試論通過推廣融資租賃應對經濟危機的可行性

摘 要:隨著國際金融危機的擴散和蔓延，我國經濟受到巨大沖擊。宏觀調控基調亦為此做出調整，于2008年10月將保持經濟穩定增長放在了首要位置。在這樣的背景下，對各種經濟及金融工具在應對經濟危機時所具有的作用進行探討，具有重要的理論意義和現實意義。文章在有關經濟理論的基礎上，對運用融資租賃機制應對金融危機的可行性進行了分析。

關鍵詞:融資租賃 經濟危機 經濟刺激政策

中圖分類號:F830.9 文獻標識碼:A

文章編號:1004-4914(2009)10-179-02

一、融資租賃的概念及基本業務流程

融資租賃(Financial Leasing)又稱設備租賃(Equipment Leasing)或現代租賃(Modern Leasing)，是指實質上轉移與資產所有權有關的全部或絕大部分風險和報酬的租賃。資產的所有權最終可以轉移，也可以不轉移。我國的融資租賃業務是在改革開放總設計師鄧小平的直接關心和支持下，由榮毅仁先生在1981年倡導引進并逐步發展的。由于融資租賃是一具體的商業行為，其具體定義解釋與使用范疇牽涉到會計、稅收、財務管理等多方面的安排，在近30年的發展過程中對其解釋存在諸多的爭議。爭議的過程正是尋找適合我國經濟發展的融資租賃形式的過程。筆者認為，我國現行會計準則對其的具體定義是符合我國當前經濟運行條件的、對融資租賃科學的且具有權威性的解釋。按照我國的會計準則，滿足以下一項或數項標準的租賃屬于融資租賃:

(1)在租賃期屆滿時，租賃資產的所有權轉移給承租人;

(2)承租人有購買租賃資產的選擇權，所訂立的購價預計將遠低于行使選擇權租賃資產的公允價值，因而在租賃開始日就可以合理確定承租人將會行使這種選擇權;

(3)租賃期占租賃資產可使用年限的大部分(通常解釋為等于或大于75%);

(4)租賃開始日最低租賃付款額的現值幾乎相當于(通常解釋為等于或大于90%)租賃開始日租賃資產原賬面價值;

(5)租賃資產性質特殊，如果不做重新改制，只有承租人才能使用。

從我國會計準則對融資租賃的規定可以看出，融資租賃與經營租賃不同，涉及到資產所有權相關的風險和報酬的轉移，即使資產所有權并沒有發生轉移，承租人也要將它視為自有資產提取折舊，實質上是一種融資行為。

融資租賃基本業務流程是一個集金融、貿易、服務為一體，融資與融物相結合的綜合交易融資過程。一般先由出租人根據承租人需要采購指定設備，將其出租給承租人，按合同收取租金，并提供相關服務，如圖1。

二、融資租賃在經濟危機下可以發揮的作用

1.刺激民間投資，與積極財政投資相呼應。由次貸危機引發的全球經濟危機將在很長一段時間將導致外需的萎縮，政府適時地推出了積極的財政投資計劃，希望依靠國家大規模的投資來擴大內需。雖然依靠財政投資拉動經濟發展見效快，卻也存在著“先天不足”。財政投資的目的歸根結底是為了拉動社會投資，從而盤活整個經濟體的運行。正是基于凱恩斯主義的投資乘數效應，財政投資才有其意義。但政府投資項目主要集中在大型基礎設施建設，具有外部性強、資金門檻高等特點，民間資本不愿抑或難以參與其中。社會投資難以及時跟進，那么高額財政投資對經濟的貢獻將是有限且不可持續的，并留下高額財政赤字，成為未來經濟發展的隱憂。

借用融資租賃這一形式，一定程度上可以對財政投資形成有效補充。通過以財政補貼政策為依托，以融資租賃為媒介，以財政資金為杠桿的一系列制度安排，引導民間資本流向符合宏觀產業政策發展規劃的產業，在總量上刺激民間投資，在結構上平衡投資方向，既減輕了財政負擔，又保證了政策的可持續性。該形式的三點優勢決定了其在經濟危機下，激發民間投資的可行性。

優勢一:從制度上優化了財政補貼民間投資的路徑。具體安排可以為:符合產業政策的行業采用融資租賃方式引進設備時，由租賃公司獲得政府租金補貼，承租企業所付租金為原租金扣除政府補貼后的剩余部分。這一補貼形式，直接針對實物投資環節，避免了貨幣直補形成的資金挪用等風險，也無需政府介入實物采購，使得推行更大規模的政策資金對民間投資的補貼具有了現實可能性。政策補貼的落實無疑能降低民間投資的成本，從而激發民間投資。

優勢二:同銀行貸款相比，融資租賃是一種具有較長融資期限的融資方式。通常貸款期限比一般資產的經濟壽命短得多，而融資租賃的租賃期則接近租賃物的經濟壽命。在經濟危機、需求不振的形勢下，企業難以形成經濟短期反轉的樂觀預期，不愿意資金鏈斷裂的風險，背負沉重的短期債務追求長期增長進行投資。但企業也不會因為經濟危機否定經濟的長期發展，融資租賃在融資期限上的優勢對企業投資起到了鼓勵作用。

優勢三:融資租賃可以加快設備更新速度。由于租賃期一般短于法定折舊期，使得采用此種融資方式的企業可以加速折舊。正如優勢二中所分析的，經濟危機給企業的壓力主要集中在短期。加速折舊可以讓投資項目在運行初期獲得較大的稅收優惠，削減了財務壓力，弱化了經濟危機短期不景氣預期對投資的影響，化解了民間投資的一部分顧慮。

2.增加貨幣政策路徑選擇，彌補單一銀行信貸的不足。根據J.Bradford DeLong和Lawrence H.Summers的理論:“大蕭條”是企業的通縮預期即預期價格下跌導致的。通縮預期讓眾多企業推遲投資支出，私人投資大幅削減。基于這樣的理論，各國央行紛紛采用擴張性貨幣政策，向市場注入流動性，以期通過降低利率，打消通縮預期，鼓勵民間投資，我國亦不例外。

由于我國金融市場尚不成熟、完整，貨幣政策只能通過單一銀行信貸途徑向實體經濟傳導，而事實說明這樣的傳導機制存在中小企業難以獲得信貸資金的弊端。而恰恰是中小企業對內需能否得到提振，民間投資能否跟進，經濟能否健康發展具有重要作用。據測算，我國目前50%以上的GDP、60%以上的工業生產總值、70%左右的工業新增產值和75%的就業崗位均來自中小企業。而信貸增長的過程中，中小企業貸款增量卻急劇萎縮，2009年一季度貸款結構中，服務中小企業為主的短期貸款僅占25%，且2月比1月銳減3000億元。

這組數據充分說明現有以大銀行為主的信貸體系難以滿足中小企業的融資需求。而主要原因在于，與資金需求龐大，公司治理結構完善的大型企業相比中小企業制度建設落后，信息不對稱程度高，信息獲取、貸款管理的成本相對較高，致使中小企業貸款略高的利率并不足以吸引銀行為中小企業服務。對此，融資租賃將可以提供一條有效的途徑。首先，融資租賃是一個融資與融物相結合的綜合交易融資過程，這一特殊性保證了融資方在獲得資金的使用上受到硬性約束，資金挪用風險基本解除，降低了銀行在貸款審查及監管方面的成本。其次，融資租賃以承租設備本身作為擔保物，一般不再需要額外的擔保或抵押，減少了締約的不確定性。同時，由于融資、融物過程的一致性，擔保物購入價值為其當前市場價值，對于擔保物價值認定可以免去資產評估這一環節，節約相關費用。即使仍需評估，也有市場價值為參照，降低甚至避免了評估這一環節可能產生的風險。介于以上兩點優勢，相信融資租賃這一路徑可以大大提高金融機構服務中小企業的熱情，為提振內需，鼓勵民間投資跟進，促使經濟健康發展提供有效的助力。

3.盤活資產存量，加速去庫存化，改善企業經營狀況。改革開放以來，對外貿易一直是拉動我國經濟的強力引擎，且外貿依存度呈現不斷增加的態勢。這樣的經濟結構決定了在國際經濟危機的背景下，我國經濟所面對的主要問題是如何盡快解決外需急速下降所形成的產能過剩，使整個經濟體盡快恢復運轉。而去庫存化在這一過程中將扮演重要的角色，只有先完成去庫存化，緊繃的資金鏈得到放松，企業才能重新開工，并根據市場需求重新釋放產能，經營狀況得到改善，從而整個經濟體得以重新運轉。

融資租賃促銷上的功能可以為加速去庫存化作出積極的貢獻。融資租賃的形式很多，租期結束時租賃物件所有權處置方式也靈活多樣性。比分期付款這樣的促銷手段更有競爭力。因為，分期付款只為用戶提供了融資便利，而融資租賃，在給承租人(用戶)提供融資便利的同時，還使承租人對租賃物件的所有權選擇上的便利。融資租賃通常還具有強大的服務功能，一般情況下通過專業性很強的租賃公司推銷的租賃物多為具有高度專門技術、需專業維修管理、通用性較強且技術更新快的設備，出租人不僅通過促銷為承租人提供融資上的便利，而且還要提供全方位的服務。這些特征使融資租賃的方式成為一種有力的促銷方式。

此外，融資租賃在對外促銷本國產品方面更有獨到之處，因為這種方式相對于其他出口方式而言具有難以比擬的優點:其一，利用租賃出口享受出口國的優惠政策且不違反WTO規則。比如機械設備的出口，如果采用傳統的政府補貼方式來擴大出口，雖能達到促銷的目的，卻違反了WTO規則中的相關條款，容易遭到進口國和他國的起訴。但是，將類似低息貸款和補貼的優惠政策通過租賃公司落實到機械設備的出口租賃當中，則可以有效地規避上述矛盾，從而降低租賃成本，增強租賃公司在國際市場上的競爭力，促進其銷售。其二，利用租賃出口，可以不像出口信貸要接受各種國際慣例特別是世界經合組織(OECD)的出口信貸協定的約束，因而對出口國企業而言擁有更大的自主權，更有利于產品的競爭。

三、我國融資租賃業發展中存在的問題

雖然融資租賃本身的特點顯示其對國民經濟走出經濟危機的困擾，回歸持續、健康的發展具有積極的作用，但是其作用是否能得到發揮，還取決于行業本身是否得到了健康的發展，自身的問題將直接影響其在經濟運行中所能發揮的作用。

1.整個行業規模較小，難以充分發揮作用。據2004年《世界租賃年鑒》統計，在融資租賃的市場滲透率方面，美國為30%，德國為16%，日本為8%，巴西7.7%，俄羅斯7.5%。我國雖沒有明確數據，但業內人士估計僅為1%~2%左右，且20多年來的融資租賃總額累計還不到2000億美元，只相當于美國2002年一年的租賃額。我國融資租賃行業的發展規模不僅遠低于歐美發達國家，并且相較于同被成為“金磚四國”的俄羅斯、巴西也處于明顯劣勢。總體來看，目前融資租賃在我國還難于滲透到社會經濟生活的方方面面，還難以充分發揮其作用。詳見表1。

2.思想觀念落后，對融資租賃認識存在誤區。傳統文化與改革開放前的計劃經濟模式，使我國的企業在經營思維上一般具有求全的特點，企業在擴大規模、添置設備時，注重“自我擁有”，設備的風險防范意識則相對比較薄弱。對融資租賃理論研究嚴重滯后，人們對它缺乏相關知識和必要的了解，“重買輕租”觀念仍很普遍， 習慣于將租賃視為一種民間活動，更難以認識到融資租賃作為一種產業在國民經濟中的重要性。

3.欠租現象嚴重，信用環境有待改善。由于法制建設尚不完善，人們的法律相對意識淡薄，信用環境較差，承租企業欠租現象嚴重。在經濟轉軌和企業轉制過程中，一些企業把融資租賃看成一種借貸方式，有的企業甚至將融資租賃是看成類似政府撥款的另一種資金籌措方式，因而承租企業只熱衷于取得租賃設備，而忽視實際還債能力。目前我國承租企業平均欠租比例占其經營總額的15%~30%，嚴重的已達到60%~70%。同時，由于法律缺失，租賃公司欠租追索過程中的合法權益難以得到保障，造成了租賃公司經營困難，難以為繼。

四、促進我國融資租賃發展的對策建議

融資租賃作為一種全球范圍內規模僅次于銀行信貸的融資模式，無論是在理論上還是世界范圍內應用上，都顯示了其對經濟發展的作用。而在經濟危機的特殊環境下，我國也需要通過融資租賃等現代經濟、金融模式，來改變經濟政策工具相對匱乏的現狀，促進我國經濟早日擺脫危機，率先崛起。這就要求融資租賃行業本身需盡快改善自身的不足，加快行業自身的發展。具體說來，可以從以下幾個方面考慮:

1.改變陳舊觀念，樹立現代信用理念。在金融學術上，應加強對融資租賃的理論研究，在此基礎上做好宣傳與普及工作，加深人們對其作用和意義的認識。同時，還需加大力度宣傳現代企業財務知識、信用理念，樹立現代化的企業經營制度與理念，改變企業普遍存在的重所有權輕使用權的陳舊觀念。

2.健全和完善租賃立法。金融創新是現代金融發展的一大主題，融資租賃作為金融模式的一種，也將不斷創新和發展，有關融資租賃的法律法規必須與之相適應。目前我國的《融資租賃法》草案正在審議，該法規應使融資租賃活動有法可依，有章可循。《金融租賃公司管理辦法》經重新修訂后于2006年12月28日再次發布，定于2007年3月1日起正式施行。2007年3月16日，中華人民共和國第十屆全國人民代表大會第五次會議通過《中華人民共和國物權法》，自2007年10月1日起施行。這些法律法規的相繼出臺無疑是對融資租賃發展有著積極的意義，但是我們也應該意識到法制環境的建設尚不完善，仍需不斷努力。

3.不斷開拓新的租賃業務和租賃市場。要充分發揮融資租賃的作用就必須擴大其規模，使這一融資模式能真正為實體經濟的各行各業服務。所以，融資租賃行業應積極拓展業務層次，開拓租賃市場，增加融資租賃的滲透率。首先，加大杠桿租賃、回租租賃、委托租賃、風險租賃、項目融資租賃等業務范圍，增加租賃模式的種類，增強不同模式的客戶針對性，爭取更多的客戶認可，拓展融資租賃市場。其次，采用合作租賃等復合式租賃方式，加強行業內合作，增強行業競爭力。最后，開展多層次的融資租賃業務。在鼓勵開展國內租賃業務的同時，應利用國內制造能力的強勢和優勢積極開展出口租賃業務，擴大融資租賃市場發展空間。

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(作者單位:中南財經政法大學新華金融保險學院 湖北武漢 430064;廣發華福證券有限責任公司 福建福州 350003)

(責編:若佳)