跨國公司撤資理論綜述

摘要:近年來，在華跨國公司撤資行為呈現增長趨勢，這一現象已引起國內學者重視。通過對已有的跨國公司撤資文獻做以梳理，不但回顧了國外學者的跨國公司撤資理論文獻，同時也介紹了針對在華跨國公司撤資問題的研究成果，從而進一步提出未來可能的研究方向。這對研究跨國公司撤資問題具有重要的現實意義。

關鍵詞:跨國公司;撤資;理論綜述

中圖分類號:F752.4文獻標志碼:A文章編號:1673-291X(2009)24-0176-02

前言

國際撤資(international divestment)是指外國投資者從東道國或地區全部或部分地撤出經營資本，終止生產經營活動的行為。從東道國的角度看，跨國公司撤資就是外國企業從位于本國的獨資企業或合資企業中撤回資本的行為或行動。

國際撤資是與國際投資相對的一個概念，而且是伴隨著國際直接投資的發展而產生的。一戰后，國際直接投資活動出現，并在1945年后進入了繁盛時期。伴隨著跨國公司對外投資和跨國經營規模的不斷擴大，跨國投資轉移與撤資的行為也日益增多。哈佛大學當時對180家美國跨國企業進行了調查，從20世紀60年代中期以來新建的海外子公司中，撤資的事件一直在增加，撤資的比率從1951—1965年期間的10%～20%，上升到1966—1970年的26.3%，1971—1975年又上升道42%，從地區分布來看，約40%是美國在歐洲的子公司，27%是美國在拉美的子公司。隨著撤資事件的增加，這一現象引起了學術界的關注。

一、國外文獻綜述

國際學術界關注跨國公司撤資的問題始于20世紀70年代，最初的研究都是從案例開始的，包括吉爾默對管理層調動的研究，托尼登對8個公司撤資規模、原因和過程的研究以及度海姆和格蘭特對40個公司業務單位實力、內部協調和財務狀況的研究，直到20世紀80年代，比較成熟的撤資理論才開始形成。現在比較流行的是波特的撤資障礙說，博迪溫的撤資條件說以及哈密爾頓的撤資決定因素說。

波特(Porter，1976)運用產業組織理論對企業推出障礙、條件和時機進行分析，提出了“撤資障礙說”，指出跨國公司撤資常見的會面臨這樣幾方面的壁壘:(1)企業資產的專用性。他認為，企業資產與特定業務的專業化程度越高，越會降低企業撤資清算的價值，從而產生退出壁壘。(2)退出的固定資本。如企業撤出所要面臨的勞動力的安置成本、產品備件成本和已簽合同的違約成本等。此類成本越高，退出壁壘越高。(3)戰略性退出成本。即當退出有可能影響公司整體戰略而產生的退出壁壘。(4)信息壁壘。即指在撤資決策中面臨的信息障礙。(5)管理和情感壁壘。即指來自被撤資企業管理層和員工的情感糾葛與抵觸而產生的障礙。(6)東道國政府和社會壁壘。跨國公司撤資，即意味著當地員工的失業，有損地方經濟。這就容易遭致來自東道國政府的干預和社會的反響，從而產生撤資障礙。波特認為，在許多產業，企業應當最優化而不是最大化其防御投資。因此，當滿足下列條件時，企業的撤資行為也許比投資防御更可行:(1)是退出壁壘低，或隨著產業的發展壁壘降低。(2)是企業創造壁壘阻止競爭對手進入的機會很少。這些壁壘包括:在生產、廣告、采購、銷售上都可能存在的規模經濟，專賣產品的差別，商標專有性，轉換成本，資本需求，分銷渠道，低成本的產品設計與技術優勢等。(3)潛在的或現有的競爭對手擁有優越的資源。(4)競爭對手投資收益率目標低或有惡意競爭的特征。

博迪溫(Boddewyn， 1983)將鄧寧的國際生產折衷理論的三個投資決定條件進行逆轉，提出了“投資前提逆轉理論”，指出了跨國公司從國外撤資的三個條件:(1)企業不再擁有比當地企業更強的競爭優勢;(2)在企業看來，憑借其內部化的競爭優勢在國外進行生產已不再有利可圖;(3)企業還擁有競爭優勢，但企業認為，與其在母國外內部化這些優勢，還不如通過企業方式，如出口和許可協議來獲取外國市場。與鄧寧的投資理論不同的是，博迪溫認為，企業只要具備上述一個條件，跨國公司撤資就會發生。此外，博迪溫還將已有的跨國公司撤資理論區分為基于條件的撤資學說、基于動機的撤資學說和基于突發事變的撤資學說。英國學者麥克德莫特(McDermott，1989)就曾利用博迪溫的這三種分類方法進行研究，證明這三方面的因素，對跨國公司的撤資行為均會發生影響，尤其是條件因素影響最大。

哈密爾頓和喬(Hamilton and Chow，1993)提出了“撤資決定因素說”，指出導致跨國公司作出撤資決定的因素主要有三個:(1)外部環境的影響。如宏觀經濟環境欠佳，企業所從事的產業成長速度下降等。(2)公司組織出現資本短缺或高度多元化等特征。(3)公司財務狀況不良，如子公司投資回報低、收入增長慢，母公司架構收益比率低。其中最重要的因素是被撤資單位所獲得的投資回報率低，其次是其成長前景差。他們強調了宏觀經濟環境和產業成長狀況對撤資的影響，除了考慮子公司自身經營或母公司整體戰略需要這些主管因素以外，將東道國客觀經濟環境因素引入，所以該撤資理論相對于前人更加深入。

二、中國文獻綜述

近幾年，雖然國內學者也開始關注并著手研究撤資問題，但與外國直接投資相比，撤資問題的研究尚處于起步階段。研究文獻主要分為兩類，一類是對國外跨國公司撤資相關理論和研究成果的梳理和評價，另一類是基于跨國公司在華撤資案例和相關數據資料進行的分析，涉及跨國公司在華撤資行為的特點、影響等各個層面，但深入挖掘影響撤資行為因素的文獻較少。

梳理和評價跨國公司相關理論的文獻主要有:

楊宇光、劉夏明(1995)從討論國際直接撤資的含義著手，研究當代國際直接撤資理論的發展。將跨國公司海外撤資的理論進行比較系統的探討，詳細介紹了撤資的形式、分類、條件和動機。

陳巖(1995)先是分析了有限理性、信息不對稱與撤資的關系。而后將產品生命周期理論、寡頭理論和國際生產折衷理論進行擴展，從產業方面分析了跨國公司的撤資問題，最后將國際生產折衷理論進行制度性修正，認為，在制度轉換中，跨國公司的對外直接投資更為重要的是由制度優勢，創造、開發市場并將市場內部化的優勢和以外資制度安排、新市場、新獲利機會為內容的新區位優勢的存在所決定的。而對外直接投資的撤退則往往是跨國公司在對外直接投資接受國制度優勢、創造開發市場并將市場內部化的優勢和新趣味優勢相對下降或消失的結果。

關于跨國公司的撤資案例及實證研究的文獻主要有:

馬全軍(1997)分析了跨國公司撤資的原因、撤資對東道國的影響以及防范撤資的策略。他認為，投資風險是導致國際直接撤資發生的真正、唯一的原因，而這種投資風險主要有兩種:商業風險(經濟風險)和國家風險(政治風險)，撤資對東道國的就業、利用外資、國際收支以及社會穩定都有很大的影響。最后提出了一些防范撤資的策略:保持政治穩定，營造完善的法制環境，創造有利的市場經營氛圍，推行國民待遇原則和保持宏觀經濟穩定。

薛敬孝(1997)分析了日本企業海外撤資的情況和原因后認為，撤資是符合經濟規律的不可避免的經濟現象:由于大量外資流入，隨著時間的推移，中國會有更多的撤資現象。他還提出了使外商撤資比率下降的對策，如與外商合營時要加強互相了解，讓外商了解中國的投資環境和市場情況等等。

徐艷梅、李玫(2003)以韓資企業撤出中國市場和啤酒行業外資企業紛紛撤出等案例進行了例證，并據此對跨國公司撤資的原因進行分析，認為市場期望值過高、國際資本流動特征發生變化、中國市場發展進入轉折期、投資決策者因第二章跨國公司撤資理論及文獻綜述有限理性而決策失誤、合資企業內部管理失誤和源于母國方面的障礙構成了外資企業在華撤資的現實原因。

總結及評價

20世紀90年代以后，隨著中國等發展中國家吸引外資的數量增多，撤資現象在發展中國家發生的頻率越來越高。中國自改革開放以來，引進FDI的數量逐年增加，2003年，中國吸引FDI總量位居世界第一。如今，進入中國的FDI仍在增長，但是隨著吸引FDI的數量越來越多，撤資的頻率也越來越高。經國家外貿部初步統計，截至2002年11月底，在中國累計批準設立的42萬多家外商投資企業中，中止或已停止運營的企業有20多萬家，仍在從事生產經營的約1 819萬家。而在那些接受對外直接投資較多的國家和地區，撤資也早已成為普遍存在的現象。跨國公司的海外子公司或許永遠都不會處于穩定的狀態下，新設企業的出現也總會伴隨著另一些子公司的撤資。

參考文獻:

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[責任編輯 王薇]