ＱＤＩＩ基金領跑紅５月

2007年A股牛市的估值泡沫，孕育了國內的QDII熱潮，投資者紛紛看好具有分散風險的新生事物QDII，然而QDII出海不利，漸漸被人們淡忘。2009年以來，尤其在5月的精彩表現，似乎又要引起新一輪的熱潮。

QDII的來由

QDII是Qualified Domestic Institutional Investors(合格境內機構投資者)的簡稱，是在人民幣資本賬戶未完全開放的情況下，給與境內外匯更多的流出渠道，同時通過合格內地機構投資者，也給了內地居民對海外資本市場進行投資的機會。

國內銀行業率先推出代客理財QDII產品，投資門檻最低10萬元。如此高的門檻依然將很多想參與海外淘金的投資者拒之門外。除了銀行之外，基金公司也積極地加入了QDII的出海大軍中。2007年9月12日，國內第一只QDII基金“南方全球精選配置”誕生。相對于銀行代客理財中的QDII產品，QDII基金的最低投資額只需1000元，極大地滿足了中小投資者。目前市場上已有9只QDII基金可供投資者選擇。

QDII的投資“錢景”

QDII誕生之初，恰逢美國次貸危機引發的國際金融危機，2007年首批吃螃蟹的投資者就嘗到了失敗的滋味，截至2009年5月底，除了兩只成立不久的海富通中國海外股票和交銀環球精選股票為投資者帶來的是正回報，其余7只QDII基金成立以來的收益均為負數。

ODII領跑紅5月

根據晨星中國數據顯示，5月份公募基金的業績前10名中有8只QDII，且前6名都被QDII基金占據。海富通中國海外以19.62％的回報率拔得頭籌，同期上證指數漲幅6.27％，該基金最近6個月漲幅高達60.75％。從2009年以來的回報率來看，海富通中國海外以45.04％的收益在QDII中排名居前，銀華全球優選以9.03％位列末席，見表1和表2。

QDII近期的優異表現，源于美國和中國香港股市的普漲，而9只QDII的差異表現，源于基金經理對市場反彈的節奏把握，更重要在于港股的投資比重。5月恒生指數急升17.93％，近3個月的漲幅達到42.81％，恒生國企指數3個月漲幅51.12％，短期內的上漲勢頭給QDII的業績帶來了不少的亮點，見表3。然而危機之中的觸底反彈之后，QDH又將面臨何種問題?

以資產配置的眼光投資ODII

海外市場專業知識的匱乏，魚龍混雜的投資品種以及高昂的費用，使得有需要做資產配置的普通投資者對海外資本市場只能望洋興嘆，QDII的出現似乎能解決這個難題。

目前QDII提供的更多的是有A/H溢價的大型藍籌股，還有那些在境外上市的內地優質企業和香港本土企業。隨著QDII對海外市場的逐漸熟悉，美國和歐洲等成熟資本市場，以及新興市場的投資比重會逐漸增加。

QDII的潛在危機：偏愛中國概念

此輪QDII的凈值上漲受益于經濟危機觸底之后美股和港股的反彈，以及全球資本市場對中國在危機中率先復蘇的預期。5月份回報率排名前3位的QDII的投資對象均為中國概念股票，這與分享全球經濟增長(尤其是新興市場)，分散單一市場風險的初衷似乎有所偏離。其中原因可以理船為國內基金經理對于海外市場的把握不足，從自己比較熟悉的中資企業起步比較容易，從而避免了一部分不可預見的市場風險。

從全球投資、分散風險的角度看，QDII仍未完全擺脫中國的大圈子，當海外市場的泡沫逐漸擠去，市場估值顯著降低的時候，QDII能否繼續它的熱潮，趁勢捕捉金融海嘯過后的機遇，還得看基金經理對于風險的管理，能否真正做到將風險平抑到全球資本市場中。

QDII全球視野的方向不會改變，投資者應保持合理的收益預期，有海外資產配置需求，風險承受能力較高的投資者可以考慮投資QDII基金。