趕考創業板

“創業板”一詞不算新，中國企業聽了10年；在2009版創業板“六新”的提綱下，又一批企業已經趕考上路，它們能成功及第嗎?

看過一份份“民間版”創業板部分上市名單后，創業板真正進入了倒計時。中國證監會表示，創業板發審委已于8月14日成立，預計首次發審會在9月份召開，首批企業最早掛牌時間可能在10月初。

目前的公開信息表明，做好準備、排隊等待的企業已經多達300多家。截止8月14日有115家企業申報材料被證監會正式受理，首日估計會有十余家企業掛牌。這都注定了對創業板的首次沖刺，最終只能是少數人的狂歡，余下的企業需繼續排隊，成為再次沖刺創業飯的“復讀生”，或者折戟而歸。

趕赴創業板的眾多企業，某種程度上像走進考場的高中畢業生，交上去答完的試卷，在等待中忐忑不安。“創業板”一詞不算新，中國企業聽了10年；但在2009版創業板“六新”的提綱下，又一批企業已經趕考上路，它們能成功及第嗎?

新農業：雞鴨魚肉都熱門

關鍵詞：湛江國聯水產、天禧牧業

達晨創投投資總監傅哲寬將農業分為四大塊：種植、養殖、農產品加工、農產品流通。一直在這些領域里搜尋項目的他認為，農業的工業化比TMT領域的投資空間更大，比較容易誕生市值上百億元的公司。

之前達晨投資的福建圣農已通過發審委審核，很快將在中小板掛牌上市。而達晨創投新近又以3600萬元投資江西煌上煌集團，獲得后者8％股權。煌上煌在已有下游門店品牌、渠道的基礎上，再逐漸發展到上游的養殖、屠宰環節，目前形成了“家禽養殖一屠宰加工一肉制品深加工”的產業化經營模式。不同的是，福建圣農加工的是“雞”，而煌上煌的產品是“鴨”。

在國家大力發展新農業的鼓勵下，農業企業現在獲得了比以前任何時候都更多的發展機遇。由于預期政府今后在此領域可能有更多優惠的政策和措施，很多創投機構都重點關注新農業的投資機會。深創投董事長靳海濤表示，目前創投公司對新農業極為看好，尤其是涉及農業產品改良、農副產品深度加工以及規模養殖業等。

規模化經營是發展現代農業繞不過的坎，能做到這一點的農牧業企業已成為“目標”。之前傅哲寬還接觸過河南大用、天禧牧業等，而天禧牧業是這次闖關創業板的農業企業之一，它所經營的業務和福建圣農類似。主營棗產品的河南新鄭奧星實業拿到了百瑞創新資本的投資，今日資本早已入股生產雞蛋的德清源，智基創投正在推動其投資的湛江國聯水產上市。

除了將傳統農業進行工業化、規模化以外，有些企業還加入了環保或者科技型的應用。今年初，德青源沼氣發電廠兩臺1兆瓦沼氣發電機組實現并網發電，每年將向京津唐電網輸送1，400萬千瓦以雞糞為原料的“綠色電力”，據說這是我國最大的雞糞沼氣發電廠。“生態養殖－食品加工－清潔能源－人機肥料－綠色有機種植－生態養殖”是德青源的循環經濟生產模式。

正在籌備上市的湛江國聯水產也有特別之處。在投資之前，智基創投總裁暨管理合伙人陳友忠就被該公司的信息化系統吸引，該公司生產的每只對蝦都有信息化系統跟蹤，公司可以監控產品在上餐桌之前的每一步，品質由此得到保障，其產品得以大量出口日本等國。

“醫院”上市

關鍵詞：愛爾眼科

愛爾眼科對上市融資早已摩拳擦掌，躍躍欲試。隨后創業板即將開啟的消息傳出，正在積極謀求融資新途徑的愛爾眼科，當即表示有意轉到創業板上市。在很多民間版本的創業板首批上市企業名單中，愛爾眼科都赫然在列。

愛爾眼科創立于1997年，是中國規模最大的眼科醫療機構之一，旗下擁有近20家專業眼科醫院、1家眼科研究所等，公司毛利率超過50％，投資回報率也在20％左右的水平，旗下武漢醫院的收入2007年已超過1億元，還有幾家醫院增長迅速，預計2009年可達到上億元收入。相比之下，國內經營較好的綜合性醫院的眼科部門收入不過幾千萬元。

由于醫院的特殊性質，從目前的情況來看，在全球資本市場，無論是主板還是創業板，都沒有醫院上市的先例。愛爾眼科若成功IPO，將成為我國第一家以“醫院”為核心業務的上市公司。愛爾眼科以經營連鎖企業的方式來經營醫院，并取得不俗業績，在國內醫療行業還算一種創新。“之前醫療服務連鎖企業一直沒有上市，主要是因為沒有準備好，如果各方面做好準備應該有機會公平地參與資本市場，并沒有限制性的門檻。”松禾資本合伙人劉浩說，他所在機構投資了一家連鎖醫療服務企業——佳美口腔。

一些有同樣經營理念的民營醫療或健康服務機構也已基本具備了上市融資的條件，比如博生集團、慈銘體檢、五洲女子醫院等都有上市計劃，而愛康國賓已完成境外上市的基本手續，爭取在2010年登陸納斯達克。目前，國際資本對中國醫療機構的關注集中于眼科、口腔、皮膚科等專業科室，國內民營醫療機構包括佳美口腔、瑞新醫院、愛德華醫院和曙光醫院分別獲得了來自境外基金的投資。2007年10月以來，上海、杭州等城市陸續有批量的民營醫療機構被納入醫保范疇。如果中國衛生主管部門在醫保定點資格審批方面放開，未來可能出現海外基金投資中國民營醫療機構的熱潮。

創業板青睞何種“互聯網”?

關鍵詞：焦點科技

互聯網公司在未有盈利前提下上市的狀況不會出現在國內主板市場，這是至今鮮有互聯網企業在國內上市的原因之一。

8月初已通過發審委審核，很快將登陸中小企業板的焦點科技就是實證。焦點科技公開資料顯示，2006年、2007年、2008年凈利潤分別為108528萬元、6416.78萬元、752484萬元。焦點科技成立于1996年1月，其運營的中國制造網和阿里巴巴(HK 1688)、環球資源是排在國內三大B2B平臺前三之列。如果焦點科技在內地上市，能吸引到更多業內的目光，則可能增大內地資本市場對新一代互聯網公司的吸引力。

松禾資本合伙人劉浩對焦點科技在國內上市持積極態度。他認為，雖然互聯網一直是創業熱點，但像焦點科技這樣的互聯網公司并不多見。互聯網發展至今已經不再神秘，其實就是無煙的服務行業，沒有太多想象空間，和一些傳統的制造業或其他行業相比，不一定有很強的優勢。“我就按第三產業的標準去看互聯網公司，沒有什么特殊性。”

他還認為，對于商業模式和盈利模式清晰、財務指標也很好的互聯網公司，就應該大量鼓勵它們在本土市場冒出來。畢竟，互聯網公司在高科技概念中占有重要位置，將可能成為未來創業板中不可或缺的一個板塊，如果大量優質企業仍選擇海外上市，對創業板無疑是個不小的損失。目前，上創業板呼聲比較高的互聯網公司是天涯網，這也是他比較看好的一家互聯網公司。

不過，在內地較為傳統的發審理念里，一直將IPO前的盈利水平作為重要考量因素，而互聯網企業前期盈利能力普遍較弱，這使得他們很難通過審核。因此劉浩建議，互聯網企業還是應該實實在在做事，而不應該單純活在某個概念里，要以業績說話。

新能源的回歸

關鍵詞：向日葵光能

浙江向日葵光能科技有限公司(下稱“向日葵光能”)董事長吳建龍早在2008年3月就參加了深交所召開的“創業板首發管理辦法創業企業和創投機構座談會”，與會人員還包括其他12家創業企業的負責人。向日葵光能由香港優創國際投資集團2004年在浙江紹興投資組建。今年一季度實現利潤800多萬元，全年則有望過億元。從2006年開始，該公司銷售利潤增幅每年都超過300％。2008年銷售額突破10億元。隨著公司不斷前進，吳建龍也希望找到合適的資本平臺，實現更好更快的發展。

談到向日葵光能在國內上市的計劃，英特爾投資的饒洪認為，“太陽能公司有可能回歸國內，因為中國也越來越多開始新能源應用了，將來不排除優質的新能源公司在內地上市，而且獲得比較高的認可。”

中國新能源應用市場的啟動將是吸引太陽能公司回歸的主要原因。今年3月26同，財政部發布了《關于加快推進太陽能光電建筑應用的實施意見》以及《太陽能光電建筑應用財政補助資金管理暫行辦法》，這意味這國內巨大的太陽能應用潛力市場破冰啟航。如果按照5％的新能源比例計算，未來國內光伏市場潛力巨大。

考慮到多晶硅原材料的繼續下降和薄膜組件的轉化率提高等因素，相關補貼政策足以打開光伏應用市場的大門。據分析，由于市場啟動需要時間，短期內直接受益的可能是薄膜和光伏組件公司，間接受益的則是目前眾多參與多晶硅生產制造的企業。

另一方面，廣闊的新能源市場受到了資本前所未有的熱捧。饒洪將包含太陽能、風能在內的新能源領域做了一張拼圖，簡單分為三大塊：供應、傳輸和需求，每個板塊都有很多公司在耕作，也有很多投資機構在尋找目標。他之前投資了從事能源存儲的匯能科技，并將能源存儲稱為新能源拼圖上“缺失的一塊”。

現代服務有魅力

關鍵詞：好百年、中航健身會、探路者、宋城集團

深圳市好百年家居連鎖股份有限公司(下稱“好百年”)在創業板搶跑中占據了先機，已通過第一批初審。

好百年1999年成立，擁有三大家居零售品牌——好百年家居、美庭品位家居、百年辦公超級商場。截止到2008年底，好百年已經以深圳為基地，先后在多個大中城市開設了超過20家大型家居連鎖商場。好百年的經營定位非常契合創業板中現代服務的主題。現代服務是創業板重點關注的六大領域之一，包括金融服務、商貿物流、文化教育、休閑旅游、服務外包等都涵蓋在現代服務的范疇之內。

2008年年底，好百年投資興建了專業網購平臺——好百年家居e購體驗中心，使得公司的經營模式變得更立體，包含電子商務、目錄營銷、直營體驗店，產生最大的營銷疊加效應，成為了傳統企業進入電子商務領域的又一案例。

同時沖刺創業板的還有松禾資本投資的中航健身會、專營體育用品銷售的北京探路者等，據說經營足浴的家富富僑也想沖刺一把，這些都是連鎖經營的現代服務類企業。連鎖企業在加速擴張、開辟市場的同時，極易造成資金鏈短缺，融資就成為必然。

除了連鎖企業，代表休閑旅游這種現代服務類型的企業宋城集團，也在創業板首批受理的企業名單里。宋城集團是中國最大的民營旅游投資集團，旅游休閑服務是其主業。宋城集團效法迪士尼，用獨創的文化表演來吸引游客，構建了浙江旅游休閑業的主流產品“山、海、湖、城”和“西湖觀光，宋城懷古，休博園杭州樂園度假游”的杭州主流旅線路。如果上市計劃成功，宋城集團將成為杭州旅游市場第一家上市融資的民營企業。