職來掩飾榮智健之女的過錯。

疑問三:榮智健為何做這筆交易?

推卸責任阻擋不了外界對于交易的質疑。各界一致認為，這筆交易內幕深重:實際礦業投資額只有16億澳元，項目未來兩年內需要的現金流總額僅為大約20億澳元，而中信泰富簽訂的合同金額高達94億澳元，高出4倍多;對沖外匯風險不選用常用的一系列外匯遠期合約或掉期合約，卻選擇收益和風險不成比例的Accumulator累計股票期權合約。而且，中信泰富在澳幣/美元匯率從頂峰開始下跌之際密集簽訂多頭合約，無視當時已經開始彌漫的澳元貶值預期。

很多人懷疑這筆巨額外匯交易是榮智健父女和親信私底下一手包辦，私自挪用公司款項投資澳元牟利，事敗又公布消息，讓股民和集團公司承擔損失。香港特區全國政協委員劉夢熊第一時間撰文抨擊榮氏“賺錢私有化，虧錢國有化”。

此外，據專業銀行人士估計，在這批合約中，外資銀行已經可以拿到高達1億美元的傭金。

更有人懷疑，資本市場經驗老到的榮智健居然會被如此收益風險不對稱的合約騙倒。

綜上所述，榮智健肯定另有不可告人之目的。

中信救援

榮智健必須馬上籌錢，以便度過未來兩年合同期，否則就會被迫平倉，巨額賬面損失將成為現實，很可能破產。然而，在金融危機陰影之下，信貸緊縮，哪里可以借到錢呢?第一個選擇是賣掉資產。10月21日深夜，中信泰富緊急洽售子公司大昌行56.67%的股權，以獲取部分資金。一度，中信泰富還與中國投資公司商議出售中信泰富所持的中信資本最多50%的股權。

最終出手拯救中信泰富的還是中信集團。中信泰富雖然從成立以來就一直是榮智健的個人領土，但其第一大股東仍然是中信集團。背靠大樹好乘涼，在危機時刻，利益攸關的中信集團是不幫也得幫。

11月12日，強大后盾中信集團為中信泰富提供了15億美元(116.25億港元)信貸，支持中信泰富渡過這場危機。

拯救方案分兩部分:其一，中信集團將向中信泰富提供116.25億港元認購可轉債。一旦可轉債完成轉換，中信集團將獲得中信泰富新發約14.5億股股票。連同此前的約29.43%持股，中信集團將擁有中信泰富57.55%的股票，成為絕對控股股東。同時，榮智健的個人持股將由19.17%被稀釋至11.47%。其二，中信集團將協助中信泰富重組澳元杠桿外匯合同。中信泰富只需向中信集團支付93億港元，中信集團將接手平均履約價為0.895、價值57億澳元的合約，承擔該合約項下的負擔。這相當于中信集團給中信泰富設定了一個地板價，消除了損失的不確定性。

起初的情況看上去對榮智健很有利，錢到手了，雖然中信集團有可能派來欽差大臣，但自己還在，危機似乎過去了。來自北京的信息也很好，只有國資委曾對中信集團作出數次不痛不癢的不點名批評。在2009年3月25日的2008年業績發布會，榮智健表示暫無退休計劃。

然而，4月3日，香港警方對中信泰富總部——中信大廈的突擊調查逆轉了局勢。有消息人士稱，榮智健向北京提交了一份報告，力陳他不可下臺。

而最終結局不可挽回。4月8日，中信泰富董事局主席榮智健“退位讓賢”，中信集團副董事長、總經理常振明接任其職位。常振明將通過資產重組來挽救中信泰富，首先就賣掉了經營不佳的北方聯合電力，然后在2009年7月又接受中國投資公司入股中信資本。

退出中信泰富，似乎是榮智健唯一的選擇。2009年5月和6月，趁著對中信集團接手中信泰富膨脹起來的市場信心，榮智健接連拋出6000萬股中信泰富和未知數量的保利香港股份，共套現15億港元，持股比例降至9.82%。他還放棄其于2005年獲得的1億股中信泰富認股權。

目前，榮智健仍持有3.6億股中信泰富股份，以6月12日收市價16.36港元計算，市值約58.90億港元。此外，榮智健還持有保利香港3900萬股，加上以私人名義買入的中煤能源、合景泰富及中國重汽，上述股票的市值也高達7個億。如今，離開中信泰富的榮智健仍然是一個資產百億的有錢人，但其“紅色貴族”頭銜可以休矣。

在香港輿論的描述中，榮智健已經是一個“被寵壞的孩子”。