中國(guó)能獨(dú)善其身嗎?

全球性通脹來(lái)了

克魯格曼曾旗幟鮮明地表示，“通脹預(yù)期比通脹本身更讓人恐慌?！?/p>

當(dāng)通脹像病毒一樣在全世界蔓延的時(shí)候，CPI發(fā)起了一次世界性的“高燒”。

2009年12月24日，印度宣布，其食品批發(fā)價(jià)格指數(shù)已達(dá)到近11年來(lái)的最高點(diǎn)。截至12月12日的一周，該指數(shù)同比上升18.65%;同一日，越南國(guó)家統(tǒng)計(jì)局也宣布，CPI同比上漲6.52%，創(chuàng)下去年4月以來(lái)的最大漲幅。

和越南、印度一樣被通脹所困的還有伊朗。2007年，伊朗國(guó)內(nèi)通脹率一度達(dá)到29%，2008年也維持在25%高位，2009年雖然出現(xiàn)下降，但預(yù)計(jì)平均通脹率仍將達(dá)到17%左右。

俄羅斯也一直與通脹保持著“戰(zhàn)斗狀態(tài)”，俄羅斯國(guó)家統(tǒng)計(jì)局去年11月中旬公布的統(tǒng)計(jì)資料顯示，去年俄羅斯通脹率達(dá)8.3%，而就在去年12月29日，俄羅斯總理普京表示，2009年底俄羅斯的通脹率大約為9%，這還是一個(gè)“紀(jì)錄低點(diǎn)”。

對(duì)于中國(guó)來(lái)說(shuō)，剛剛過(guò)去的2009年，股市持續(xù)上漲、房地產(chǎn)市場(chǎng)熱度再次飆升、大宗商品價(jià)格快速上揚(yáng)……在去年10月底的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上，政府首次提出了管理通脹預(yù)期的概念。

全球通脹壓力環(huán)環(huán)相扣。各經(jīng)濟(jì)體為救市注入巨額流動(dòng)性，在全球央行攜手努力下，市場(chǎng)流動(dòng)性創(chuàng)下“二戰(zhàn)”后最高水平。

當(dāng)前，理論界對(duì)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)不再持懷疑態(tài)度，但對(duì)未來(lái)通貨膨脹的走勢(shì)，卻有著兩種截然對(duì)立的看法:一部分人堅(jiān)定地認(rèn)為將出現(xiàn)大幅走高的通脹;另一部分人則認(rèn)為，廣泛存在的產(chǎn)能過(guò)剩將會(huì)制約通脹的形成。

那么，一些國(guó)家的高通脹率到底預(yù)示著全球性通脹真的來(lái)了，還是所謂的通脹預(yù)期在不斷擴(kuò)散?隨著新興市場(chǎng)通脹壓力的不斷升級(jí)，中國(guó)能夠獨(dú)善其身嗎?

熱錢摧毀新興市場(chǎng)

從趨勢(shì)上看，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲幾乎是全球同步的。

2007年，當(dāng)津巴布韋共和國(guó)的通脹率寫下2.31億%的天文數(shù)字時(shí)，我們還覺(jué)得通脹似乎離我們很遙遠(yuǎn)。而今，當(dāng)這個(gè)全世界惡性通脹最嚴(yán)重的國(guó)家仍然深陷經(jīng)濟(jì)泥沼之時(shí)，距離我們最近的兩個(gè)亞洲國(guó)家——越南和印度也開(kāi)始通脹了。

2009年12月24日，越南和印度不約而同宣布國(guó)內(nèi)出現(xiàn)了高通脹。有報(bào)道說(shuō)，目前印度75%的人每天的收入不到2美元，許多老百姓不堪忍受高物價(jià)，紛紛走上街頭抗議物價(jià)上漲。有專家認(rèn)為，越南和印度的高通脹，都是源于食品價(jià)格的過(guò)快上漲。根據(jù)越南統(tǒng)計(jì)局的分析，其CPI上漲主要源于大米價(jià)格高漲推高了食品成本;而印度的食品批發(fā)價(jià)格指數(shù)創(chuàng)11年來(lái)新高也主要是受土豆和蔬菜價(jià)格上漲的影響。

事實(shí)上，從趨勢(shì)上看，新一波農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲并不是越南和印度兩個(gè)國(guó)家獨(dú)有的現(xiàn)象，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲幾乎是全球同步的。除了氣候因素造成農(nóng)產(chǎn)品的產(chǎn)量下降以外，國(guó)際期貨市場(chǎng)貨幣流動(dòng)性泛濫、各路炒家蜂擁大宗商品市場(chǎng)也是引發(fā)農(nóng)產(chǎn)品期貨牛市的主要因素。在經(jīng)濟(jì)危機(jī)期間，農(nóng)產(chǎn)品、石油、礦產(chǎn)資源都成了投機(jī)資金的避風(fēng)港，2009年經(jīng)濟(jì)作物期貨如原糖、棉花、大豆等，都經(jīng)歷了一輪價(jià)格暴漲的情況。

可以說(shuō)，造成越南通脹的主要原因之一就是直接外來(lái)投資。隨著全球經(jīng)濟(jì)自去年春季開(kāi)始復(fù)蘇以來(lái)，國(guó)際熱錢就開(kāi)始大肆涌入新興市場(chǎng)，以排山倒海之勢(shì)爭(zhēng)先恐后地頻頻刷新著資金流入的紀(jì)錄。

據(jù)專業(yè)資金流向調(diào)研機(jī)構(gòu)EPFR的報(bào)告顯示，截至12月23日，2009年全年新興市場(chǎng)股票基金的資金總流入量高達(dá)803億美元，創(chuàng)下自該公司1997年開(kāi)始跟蹤相關(guān)數(shù)據(jù)以來(lái)的最高紀(jì)錄，而2008年這個(gè)數(shù)字是495億美元。在此情形下，如果歐美市場(chǎng)保持其當(dāng)前的低息政策不變，而其經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的速度也相對(duì)比較緩慢，開(kāi)放度較高的新興市場(chǎng)將會(huì)面臨越來(lái)越大的通脹壓力。一旦美國(guó)加息，國(guó)際熱錢很可能會(huì)撤離新興市場(chǎng)，突然的抽離必將會(huì)對(duì)新興市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)帶來(lái)毀滅性的打擊。

迪拜危機(jī)之后，人們對(duì)于熱錢的擔(dān)憂更多了，俄羅斯甚至將限制熱錢流入列為2010年工作的重點(diǎn)。俄羅斯總理普京在去年12月29日表示，將致力于制定新的法律，以便限制投機(jī)資本入境。

全球掀起“退出潮”?

如何在保增長(zhǎng)的同時(shí)防通脹，合理引導(dǎo)通脹預(yù)期，才是中國(guó)當(dāng)前面臨的重要課題。

新興市場(chǎng)的通脹像傳染性病毒一樣在全球引起了恐慌，刺激政策的后遺癥開(kāi)始顯現(xiàn)了嗎?通脹壓境，逼得全球各經(jīng)濟(jì)體紛紛出招迎戰(zhàn)。

2009年12月28日，美聯(lián)儲(chǔ)推出了一項(xiàng)針對(duì)銀行的定期存款工具提案，當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)決定部分回收金融危機(jī)期間向市場(chǎng)注入的大量流動(dòng)性時(shí)，就會(huì)采取這項(xiàng)提案，此舉被認(rèn)為是美聯(lián)儲(chǔ)“退出策略”的前奏。

此前，歐洲央行行長(zhǎng)特里謝表示，該行將逐步撤回旨在增加市場(chǎng)流動(dòng)性的應(yīng)急措施，以防止可能的通貨膨脹。特里謝的這一表態(tài)，標(biāo)志著歐洲央行正式邁出了解除非常規(guī)舉措的第一步。分析人士紛紛認(rèn)為，這甚至?xí)蔀槿蛑饕胄欣_(kāi)“退出”措施的序幕。

以色列、巴西等經(jīng)濟(jì)體也已開(kāi)始采用或醞釀一些收緊流動(dòng)性的新措施。以色列央行宣布，2009年12月將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至1.25%，為去年第三次加息，而其在去年8月成為自全球經(jīng)濟(jì)開(kāi)始復(fù)蘇以來(lái)第一家上調(diào)基準(zhǔn)利率的央行。以色列央行借加息來(lái)宣示對(duì)抗通脹的決心，其利率政策方向已經(jīng)很明顯，今年還將進(jìn)一步加息;而巴西也宣布迫于通脹壓力，多數(shù)在全球金融危機(jī)時(shí)期實(shí)施的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃將于今年退出。

“退出”似乎成了當(dāng)今世界的又一熱詞。然而，中國(guó)政府并沒(méi)有追隨全球“退出”的步調(diào)。

2009年12月，溫家寶總理表示:“我們已經(jīng)開(kāi)始關(guān)注到一些通脹預(yù)期”，由于中國(guó)擔(dān)心“刺激經(jīng)濟(jì)政策過(guò)早退出可能導(dǎo)致前功盡棄”，寬松的貨幣政策與積極的財(cái)政政策可能會(huì)繼續(xù)維持。

在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇形勢(shì)不明朗的情況下，過(guò)分強(qiáng)調(diào)退出政策也許并不適用于每一個(gè)國(guó)家，各個(gè)國(guó)家的國(guó)情不同，目標(biāo)相異，刺激經(jīng)濟(jì)的措施和退出方式、時(shí)間也理應(yīng)有別。專家認(rèn)為，適度的通脹是中國(guó)保持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的前提，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需要繼續(xù)寬松的政策支持，而資源價(jià)格改革被視為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的重要基礎(chǔ)，但這兩項(xiàng)政策都是通脹的內(nèi)在動(dòng)力。

那么，當(dāng)前的中國(guó)是不是就沒(méi)有通脹的壓力了呢?

“我們估計(jì)今年的CPI將在3%—3.5%之間，改革開(kāi)放30年，中國(guó)的CPI平均水平是4.8%，實(shí)際上，中國(guó)的通脹還是很嚴(yán)重的?！痹诮邮堋队⒉拧酚浾卟稍L時(shí)，北師大金融研究中心主任鐘偉認(rèn)為，中國(guó)的CPI構(gòu)成并不能如實(shí)反映中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面貌，“就像行駛汽車，里程表是壞的，你加油已經(jīng)開(kāi)得很快了，時(shí)速表顯示是60，你的車都幾乎停下來(lái)了，時(shí)速表卻還顯示30。”

潛在的通脹壓力很大，能否將通脹控制在可接受的范圍，才是關(guān)鍵。

在鐘偉看來(lái)，今年物價(jià)最不穩(wěn)定的因素之一就在于公眾對(duì)通脹的預(yù)期。“從2009年10月開(kāi)始到現(xiàn)在，M1的增速明顯快于M2，表現(xiàn)出企業(yè)存款和居民儲(chǔ)蓄正在活期化，這就是公眾對(duì)通貨膨脹預(yù)期抬頭的明顯標(biāo)志。我覺(jué)得去年11、12月對(duì)房地產(chǎn)的購(gòu)買，基本都是恐慌性的購(gòu)買，這反映出通脹預(yù)期猛烈的抬頭。怎么管理好通脹預(yù)期將是個(gè)難題?！?/p>

事情本身往往并不可怕，恐懼的根源在于我們對(duì)恐懼豐富的想象力?？唆敻衤鞄悯r明地表示，“通脹預(yù)期比通脹本身更讓人恐慌?！庇纱丝磥?lái)，如何在保增長(zhǎng)的同時(shí)防通脹，合理引導(dǎo)通脹預(yù)期，才是中國(guó)當(dāng)前面臨的重要課題。