基于企業財務報表的財務風險分析

[摘 要] 在市場經濟條件下，企業財務風險不可避免。本文通過XZ礦務集團的財務報表，對該企業財務管理中存在的風險進行科學分析，從而揭示企業財務風險形成的客觀原因，并提出相應的對策。

[關鍵詞] 企業;財務;風險;分析

doi : 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2010. 05 . 021

[中圖分類號]F275 [文獻標識碼]A [文章編號]1673 - 0194(2010)05 - 0047- 04

隨著我國市場經濟體制的逐步完善，競爭已逐漸滲透到企業經營活動的全過程，企業所面臨的壓力也日趨增大。然而有競爭就會有風險，財務風險正是伴隨著企業競爭的加劇而產生的。因此，正確認識企業財務風險，科學進行風險分析是企業有效規避和防范財務風險的有效途徑。

一、正確認識企業財務風險存在的客觀性

企業財務風險是企業財務活動中由于受各種不確定因素的影響，使企業財務收益與預期收益發生偏離，因而造成蒙受損失的機會和可能。

企業財務活動通常包括籌資活動、投資活動、資金回收和收益分配活動4個方面，與此相對應，也可能會產生各種不同的財務風險。如籌資活動中會產生因企業盲目借入資金而增加喪失償債能力的籌資風險;投資活動中由于眾多不確定性因素導致企業投資報酬率達不到預期目標而發生的投資風險;資金回收中企業產品即使銷售出去，但其貨幣資金收回的時間和數額存在著不確定性而產生的資金回收風險;收益分配風險則是由于收益分配可能給企業今后生產經營活動產生不利影響而帶來的風險。因此，企業財務風險是最終導致企業利潤不確定的重要因素。不過企業財務風險也不是不可預知的，我們從企業各類財務報表分析中可窺一斑。

(一)企業財務風險產生原因

1. 企業資產結構中債務比例過高

企業資產結構中債務比例過高導致企業無法償還到期債務，從而使企業陷入財務困境之中。這種過高的負債比率不但使企業有利息負擔而且到期要償還高額債務本金，在企業經營狀況較差的情況下還會導致企業資不抵債，面臨破產清算的危險。

2. 企業資產流動性弱

企業在債務融資后必須保證有足夠的現金以償還到期的債務和利息，如果企業的資金流動狀況較差、變現能力不強而無法保證足夠的現金，則會導致企業財務風險由潛在變成現實，從而使企業陷入財務危機，最終導致企業經營的失敗。

3. 企業財務決策失誤導致企業經營管理不善

由于企業財務決策缺乏科學性，投資決策失誤導致企業投資收益率低于企業籌資成本，使得企業財務狀況惡化，威脅到企業到期債務的償還，增大企業靜態財務風險產生的可能性，最終導致財務風險的產生。財務決策失誤導致企業經營不善往往是企業財務風險產生的直接原因。

4. 外部環境復雜多變導致各種不同財務風險產生

企業財務管理面臨的環境包括國家宏觀經濟、法律以及社會文化環境等因素。這些因素存在于企業之外，屬于企業不可控因素，它的復雜性和多變性，也增大了企業風險的產生。

(二)有效控制企業財務內部風險的策略

1. 建立合理的資本結構，創造良好的籌資環境

籌資是企業資金運動的起點，企業籌資的核心是確定合理的資本結構，良好的資本結構可以為企業未來資本運營奠定良好基礎。財務風險實質上是由于負債比例過高所導致的，因此企業不但應該設計合理的資金結構，保持適當的負債，降低資金成本，而且還要通過控制負債規模，保證謹慎的負債比率，避免到期無力償債或資不抵債來有效防范財務風險。只有這樣才能使企業創造良好的融資環境，吸引各方投資。

2. 進行多角經營，分散投資風險

所謂多角經營，就是將企業籌集的資金投放于多個項目，這樣就能使各個盈利和虧損程度不同的投資項目互相彌補，減少或降低風險。這種分散風險的思想體現在生活的各個方面，但是在企業經營管理中，這種防范方法還需要企業領導者謹慎行事。

3. 制定合理的風險政策，保持良好的財務狀況

對于企業進行的如擴大再生產、固定資產更新改造等投資項目，由于項目周期長、成本高，很容易產生企業資金供應緊張，從而影響企業的財務狀況，最終導致財務危機產生。因此，企業經營管理者應實時監控企業財務狀況，合理制定風險防范政策，及時收回各種款項，同時，制定合理的資金使用計劃，確保企業正常運轉對資金的需要。

4. 建立財務風險預警機制，構筑防范財務風險的屏障

建立完善的的風險防范體系。一是要抓好企業內控制度建設，確保財務風險預警和監控制度健全有效，筑起防范和化解財務風險的第一道防線。二是要明確企業財務風險監管職責，落實好分級負責制。三是要建立和規范企業財務風險報表分析制度，搞好月份流動性分析、季度資產質量和負債率分析及年度會計、審計報告制度，完善風險預警系統。四是要充分發揮會計師事務所、律師事務所以及資產評估事務所等社會中介機構在財務風險監管中的積極作用。

二、科學進行財務管理中的風險分析

(一)企業概況

XZ礦務集團有限公司(以下簡稱XZ集團)是1998年5月經江蘇省人民政府批準改制成立的國有特大型企業集團公司。集團擁有11個煤礦及近50個控股子公司。集團位于經濟較為發達、煤炭等能源需求旺盛且供求嚴重失衡的華東地區，因此，在煤炭生產經營上具有較大的優勢。截至2007年末集團資產總額176億元，在全國煤炭行業中排名第18位。

(二)企業財務基本狀況

XZ集團近3年的相關財務數據見表1(摘自企業財務報表)。

(三)財務風險分析

1. 資產結構分析

2007年資產結構比較見表2。資本負債率較2007年年初上升5.63%，所以XZ集團進一步使用財務杠桿來舉債的空間進一步縮小，短期有息負債率較年初下降19.73%，說明長期負債比重上升，企業未來的償債(尤其是償還利息)壓力增大。非流動資產所占比重較年初有略微下降，資產流動性增強。

資產管理狀況相關比率見表3。2007年總資產周轉次數較2006年上升0.01%，反映企業資產運營效率比較平穩。

應收賬款周轉次數由2005年的44.34次提升到2007年50.84次，說明公司運營效率的提升。與應收票據聯系來看，2006年應收賬款與應收票據合計45 894萬元，2007年的合計數為91546萬元，其中應收賬款下降1 075萬元，應收票據增加46 782萬元，同比銷售收入增加89 997萬元，說明公司銷售政策的改變，在加強應收賬款管理的基礎上，通過增加應收票據結算方式促進銷售增長。但考慮到應收票據存在短期內的資金占用或貼現利息以及國內信用環境不佳因素，應收票據變現成本需要關注。

流動資產周轉率呈現逐年下降趨勢，2007年流動資產較年初上升了25%，主要是因為應收票據上升了51.80%，影響流動比率上升0.10，其中預付賬款上升了45.54%，影響流動比率0.07，說明公司要重點加強對應收票據和預付賬款的管理。從構成上看，應收票據全部為銀行承兌匯票，風險很小且變現能力強，預付賬款中土地使用權款項達4.7億元，占總額的90%。剔除此因素，2007年流動資產周轉次數近2次，好于上年同期。

2. 償債風險分析

債務風險狀況相關比率見表4。資產負債率變動情況見圖1。資產負債率逐年上升，主要跟公司的戰略有關，隨著本地煤炭資源的枯竭，2004年開始實施“走出去”戰略，為加大對異地礦井的投資，2007年長期借款凈增6億元。有息負債水平的逐年上升，伴隨而來的是已獲利息倍數逐年下降，財務杠桿系數增大，財務風險上升。

流動比率和速動比率均呈上升趨勢，反映償債能力的增強，但是與絕對標準2:1和行業平均水平1.35差距較大，說明短期內存在較大的償債風險。現金比率和現金流動負債比率下降，企業償還流動負債的實際能力下降。相對于現金流動負債比率經驗數值40%，短期現金償債能力相差巨大，主要原因是債務結構不合理，流動負債比例過高。

流動負債占總資產的比重達到了46.48%，流動負債占總負債的75%。這說明流動負債債務風險較大，高比例的流動負債極易陷企業于無力償債的危機。而債務結構和償債能力不合理對將來盈利必然會有一定的影響。

由于目前煤炭市場行情較好，公司在外地的煤炭資源投資已接近回報期，現金回收能力較強。從近3年報表數據來看，其他應付款余額較大，且逐年以較大幅度增加，分析可能存在大額不用短期支付的款項，如計提的相關安全基金等，剔除此因素及考慮內部應付款，以及商品存貨變現能力較強且跌價風險較小的因素，實際流動比率應在1.4左右，短期償債風險不大。考慮到2008年下半年金融危機的影響以及目前仍僵持的煤炭與電力企業在價格上的博弈(從歷史經驗看，煤炭企業相對于電力企業處于弱勢地位，其博弈都以煤炭企業的讓步大為結局)，需要特別關注債務的結構、規模及融資方式等。

3. 現金支付能力分析

企業的現金支付能力，或者說企業的造血功能，是由企業的生產經營活動和企業的投融資活動共同決定的，即:

營運資本=流動資產-流動負債;

經營性資產=流動資產-貨幣資金-短期投資-應收票據;

經營性負債=流動負債-短期借款-應付票據;

營運資金需求=經營性資產-經營性負債;

企業的現金支付能力 = 企業的營運資本-營運資金需求

=(貨幣資金+短期投資+應收票據)-(短期借款+應付票據) =貨幣性資產-貨幣性負債。

資產負債表項目新的分類方法見表5。現金支付能力的6種基本狀況見表6。XZ集團2005-2007年相關財務數據見表7。

XZ集團協調性分析:從表6中可以看出XZ集團屬于現金支付能力6種基本狀態中的第三種情形，即經營活動協調且具有支付能力。從行業角度分析，對于創造附加價值低的企業來講，營運資金需求較低，甚至可以是負數。在這種情況下企業生產經營僅需要少量資金，并且還能提供部分非流動資產投資所需的資金，這時企業營運資本和營運資金需求均為負，且營運資金需求的絕對值大于營運資本，企業需要充分利用多余資金。

(四)結 論

通過上述分析我們認為，當前XZ集團財務風險隱患的確存在。雖然其經營活動現金凈流量為54 639萬元，但營業利潤如扣除投資收益實際虧損71 117萬元，反映公司主營業務盈利能力差，嚴重影響企業的“造血”功能。

隨著近年來國內煤炭市場行情波動幅度較大，在企業財務風險已基本形成的情況下，XZ集團面臨的經營風險將日益增大，因此，作為企業經營管理者，在企業發展戰略上，必須審時度勢，科學決策，采取果斷措施來增強自身的風險抵御能力。在企業發展策略上，堅持走內涵發展之路，不盲目追求增長速度，做到“做大必先做強”。在企業經營管理上，要樹立風險意識，建立有效的風險防范處理機制，財務管理要以“財務健康”為中心，時刻保持合理的資產負債率和增長速度。同時，加強企業財務風險控制，防范財務危機，建立財務風險預警指標體系，加強籌資、投資、資金回收及收益分配的風險控制，加強資產管理，實現企業可持續協調發展。