論企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)

摘 要:現(xiàn)代企業(yè)的經(jīng)營(yíng)者把負(fù)債經(jīng)營(yíng)當(dāng)作企業(yè)籌措資金的重要手段，從負(fù)債經(jīng)營(yíng)的概念讓入手，分析負(fù)債經(jīng)營(yíng)對(duì)企業(yè)的利與弊，提出企業(yè)如何控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的快速發(fā)展。

關(guān)鍵詞:企業(yè);負(fù)債;經(jīng)營(yíng)

中圖分類(lèi)號(hào):F2文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼:A 文章編號(hào):1672-3198(2010)06-0059-01

1 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的利與弊

1.1 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的積極作用

(1)負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以彌補(bǔ)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的資金不足，企業(yè)單靠?jī)?nèi)部積累的自有資金，不僅時(shí)間上不允許，而且在數(shù)目上也難以適應(yīng)發(fā)展的需要，所以，在企業(yè)資金不足的情況下，負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以運(yùn)用更大的資金力量擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模和經(jīng)濟(jì)實(shí)力，提高企業(yè)的運(yùn)行效率。

(2)負(fù)債經(jīng)營(yíng)會(huì)給企業(yè)帶來(lái)“財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)”。“財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)”是指由于固定費(fèi)用存在而導(dǎo)致的，當(dāng)某一財(cái)務(wù)變動(dòng)量以較小幅度變動(dòng)時(shí)，另一相關(guān)變量會(huì)以較大幅度變動(dòng)的現(xiàn)象。也就是指企業(yè)運(yùn)用負(fù)債籌資方式時(shí)所產(chǎn)生的普通股每股收益變動(dòng)率大于息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率的現(xiàn)象。由于利息費(fèi)用、優(yōu)先股股利等財(cái)務(wù)費(fèi)用是固定不變的，因此當(dāng)息稅前利潤(rùn)增加時(shí)，每股普通股負(fù)擔(dān)的固定財(cái)務(wù)費(fèi)用將相對(duì)減少，從而給投資者帶來(lái)額外的好處。

(3)負(fù)債經(jīng)營(yíng)可以起到抵稅的作用。按現(xiàn)行制度規(guī)定，負(fù)債的利息費(fèi)用計(jì)入財(cái)務(wù)費(fèi)用，并在所得稅前扣除，從而減少應(yīng)納稅所得額，減少所得稅，增加權(quán)益資本收益。

(4)負(fù)債經(jīng)營(yíng)也是企業(yè)改善治理機(jī)制的一種外在監(jiān)督因素。企業(yè)負(fù)債可以通過(guò)資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，引入債權(quán)人的監(jiān)督。債權(quán)人為了保證自己資本的回收和增值，必定會(huì)對(duì)企業(yè)的運(yùn)行進(jìn)行關(guān)注，這無(wú)形中就起到了對(duì)企業(yè)管理的監(jiān)督，而企業(yè)的管理者也會(huì)注重資金的經(jīng)濟(jì)效益、資金的時(shí)間價(jià)值，加強(qiáng)資金的合理化使用，使企業(yè)在負(fù)債經(jīng)營(yíng)中獲得更多的效益。

1.2 企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)的弊端

(1)過(guò)度的負(fù)債引起財(cái)務(wù)杠桿負(fù)面影響。負(fù)債經(jīng)營(yíng)不僅要償還本金，還要按約定支付利息。盡管負(fù)債經(jīng)營(yíng)的財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)能有效提高權(quán)益資本的效率，但是收益與風(fēng)險(xiǎn)是并存的，一旦企業(yè)面臨經(jīng)濟(jì)發(fā)展困境時(shí)，有可能無(wú)法償還到期債務(wù)，導(dǎo)致財(cái)務(wù)危機(jī)。

(2)過(guò)度負(fù)債經(jīng)營(yíng)可能會(huì)引起股東和債權(quán)人之間的沖突。債權(quán)人利益不受侵害的一個(gè)前提條件是企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)程度要處于預(yù)測(cè)所允許的范圍之內(nèi)，而現(xiàn)實(shí)是，股東往往喜歡投資于高風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目。因?yàn)槿绻?xiàng)目成功，債權(quán)人只能獲得固定的利息和本金，剩余的高額收益均歸股東所有，于是就實(shí)現(xiàn)了財(cái)富由債權(quán)人向股東的轉(zhuǎn)移;如果高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目失敗，則損失由股東和債權(quán)人共同承擔(dān)，有的債權(quán)人的損失要遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于股東的損失，因此它加深了股東和債權(quán)人之間的沖突。

(3)過(guò)度負(fù)債經(jīng)營(yíng)會(huì)對(duì)企業(yè)的投資和籌資產(chǎn)生巨大的影響。從企業(yè)投資的角度看，一是出現(xiàn)決策失誤，企業(yè)會(huì)馬上陷入自己設(shè)置的債務(wù)陷阱之中;二是投資回收期給企業(yè)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。從企業(yè)籌資的角度看，由于企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營(yíng)，必然使企業(yè)的負(fù)債率增加，使未來(lái)籌資成本增加，籌資難度加大。

1.3 負(fù)債經(jīng)營(yíng)具有利弊兩重性

運(yùn)用得當(dāng)，收益無(wú)窮。運(yùn)用不好，反而會(huì)給企業(yè)帶來(lái)債務(wù)危機(jī)，企業(yè)要根據(jù)自己的情況，確定合理的資金結(jié)構(gòu)，揚(yáng)長(zhǎng)避短，適度舉債，適當(dāng)用債，及時(shí)還債，避免產(chǎn)生債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

2 控制企業(yè)過(guò)度負(fù)債的對(duì)策

2.1 要有強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)

企業(yè)不能為了持續(xù)地追求高利潤(rùn)，大肆籌資舉債，增加財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。過(guò)度負(fù)債不僅使企業(yè)背上沉重的利息包袱，而且一旦發(fā)生生產(chǎn)中斷、資金周轉(zhuǎn)困難，企業(yè)不能按時(shí)償還債務(wù)，企業(yè)將面臨喪失信譽(yù)、負(fù)責(zé)賠償債務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。企業(yè)首先要考慮的是生存，然后才是追求利潤(rùn)，所以企業(yè)管理者要有強(qiáng)烈的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。

2.2 建立最有利的資本結(jié)構(gòu)

企業(yè)管理者必須根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)承受能力來(lái)選擇對(duì)企業(yè)最有利的資本結(jié)構(gòu)，以最低的資金成本，最小的風(fēng)險(xiǎn)程度，來(lái)獲取最大的投資收益，在風(fēng)險(xiǎn)和利益之間尋求最佳配合。在有利的市場(chǎng)環(huán)境中，采取進(jìn)取型策略，適當(dāng)多借入資金;在不利的市場(chǎng)環(huán)境中，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，靈活應(yīng)變，有效地控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。如果舉債不當(dāng)，經(jīng)營(yíng)不善，到了債務(wù)償還日無(wú)法償還，就會(huì)影響企業(yè)信譽(yù)。因此，企業(yè)利用負(fù)債加速發(fā)展，就必須從加強(qiáng)管理，加速資金周轉(zhuǎn)上下功夫，努力降低資金占用額，盡力縮短生產(chǎn)周期，提高產(chǎn)銷(xiāo)率，降低應(yīng)收賬款，增強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范，使企業(yè)在充分考慮影響負(fù)債各項(xiàng)因素的基礎(chǔ)上，謹(jǐn)慎從事。

2.3 針對(duì)有利率變動(dòng)帶來(lái)的籌資風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)認(rèn)真研究資金市場(chǎng)的供求情況，根據(jù)利率走勢(shì)，把握其發(fā)展趨勢(shì)，并以此做出相應(yīng)的籌資安排

在利率處于高水平時(shí)期，盡量少籌資或只籌急需的短缺資金。在利率處于由高向低過(guò)渡時(shí)期，也應(yīng)盡量少籌資，不得不籌的資金，應(yīng)采用浮動(dòng)利率的計(jì)息方式。在利率處于低水平時(shí)，籌資較為有利。在利率處于由低向高過(guò)渡時(shí)期，應(yīng)積極籌集長(zhǎng)期資金，并盡量采用固定利率的計(jì)息方式。

3 結(jié)束語(yǔ)

負(fù)債經(jīng)營(yíng)是企業(yè)籌措資金的一個(gè)重要手段，是現(xiàn)代企業(yè)迅速發(fā)展的必由之路。雖然負(fù)債經(jīng)營(yíng)有風(fēng)險(xiǎn)，弄不好會(huì)債臺(tái)高筑甚至破產(chǎn)，但是如果能夠把握住債務(wù)規(guī)模，控制好資本結(jié)構(gòu)，強(qiáng)化資金管理與合理調(diào)度資金，就會(huì)化風(fēng)險(xiǎn)為利益，最終實(shí)現(xiàn)企業(yè)的快速發(fā)展。