天花板下的唐橋

在擔任五糧液股份公司(000858.SZ)董事長兩年多后，唐橋遇到了麻煩。

今年，唐橋雖著力解決了受到質疑的關聯交易問題，但9月五糧液卻曝出被中國證監會立案調查其巨額證券投資虧損未披露以及虛增子公司主營收入等消息。10月，四川省國資委和紀委也開始介入調查。雖然五糧液發布公告就一些問題予以否認，但外界第一次關注到這家中國最大的白酒生產巨頭日子并沒有想象那么舒心。

問題纏身之際，五糧液一直備受爭議的多元化步伐并未停滯。11月底，由五糧液集團和華晨汽車共同投資的綿陽新晨動力機械有限公司、綿陽新華內燃機股份有限公司50萬臺動力總成災后異地重建項目正式啟動，業內分析，盡管這距離五糧液集團董事長王國春的“整車夢”還差得很遠，但畢竟已經跨出了實質性一步。

雖然王國春大力推進五糧液多元化戰略，業務遍及塑膠、印務、藥業、果酒、電子、運輸、日化、服裝、保健、光電、數控機床、汽車發動機、汽車零配件、芯片業、顯示器、證券等十幾個不同領域，卻鮮有建樹，并一直備受質疑和批評。2007年王國春退居二線、唐橋空降后，五糧液的多元化道路仍一路狂奔下去，并且氣勢更大。今年7月份，五糧液宣布投資270億元人民幣，打造西南最大的重裝備生產基地，業務包括風電、核電、造船等重工制造業，手筆之大令業內驚愕。

當然，五糧液這樣的傳統白酒制造企業走多元化道路本身并沒有問題，突破有限的主業市場、發展新的營利業務，也是五糧液頂破市場“天花板”的必然選擇，但選擇怎樣的多元化戰略、如何執行戰略才是問題的關鍵。

對于五糧液這樣的公司來說，管理學家們很難套用書本上的現成理論去評價其發展中遇到的各種問題，即使是德魯克這樣的管理學大師，可能也很難理解五糧液這樣的中國地方大型國有企業背后到底取決于誰的意志。

王國春執掌五糧液20年，把五糧液從一家地方酒廠打造成國內最大的白酒巨頭，但隨著公司的迅速膨脹，也吊起了地方政府胃口。作為四川省最重要的地方國有企業，政府為五糧液制定了發展目標:到2010年，實現年銷售收入400億元人民幣、年利稅70億元。在階段性目標上，宜賓市政府對五糧液集團又提出了新的遠景目標:10年翻兩番，實現銷售收入1000億元人民幣，躋身世界500強。

而直到今天，中國整個白酒行業的市場規模也只有1000億元人民幣，單純依靠白酒這一傳統行業完成上述目標絕無可能。所以，多元化道路就成為五糧液高層必然的選擇路徑。而在白酒產業鏈并不足夠長的情況下，五糧液在縱向多元化上并沒有多少騰挪的空間，只能選擇在橫向多元化道路上左沖右突。

2007年3月，原宜賓市副市長唐橋接任王國春五糧液股份公司董事長，王國春仍任集團公司董事長。外界注意到，在多元化上，從政壇空降商海的唐橋比其前任王國春的胃口更大。唐橋的做法自有其道理:既然只有多元化一條道路可走，就必然要有更大的魄力和手筆。

顯然，在政府主導國有企業的制度安排下，大型國企的決策者們顯然背負了更多的政治負擔，不論是王國春還是唐橋，在政府給出的“大躍進”式發展目標的約束下，都難以完全按照市場化規律運作企業。

結果自然可想而知:雖然今年前三季度五糧液實現營業收入80.3億元、凈利潤22.99億元，分別較上年同比增長22.06%和44.67%，但除了與五糧液主業相關的印刷、塑膠和模具等業務實現贏利外，其余如汽車、日化、制藥等投資皆報虧損。即使是贏利項目對業務收入的貢獻也很小，年報顯示，2008年五糧液全年印刷業務收入6264萬元，化工業務2622萬元，占不到全年業務總收入的2%。