2009中國經濟雙面詞典

又到年末。每到年末，我們會拿一些一年來發生的中國經濟事件，正過來、翻過去地說。

2009年的中國經濟是讓人長吁一口氣的，世界沒有變得更壞，中國的國際地位越來越重要。盤點2009年發生過的一系列經濟事件，從年頭到年尾，還是有很多事在演繹著矛盾和二律背反的法則，讓你吃了一驚，卻又啼笑皆非。其實，這就是經濟生活的本質，簡單得像一枚硬幣——你看到這一面的時候，千萬不要忘了它的另一面。于是，我們又忽然發現，解讀與回味它的另一面，雖不至于讓人就此智慧起來，但至少可以讓人更清醒。

2009雙面詞典關鍵詞:國際板、貨幣政策、單位集資房、收購悍馬、18億畝紅線、五大航空公司

國際板漸行漸近

A面

事件回顧

2009年4月，國務院發布的關于上?！皟蓚€中心”建設的指導意見中，明確提出適時啟動符合條件的境外企業發行人民幣股票，這是國際板第一次在如此高的層面上得到的確認。

隨著有關國際板呼聲的日漸升高，有消息稱匯豐、可口可樂等著名跨國企業將會首批入駐上海A股國際板，尤其是匯豐，隱隱然將拔得頭籌。從長遠看，國際板的推出會增強中國證券市場的影響力和輻射力，提升中國資本市場的國際競爭力，而其對上海建設成國際金融中心，則更具有著非同尋常的意義。

B面

國際板不能成為“國際提款機”

雖然在國務院的指導意見中，有關國際板部分的提法是“適時啟動”，但“適時”這個概念本身就很模糊，給業界留下了巨大的想象和議論空間。

最令人擔心的是，中國證券市場的溢價水平普遍比歐美市場高，因而，同樣的公司在國際板上市所募集的資金會比在歐美市場多。如果沒有把握好“適時啟動”的時機，在市場條件極不成熟、理性投資尚未成型的情況下推出國際板，很可能造成A股市場的一次大躍進，從而在中國證券市場發展史上再次留下一大敗筆，甚至是一場災難。

復旦大學金融與資本市場研究中心主任謝百三的意見就很具有代表性。他認為，中國公司到海外上市對美歐毫無沖擊，因為它們是低價的大海;而國外企業到中國來融資就不一樣了，因為我們是高價的天池!中國如此高的PE水平，分分角角都是百姓儲蓄。老百姓的血汗錢投向中國企業也就算了，最多是肉爛在鍋里;但是外資獨資企業來圈錢，性質就變了，更遑論在中國高溢價的水平下，一圈就是歐美市場的好幾倍。

對國際板的質疑，并非僅僅出于社會公眾對中國證券市場的歷史宿怨:從把優質企業股權廉價出售給海外投資者并在境外上市，到允許國內居民高價購買B股然后深度套牢;從上證指數千點附近大量審批QFII讓海外投資者抄底，到香港股市臨近最后瘋狂的時刻放行QDII，導致內地百姓資金高價接盤并損失慘重——以往的教訓沒有得到深度總結，證券市場各種各樣的頑癥沒有得到徹底醫治，在這種情況下出臺的A股國際板，很難保證不成為海外機構攫取中國財富的金融工具。

寬松的貨幣政策

A面

事件回顧

2008年年底，正值全球經濟處于風雨飄搖中，本著“出手要快，出拳要重，措施要準，工作要實”的指導思想，中國政府宣布將投資4萬億元以刺激國內經濟?；蛟S是數字本身令人印象深刻，該一攬子財政刺激計劃通常也直接用“4萬億”來指代。

在空前寬松的貨幣政策下，2009年前3個季度的累計新增貸款就已高達8.67萬億，而2008年全年為4.91萬億;從實際效果看，海量信貸投放支撐了總需求擴張的政策目標，也是支撐2009年中國GDP快速回升的主導力量。

B面

信貸盛宴下的冷思考

在積極財政政策、適度寬松貨幣政策及中央一攬子措施的強力刺激下，2009年我國經濟呈現逐步回暖的良好態勢，但遺憾的是，從央行開始釋放出來的海量信貸，對民間投資、居民消費的拉動作用依然有限，經濟持續健康發展的內生動力沒能出現期望中的強勁增長。同時，由于貨幣供應量快速增加，以及受能源、原材料價格走勢的影響，輸入型通脹壓力加大。這使我國經濟面臨的滯脹風險有所增加。

事實上，從寬松的貨幣政策開始實施的時候起，質疑的聲音就從未間斷過。這其中尤以經濟學者許小年的聲音最為激烈。

許小年認為，政府在外部需求下降的時候，緊急地啟動了刺激需求的政策，但是這個經濟刺激計劃的核心仍然是投資，而中國原本存在的問題就是投資過多、產能過剩，一年多來釋放出來的海量信貸，使得產能過剩的問題變得更加嚴重，因此他認為，世界金融危機以來中國政府在宏觀經濟方面所采取的政策，其基本思路是完全錯誤的。

且不論許小年的觀點正確與否，我們現在的確到了須警惕出現經濟泡沫的時候。今年以來，市場資金量非常充沛，成為我國股市、房市恢復性上漲的重要因素。由于金融機構對信貸資金流入股市、房市的約束能力有限，在實體經濟投資機會不多、信心不足的情況下，過剩的貨幣流動性違規進入股市、樓市，將會加劇資產價格上漲。事實上我們已經看到，各地頻頻出現“地王”，房地產業“從冬天直接進入夏天”的怪異現象，這一切的背后，隨處可見流動性過剩的影子。

一般來說，產能調整或結構性調整一定要經歷市場出清階段。通過市場出清，校正經濟內部結構性的失衡，這是一個比較漫長和痛苦的過程，其間要經歷大量企業的關閉、破產、兼并和重組?；叵胍幌律弦惠?995—2001年的經濟增長下降周期，經濟結構性調整大約經歷了5年的時間。正因為上一輪結構性調整比較充分，才有其后連續6年的經濟上升周期。

然而，在金融海嘯發生后，我們似乎沒有看到預想中那種痛苦的調整。可以判定的是，極度寬松的貨幣政策延遲了經濟的結構性調整。因為在資金比較寬裕的環境下，企業自身調整的動力將會大大減弱。一些企業，特別是有國有資本或政府背景的企業，即使自身的經營能力下降，也可以靠融資來維持企業的運轉。目前中國的企業已經出現這種跡象。我們不得不擔心，這種情況如果再繼續蔓延下去，無疑會加大以后的調整的難度，延長調整的時間。這就是說，以后要付出更大的代價進行結構性調整。

騰中收購悍馬品牌

A面

事件回顧

2009年6月1日，通用汽車公司申請破產保護。通用除了保留別克、凱迪拉克、雪佛蘭和GMC，其余品牌將悉數出售或停產。6月2日，四川騰中重工發布公告，稱已與通用就出售悍馬事宜達成初步協議。一時間，“騰中買馬”成為各大媒體熱議的話題。10月9日，雙方簽署最終協議，收購價格為1.5億美元。根據最終協議條款，騰中重工將獲得悍馬品牌、商標和商品名稱的所有權，以及生產悍馬汽車所必須的具體專利使用權。但同時，騰中重工也表示，交易的生效還有待常規交割條件的完成，以及中國和美國政府主管部門的審批。

B面

過把癮就死?

“中國民企收購通用悍馬”的重磅新聞，將原本不知名的四川騰中推到了風口浪尖。經過4個月的討價還價，騰中以1.5億美元的價格與通用達成了最終協議。而此前據騰中方面估計，收購悍馬的資金大概需要5億美元。從3.5億元的差價來看，騰中顯然撿了個大便宜，是這場談判的勝利者。

然而，拿這份最終協議與此前《諒解備忘錄》做個比較，就會發現購并內容其實發生了巨大變化?！白罱K協議”表明，騰中將用1.5億美元獲得悍馬品牌、商標和商品名稱的所有權以及具體專利使用權。而此前的《諒解備忘錄》顯示，5億美元價格還將包括悍馬的所有股權以及運營團隊。

最終協議的縮水，也就意味著悍馬的股權仍舊百分之百掌握在通用手里，騰中購買的只是些商標、專利等無形資產的使用權而已。就算最終協議得到了商務部的批準，騰中是否真的能運作好悍馬呢?

數據顯示，悍馬品牌2008年在全球共銷售37573輛，同比減少了43.4%。收購后的第一步，就是拿巨資給悍馬“止血”。此外，歐美汽車市場經過金融危機洗禮后，對大排量車的排斥情緒漸濃，且目前中國政府也鼓勵低排量車發展。在各大廠商紛紛推出節能減排車的當下，騰中收購悍馬這樣大排量的車似乎有點不合時宜。并且根據協議，騰中將繼續保留悍馬在北美的生產基地，美國工人的高工資和高福利的包袱顯然有些過重。

再看看四川騰中重工。這是一家擁有18棟廠房的機械制造企業，目前業務涉及特種車輛、道橋構件、新能源等。在車輛制造領域，騰中并不生產民用車。也就是說，騰中沒有受益于悍馬品牌的直接產品，他的身份更像是個投資者。就算日后將悍馬國產化，悍馬民用車本身技術含量有限，加上它小眾品牌的市場地位，能給騰中帶來多少利益呢?

海外車企的并購經驗也證明，收購協議的整體款項絕不是風險的全部，日后的管理成本等，恰似無底洞，往往是海外并購最終成敗的決定性因素。對海外文化、法律、環境的不了解，常常會讓收購敗走麥城。對悍馬的收購方來說，得到的利益空間有多大，是與日后蘊含的所有風險緊密聯系的。收購前有明碼標價，還可以討價還價，日后的管理風險卻像海面下的冰山一般莫測。中國企業去海外撿便宜，卻被別人占了大便宜的事情屢見不鮮。

單位集資房后患無窮

A面

事件回放

單位集資房作為計劃經濟時代的產物，在房價高企的今天，成為緩解老百姓買房難的一條途徑，是企業給員工的一項福利。單位集資房通過籌集資金，由政府、單位、個人三方面共同進行住房建設。職工個人可按房價全額或部分出資，政府及相關部門在用地、信貸、建材供應、稅費等方面給予部分減免。集資所建住房的權屬，按出資比例確定。

B面

看上去很美

不斷突破心理防線的房價，讓普通老百姓叫苦不迭，望樓興嘆。為了解決住房難的問題，集資房被納入了經濟適用房的范疇。作為計劃經濟向市場經濟轉型期的產物，集資房本應該退出歷史的舞臺，現在卻被視為濟世良藥?？瓷先ズ苊赖募Y房背后其實暗潮洶涌。

具有建設集資房資格的企業，均是擁有土地且效益較好的大型國有企業。集資房將國有土地本應得到的收益，直接給了購買房屋者。這種個別性措施對于其他同樣買不起房的民眾而言，是極不公平的。

集資房建造的初衷是為了解決困難職工和國家工作人員的住房問題，也就是說只有無房無地的人才有資格登記集資建房。然而現在很多情況是，有些家庭多個家庭成員均在自己單位登記建房，并將多余的房屋進行二手交易;或者是有些單位領導人為地將集資房的標準提高，從而使得無錢購商品房的人依舊買不起國家提供優惠的房子，有錢的人則可同時擁有數套房子。許多黨政機關或事業單位在進行集資建房時很少進行嚴格的資格審查，只要愿意登記就行，導致了一些人有機可乘。同時，在福利分房體制下，一些人可以利用手中的權力，多要房，要好房，侵吞弱勢群體的利益。

就算中低收入者通過集資建房圓了住房夢，是不是就高枕無憂了呢?由于法律和產權不明晰，集資房解決了眼前問題卻后患無窮。

《最高人民法院國有土地使用權合同糾紛司法解釋》，只將調整的范圍明確限定在商品房買賣行為，而規定對集資房、房改房、經濟適用房等買賣糾紛不適用;由于集資房的產權是按出資比例確定的，所以很多住戶并不擁有100%的產權。隨著房價的漲跌，住戶在將來交易的時候，該按什么標準從單位獲得完全產權呢?這些都沒有一個統一的交易法規和司法解釋。

天下沒有免費的午餐，集資房在給員工帶來福利的同時，也在某種意義上限制了員工的自由。因為離職、辭職而被單位要求退房，員工和單位對簿公堂的案件也屢有發生。

其實，真正合理的住房供應體系，應該是大多數人能夠在這個市場上以自己認為還算合理的價格，解決住房問題。構建及維持一個自由的市場，才是政府在住房問題上應負的責任。

茅于軾公開反對18億畝土地紅線

A面

事件回放

2009年年初，天則經濟研究所發布“糧食安全與耕地保護”研究報告，理事長茅于軾公開反對18億畝土地紅線，認為我國糧食已經實現自給，不存在糧食安全問題;18億畝紅線的規定是錯誤的，在我國糧食能夠自給和國家外匯儲備數額巨大的情況下，即使有糧食供給不足，也可以通過在國際市場上購買來滿足供應，沒有必要進行堅持;必要的耕地面積應該通過土地自由流通來保證，而不能通過行政命令來實現;18億畝紅線不可能守住，它只是抬高了我國的房價。

B面

看看美國的耕地保護

茅于軾先生已經多次發表反對18億畝土地紅線的言論，在這位信奉自由經濟的經濟學家看來，“紅線的多少隨時間、地點、條件而變，不存在一條固定不變的紅線，這就是市場經濟的辦事原則。它和計劃經濟不同，計劃經濟是由無所不知的國家計劃部門設定一條紅線給于保護，大家遵守。”殊不知，茅于軾這次選擇性失明，難道他沒有看到，土地私人所有、市場經濟高度發達的美國，也嚴格實施保護耕地的政策?

舉個簡單的例子，很多去過美國的中國人都感嘆，美國高速公路四通八達，卻有一點“不足”—— 美國的高速公路蜿蜒曲折，限速一般是每小時100公里左右，有的地段甚至只有七八十公里。好端端的高速公路干嘛修成這樣?原來，美國州政府為了盡量少占用農民的土地，高速公路盡量選擇河流、山脊等沒有農田的地方。

自從1934年美洲大陸發生“黑風暴”后，美國國會參眾兩院在無一人投反對票的情況下通過了《土壤保護法》，正式承認土壤侵蝕等對美國農場、牧地和森林的破壞。這是美國第一個國家土壤保護法，確立了土壤保護是一項國家政策。農業部通過對土壤的保護實現了農地保護，同時，又頒布了《農地保護政策法》以及一些修正案來保護農地。一些州通過制定自己的法律來保護農地，例如1965年加州的《土地保護法》，1974年密執安的《農地和開敞空間保護法》和1964年新澤西的《農地評價法》等。這些法律從規劃、稅收等角度，規范著美國的農地非農化行為。

美國政府為什么這么做?很簡單，土地糧食問題有其市場特性和非市場特性，不能僅僅從經濟效率的角度出發，更要看到經濟背后的東西。中國是人口大國，13億人;更是農業大國，9億農民;這是最基本的國情。所以，每一屆政府都將農業問題擺在政府工作的首位，這才是真正的以民為本。雖然我國的糧食安全問題，看上去的確沒有改革開放之初顯得那么重要了，但那僅僅是表象而已，糧食安全的分量誰也不敢低估。畢竟，農業不穩定、糧食不安全，就會動搖根基。目前，我國人均占有的耕地面積僅1.59畝，只占世界人均耕地的44%，而且隨著人口不斷增加，人均耕地在未來相當長的時期內還會進一步減少。目前條件下，靠更新生產能力提高單產已經很難了，18億畝耕地紅線是中國糧食安全最重要的保障。所以，在我國未來經濟發展中，必須采取最嚴格的措施，對耕地進行特殊保護。除此之外，別無出路!

五大航空公司聯手漲價“與國際接軌”

A面

事件回放

2009年4月20日起，國內航線機票銷售實行新的運價體系，導致機票折扣率上浮，引來消費者反對聲一片。對此，民航局發表聲明，稱這次不過是對多級票價體系再次進行調整而已，是營銷方式的進一步完善，可以讓消費者有更多的選擇;5大航空公司(國航、南航、東航、海航、深航)聲稱，此舉是與國際接軌。

B面

面紗后面的壟斷利益

中國各行各業都嚷著要與國際接軌。 油價上漲、銀行收取跨行查詢費、電信拒絕取消月租費、航空公司聯合漲價，都說是“與國際接軌”。

在經濟全球化時代，我們的經濟生活與國際接軌應該算是一種進步，它至少可以證明我們確實正在融入全球化的潮流之中。但是，像我們現在這樣與國際接軌，究竟算不算進步，其實有相當疑問。

“與國際接軌”背后掩藏著壟斷集團的利益。當對利益部門和壟斷集團有利時，例如銀行收費、油價上漲、高薪養廉、住房商業化等等時，他們就說，這是與國際結軌，形成了一股采用“國際慣例”提價的熱潮。就拿這次五大航空公“與國際接軌”來說，金融風暴導致航企賠得一塌糊涂，怎么辦?與國際接軌漲價就成了他們“填窟窿”的最好方法。

“與國際接軌”是選擇性的。比如油價，國際油價上漲時，國內油價要“與國際接軌”，油價就跟著漲?？墒?，國際油價回落時，國內油價卻不見動靜，反而把“中國國情”搬出來，說中國情況特殊云云。漲價時樂此不疲，降價時卻百般耍賴。不僅如此，利益集團在涉及到老百姓切身利益的工資水平、醫療保障、電信收費、房價等種種不符合“國際慣例”的情況時，解釋無一不是“要照顧中國國情”。

不難看出，在“向國際接軌”的口號下，壟斷企業利用國內定價機制上的缺陷，不努力壓縮自身成本——就像很多民企面臨同樣的原料漲價而產品不能漲價的情況下所做的那樣——而是把成本全部甚至是放大后轉嫁給社會公眾，是一種極其危險的行為!這些壟斷企業單方面地追求在價格上與國際接軌的現實，將使得社會的一個重要階層——低收入階層處于困境之中。如果聽任這些企業一味漲價的話，那么不久的將來，中國社會中將會重新出現燒蜂窩煤、點煤油燈的情況!我們決不能容忍這些壟斷企業因為自身的利益而葬送多年的改革成果!