政策調(diào)整期何覓避風(fēng)港

市場動蕩不定的局面可能還會持續(xù)。適者才能生存，投資在市場升跌中均可獲利的保本結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，以及具有升值潛力貨幣債券的基金可能是不錯選擇。

虎年的第一個月并沒有出現(xiàn)開門紅，市場的大幅震蕩讓投資者略感失望。主要原因包括，新股發(fā)行馬不停蹄分流二級市場資金;央行票據(jù)利益率意外上升，引發(fā)市場對資金供給的擔(dān)憂。另外值得注意的是，作為拉動經(jīng)濟復(fù)蘇的重要支柱，房地產(chǎn)行業(yè)遭遇密集的政策調(diào)控。

新年理財如何防震

從供需基本面來看，房地產(chǎn)業(yè)今年將會更加趨向平衡。去年中期以來，在政策刺激下，樓市迅速回暖，住房建設(shè)投資也大幅增長。通常房產(chǎn)建設(shè)的周期是9到12個月，這意味著在今年中期左右新房的供應(yīng)會有一個放量，從而有效地緩解樓市供需緊張的局面。而政府出臺的一系列調(diào)控政策，也對房價起到抑制作用。而需求方面，去年房價大漲之后，普通購房者的承受能力減弱，一些經(jīng)濟學(xué)家預(yù)測今年央行可能加息，這也提高了還貸的成本。

從以上情況來看，今年的房產(chǎn)投資可能不會像去年那么紅火了，但也不必過于悲觀，因為一系列的房產(chǎn)調(diào)控政策的出發(fā)點并非要“打壓市場”。眾所周知，當(dāng)前經(jīng)濟復(fù)蘇的基礎(chǔ)仍不牢固，基建投資的貢獻(xiàn)是最大的。而調(diào)控政策的意圖更可能是讓房價平穩(wěn)或者小幅波動，以等待購買力的跟上。

在政策不確定性加大、市場波動更為劇烈的背景下，投資者要想在防震的同時掘金，應(yīng)高舉分散投資的大旗，尋找不同類型的有潛力目標(biāo)，做好資產(chǎn)組合。例如近期A股調(diào)整的時候，海外市場卻表現(xiàn)不錯。如果投資物業(yè)，不宜過于集中在一線大城市，因為二、三線城市的城鎮(zhèn)化程度較低，可以利用的土地資源更充足，因此潛力可能更大一些，其房價也會受到支撐。

銀行理財產(chǎn)品的設(shè)計靈活，可以選擇到期完全保本或部分保本，是防震的好選擇。一些投資亞洲和中國地區(qū)的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，針對目前市場震蕩明顯加大的情況，研發(fā)出了先進(jìn)的牛熊雙贏策略，即只要市場跌幅在一定程度之內(nèi)，以及重新上漲的時候，都有機會獲利。

債券一向是投資的避風(fēng)港，雖然受到了加息預(yù)期的影響，但亞洲和整個新興市場有望繼續(xù)引領(lǐng)全球經(jīng)濟復(fù)蘇，亞洲新興市場的債券利率相對較高，且受益于本地貨幣的升值，可以兼顧到投資的穩(wěn)定性和收益性。

捕捉亞太市場潮汐

年初以來，中國宏觀政策調(diào)整的動作頻出，存款準(zhǔn)備金率突然上調(diào)，被投資者理解為是退出刺激政策的信號，全球金融市場亦為之震蕩，再次彰顯了中國經(jīng)濟巨大的國際影響力。

塞翁失馬，焉知非福。刺激政策退出對市場一定是壞事嗎?舉例來說，澳大利亞早在去年10月以來已經(jīng)三次加息，成為首個對金融危機時采取政策進(jìn)行調(diào)整的G20國家，其政策緊縮力度應(yīng)該說遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于國內(nèi)，但澳洲股市并未受到太大的沖擊影響，中間雖有震蕩，但最近三個月仍然是小幅上升的。

中國、澳大利亞等亞太市場國家何以率先調(diào)整宏觀政策?這取決于其良好的經(jīng)濟基本面。2008年金融危機席卷全球，過高的債務(wù)比率和杠桿比率嚴(yán)重影響了歐美發(fā)達(dá)國家的金融體系和實體經(jīng)濟，進(jìn)而引發(fā)了全球性的經(jīng)濟衰退，亞太地區(qū)國家也深受影響。

面對經(jīng)濟危機，中國等亞太市場國家果斷地采取了行之有效的宏觀經(jīng)濟政策，采用積極的財政和貨幣政策以刺激經(jīng)濟。我們可以看到，盡管歐美市場經(jīng)濟的衰退對亞太地區(qū)國家的出口仍有較大影響，但由于亞太地區(qū)沒有過高的債務(wù)和杠桿比率，而較為穩(wěn)健的金融體系和龐大的國內(nèi)市場，使得該地區(qū)在經(jīng)歷短暫的陣痛后，經(jīng)濟出現(xiàn)了強勁的恢復(fù)，率先退出刺激政策也在情理之中。

隨著世界經(jīng)濟走出谷底，各國政府積極考慮適當(dāng)?shù)耐耸袝r機，給未來股市增添了很多不確定因素。而對于亞太地區(qū)，由于凈出口的回升、房地產(chǎn)建設(shè)和家庭消費的累積增長的拉動，中國經(jīng)濟預(yù)計仍將保持較高速的增長，與中國內(nèi)地經(jīng)濟聯(lián)系日益緊密的香港，也將隨著中國內(nèi)地經(jīng)濟的復(fù)蘇，以及本地信用、房產(chǎn)和消費市場的恢復(fù)，經(jīng)濟將得到較快增長。至于澳大利亞，出口和投資周期將凸現(xiàn)出其強勁的商品頭寸和與新興市場經(jīng)濟聯(lián)系的快速增長，這些也將進(jìn)一步帶動其他亞洲國家的經(jīng)濟增長。

盡管看好亞太地區(qū)的發(fā)展前景，但該地區(qū)金融市場經(jīng)過去年大漲之后需要一個整固的階段，再加政策調(diào)整，市場的驅(qū)動力也會逐漸從流動性轉(zhuǎn)到經(jīng)濟基本面和企業(yè)盈利增長，這期間市場不可避免會有上下震蕩。因此不排除未來市場可能展開一些調(diào)整，但來自基本面的支撐，令其仍有潛在上漲機會。

市場震動期適者生存

近期政策調(diào)控仍然主導(dǎo)著投資者的情緒。對房地產(chǎn)的調(diào)控連續(xù)不斷，有關(guān)國內(nèi)銀行貸款被臨時叫停和央行可能很快加息的傳聞已引起了新的市場動蕩，導(dǎo)致A股和港股都出現(xiàn)了較大的下跌。大洋彼岸同樣掀起新的風(fēng)波，美國計劃限制金融業(yè)承擔(dān)風(fēng)險的程度，美國股市三天之內(nèi)跌去近5%，國際商品市場也普遍下挫。

目前金融市場的波動原因在于，投資者在過去一年間習(xí)慣了連續(xù)不斷的刺激政策大力呵護(hù)，還有天量流動性的不斷注入。現(xiàn)在經(jīng)濟復(fù)蘇可期，政策調(diào)整的時間窗口可能也比原來預(yù)期來得更早一些，新的政策環(huán)境下，投資者就會有些不知所措。

對于市場波動也不必過分擔(dān)心，因為經(jīng)濟基本面的不斷改善將會限制市場的跌幅。比如上周中國公布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)顯示去年四季度增長高達(dá)10%以上，預(yù)計在今年上半年增長還會繼續(xù)加快，結(jié)構(gòu)也將更加穩(wěn)固:對投資依賴性有望減少，消費支出穩(wěn)健成長，歐美經(jīng)濟的復(fù)蘇也會拉動出口的回暖。

在政策不確定因素完全明朗并被充分消化之前，市場動蕩不定的局面可能還會持續(xù)。適者才能生存。那么這期間投資者能去哪里尋找投資的避風(fēng)港呢?在市場升跌中均可獲利的保本結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，以及投資于具有升值潛力貨幣債券的基金可能是不錯選擇。

前述的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品，在市場出現(xiàn)小型熊市以及重新上漲時都有機會獲得收益，因此被稱為牛熊雙盈。它的研發(fā)思路可能說是為當(dāng)前市況量身定制的:既考慮到了市場在短期調(diào)整壓力，又可把握經(jīng)濟基本面向好的背景下中長期上漲潛力。具體而言，只要產(chǎn)品掛鉤標(biāo)的下跌幅度在限定的范圍內(nèi)，或者重新上漲超過一定水平，投資者都有機會累積獲得一個比較高的利息。另外，這類產(chǎn)品通常到期保障本金，從而兼具了較好的收益性和安全性。

至于債券，因其收益穩(wěn)定，一向是投資的避風(fēng)港，在利率可能上升的背景下，短期債券會受到青睞。另外，投資于具有升值潛力的貨幣計價債券則可能增強收益位置。今年亞洲和整個新興市場有望繼續(xù)引領(lǐng)全球經(jīng)濟復(fù)蘇，當(dāng)?shù)刎泿艆R率也會受到支持。亞洲新興市場債券利率相對較高，而且受惠于信用評級上升。