TMT八大投資機會

“宅經濟”帶動下的“三高”產業

在對2009年已公開的T M T領域投資項目進行初步統計后發現，約有超過10億美元撒向TMT行業，上百家相關公司獲得融資。

一直以來，TMT(技術、媒體、通信，即Technology，Media，Telecom)領域，由于“高成長、高回報、高風險性”而頗受投資人青睞。

《福布斯》2009中國最佳創業投資人榜單中，在退出項目的回報率上，排名前十的優秀創投人有七位在TMT領域中有精彩手筆。即便是在金融危機之下，TMT產業也未受到VC、PE乃至天使投資人的冷落。

在對2009年已公開的T M T領域投資項目進行初步統計后發現，約有超過10億美元撒向TMT行業，上百家相關公司獲得融資。

隨著人民幣基金的崛起，外資風險投資基金在2010年將向人民幣基金繼續轉換，對此，北極光創投董事總經理鄧峰的基本判斷是:人民幣基金和創業板的興起，將使得人民幣風險投資的風險在地域、產業上更加分散化，VC不再以硅谷投資模式為范本，也會選擇一些“小而美”的公司。

而事實上，最不欠缺“小而美”模式的就是TMT領域。當“開心農場”偷

菜游戲風靡白領圈之后，Socail Game等“小而美”的網頁游戲開發團隊已在2009年獲得數百萬美元的投資則不是意外。另外，在“宅經濟”帶動下，細分電子商務，SNS社交網站、無線互聯網、視頻行業等領域呈現明顯增長勢頭。

然而，T M T領域競爭之激烈、模式復制之快、淘汰率之高，也很快讓博客垂直網站、電子雜志類網站等成為明日黃花，T M T新創業團隊需要擁有更準的眼光、更優的執行力和更高的競爭壁壘。

《英才》雜志在采訪數家VC、PE、投行和天使投資人之后發現，2010年TMT行業仍將是資本奮力角逐的戰場。

1電子商務投資

機會:M2C、B2小B

競爭關鍵點:品牌、效率

投資熱度:★★★★★

產業趨勢:

在阿里巴巴為代表的B2B和淘寶網為代表的C2C和B2C模式的引領下，網上購物越來越成為生活的一部分，據調查，已有接近40%的人有過網上購物經歷。

從中國網購市場規?？?，目前其僅占全社會消費品零售總額的1% -2%，在韓國比例為10%，在美國約為4%，相比之下可謂前景廣闊。

據調查顯示，在金融危機影響下，電子商務仍保持15%-20%的增長速度，占到了零售總額的5%。從市場推廣和貿易工具看，電子商務因為低成本、高效率、高開放性已成為一種不可逆的趨勢。

對于2010年，隨著市場細分的加劇，垂直型電子商務成為投資人普遍看好的熱點，隨著圖書購物網站當當網宣布成立十年后的全面盈利后，專注于服裝的凡客誠品、定位于3C的京東商城等垂直型廠商帶來的驚艷效果將在新一年續寫。

“一些有自主知識產權、有工廠、有傳統業務能力的公司來做電子商務公司，是個必然現象，是個趨勢”，身為PE的棟盛國際投資(北京)有限公司副總裁丁華波稱。

這個被看好的領域叫M2C(Merchant to Consumer)，即“商家(商人，批發商，零售商，貿易商)對消費者”，通過現有貨品和自主品牌，M2C廠商將控制供應鏈上游，它類似于C2C，但比C2C有實體的保障，在M2C平臺網絡上的交易更為真實、誠信、可靠，如魯泰在線、報喜鳥、ZARA等。

此外，一種介于B2B、B2C之間的“B2小B”模式，如敦煌網、LighINbox等專攻外貿市場的電子商務網站，在眾多VC眼中也頗有機會。

投資人點評:

華興資本董事長兼C E O包凡指出:“隨著電子商務平臺商不斷做大，C2C平臺上那些單月流水做到幾千萬的商家，將可能需要E R P等服務，如此一來，為傳統企業提供電子商務解決方案的供應商也勢必成為投資熱點。”

鄧峰認為:“上游企業不局限為一家、且針對細分市場的平臺類電子商務網站機會尤其大，而風險也更大。以3C產品為主導的網上購物平臺，一旦遭遇國美等傳統家電連鎖巨頭的進攻，將演化成一場惡性價格戰，而最后考驗新興電子商務網站的，實際是在物流和配送等服務質量。新興電子商務競爭焦點落腳在品牌和效率?！?/p>

2無線互聯網

投資機會:手機游戲

競爭關鍵點:兩網融合、產業鏈融合

投資熱度:★★★★★

產業趨勢:

截至2009年6月30日，中國網民規模3.38億，使用手機上網的網民達到1.55億。摩根士丹利發布的《移動互聯網報告》中認為，移動互聯網周期是50年來的第5個新技術周期，手機上網的增長勢頭將超過電腦上網。

迎來3G浪潮的2010年，手機資費的下降和流量的提升，讓投資人更加看好一些平臺類和應用類手機軟件的盈利前景。漢能投資董事長兼CEO陳宏指出做手機操作系統的企業將繼續發展，融資市值不會走低，同時，手機購物、手機游戲、手機視頻、手機微博客等手機應用市場的想象空間將與傳統互聯網一樣大，尤其是手機游戲，很有可能借助3G超越2G的類IP結構，解決寬帶以外的問題，即不僅僅是下載單機版游戲，而可以多人用手機玩聯機游戲。

另外，對手機廣告模式的摸索將更大膽。陳宏認為，“未來廣告可能和手機最相關”，一方面，手機廣告可讀性高、定位投放也更加準確。

不過，相較于傳統互聯網，無線互聯網產業鏈一直由運營商扮演強勢主導，手機應用提供商、內容提供商、手機廠商之間的利益博弈，技術融合等問題可能將成為移動產業鏈未來發展的牽絆。同時，手機用戶習慣的培養時間、資費下調的空間等都讓無線互聯網投資前景充滿變數。

同時鄧峰還認為:“隨著智能手機的普及與應用，互聯網與無線互聯網融合是不可避免的，在互相滲透的過程中，手機用戶可以直接訪問互聯網，無線互聯網的一些應用盈利點將可能被互聯網巨頭蠶食?？疾鞜o線互聯網中潛在商業模式，需要看與傳統互聯網中對應用戶是否重合?！?/p>

投資人點評:

賽富基金主管合伙人閻焱認為:和電子商務一樣，幾乎沒有投資人看衰無線互聯網的投資空間?！笆謾C應用潛力很大、中國擁有全世界最大的手機用戶群體”。

3 SNS社交網站

投資機會:婦女、老人社交網

競爭關鍵點:組件開發、細分用戶、拓展業務

投資熱度:★★★★

產業趨勢:

在Myspace和Facebook為中國的社交網站做了良好的“概念普及”后，2007—2008年涌現出的批量SNS網站紛紛崛起、又迅速紛紛倒下。以至于閻焱不客氣的稱“90%的社交網站都很垃圾”。

然而，中國最大的社交網站當屬由騰訊構筑的QQ帝國，盈利前景不言而喻。

2009年，一場席卷白領圈的“偷菜”游戲，讓投資人更加看到S N S社交網站游戲化的錢景。借此，“開心農場”組件的開發團隊五分鐘公司獲得了德豐杰350萬美元融資、與“農場”最有淵源的開心網成為當年“黑馬”，也被投資看好未來回報率，2009年11月，啟明創投領投、北極光和新浪跟投的開心網第二輪融資敲定，金額達2000萬美元。

2010年，SNS社交網站是否還能讓投資人驚艷?投資人之間展開了一場爭論。閻焱不樂觀的稱:90%SNS都不會成功，盈利模式仍舊看不清。持反對意見的鄧峰則稱:SNS盈利性毋庸置疑，尤其在中國市場更佳，最典型的例子是QQ。

對此，包凡以數據為佐證，稱借助S N S的千橡集團2009年收入已過7億，同時，他估計開心網的當月收入能接近2000萬。

事實上，Facebook中單款游戲收入上億美元、開心農場在QQ平臺一月賺幾千萬，均能從側面印證社交網站與游戲疊加之后的驚人價值，一旦S N S平臺上的“組件”規模做大，未來社交網站與電子商務等多重組合都將創造巨大分成收入。

同樣看好S N S社交網站的陳宏則表示，未來定位于不斷細分用戶人群的社交網站大有可為?！鞍最I圈有開心網、校園人群有校內網、孩子們有摩爾莊園，未來完全可能出現面向婦女、老人等的社交網站”。

投資人點評:

鄧峰指出:“如果SNS流量是垃圾流量，比如通過廣告或色情拉動，那么流量再巨大，也不可能盈利。對于擁有有價流量社交網站，當前也未必是盈利的最好時機，面對互聯網領域‘贏者通吃’的可怕怪圈，新興社交網站要打持久戰，很長一段時間還應該在增加用戶粘性、提高用戶體驗上下功夫。”

4電子書(Ebook)投資機會:電子書籍服務商

競爭關鍵點:版權、培養用戶習慣

投資熱度:★★★★

產業趨勢:

2009年12月29日，在線銷售巨擘亞馬遜稱，圣誕節當天Kindle電子書銷量首次超過實體書籍。甚至，在圣誕節期間，Kindle的銷量壓倒了包括iPod在內的其他同類產品，成為最暢銷的消費電子產品。

電子書，又稱電子閱讀器，已成為2009年海外市場最好的圣誕禮物，而這種國際潮流完全有可能在今年演變成中國流行趨勢，也勢必引爆新一輪國內投資熱潮。

占國內電子書95%份額的漢王在2009年銷售額突破300萬臺，為漢王2009年全年營業額增長200%做出最大貢獻的也是電子書。

“電子閱讀器在中國有戲”，閻焱認為，中國電子書必定是中國造，盡管正版資源比較稀缺，但是增長必定是一步一步慢慢來的。

鄧峰也同樣認為中國Ebook市場后勁十足，“VC投資不能看短線，要看三五年能不能投，投早期更要看趨勢，”他認為，電子書雖然很難擁有手機取代大哥大這樣顛覆式效果，但用戶習慣總是從小眾培養起來的，在生活中的鄧峰，每天早上都會快速瀏覽用電子書無線下載的新聞和雜志。

同時，在電子書這條價值鏈上，衍生出電子產品生產、版權內容提供、顯示屏材料供應、個性化信息定制等多元化投資項目。未來考驗投資人和創業者，還是看具體投資項目中，有沒有好的技術壁壘和商業模式。

投資人點評:

陳宏認為，像盛大文學、中文在線等電子書籍服務商，將因為擁有內容版權而越發值錢，他也認為電子書無法回避硬件設計的軟肋，但可以考慮外包給臺灣商人。

包凡提出了更加現實的問題，“版權問題不解決，E b o o k很難發展起來?！彼瑫r悲觀指出，在中國，很難再造出Kindle一樣酷炫的電子書，正如iphone難以被中國手機制造商超越一樣。

5網頁游戲投資機會:Social Game(社會化游戲)

競爭關鍵點:創新、滿足心理需求

投資熱度:★★★★

產業趨勢:

盡管閻焱直言，“如果網游在中國繼續發展壯大，對中國社會和經濟未必是好事”，但更多投資人關注的還是如何在新興網游市場中賺滿盆缽。目前，盛大游戲、巨人、網易、搜狐暢游等在大型客戶端網絡游戲市場已形成寡頭競爭，從2009年9月多家國產網游巨頭的財報中發現，利潤最高的M M O R P G游戲增長出現遲緩跡象，新生傳統網游公司融資機會勢必減少，也勢必加劇網頁游戲市場的投資熱度。

在經過2008年網頁游戲大面積出現的爆發點之后，不少網頁游戲廠商在2009年通過對創意商業化包裝和聯合運營等“中國特色的模式”，獲得年營收破1億元的成績。加之，網頁游戲擺脫了客戶端游戲的繁瑣下載，讓中國白領和學生等互聯網主力軍能更便捷的享受游戲樂趣，不同創意的小游戲，甚至能滿足CEO人群的消費心理，使得網頁游戲備受風險投資人追捧。

鑒于網頁游戲門檻低、競爭同質化、開發周期短和生命周期短等問題，包凡等投資人認為，網頁游戲很難達到大型客戶端游戲的市場規模。

對此，鄧峰認為，“投資人不看行業，看主題，數字化娛樂這一新生主題在中國是必然趨勢，網絡游戲在中國發展前途很大，至于是MMORPG游戲、是2D或是3D游戲，還是Social Game，最后的競爭將不以技術表現形式來定勝負，關鍵看游戲是否好玩”。

事實上，在走訪幾大新興網頁游戲廠商后，發現網頁游戲與社區的互相滲透也成為一種趨勢，融合的結果讓一方拓寬盈利點、一方增強用戶粘性，各取所需。

投資人點評:

對于一直在關注文化創意產業的IDG全球高級副總裁、亞太區總裁熊曉鴿，已經在思考如何讓曾經投資的網頁游戲上市退出的問題。他指出，“盡管盛大是最賺錢的網游企業，但在納斯達克市盈率較低，網頁游戲在中國很能賺錢，且衍生產品不僅僅局限于游戲，怎樣讓好公司賣到好價錢?如果國內創業板能走出一家網頁游戲公司，讓高利潤率匹配高市盈率，將非常有新意。

6視頻網站投資機會:長視頻

競爭關鍵點:版權、視頻廣告

投資熱度:★★★★

產業趨勢:

視頻網站從誕生之日至今，都未曾遠離投資界聚焦點。從2006年至今，有數億美元砸進，視頻網站也一直因為極高的寬帶成本和版權費，掙扎于生存與發展中。2009年，版權紛爭、國字頭正規軍和百度、搜狐等巨無霸的介入，讓看似形成寡頭競爭的視頻行業，充滿更多變數。

“視頻在中國沒戲”，閻焱狠拍板磚，直言在版權壓力之下的諸多視頻網站已血本無歸。

但是，在更多投資人眼里，2010年才是真正看清視頻行業盈利性的關鍵一年?！皬木W絡視頻全行業來看，盈利性不像原來那么擔心”，鄧峰稱。

從用戶角度出發，陳宏也指出，“網絡電視和視頻網站被長期看好的道理很簡單，因為越來越多的年輕人不看電視，他們需要更便捷、更自由的方式來觀看視頻”。

用戶人群和視頻網站流量激增之后帶來的廣告價值，不得不讓投資人心動。艾瑞咨詢指出，中國2009年網絡廣告市場規模約有200億，網絡視頻廣告趁勢發力，已展露出主流營銷價值。

但是，“資金究竟投給誰?”鄧峰和閻焱遇到同樣的難題?！柏攧諗底肿钅芡嫣摚恍┮曨l網站在拿到融資前是‘收虧平衡’，拿到融資后就‘虧’”，閻焱稱。鄧峰也指出，“行業能賺錢，但是看不清誰能賺錢”。

投資人點評:

包凡認為，在經過洗牌之后，以土豆和優酷為代表的視頻網站，和以迅雷和P P S為代表的P2P廠商，將更快拉動視頻產業的成熟度。

多數投資人發現依靠UGI(用戶分享模式)的視頻網站在中國已很難盈利，最大的盈利點存在于有版權的“長視頻”中，隨著百度、盛大、騰訊等資本大鱷的介入，將引發版權爭奪大戰，原有視頻行業的所謂巨頭，處理好與版權商分成比例等問題是博弈與發展的關鍵。

7免費軟件投資機會:起飛計劃=開放平臺+海量用戶

競爭關鍵點:商業運作

投資熱度:★★★

產業趨勢:

2010年伊始，360公司董事長、天使投資人周鴻、聯手中國互聯網業兩位知名風險投資人——紅杉中國創始合伙人沈南鵬、高原資本執行合伙人涂鴻川，共同啟動一項“免費軟件起飛”的投資計劃，擬在今后3-5年內投入10億元人民幣，通過投資、孵化、合作和收購等方式，來幫助免費軟件領域的中小公司和個人作者實現事業的起飛。

當視頻、SNS和網絡游戲等成為過去幾年互聯網投資熱門之后，互聯網免費應用軟件首次受到如此大規模的關注。事實上，QQ、Skype等即時通訊軟件和I E瀏覽器等均是免費開放，而過去的經驗證明，這些免費軟件所衍生的商業模式巨大，盈利空間不容小覷。

據統計，在中國有數百萬款免費互聯網軟件產品，包括圖形圖像處理、下載工具、輸入法、視頻播放器等，有上百萬個人軟件工作者，以及眾多軟件工作室。而且，在這些互聯網免費軟件中，至少有20-30款裝機量超過500萬。這些開發團隊通常擁有較好的技術背景，有一定的產品感覺，但是，對于怎么從大眾用戶出發設計產品、怎樣進行大規模市場和商業運作，均遇到不同程度的瓶頸。最終，這些團隊不得不通過彈出窗口推廣，而遭致“流氓軟件”的罵名，或者是尋求與百度、谷歌通過合作分成。

目前，“免費軟件起飛計劃”的模式是“開放平臺+海量用戶”。目前360的用戶量已達2.5億，網民覆蓋率高達75%，參與“起飛計劃”的優秀軟件一旦被選中，就有機會被推薦給360的海量用戶，從而獲得爆發性的增長。

由于中國軟件業盜版問題暫時難以遏制，走免費軟件路線的公司能粘住比較大的用戶群，但是，從做一個小眾軟件到做一個大眾軟件，首先要突破產品策略上的鴻溝，在這個基礎上，再去談商業模式和市場推廣策略，才可能有效果。

投資人點評:

“我對免費軟件情有獨鐘”，周鴻稱?！盎ヂ摼W中有非常重要的一環被資本市場忽略，用戶上網絕不僅是需要瀏覽器，各種互聯網軟件發展空間巨大?！?/p>

8半導體芯片投資機會:C2多媒體芯片

競爭關鍵點:技術對市場的響應能力

投資熱度:★★★

產業趨勢:

當3G智能手機、上網本、藍光DVD播放機、液晶電視等逐漸成為2010年流行電子產品趨勢時，背后潛在的半導體芯片市場規模也將急速擴大。據iSuppli數據預測，2010年中國半導體市場規模將擴大到800億美元，年增長率達17.8%。隨著電子產品出口從國際金融危機中復蘇，中國半導體市場有望在2010年大力反彈。

2009年，在中國政府經濟刺激計劃的扶助下，液晶電視、白色家電、汽車、通信等市場受益良多，與此相關的半導體芯片市場也實現了快速增長。

而過去很長一段時間，半導體芯片行業因為投資規模大、產品投放市場周期長、庫存壓力大，成為TMT領域中競爭異常激烈的領域。為此，半導體芯片行業一度遭到風險投資人的冷落。

2009年6月，深圳市創新投資集團有限公司投資C2多媒體芯片。C2多媒體芯片專門針對網絡視頻娛樂的需求，設計出一種全新的DSP SoC架構，能滿足網絡視頻對視頻I C解碼靈活性和兼容下一代家庭網絡的需求。

由于半導體芯片不是直接面向消費者，中間有系統生產商、硬件商等環節，半導體芯片通常要面對庫存等等壓力，最終考驗的實際上是半導體芯片制造團隊的執行力，回到根本，還是技術對市場的響應能力。

投資人點評:

“半導體芯片行業正在好轉，撐不住的公司即將被淘汰，生命力強的公司股票漲了10倍”，在鄧峰看來，正因為投資風向標的轉移，讓單個領域投資熱度降低，當投融資競爭不激烈時，理性的出手才不至于讓好項目失之交臂。