我國經(jīng)濟(jì)外部失衡影響因素量化分解與評估

摘 要:利用1992-2009年間的實際數(shù)據(jù)，對投資、消費(fèi)、儲蓄等因素對外部經(jīng)濟(jì)失衡的影響進(jìn)行了量化分析。結(jié)果表明，我國經(jīng)濟(jì)的外部失衡主要是由經(jīng)濟(jì)內(nèi)部失衡導(dǎo)致的，我國經(jīng)濟(jì)外部失衡的影響因素為:我國的消費(fèi)(C)和投資(I)和儲蓄投資差額(SI)。但是如果從中長期來考慮的話，匯率因素?zé)o疑也會對外部失衡造成影響。

關(guān)鍵詞:外部失衡;內(nèi)部失衡;量化分解中圖分類號:F7文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A 文章編號:1672-3198(2010)06-0007-02

全球的經(jīng)濟(jì)失衡對我國經(jīng)濟(jì)的外部平衡產(chǎn)生了明顯的影響。由于國際分工的影響，我國成為一個工業(yè)品生產(chǎn)與出口大國，國際收支不平衡導(dǎo)致了我國經(jīng)濟(jì)的外部失衡。我國外部經(jīng)濟(jì)失衡主要表現(xiàn)在持續(xù)的經(jīng)常項目和資本項目的雙順差以及外匯儲備規(guī)模的不斷擴(kuò)大。近年來我國外匯儲備已由2002年末的2864.1億美元迅速增至2008年底19460.3億美元。中國外匯儲備的急劇增長已成為令我國政府棘手的問題，它不僅使我國貨幣當(dāng)局很大程度上喪失了貨幣政策獨(dú)立性，而且造成較大的投資效率損失。

我國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部平衡也存在明顯的失衡狀況。內(nèi)部失衡具體表現(xiàn)為:儲蓄率過高，消費(fèi)不足;投資過熱，投資效率低;國內(nèi)有效需求特別是國內(nèi)消費(fèi)需求長期不足。

1 我國經(jīng)濟(jì)外部失衡的原因分析

1.1 外部因素之匯率對外部失衡的影響分析

在長期內(nèi)，外部平衡仍然反映為本國的國際收支平衡。國際收支的長期平衡歸根結(jié)底取決于本國和外國商品的相對競爭力。我國經(jīng)濟(jì)以外延式經(jīng)濟(jì)增長為主，即通過投入大量生產(chǎn)要素，來帶動經(jīng)濟(jì)的增長。我國的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)以加工業(yè)和制造業(yè)為主，這種產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)使得我國資源消耗嚴(yán)重，以大量的自然資源換來經(jīng)濟(jì)的增長，卻不適合我國經(jīng)濟(jì)的可持續(xù)發(fā)展。我國貨幣升值可以促進(jìn)國內(nèi)資源的節(jié)約。

以上的分析都是建立在內(nèi)外部平衡的長期調(diào)節(jié)理論基礎(chǔ)上的，短期內(nèi)，我國貨幣的升值對外部失衡的調(diào)整卻不是非常明顯。自從2005年7月匯改以來，人民幣已經(jīng)累計升值約17%。但是我國的進(jìn)出口差額卻并沒有減少，反而每年大量增加，外匯儲備也以較快速度大量積累。所以說，在短期內(nèi)，人民幣的升值無法立即調(diào)整外部經(jīng)濟(jì)失衡。

盡管如此，從中長期來看，人民幣升值依然會在調(diào)整外部失衡上發(fā)揮重要作用。有利于促進(jìn)我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級，緩解貿(mào)易順差過大的矛盾，從而有利于我國經(jīng)濟(jì)更平穩(wěn)和持續(xù)發(fā)展。

1.2 內(nèi)部因素之消費(fèi)、投資對外部失衡的影響分析

作為宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的兩個基礎(chǔ)變量，消費(fèi)和投資關(guān)系的研究在經(jīng)濟(jì)學(xué)中占有著重要地位，它們的協(xié)調(diào)發(fā)展對于一國經(jīng)濟(jì)有著至關(guān)重要的作用。在不考慮資本流動的前提下，一國國際收支差額等于國民收入減去國內(nèi)吸收的差額。國際收支平衡意味著國內(nèi)產(chǎn)出被國內(nèi)需求全部吸收;國際收支狀況很大程度上取決于內(nèi)需的大小。中國長期的國際收支順差是由于國內(nèi)的內(nèi)需不足所造成的。我國消費(fèi)需求不足，投資需求旺盛，會引起生產(chǎn)要素從消費(fèi)部門流向投資品生產(chǎn)部門，消費(fèi)之后的剩余產(chǎn)品便轉(zhuǎn)化為存貨或出口。雖然內(nèi)需和外需并不是確定的正向或負(fù)向關(guān)系，在不同的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下兩者表現(xiàn)出來的關(guān)系會有所不同。在開放經(jīng)濟(jì)下，如果內(nèi)需過低會導(dǎo)致外需的大量增加，內(nèi)需不足會轉(zhuǎn)化為外部需求。

以下采用協(xié)整模型研究對外貿(mào)易差額(XM)、投資(I)、消費(fèi)(C)這三個變量之間的數(shù)量關(guān)系。

(1)數(shù)據(jù)處理。外部經(jīng)濟(jì)變量直接采取中國1990年至2007年的對外貿(mào)易差額，用XM表示，內(nèi)部變量指標(biāo)采用消費(fèi)和投資指標(biāo)，即用最終消費(fèi)額(C)和資本形成額(I)來表示，所有數(shù)據(jù)均來自CCER中國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。要研究對外貿(mào)易差額(XM)、投資(I)、消費(fèi)(C)三個變量。處理數(shù)據(jù):將C處理成實際消費(fèi)額，即C1=C/CPI，然后將XM、I、C1分別取對數(shù)。

(2)平穩(wěn)性檢驗。為了防止偽回歸現(xiàn)象發(fā)生，采用ADF檢驗法對變量LNXM，LNI，LNC1的差分序列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗，對三個變量進(jìn)行二階差分變形后通過了平穩(wěn)性檢驗，所以變量是二階單整序列，可以作協(xié)整分析。

(3)協(xié)整檢驗。由于變量LNXM，LNI，LNC1都是二階差分平穩(wěn)序列，采取EG兩步法做協(xié)整回歸，檢驗進(jìn)出口差額與消費(fèi)和投資之間是否存在協(xié)整關(guān)系。首先用OLS法進(jìn)行回歸，建立如下回歸方程:

得出結(jié)果如下:

模型擬合優(yōu)度較高，且不存在異方差。若變量序列LNXM，LNI，LNC1存在協(xié)整關(guān)系，對E做單位根檢驗，通過了顯著性檢驗。認(rèn)為殘差序列E為平穩(wěn)序列，表明變量之間存在協(xié)整關(guān)系。協(xié)整關(guān)系所對應(yīng)的長期方程為式(2)所示，此方程顯示變量LNXM與LNI、LNC1之間具有長期穩(wěn)定的正向關(guān)系，表示投資和消費(fèi)對進(jìn)出口差額具有顯著的拉動作用。LNXM與LNI的回歸系數(shù)在10%的顯著性水平下通過了顯著性檢驗，它示投資和消費(fèi)都對貿(mào)易差額有顯著的拉動作用，投資、消費(fèi)每增長1%，進(jìn)出口貿(mào)易差額將分別增長0.6711%和0.5972%，進(jìn)口增長相對較快。

2 我國經(jīng)濟(jì)內(nèi)外部失衡的因果關(guān)系檢驗

通過檢驗兩個內(nèi)需變量與貿(mào)易差額之間的Granger因果關(guān)系，以判斷是我國內(nèi)部失衡影響了外部失衡，還是外部失衡導(dǎo)致了內(nèi)部失衡，或者兩者同時存在。Granger因果檢驗結(jié)果顯示，LNC1和LNI是LNXM的Granger原因，而LNXM是LNI的Granger原因。這一結(jié)論意味著，我國的消費(fèi)和投資拉動了貿(mào)易差額增長，而貿(mào)易差額的增長又帶動了投資的加速增長。這一結(jié)論符合我國目前的國情，近些年，我國的經(jīng)濟(jì)增長主要是靠投資的增加與出口貿(mào)易的飛速增長，與此同時伴隨著消費(fèi)不足與貿(mào)易依存度過高的問題。這個因果檢驗印證了之前的理論說明，即國內(nèi)經(jīng)濟(jì)作為內(nèi)因?qū)е铝送獠拷?jīng)濟(jì)的失衡。最終消費(fèi)和投資以相當(dāng)高的置信度接受了它們是貿(mào)易差額的原因這個假設(shè)，而且貿(mào)易順差也是投資增加的原因，但是從上表看來，貿(mào)易順差對消費(fèi)的影響不大。

3 儲蓄、投資對外部失衡的影響的量化分解

3.1 數(shù)據(jù)與變量

這一部分考察儲蓄、投資這兩個內(nèi)部經(jīng)濟(jì)變量對進(jìn)出口差額的影響。其中儲蓄是按支出法計算的國民生產(chǎn)總值減去最終消費(fèi)的剩余部分，投資采取的是中國的資本形成總額的數(shù)據(jù)，經(jīng)常項目差額采用的是進(jìn)出口差額指標(biāo)，各項數(shù)據(jù)均來自于CCER中國宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)庫。對我國1990-2007年的進(jìn)出口差額(XM)及儲蓄投資差額(SI)這兩個時間序列進(jìn)行了ADF單位根檢驗，XM和SI在經(jīng)過兩次差分后均為平穩(wěn)。

3.2 協(xié)整檢驗

本部分同樣采用EG兩步法對變量進(jìn)行協(xié)整分析。變量XM，SI都是二階差分平穩(wěn)序列，按EG兩步法做如下的協(xié)整回歸。用OLS法進(jìn)行回歸，建立如下回歸:XMt=β0+β1SIt(4)，對XM和SI進(jìn)行協(xié)整回歸得

XM=0.164SI-213.788(5)

t:(10.59228)(3.355025)

對E1做單位根檢驗，ADF檢驗結(jié)果顯示殘差序列E1是平穩(wěn)的，這表明XM與SI存在協(xié)整關(guān)系。從方程(5)可知，XM隨著SI的變化而正向變化，增加一單位的SI會使得XM增加0.164個單位。這個協(xié)整方程表明在中國由于國內(nèi)儲蓄大于國內(nèi)投資，多余的儲蓄轉(zhuǎn)化為凈出口，這才是導(dǎo)致貿(mào)易盈余的國內(nèi)根本原因，是國內(nèi)的儲蓄投資關(guān)系失衡引起了外部的失衡。

3.3 Granger因果檢驗

結(jié)果顯示，XM是SI的Granger原因，SI也是XM的Granger原因，我國國內(nèi)儲蓄投資差額與進(jìn)出口差額之間互為因果，互相影響。由以上Granger因果檢驗結(jié)果可知，儲蓄大于投資是我國貿(mào)易大量順差的內(nèi)因，而且我國的進(jìn)出口貿(mào)易差額也對儲蓄投資差額造成了影響。4 結(jié)論和相關(guān)對策

我國經(jīng)濟(jì)的外部失衡是由兩方面因素造成的，即外部因素對外部失衡的影響及內(nèi)部因素對外部失衡的影響。

(1)匯率因素在長期內(nèi)可以對經(jīng)濟(jì)失衡造成影響，并可以通過調(diào)整匯率來對經(jīng)濟(jì)失衡進(jìn)行調(diào)節(jié)。在匯率政策上，我國應(yīng)適當(dāng)擴(kuò)大匯率波動的幅度，通過本幣持續(xù)小幅度升值，減少或消除過多的國際收支順差。通過匯率的調(diào)節(jié)，來使我國達(dá)到經(jīng)濟(jì)的內(nèi)部和外部的平衡。但是短期內(nèi)變動匯率對經(jīng)濟(jì)失衡的影響不大。

(2)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)失衡在很大程度上影響了外部失衡。一方面，我國消費(fèi)和投資發(fā)展不平衡，投資相對過快增長而內(nèi)需不足，只能依靠出口海外市場消化，出現(xiàn)了大量的貿(mào)易順差;另一方面，我國的儲蓄大于投資，使得國內(nèi)消費(fèi)不足，無法合理利用的資源也不得不轉(zhuǎn)化為出口，也形成了貿(mào)易順差，從而導(dǎo)致了外部失衡的出現(xiàn)。同樣，外部失衡在一定程度上也影響了內(nèi)部失衡，長期的貿(mào)易順差造成的財富效應(yīng)不自覺地調(diào)整了國內(nèi)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)。

要改變這種情況，必須實施“擴(kuò)大內(nèi)需促進(jìn)消費(fèi)”的經(jīng)濟(jì)政策，讓消費(fèi)需求成為經(jīng)濟(jì)增長的主要拉動力。需要改善國內(nèi)收入分配差距過大的狀況;完善各種社會保障制度，改善消費(fèi)預(yù)期，提高中低收入者的收入和他們的消費(fèi)傾向;提高農(nóng)民的收入，建立健全農(nóng)村最低生活保障制度。

參考文獻(xiàn)

[1]J#8226;米德.國際經(jīng)濟(jì)政策理論(第一卷)[M].北京:商務(wù)出版社，1990.

[2]蒙代爾.蒙代爾經(jīng)濟(jì)學(xué)文選(第三卷)[M].北京:中國金融出版社，2003.

[3]小島清.對外貿(mào)易論[M].天津:南開大學(xué)出版社，1984.

[4]保羅#8226;克魯格曼(paul R Krugman)，奧伯斯法爾德(Obstfled).國際經(jīng)濟(jì)學(xué)(第5版)[M].北京:中國人民大學(xué)出版社，2001.

[5]約翰#8226;威廉森.開放經(jīng)濟(jì)和世界經(jīng)濟(jì)[M].上海:三聯(lián)書店，1990.

[6]詹姆斯#8226;米德.國際收支[M].北京:首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)出版社，2001.

[7]羅伯特#8226;J#8226;凱伯.國際經(jīng)濟(jì)學(xué)[M].北京:華夏出版社，2005.

[8]姜波克.開放經(jīng)濟(jì)下的宏觀調(diào)控和政策搭配研究設(shè)想[M].復(fù)旦大學(xué)學(xué)報(社科版)，1998(1).

[9]姜波克.國際金融新編(第四版)[M].上海:復(fù)旦大學(xué)出版社，2008.

[10]陳信華.開放經(jīng)濟(jì)國際收支調(diào)節(jié)論[M].上海:立信會計出版社，2000.