我國(guó)中小企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)研究

鄭明望

（湖南化工職業(yè)技術(shù)學(xué)院 經(jīng)濟(jì)管理系，湖南 株洲 412004）

我國(guó)中小企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)研究

鄭明望

（湖南化工職業(yè)技術(shù)學(xué)院 經(jīng)濟(jì)管理系，湖南 株洲 412004）

隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中小企業(yè)面臨著更多的風(fēng)險(xiǎn)。文章采用層次分析法，對(duì)中小企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了評(píng)價(jià)。研究表明政府應(yīng)該出臺(tái)相應(yīng)的配套政策、中小企業(yè)內(nèi)部應(yīng)該加強(qiáng)管理機(jī)制，推進(jìn)技術(shù)進(jìn)步，從而降低中小企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)，推進(jìn)中小企業(yè)快速、健康地發(fā)展。

中小企業(yè)；投資風(fēng)險(xiǎn)；層次分析法

1 中小企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)的確定

中小企業(yè)投資中的風(fēng)險(xiǎn)主要分為系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)指不能通過(guò)分散化投資消除的風(fēng)險(xiǎn)，是由影響整個(gè)市場(chǎng)的事件引起的，主要包括政治風(fēng)險(xiǎn)、政策法律風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)等；非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)指可以通過(guò)分散化投資消除的風(fēng)險(xiǎn)，是由與企業(yè)相關(guān)的一些重要性事件所引起的，主要包括管理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等。

針對(duì)我國(guó)中小企業(yè)的實(shí)際情況，對(duì)2個(gè)一級(jí)指標(biāo)設(shè)置了11個(gè)二級(jí)指標(biāo)，包括38個(gè)三級(jí)指標(biāo)（具體見(jiàn)表1）來(lái)評(píng)價(jià)中小企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)。

2 采用層次分析法進(jìn)行評(píng)價(jià)

2.1 研究方法

本文采用層次分析法對(duì)中小企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析。層次分析法的四個(gè)步驟為：

2.1.1 建立系統(tǒng)多級(jí)遞階層次結(jié)構(gòu)圖

用層次分析法作系統(tǒng)分析，首先要明確問(wèn)題，確定目標(biāo)。明確研究問(wèn)題的邊界，問(wèn)題所涉及的因素，評(píng)價(jià)的指標(biāo)，研究問(wèn)題的目標(biāo)體系。根據(jù)問(wèn)題的性質(zhì)和要達(dá)到的總目標(biāo)，將問(wèn)題分解為不同的組成因素，按照因素間的相互關(guān)聯(lián)影響以及隸屬關(guān)系將因素按不同層次聚集組合，形成一個(gè)多級(jí)遞階層次結(jié)構(gòu)模型。并最終把系統(tǒng)分析歸結(jié)為最低層 （供決策的方案、措施等）相對(duì)于最高層（總目標(biāo)）的相對(duì)重要性權(quán)值的確定或相對(duì)優(yōu)劣次序的排序問(wèn)題。一般來(lái)說(shuō)層次結(jié)構(gòu)包括下列三大層：①最高層；②中間層；③最底層。

2.1.2 構(gòu)造判斷矩陣

判斷矩陣是層次分析法的基本信息，也是進(jìn)行相對(duì)重要性計(jì)算的依據(jù)。判斷矩陣是層次分析法的計(jì)算基礎(chǔ)，判斷矩陣元素的值反映了人們對(duì)下層兩兩元素與上層某一個(gè)因素相對(duì)重要性的認(rèn)識(shí)，它直接影響決策的效果。判斷矩陣的元素一般采用1～9及倒數(shù)的標(biāo)度方法。如表2所示。

2.1.3 層次單排序及其一致性檢驗(yàn)

所謂層次單排序是指本層次各因素對(duì)上層某一因素的重要性次序。它由判斷矩陣的特征向量表示。判斷矩陣A的特征問(wèn)題AW=λmaxW的解W，經(jīng)規(guī)一化后即為同一層次相應(yīng)因素對(duì)于上一層某因素相對(duì)重要性的排序權(quán)值，這種排序計(jì)算稱為層次單排序。使用方根法計(jì)算判斷矩陣采用步驟如下：

①計(jì)算判斷矩陣每一行元素的乘積Mi

表1 中小企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)的評(píng)價(jià)指標(biāo)（U）

表2 判斷矩陣標(biāo)度及其含義表

表3 平均隨機(jī)一致性指標(biāo)(RI)

則 W=[W1，W2，…，Wn]T 即為所求的特征向量。

④計(jì)算判斷矩陣的最大特征根λmax

式中（AW）i表示向量AW的第i個(gè)元素。

利用計(jì)算矩陣所得最大特征根λmax運(yùn)算檢驗(yàn)一致性。為進(jìn)行層次單排序的一致性檢驗(yàn)，需要計(jì)算一致性指標(biāo)

通過(guò)查表可獲得平均隨機(jī)一致性指標(biāo)RI。見(jiàn)表3。

2.1.4 層次總排序及其一致性檢驗(yàn)

利用同一層中所有層次單排序的結(jié)果以及上層次所有元素的權(quán)重，來(lái)計(jì)算針對(duì)總目標(biāo)，本層次所有因素的權(quán)重值的過(guò)程 （由最高層次到最低層次逐層進(jìn)行），稱為層次總排序。

當(dāng)CR＜0.10時(shí)，認(rèn)為層次單排序的結(jié)果具有滿意的一致性，否則需要調(diào)整判斷矩陣的元素取值。

2.2 用層次分析法確定各指標(biāo)的權(quán)重

2.2.1 構(gòu)造判斷矩陣

本文通過(guò)對(duì)中小企業(yè)高層管理人員，高校學(xué)者和財(cái)務(wù)咨詢公司主要工作人員的調(diào)查與咨詢，得到了層次的風(fēng)險(xiǎn)判斷矩陣，具體如表4～16所示。

2.2.2 求各判斷矩陣相應(yīng)的權(quán)重向量

將判斷矩陣（A1-A1i）的具體數(shù)字代入式（3）就可求得A1i對(duì) A1的權(quán)重向量：WA1i=[0.0601，0.0114，0.0050]T；同理：

2.2.3 對(duì)判斷矩陣進(jìn)行一致性檢驗(yàn)

對(duì)上述判斷矩陣分別求出各自的最大特征根，如對(duì)判斷矩陣（A1-A1i），將判斷矩陣（A1-A1i）的數(shù)字和權(quán)重 WA1i=代入式（4）中可得：λmax=3.089552；CR=0.0772＜0.10 通過(guò)一致性檢驗(yàn)。同理：

表4 判斷矩陣（A1-A1i）

表5 判斷矩陣（A2-A2i）

表6 判斷矩陣（A3-A3i）

表7 判斷矩陣（A4-A4i）

表8 判斷矩陣（A5-A5i）

表9 判斷矩陣（A6-A6i）

表10 判斷矩陣（A-Ai）

表11 判斷矩陣（B1-B1i）

表12 判斷矩陣（B2-B2i）

表13 判斷矩陣（B3-B3i）

表14 判斷矩陣（B4-B4i）

表15 判斷矩陣（B5-B5i）

表16 判斷矩陣（B-Bi）

對(duì)于判斷矩陣（A2-A2i），有 λmax=5.381248，CR=0.0851＜0.10；

對(duì)于判斷矩陣（A4-A4i），有 λmax=3.082012，CR=：0.0707＜0.10；

對(duì)于判斷矩陣（A5-A5i），有 λmax=4.2349，CR=0.0870＜0.10；

對(duì)于判斷矩陣（A-Ai），有 λmax=5.25536，CR=0.0570＜0.10；

對(duì)于判斷矩陣（B2-B2i），有 λmax=4.08829，CR=0.0327＜0.10；

對(duì)于判斷矩陣（B3-B3i），有 λmax=4.10071，CR=0.0373＜0.10；

對(duì)于判斷矩陣（B4-B4i），有 λmax=4.03726，CR=0.0138＜0.10；

對(duì)于判斷矩陣（B5-B5i），有 λmax=5.056448，CR=0.0126＜0.10

對(duì)于判斷矩陣（B-Bi），有 λmax=5.43456，CR=0.0970＜0.10。

上述判斷矩陣的一致性檢驗(yàn)均是可以接受的。

2.3 評(píng)價(jià)排序結(jié)果分析

通過(guò)上述評(píng)價(jià)結(jié)果，可以看出在影響中小企業(yè)投資的各風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)中，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)相比非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)其的影響更大，這主要是由于中小企業(yè)雖然數(shù)量多，但是規(guī)模小，很難在市場(chǎng)中起到舉足輕重的作用。在系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)性指標(biāo)中其權(quán)重大小依次為政治風(fēng)險(xiǎn)、政策法律風(fēng)險(xiǎn)、宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)及市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，而在非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)指標(biāo)中其權(quán)重大小依次為管理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)、生產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)及流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。因此，中小企業(yè)在投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)時(shí)應(yīng)將政治風(fēng)險(xiǎn)、政策法律風(fēng)險(xiǎn)、管理風(fēng)險(xiǎn)、技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)擺在首要的位置，在關(guān)注企業(yè)外部環(huán)境時(shí)，要提高企業(yè)的管理水平，關(guān)注技術(shù)的適用性與更新，從而最大限度地降低中小企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)。

3 加強(qiáng)中小企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)控制的對(duì)策

3.1 完善中小企業(yè)投資的外部環(huán)境

我國(guó)中小企業(yè)數(shù)量多、規(guī)模小，在我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展扮演著非常重要的角色。然而，中小企業(yè)的投資活動(dòng)能否順利進(jìn)行，以及投資后的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)是否有利可圖，往往取決于投資環(huán)境優(yōu)劣狀況。任何一個(gè)投資項(xiàng)目如果缺乏賴以生存和發(fā)展的環(huán)境因素，那么該項(xiàng)投資意向都會(huì)在可行性論證中被淘汰。因此，相關(guān)政府應(yīng)該出臺(tái)配套政策，開(kāi)辟中小企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資綠色通道，建立和完善風(fēng)險(xiǎn)投資機(jī)制，從而降低中小企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)，使之成為國(guó)際經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要推動(dòng)力量。

3.2 強(qiáng)化中小企業(yè)內(nèi)部管理機(jī)制

許多實(shí)證研究結(jié)果表明中小企業(yè)投資決策的失敗是由中小企業(yè)管理機(jī)制不完善，管理人員素質(zhì)低下等原因引起的。因此，提高中小企業(yè)管理人員的素質(zhì)，采用科學(xué)的管理方法和手段，完善中小企業(yè)的管理機(jī)制，使中小企業(yè)走向市場(chǎng)，提高其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，是降低中小企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)不可忽視的環(huán)節(jié)。

3.3 重視人才，努力提高中小企業(yè)項(xiàng)目投資管理水平

中小企業(yè)應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到人才對(duì)企業(yè)發(fā)展的重要性，摒棄家族式的管理模式，積極吸納和引進(jìn)優(yōu)秀人才，提高企業(yè)的整體素質(zhì)；同時(shí)，中小企業(yè)還要注重對(duì)員工的培訓(xùn)，不斷提高員工的專業(yè)水平。特別對(duì)項(xiàng)目投資的管理者，要培養(yǎng)他們的風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，不斷加強(qiáng)他們投資預(yù)測(cè)和風(fēng)險(xiǎn)決策能力；對(duì)財(cái)務(wù)工作者，要不斷加強(qiáng)現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理理論知識(shí)的培訓(xùn)，提高他們的專業(yè)素質(zhì)。

4 結(jié)束語(yǔ)

本研究涉及面廣，學(xué)科復(fù)雜，仍有不少方面需要完善和討論。如隨著社會(huì)和科學(xué)的發(fā)展，可能有新的評(píng)價(jià)指標(biāo)被發(fā)現(xiàn)，在今后的研究中，應(yīng)該在這方面進(jìn)行更深入的探討。總之，應(yīng)盡快形成具有我國(guó)特色的、全面的、統(tǒng)一的中小企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系，推進(jìn)中小企業(yè)的快速發(fā)展。

[1]廖世超.風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目評(píng)估中的管理者素質(zhì)[J].科學(xué)管理研究,2002,（6）.

[2]劉希宋.風(fēng)險(xiǎn)投資及投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)[J].中國(guó)軟科學(xué),2000,（3）.

[3]嚴(yán)太華，張龍.風(fēng)險(xiǎn)投資評(píng)估決策方法初探[J].經(jīng)濟(jì)問(wèn)題，2002，（1）.

[4]劉德學(xué)，樊治平.風(fēng)險(xiǎn)投資非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的模糊評(píng)價(jià)方法[J].科技進(jìn)步與對(duì)策，2002，（2）.

[5]李鳳鳴.企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理[J].審計(jì)與經(jīng)濟(jì)研究，2003,（1）.

[6]向銳，朱紅艷.談企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)[J].經(jīng)濟(jì)與管理，2005,（4）.

[7]Burt Perrin La Masque.A Venture Capitalist Approach to Evaluation,or How to Evaluate Innovation[C].The European Evaluation Society Conference,Lausanne 13th October,2000.

F270

A

1002－6487（2010）22-0184-03

湖南省社科基金資助項(xiàng)目（07YBA098）

鄭明望（1965-），男，湖南張家界人，副教授，研究方向：財(cái)務(wù)管理。

（責(zé)任編輯/易永生）