試論財務風險的界定、來源分析及對策

摘要:財務風險貫穿于企業生產經營過程的始終，與企業的生存和發展密切相關。由于財務風險主要來源于籌資風險、投資風險、資金回收風險和收益分配風險，正確認識、防范與控制財務風險，對于企業的財務活動至關重要。財務管理每個環節的變化都會導致后續活動風險的變化。我們不應低估財務風險的復雜程度，而是要把財務風險放在財務管理這個動態過程中進行系統化研究，才能夠取得更大的成果。

關鍵字:財務風險;來源;對策

一、財務風險涵義的界定

風險是事件的不確定性所引起的，由于對未來結果予以期望所帶來的無法符合期望結果的可能性。簡言之，風險是結果差異引起的結果偏離，即期望結果的可能偏離。目前對于財務風險有廣義和狹義兩種不同范疇的理解。廣義的財務風險是指財務活動中由于各種不確定因素的影響，使企業財務收益與預期收益發生偏離，因而蒙受損失的風險。企業財務活動的組織和管理過程中的某一方面和某個環節的問題，都可能促使這種風險轉變為損失，導致企業盈利能力和償債能力的降低。狹義的財務風險是指企業用貨幣資金償還到期債務的不確定性。狹義的財務風險與負債經營相關，財務風險是因償還到期債務而引起的(即償還到期的本金加利息)，如果企業全部使用自有資金經營則不存在該風險。

可界定的財務風險應該是由于企業資金運動中不確定的因素給企業帶來的風險，它應該是一個大范圍有著廣泛外延的一個概念，而不僅僅是籌資風險。財務風險應該具備:(1)全過程性，即它貫穿于企業價值活動的全過程;(2)系統性，財務風險的全過程性決定了它的系統性。因此，本文認為采用廣義的財務風險的定義比較恰當。

二、財務風險的來源

(一)籌資風險

指不能按時籌集到預期規模資金的風險。產生籌資風險的原因主要有:(1)負債規模偏大。負債規模是指企業負債總額的大小或負債在資金總額中所占的比重。企業負債規模越大，利息費用支出也就越大，由于收益降低導致企業喪失償付能力或破產的可能性也相應增大。同時，負債比重越高，企業的財務杠桿系數越大，股東收益變化的幅度也隨之增加。所以，負債規模越大，財務風險也越大。(2)負債的利息率較高。在負債規模相同的條件下，負債的利息率越高，企業所負擔的利息費用就越多，企業破產的可能性也隨之增大。同時，利息率對股東收益的變動幅度也大有影響，因為在稅息前利潤一定的條件下，負債的利息率越高，財務杠桿系數越大，股東收益受影響的程度也越大。(3)負債的期限結構不合理。指企業借款期限結構不合理。如企業應籌集長期資金卻采用了短期借款方式，或者用長期借款形式解決短期資金的需求，都會增加企業的籌資風險。此時，債權人如果不愿意將短期借款展期，則企業有可能被迫進行破產清算。

(二)投資風險

投資風險是指投資項目不能達到預期效益，從而影響企業盈利水平和償債能力的風險。企業投資風險主要有以下三種:一是投資項目不能按期投產，不能盈利;或雖已投產，但出現虧損，導致企業盈利能力和償債能力的降低。二是投資項目并無虧損，但盈利水平很低，利潤率低于銀行存款利息率。三是投資項目既沒有虧損，利潤率也高于銀行存款利息率，但低于企業目前的資金利潤率水平。如波導手機，擬總投資11.5億元進軍汽車產業，以挽救利潤越來越薄的手機產業，但由于雙方合作上的分歧，以及產品本身存在的一些缺陷，加上上市不久就遭遇到了金融危機的沖擊，導致波導在2009年初黯然退出了汽車產業。

(三) 資金回收風險

企業產品售出后，就從成品資金轉化為結算資金，再從結算資金轉化為貨幣資金。這兩個轉化過程在時間上和金額上的不確定性，就是資金回收風險。在市場經濟條件下，商業信用企業廣泛使用，一方面為企業的發展提供了機遇，另一方面也加大了企業資金回收風險。資金回收風險的存在，與國家宏觀經濟政策尤其是財政金融政策是緊密相關的。在財政金融雙緊縮時期，整個市場疲軟，企業產品銷售困難，三角債務鏈規模巨大，資金回收困難;而在相反的情況下，資金回收則容易得多。另一方面，企業資金回收風險的大小也取決于企業決策和管理水平的高低。即使是在財政金融雙緊縮時期，個別企業仍然生產經營有序、產品銷售興旺，這說明資金回收風險在一定程度上是可以控制的。以2005年為例，上半年中央企業應收賬款和存貨占用資金1.42 萬億元，占流動資金的36%;在全部中央企業中，應收賬款和存貨占流動資金的比重超過50%的有37 家。資產長期被債務人和存貨占用， 使得企業缺少足夠的流動資金進行再投資或歸還到期債務，嚴重影響企業資產的流動性及安全性。

(四)收益分配風險

收益分配風險是指由于收益分配而可能給企業今后的生產經營活動帶來的不利影響。在企業效益有保證，資金運轉正常、調度適當的情況下，合理的收益分配，會調動投資者積極性，提高企業的聲譽，給企業今后的籌資活動奠定良好的基礎。但是，收益分配也有風險，這種風險有兩個來源。一方面是收益確認的風險，即由于客觀環境因素的影響和會計方法的不當，有可能少計成本費用，多確認當期收益，從而虛增當期利潤，使企業提前納稅，導致大量資金提前流出企業而引起企業財務風險;或者有可能多結算成本，多計有關費用，少確認當期收益，從而虛減了當期利潤，影響了企業聲譽。另一方面是對投資者分配收益的形式、時間和金額的把握不當而產生的風險。如果企業處于資金緊缺時期，卻以貨幣資金的形式對外分配收益，且金額過大，就必然大大降低企業的償債能力，影響企業再生產規模;但如果企業投資者得不到一定的投資回報，或單純以股票股利的形式進行收益分配，就會挫傷投資者積極性，降低企業信譽，股票上市企業的股票價格會下跌，這些都會對企業今后的發展帶來不利影響。因此，企業無論是否進行收益分配，也不論在什么時間、以什么方式進行，都具有一定的風險。

三、企業應對財務風險的對策

(一)強化各級管理人員與財務人員的綜合素質和風險意識

企業財務風險的高效管理得益于企業上下一心的全員參與和制度支撐。只有在文化層面上加強企業員工的財務風險意識，改變傳統的自我分割管理的思想，建立起全面整體的風險觀， 在工作中時時處處評估和發現風險，自發地協調和實現團隊化風險控制，把風險管理的觀念和行動落實到每個人的身上。無論是管理層或是一般工作人員，都應該意識到風險和危機是客觀存在的，企業時刻都面臨著各種潛在的危險，企業管理者應有清醒的認識并能坦然面對，避而不談或刻意隱瞞風險和危機只能給企業帶來更大的風險和危機。因此企業管理者在經營過程中應注意培養風險防范意識，并將這種意識和理念滲透到企業生產經營管理的整個過程中，只有這樣，企業的財務風險防御工作才會受到足夠的重視，才能保證整個風險防范工作的順利進行。

(二)強化企業抗風險素質，多方入手，加強企業應對能力

建設與實施企業內控標準體系，是促進我國企業防范重大風險、實現可持續發展戰略的必然要求。在知識經濟時代，財務管理的重心應從傳統的物質資源管理轉向人力資源管理，構建人力資源和物質資源相結合的財務管理機制。企業可按自身規模和管理特點劃分為若干財務管理層次，賦予各層次管理者對等的財務和人事權責并予以制度化;各級層在保證完成各項財務指標的前提下，有權決定該部門的人員指標和人員素質要求，有權提出人員獎罰建議。認真分析財務管理的宏觀環境及其變化情況，提高企業對財務管理環境變化的適應能力和應變能力，以此降低因環境變化給企業帶來的各種風險。例如，2008年3月，受人民幣升值、原材料漲價、美國次貸風波以及自身管理缺陷等因素影響，中國較大的縫紉機出口企業——飛躍集團出現資金鏈斷裂風險，登門討債的“債主”絡繹不絕，企業的銀行賬號、不動產也被法院凍結查封，企業命懸一線。在此情況下，政府、社會、企業界多方形成合力來解決該企業的財務風險問題:首先，2008年7月，浙江省高院要求凡涉及以飛躍集團為被告的民事訴訟案件和執行案件統一由臺州市中院受理、審理和執行，后者據此受理飛躍集團債務訴訟案件18件。隨后幾個月，椒江區和臺州市中院與飛躍集團各位債權人進行了細致耐心的談判，促使原被告達成了分期歸還借款的債務處置辦法，使法院得以依法解除凍結查封措施。其次，飛躍集團依靠企業黨組織，積極實行轉產和處置變現名下資產，自始至終沒有辭退一名員工。再次，飛躍集團將縫紉機業務推出重組后，臺州很多企業包括一些自身資金緊張的企業，都勇敢地站出來表示愿意出資出力。2009年1月13日，由當地7家企業共同發起的浙江新飛躍股份有限公司(簡稱新飛躍)注冊成立，大型民營企業星星集團入股31.65%，飛躍集團轉為第二大股東，持股30.38%。新飛躍董事長由邱繼寶兼任，總經理由董事會聘請業內資深人士出任，以推進股權社會化、經營專業化。通過這些舉措，飛躍集團已實現轉“危”為“機”，2008年飛躍集團克服自身困難，上繳稅收1億多元，在椒江區納稅大戶中依然排名前十位。目前接獲的訂單已經超過了去年同期訂單數。

(三)建立健全有效的財務控制機制

選擇合理的企業財務管理模式，處理公司各部門之間的關系。在此基礎上企業應建立權責利相結合的機制。從企業全局出發，針對不同的職能部門規定不同的經濟責任，劃分不同的經濟職能。財務部門加強對投資決策、成本控制等方面問題的研究，通過各種形式的內部市場化建設，以及內部結算中心的建設來優化財務管理行為。為適應組織結構扁平化的發展趨勢，財務管理可廣泛應用現代化的網絡、信息技術，加快信息的集成化速度。在企業中實施企業資源規劃系統通過將企業流程再造及供應鏈統籌管理納人企業財務資源規劃系統，使企業有限的資源得到充分的發揮，提高企業的經濟效益。這既是防范與化解財務風險的重要措施，也是確保企業財產安全和財務活動效益性的有效手段。

(四)充分利用實時信息系統進行財務監控

內部監控包括會計控制和管理控制兩類。建立、健全內部財務監控機制，是防范和化解財務風險的有效措施。財務監控工作建立在各項財務預算的基礎上，保證公司的資本結構良好，從而更好地防范和控制財務風險，促進企業的可持續性發展。一般來講，對公司的監控結果，主要通過考核相關的指標進行，如現金比率、流動比率、不良資產比率、資產損失比率和凈資產收益率等。企業充分運用實時財務信息來跟蹤監督和控制資金流，以消除無效的資金占用，提高資金使用效率，確保財務目標的實現。

綜上所述，財務風險存在于財務管理工作的各個環節。企業財務風險雖然危害較大，但并不是防不勝防，在了解了財務結構與財務風險的作用機制之后，必須將風險防范貫穿于財務管理工作的始終，對于財務風險的估計和防范更多需要經營者和財務管理人員的職業判斷以及對某些條件進行合理假設和估計，從資金流和價值鏈的角度做好財務風險的防范，同時做好風險預警體系的設計與實施，并通過財務結構的調整防范和及時化解財務風險，從而保證企業健康、平穩地發展，以實現企業財務管理的目標。

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(作者單位:陜西省天然氣股份有限公司)