2010年會(huì)出現(xiàn)通貨膨脹?

如果財(cái)政和貨幣政策狀況均保持適度的刺激力度，2010年中國GDP增長率可能高達(dá)11.6%，略高于潛在增長率水平。但由于2009年消費(fèi)物價(jià)總水平呈負(fù)增長，2010年的總體通貨膨脹率從數(shù)字上看不會(huì)很高，預(yù)計(jì)CPI全年增長率約為2.9%。今年CPI增長率將逐級(jí)上升，到4季度可能出現(xiàn)4.8%的增長率。如果在2010年繼續(xù)保持貨幣超寬松，將引起嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)過熱，所以，宏觀經(jīng)濟(jì)刺激政策的調(diào)整將對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢走向起到?jīng)Q定性影響。

權(quán)威人士預(yù)計(jì)，2010年新增信貸投放目標(biāo)定在7.5萬億元左右。金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)今年的工作重點(diǎn)將圍繞引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)均衡放款，未來將出臺(tái)具體措施防止商業(yè)銀行在月末、季末時(shí)點(diǎn)貸款“沖規(guī)模”的現(xiàn)象出現(xiàn)。此外，今年貨幣政策將更強(qiáng)調(diào)靈活性和針對(duì)性，將根據(jù)實(shí)際情況進(jìn)一步回收流動(dòng)性。

2010年新增信貸預(yù)計(jì)7.5萬億元

在平穩(wěn)放貸的基調(diào)下，7.5萬億的信貸投放目標(biāo)，“既考慮了今年經(jīng)濟(jì)增長所引發(fā)的信貸需求，也是在防控風(fēng)險(xiǎn)前提下監(jiān)管機(jī)構(gòu)可以接受的信貸投放規(guī)模。”但是，相對(duì)于2009年9萬多億的天量新增貸款規(guī)模，2010年信貸降幅可能接近甚至超過20%。不過，比起2008年的4.9萬億，以及更早年份的新增信貸投放規(guī)模，這一目標(biāo)仍然相當(dāng)寬松。

據(jù)分析人士測算，2010年新增7.5萬億能夠保證24%左右的月均城鎮(zhèn)固定投資實(shí)際增長率，固定資產(chǎn)形成大約能拉動(dòng)5%左右的經(jīng)濟(jì)增長率，在外需改善和消費(fèi)平穩(wěn)增長的基礎(chǔ)上，有利于實(shí)現(xiàn)全年10%左右的經(jīng)濟(jì)增長率。

未來監(jiān)管部門將會(huì)出臺(tái)一些具體的措施，促進(jìn)貨幣信貸合理均衡增長。目前監(jiān)管機(jī)構(gòu)僅僅是引導(dǎo)，還欠缺對(duì)商業(yè)銀行貸款投放的“硬約束”。

2009年，商業(yè)銀行體系貸款投放大起大落，每到季末商業(yè)銀行放款沖動(dòng)格外強(qiáng)烈。尤其是2009年3月份和6月份，當(dāng)月金融機(jī)構(gòu)新增貸款分別達(dá)到了1.89萬億和1.53萬億。其中根據(jù)銀行間信貸互換數(shù)據(jù)顯示，3月份前兩周金融機(jī)構(gòu)的新增貸款并未增長，而最后10天銀行突擊放貸，甚至某國有大型商業(yè)銀行月末后兩天新增貸款達(dá)到1200億元。

而銀行業(yè)內(nèi)人士指出，信貸投放的自主權(quán)仍舊在銀行自身，商業(yè)銀行應(yīng)該根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和微觀主體對(duì)資金的需求程度自主決定放款規(guī)模，監(jiān)管機(jī)構(gòu)提出的均衡信貸投放仍舊較難實(shí)現(xiàn)。多年來商業(yè)銀行貸款一貫“前高后低”的情況也很難改變。所以均衡放款只能是相對(duì)的均衡。

貨幣寬松將引起經(jīng)濟(jì)過熱

社科院世經(jīng)所所長助理何帆預(yù)計(jì)，如果財(cái)政和貨幣政策狀況均保持適度的刺激力度，2010年中國GDP增長率可能高達(dá)11.6%，略高于潛在增長率水平。但由于2009年消費(fèi)物價(jià)總水平呈負(fù)增長，2010年的總體通貨膨脹率不會(huì)很高，預(yù)計(jì)CPI全年增長率約為2.9%。何帆說，今年CPI增長率將逐級(jí)上升，到4季度可能出現(xiàn)4.8%的增長率。如果在2010年繼續(xù)保持貨幣超寬松，將引起嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)過熱，所以，宏觀經(jīng)濟(jì)刺激政策的調(diào)整將對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢走向起到?jīng)Q定性影響。

雖然今年貨幣政策仍舊保持適度寬松，但貨幣政策微調(diào)的預(yù)期已經(jīng)形成。農(nóng)行戰(zhàn)略管理部總經(jīng)理胡新智表示，預(yù)計(jì)2010年利率要進(jìn)入一個(gè)上行的通道。

對(duì)于影響需求的三駕馬車，胡新智認(rèn)為，2010年投資仍將保持較高水平，但由于2009年基數(shù)高，投資增速水平可能略有下降;消費(fèi)增速一直穩(wěn)步提高，對(duì)GDP的貢獻(xiàn)也相對(duì)穩(wěn)定。而何帆預(yù)計(jì)，如果出口形勢好轉(zhuǎn)，在2010年會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)增長釋放出巨大的活力，預(yù)計(jì)出口對(duì)GDP增長率的貢獻(xiàn)度將發(fā)生7.5個(gè)百分點(diǎn)的正向變化，出口對(duì)GDP可能有1.5個(gè)百分點(diǎn)的正貢獻(xiàn)。

2010年中國應(yīng)著手控制通脹

隨著全球經(jīng)濟(jì)從危機(jī)中逐漸走出，資本的風(fēng)險(xiǎn)偏好再次走高。在美聯(lián)儲(chǔ)長時(shí)間將聯(lián)邦基金利率維持在低位時(shí)，利用美元作為套利交易的資金持續(xù)涌入復(fù)蘇最為強(qiáng)勁的新興市場，在過去的一年中新興市場股票和債券市場資金流入額創(chuàng)下新高，而這一趨勢在2010年有加速之勢。

面對(duì)不斷上漲的資本市場，市場樂觀情緒高漲。上海某私募公司合伙人就對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》表示，雖然2009年涌入新興市場的資金創(chuàng)下新高，且推動(dòng)這些地區(qū)的資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)了最大的年度增幅，但由于市場普遍預(yù)計(jì)這些地區(qū)尤其是“金磚四國”的經(jīng)濟(jì)增長速度會(huì)大大快于發(fā)達(dá)地區(qū)，投資者仍然在踴躍的購買新興市場資產(chǎn)。美國銀行美林也發(fā)布研究報(bào)告表示，受調(diào)查的三十幾位基金經(jīng)理對(duì)2010年新興市場的表現(xiàn)寄予厚望。其中37%接受調(diào)查的基金經(jīng)理相信2010年新興市場的盈利前景最好，45%的受調(diào)查者表示會(huì)增持這一資產(chǎn)類別，而有25%的基金經(jīng)理表示新興市場仍然被低估了。

不過在普遍樂觀的投資人中，也有一些表示出對(duì)通脹和泡沫的擔(dān)憂。德意志銀行大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬駿就表示，預(yù)計(jì)今年中國CPI漲幅最低為1.5%，如果不利因素發(fā)生，CPI漲幅更有可能達(dá)到5%。馬駿認(rèn)為，為有效控制通脹，中國應(yīng)將全年M2的增長目標(biāo)定位在17%～18%，并提高銀行資本充足率，實(shí)行動(dòng)態(tài)撥備;嚴(yán)格執(zhí)行二套房貸政策，并將財(cái)政赤字控制在去年的水平，減緩新項(xiàng)目的開工，將部分4萬億投資延期至明年。他還提出，應(yīng)在未來幾個(gè)月內(nèi)啟動(dòng)存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)，并從今年3月、4月起，恢復(fù)人民幣匯率彈性，從今年二季度起提高基準(zhǔn)利率。