金融危機環境下防范財務風險之策略

陳家聲

2007年以來,由美國次貸危機引發的全球金融風暴已給全球經濟造成了巨大的沖擊。受其影響,我國的經濟增長在一定程度上放緩,就業壓力明顯增加;同時,由于經濟蕭條,社會購買力顯著下降,導致企業尤其是出口型企業的銷售額大幅減少,銷售壞賬率大幅攀升,現金流嚴重萎縮,企業的財務風險在逐步加大,甚至危及到企業的生存。當此之時,進一步剖析財務風險,思考防范財務風險的策略十分必要。

一、資本運動過程中的財務風險分析

資本的運動包括資本的籌集、運用、耗費、收回及分配等幾個環節,當資本在經營過程中不斷在上述環節中變換身姿的時候,相應的財務風險也油然而生。一般而言,財務風險是指企業因為財務結構不合理,融資不當使公司可能喪失償債能力而導致投資者預期收益下降。但在資本的運動的不同環節,財務風險的表現形式迥異,可分為四類:

1.籌資風險。籌資活動是資本運動的起點,企業通過引入所有者投資或向債權人借入資金等方式籌集資金,用于擴大生產經營規模,增加企業利潤,追求企業價值的最大化。當經營決策正確,管理有效,市場穩定時,就可以實現企業目標。但也有可能因為企業決策失誤、管理措施不當、市場競爭失敗或出現諸如全球金融危機之類的系統性財務風險等原因而導致企業目標落空的情況,甚至由于無法償還到期借款招致破產,這就是籌資風險。資本結構是否合理、負債規模大小、負債利息率高低、負債的期限結構是否合理等都是有可能產生籌資風險的原因。

2.投資風險。是指企業因為投資項目未達到預期效益,從而影響企業獲利水平和償債能力的風險。導致企業發生投資風險的原因很多,比如投資項目未按期投產,或雖已投產,但出現虧損;投資項目并無虧損,但獲利水平很低,項目的利潤率低于同期銀行存款利率;投資項目既沒有虧損,利潤率也高于同期銀行存款利潤率,但低于企業目前資金利潤率水平等。

3.資金回收風險。資金回收一般包括兩個階段,一是從成品資金轉化為結算資金(應收賬款);一是從結算資金轉化為貨幣資金。在這兩個階段中,結算資金長期無法回籠或不能全額回籠的不確定性就是資金回收風險。引起企業資金回收風險的原因有:顧客的財務狀況、資信狀況、企業信用政策過于寬松、金融市場環境惡劣、匯率波動的風險等。

4.收益分配風險。收益分配是企業資本運動中的最后一個環節,它是指企業將實現的財務成果對投資人進行分配,具體來說,收益分配包括留存收益和分配股息兩方面。留存收益是擴大投資規模來源,分配股息是股東財產擴大的要求,二者既相互聯系又相互矛盾。企業如果擴展速度快,需要大量資金時,稅后利潤以留存收益的形式留用在企業。但如果利潤率很高,而股息分配低于相當水平,就可能影響企業股票價值,由于收益分配給企業的后續經營和管理帶來的不利影響,就是收益分配風險。導致收益分配風險的原因有:會計政策采用不當,少記成本,多記收益,導致出現超分配的風險;權責發生制確認收入、應收賬款時,收入和現金沒有同步流入企業,進行收益分配時可能造成企業現金不足的風險;收益分配的形式和金額以及分配時間把握不當。

二、金融危機環境下防范財務風險之策略

全球金融危機的影響仍未結束,并會在今后相當長的一段時間持續,在其影響下,各國相繼采取了緊縮的或適度放寬的貨幣政策,總體上看,金融緊縮,銀根抽緊,短期借款利率上升,銷售額大幅下滑,市場競爭壓力加大,各國外貿進出口量銳減。企業的生存受到嚴峻挑戰,所以,防范財務風險是企業當前的首要工作,具體策略有:

1.防范籌資風險之策略。

(1)保持合理的資本結構,嚴格控制負債規模。資本結構是指負債和所有者權益的比例,由于企業存在財務杠桿系數的作用,當負債規模增大時,企業的財務風險也會增大。當企業經營穩定,資金利潤率高于負債利息率時,適度舉債可以獲得超額利潤。但在金融危機情況下,企業面臨復雜多變的市場,經營的風險加大,往往難以保證穩定的資金利潤率,很可能出現資金利潤率低于負債利息率的情況,給企業帶來財務風險。所以,企業應嚴格控制負債規模,在對財務風險的可控情況不明時,宜采用權益資本來融資,以保證資本結構的合理化,將財務風險降到盡可能低。

(2)長、短期負債合理搭配,將負債利息率控制在可承受范圍內。在資本結構確定之后,負債的規模就確定了。此時,應考慮負債的利息率,在同樣負債規模的條件下,負債的利息率越高,企業所負擔的利息費用支出就越多,財務風險就越大。所以,應結合企業的的經營情況,將負債的利息率控制在可承受的范圍內,這樣,方可有效的降低財務風險。控制負債利息率的有效方法是將長、短期負債合理搭配,具體來說,在金融危機情況下,應遵循謹慎原則,長期資金的需求宜采用長期負債方式融資,短期資金需求宜采用短期負債方式融資;長、短期負債的組合,在每個會計期間的產生的利息費用應有可靠的資金保障。

2.防范投資風險之策略。

投資一般可分為實體投資、證券投資及風險投資三類,對不同類型的投資,應采用不同的策略防范財務風險。

(1)實體投資風險的防范策略:第一,應做好投資前的可行性研究,從經濟、技術、生產、市場需求、社會環境、法律等各種因素進行具體調查、研究、分析,確定有利和不利的因素、判斷項目是否可行。在金融風險環境下,更應仔細分析產品在市場上的需求情況,如果當前或可預見的未來市場需求不旺,原則上不宜投資;此外,還應注意金融危機對生產的影響。比如,由于資金的緊缺,可能導致生產原料及人工的無法及時到位,造成投資失敗。第二,投資后,應加強成本的控制,成本的影響在經濟上升期表現不明顯,在經濟危機中影響極大。成本分為投資成本和運營成本,進行實體投資時,關鍵要把握住投資成本,在選用實物資產做投資成本時,盡量利用成本低的資產投入,或盡量降低投入實物資產的成本,不讓投資輸在起跑線。

(2)證券投資風險的防范策略:第一,掌握足夠的證券投資知識無疑至關重要,比如股票交易,應學習分析上市公司的基本面和股票技術面的情況,基本面包括公司所處行業的概況、公司大股東情況、所提供的產品或服務的市場占有率等;技術面有各種周期K線的分析及技術指標等。第二,合理組合投資,采用股票、債券、權證等多種投資方式開展投資活動,可有效地降低證券投資風險;第三,在同一種投資方式中,將資金分投在不同證券上,也可有效地降低投資風險。

(3)風險投資財務風險的防范策略:第一,對投資項目進行廣泛、深入和細致的調查,以檢驗項目所提交材料的準確性,并發掘可能遺漏的重要信息;在從各個方面了解投資項目的同時,根據所掌握的各種情報對投資項目的管理、產品與技術、市場、財務等方面進行分析,在此基礎上科學決策。選用好的項目進行投資,將金融危機中的危險轉化為機會。第二,尋求共同出資者,引入合作資金,這樣,既可以增大投資總額,又能夠分散風險。

3.防范資金回收風險之策略。

金融危機下,盡快回收結算資金是防范資金回收風險的關鍵因素。在運營中,執行適度偏較緊的信用政策,加強應收賬款的管理,選擇現金流充裕、資信情況良好的購貨方交易,能有效地規避資金回收風險。第一,信用標準宜緊,通過分析提高顧客信譽、償債能力、財務實力和財務狀況、顧客能被用做抵押的資產、可能影響顧客付款能力的經濟環境等方面情況,確定以上方面情況良好的顧客為交易對象。第二,在信用標準確定后,通過計算應收賬款機會成本,選擇信用期和現金折扣組合最佳的信用政策,將應收賬款機會成本降到最低。第三,制訂收賬方案,做好賬齡分析,加強應收賬款的收賬工作,重點對即將到超過信用期的應收賬款進行催收。通過計算收賬費用和所減少的壞賬損失金額,選擇收賬總成本最小的收賬方案作為企業的收賬方案。

4.防范收益分配風險之策略。

(1)金融危機下,企業金融資產極易發生貶值情況,傳統會計以歷史成本計價,不能真實地反映出資產的真實價格,從而引起會計收益的虛夸性,很可能直接造成企業收益分配中過度分配,給企業帶來收益分配的財務風險。企業應改進會計計量方法,引入按公允市值計價的方法進行會計計量,可有效避免此類情況發生。

(2)準確預測投資所需資金量及所需時間,合理安排資金來源,根據綜合成本最低原則,確定外部籌資和留存收益融資的資金數量,同時,考慮企業外部籌資風險和收益分配風險,力爭使總的籌資風險在合理控制范圍內,注意安排好企業的流動資金,確保企業能及時償還到期債務,降低收益分配帶來的財務風險。

(3)注意做好與股東及員工相關利益者的協調溝通,兼顧相關利益者的長期利益和短期利益。收益分配中的一個重要風險是來自于不能正確處理財務關系所帶來的財務風險,當不能有效處理這種關系時,可能會造成企業未來向股東籌資困難、員工積極性不高等問題。因此,在收益分配的風險控制上應積極的與其進行溝通,既要考慮到短期利益,也要考慮到長期利益,充分調動起他們的積極性,促進企業未來發展。

(作者單位:南昌市財政基本建設項目會計委派中心)