美國風險投資對中國高校畢業生創業資金政策的啟示＊

葉映華, 夏樂婷

(浙江大學教育學院,浙江杭州 310028)

美國風險投資對中國高校畢業生創業資金政策的啟示＊

葉映華, 夏樂婷

(浙江大學教育學院,浙江杭州 310028)

在當前嚴峻的就業形勢下,部分高校畢業生自主創業已經成了必然趨勢。政府部門也一直在嘗試通過相關政策的制定為高校畢業生創業提供良好而有效的扶持與服務,但是在整體上,當前的相關政策還不完善。要想更好地引導與扶持大學生的創業活動,相關政策的制定需要借鑒企業領域的一些成功經驗。美國的風險投資項目在啟動、運行和退出機制方面的運作方式是企業界扶持創業的成功模式,可以為中國高校畢業生創業資金政策的制定提供啟示,有助于建立中國特色的高校畢業生創業風險投資機制。

高等教育;高校畢業生創業;風險投資;創業資金政策

隨著我國高等教育規模的不斷擴大,高校畢業生就業難問題已成為了重大的社會問題。為了更好地解決日趨嚴峻的高校畢業生就業問題,高校和政府部門也在積極為高校畢業生就業尋求新的途徑。其中,制定各種政策和措施,激發高校畢業生改變傳統就業思維,進行自主創業就是其中之一。但是,從 20世紀 90年代末高校畢業生自主創業開始倡導以來,所取得的成效甚微,最終選擇自主創業的高校畢業生所占的比例非常小。而無法獲得和有效使用創業資金是高校畢業生無法將自主創業意愿付諸實踐的主要原因之一。因此,分析高校畢業生創業資金投入政策中存在的問題,并針對這些問題提出相應的措施,是十分必要的。

一、中國高校畢業生創業的必然性

“創業”一詞在商業領域已經使用了兩百多年,早期的觀點一般認為：創業指的是財富的創造、企業的創造、就業機會的創造及價值或成長的創造 。[1]創業是伴隨著世界各國經濟的高速增長而出現的概念,其最初是一種企業行為。“創業企業在現代經濟中也發揮了越來越重要的作用,并成為就業和經濟增長的主要推動劑”。[2]現在,隨著高等教育生存環境的日趨商業化,這種企業行為越來越多地被推廣至高等教育領域,很多學者已經意識到創業教育應該成為高等教育的教育內容之一,這是高等教育自身改革和發展的需要。[3]具有創業精神是高等教育更好地生存與發展的前提之一,而將創業教育納入到課程體系則是一種社會的要求。比如在 20世紀臨近結束的時候,美國經濟飛速發展,美國高等教育的許多部門迫于經濟發展的壓力,在形式和實質內容上變得越來越具有創業性,希望讓學生在經濟資源的競爭中變得更有優勢 。[4]美國的創業教育從小學開始,并擴展至高等教育和繼續教育領域 。[5-6]“創業”這個原本專屬于企業的名詞已經慢慢地蔓延至學校領域。

目前,對中國來說,在高等教育大眾化時代,畢業生創業不僅僅是大學生的就業問題,同時也是高等教育發展的必然趨勢和社會發展的必然要求。其必然性主要體現在以下三方面。

其一,從民族競爭力提升的角度看,高校畢業生自主創業是民族創新力發展的必然要求。在知識社會與經濟全球化的背景下,創新越來越成為國家發展的核心動力。世界科技與經濟發展的歷史昭示：只有擁有強勁的創新能力,一個國家才能在激烈的國際競爭中占據高點。[7]一個國家的創新力有很多因素構成,包括經濟創新、價值創新等,但創新型人才必然是衡量一個國家和民族創新力的重要標志之一。每年數百萬的高校畢業生是社會最寶貴的創新人才儲備庫,只有挖掘出潛藏在這個數量巨大、素質最高的群體中的創新能力,社會人才的創新性才會有真正的體現和發展。

其二,從解決社會問題的角度看,高校畢業生自主創業是解決中國就業難問題的必然要求。大學生畢業即失業會帶來許多社會問題,中國目前也面臨著同樣的困擾。一方面,高等教育與經濟發展間的不平衡造成了大量高校畢業生無法就業;另一方面,社會的經濟轉型又造成了大量已就業人員的結構性失業。可以這樣說,鼓勵高校畢業生自主創業不僅有利于解決高等教育領域的就業難危機,在一定程度上也有利于解決社會發展所帶來的一系列問題。因此,如何創造一個良好的政策環境鼓勵高校畢業生自主創業來解決已經飽和的工作崗位,是一個非常緊迫的任務。

其三,從個人發展的角度看,高校畢業生自主創業是畢業生自我實現的必然要求。根據心理學家馬斯洛的需要層次理論,個體的需要包括五個層次,最低一級是生理發展的需要,最高一級是自我實現的需要。馬斯洛自己也承認,因為缺少機會或者缺少毅力等各種原因,很少有個體能夠實現最高層次自我實現的需要。對于高校畢業生而言,每個個體并不必然會成為自主創業者,但不可否認的是自主創業可以幫助畢業生達到更好的自我實現。從這個角度看,畢業后的自主創業為具有創新力的個體提供了自我實現的機會,是畢業生自我實現的必然要求。

二、當前高校畢業生創業資金政策存在的問題

高校畢業生若選擇自主創業,創業資金是他們要考慮的第一個問題。對于剛畢業的大學生而言,創業資金的來源渠道是非常狹窄的,可能的來源包括：來自家人的資金資助、政府提供的創業基金、銀行貸款及獲得風險資金等。但這四種來源并不一定對所有畢業生都有效,相對來講,具有共性來源的渠道主要是政府的創業基金。但是目前我國的創業基金政策還處于起步階段,在已經實施的為數不多的創業資金政策當中,也還存在一些急需改進的地方。

以2005年上海市出臺的《上海市大學生科技創業基金管理辦法》為例,該基金由上海市政府每年專項撥款 1.5億元,用于上海市大學生在科技領域的自主創業,并對創業基金的來源、用途、管理機構、對象、申請、審批等進行了具體規定。[8]這一基金被認為是目前國內管理較規范的基金之一。但是,從中也不難發現中國大學生創業資金政策中帶有共性的一些問題。

首先,較重視科技專業學生的創業,對人文社會科學專業學生的創業資金支持較少。雖然像美國等國的經驗表明,科技專業創業在成功率上要遠遠高于其他專業的創業,但是這并不表明其他專業的學生不具備創業能力或創業潛質。從政府創業資金政策制定的角度,可能對科技專業的學生有所傾斜,但是不能夠完全不考慮對其他專業學生創業的支持。從某種角度說,在中國,目前科技專業的學生更容易就業,所以并不一定會把創業作為其理想的職業選擇,而其他專業的畢業生,因為就業困境,創業意向會更強烈一些。創業資金專業覆蓋的不全面性,是目前大學生創業資金政策存在的問題之一。

其次,創業資金的來源過于集中,缺少企業界對大學生創業資金的投入。現階段,高校大學生創業資金主要來源于高校設立的各種創業基金及政府提供的各種創業基金,來自企業界等其他渠道的大學生創業資金較少。大學生創業本質上還是一種市場行為,僅僅來自政府部門的資金投入使得其市場性的屬性有所減弱。如何吸引來自企業界等其他各界的資金,增加大學生創業資金的市場性,也是創業資金政策應該考慮的問題。

再次,在創業資金投入上缺乏循環性。按目前現有的創業資金政策,基本上都是高校和政府單方面的投入,而不是“投入—產出—再投入”這樣的一個循環過程,創業基金的扶持不具有連續性。這種創業基金的投入模式,既不符合市場規律,又會加大政府的財政負擔,同時也會減弱大學生對創業風險性的評估,使學生誤以為創業基金的投入是一種免費的午餐。因此,政府在制定創業基金的政策時,有必要規定創業資金的回報方式,有投入,必然會有回收,創業資金的投入不應該是免費的。先前投放的大學生創業資金在成功完成其使命后,如何完美退出,是創業資金政策目前存在的漏洞之一。

最后,政府提供的創業資金如何與政府行為分離的問題。既然大學生創業具有市場性的特點,那么,在整個資金的管理過程中,還是應該讓資金的運作符合市場規律。政府部門主導制定的創業資金政策雖然主觀意愿是善意的,但善意的愿望并不一定能保證操作的科學性與可行性。從創業基金的申請到審批整個過程,還是具有濃厚的行政味道,政府提供的創業資金如何與政府行為分離,也是目前創業資金政策存在的問題。

三、美國風險投資的要素及其運行方式

風險投資的英文名稱是“Venture Capital”,又稱創業投資。廣義的風險投資包括對一切開拓性、創造性經濟活動的資金投放,如 19世紀末 20世紀初對美國鐵路、鋼鐵等新興工業的投資以及當前對高新技術產業的投資;狹義的風險投資專指與現代高技術產業有關的投資活動。[9]

美國是風險投資的發源地,1946年世界上第一家風險投資公司“美國研究與發展公司(ARD)”在美國成立,公司的性質是上市的封閉型投資公司,其成立的目的就是為新興企業提供創業啟動資金。進入 20世紀 90年代以后,美國的風險投資進入了一個相對繁榮的年代,前期投資的高回報率 (平均 41.2%)刺激著美國的風險投資開始新一輪的快速增長。1996年新增風險投資達到 95億美元,1997年全年新增了 100億美元,2000年新增數已經突破 1 000億美元。[10]

美國風險投資的主要要素是由風險投資者(風險資本提供者)、風險資本家 (風險資本運營者)和創業企業家 (風險資本使用者)三者構成。三者之間存在兩層委托關系,一是風險投資者與風險資本家的委托關系,二是風險資本家與創業企業家的委托關系,其中第二層委托關系尤為重要和復雜,是整個風險投資的核心。在第一層委托關系中,風險資本提供者通過合同約定把資金委托給風險資本家,其只涉及資本的委托,投資者把資金交給風險資本家,并不關注資本的運作,操作程序相對簡單。因此風險投資的核心在于第二層委托關系,整個委托關系建立在委托合同上,委托合同具體規定了雙方的權利和義務。

美國的風險投資非常重視對風險資本家的培養,風險資本家不只精通專業知識,同時精通金融、法律等方面的知識,能夠比較準確地判斷出項目是否具有投資潛力。同時在人格特質上,他們具有更多的創新精神,有自己獨特的見解。在風險資本家對創業企業家的項目前景做出評估并同意投資后,雙方開始進入具體的合同內容商討階段。商討的內容主要包括以下幾個方面：[11]

1.投資金額與投資時間。按照每個項目的特點通常采取分階段投資的方法,在創業階段投資力度和輪次相對會較多,這種方法可以使風險資本家規避信息不對稱而導致的風險。

2.投資方式的選擇。風險投資方式有債券、普通股、可轉換優先股、可轉換債券。每一種投資方式都有優勢和風險,很多風險投資者在投資的不同階段會采用不同的投資方式以減少風險,但最常用的是可轉換優先股。

3.創業企業的管理體制。在風險投資合同中,一般會約定不與公司法強制性規則相抵觸的公司管理結構,確定股東會、董事會、經理層的組成,對董事會的席位、投票規則、雇傭條件及薪酬標準等做出安排。

4.風險投資機構提供有效的增值服務。風險投資機構除了提供風險資本外,在風險投資合同中可以約定提供增值服務。增值服務包括提供企業發展戰略,給予社會支持和培訓等方面的支持。一般而言,風險投資機構的風險資本家有較豐富的企業管理能力和較強的社會活動能力,可以為創業企業提供有效的增值服務。

5.風險資本退出機制。風險投資的活力在于資金的循環流動,退出機制是其核心。風險投資的基本過程是“籌資—投資—兌資—再投資”,兌資是整個過程的中間環節,既是上一輪投資的結束,又是新一輪投資的開始,是風險投資得以正常開展的中心環節。風險資本的退出主要可以采用企業并購和回購、首次公開上市、清算等方式。[12]

顯然,從投資的目的來看,美國的風險投資追求的是以最小的資本投入來獲得最大的回報,這是市場的基本原則。但從風險投資的運行機制上來看,它有其獨特和成功的地方,而這正是中國的高校畢業生創業資金政策所急需借鑒的。

四、美國風險投資的政策啟示

就水平與效益的比較來看,美國風險投資以其“高投資、高風險、高收益”而著稱,經過五六十年的發展,整個運行機制已經相當完善與成熟。雖然美國風險投資與中國高校畢業生自主創業扶持政策在國情、資金規模、運作目的、風險性等很多方面有較大的差異,但其成功的運作模式和經驗還是可以給中國高校畢業生自主創業資金政策提供啟示。

第一,在資金的投入上,應該增加創業資金的來源以擴大資金的投入。美國的風險投資資金來源是多元化的,也正是因為其多元化,才保證了其資金的充足。如果我們在大范圍內提倡高校畢業生自主創業,那么,在創業資金的投入上需要進一步的擴大。但是政府每年對高校畢業生創業資金的投入是有限的,要大規模的增加也不太現實,有效的辦法是尋求政府以外的資金投入,風險資金的來源渠道就值得借鑒。我們國家有大量的社保資金、捐贈基金,也有大量來自企業法人的可能資金來源,如何有效利用這些資金來源,來服務或幫助高校畢業生的就業,是我們國家創業資金政策需要考慮的。

第二,設立高校畢業生創業資金的“中介”管理機構。美國的風險投資關鍵在于第二層委托關系,資本提供者在將資金交給風險資本家之后就不再干涉資金的使用,而是由風險資本家去獨立操作。對于我國高校畢業生的創業資金來說,如果我們能夠通過各種渠道增加畢業生創業資金的來源,那么在管理上能否也借鑒風險投資基金的管理模型。如政府的創業資金扶持,能否成立一個第三方的托管中介機構,不由政府直接來管理,而是委托給第三方。由第三方中介機構負責高校畢業生創業資金的管理,包括創業資金的申請、審批、發放及回收等。如果我們要使高校創業資金政策能夠長期持續下去,資金中介管理機構的設置將成為一種趨勢。

第三,要積極為創業者提供增值服務。風險投資給我們的啟示與經驗是：投資方并不是投放了資金后就什么都不管了,而是充分利用自己在企業管理上的成功經驗對新創立企業進行培訓。對高校畢業生的自主創業而言,雖然創業資金很重要,但高校畢業生剛剛踏入社會,他們的管理經驗嚴重缺乏,因此,在拿到創業資金后,如何有效并成功地利用這筆資金就需要指導和幫助了。創業資金提供方如果能在這些方面為畢業生創業提供增值服務,如管理培訓等,則能夠使雙方獲益。一方面,投資方投放的資金更有回收的可能,另一方面,高校畢業生的創業也更有成功的可能。

第四,培養本土的“大學生創業風險投資管理專家”。高校畢業生的創業資金需要像美國風險投資中的“風險投資家”進行管理。很多畢業生要想獲得創業基金需要一定的標準,最起碼應該提出自己的創業構想和計劃,那么應該由誰來評估其創業構想和計劃的可行性呢?應該由專門的人員,而這些人員相當于“風險資本家”角色,他們應該具有創新性,有金融、法律等相關的專業知識。而在這方面,我們幾乎沒有這樣的專業人才,從這個角度看,中國需要培養大批優秀的“大學生創業風險投資管理專家”。

第五,形成規范的資金退出機制。從美國風險投資的運作來看,風險資金既有投入的過程,也有退出的完整機制。高校畢業生的創業資金也應該如此,在投入之后,假設創業企業經營得當,最終這筆資金應該由投入部門回收,以便資金的再次利用。但是目前我們對高校畢業生的創業資金基本上只有投入的過程,投入后資金如何使用、成功亦或失敗后這筆資金如何回收并沒有具體的機制。這種資金的使用模式有較多的弊端,最主要的弊端是高校畢業生得到這筆資金后不會有太強烈的緊迫感,因為沒有逼迫他們最終交回這筆資金的壓力,這在一定程度上會影響他們的創業行為。另外,創業資金如果要具有可傳遞性,那么在不斷增加創業資金投入的同時,回收已經投入的創業資金,用于下一批學生的創業,也是必須的。要實現資金的退出,根據美國風險投資的經驗,可以通過事先持有一定股權的方式來實現。

當然,中國高校畢業生的創業扶持政策在性質等很多方面與美國風險投資不同,其成熟和完善程度也不同,但它還是能給我們很多啟示。在中國,大學畢業生的創業風險投資是剛剛起步的事業,我們應該盡可能地把與創業相關的各個環節的工作標準化和規范化,讓學生能夠很清楚地知道如果要創業,應該怎么樣申請創業資金,怎么樣尋求創業服務,怎么樣盡可能地取得創業的成功。從而促使學生的創業選擇與自身實際、職業需求和形勢發展相適應。[13]

[1]MorrisM H,Lewis P S,Sexton D L.Reconceptualizing Entrepreneurship：An Input-Output Perspective[J].Advanced Management Journal,1994,59(1)：21-31.

[2]范巍,王重鳴.創業傾向影響因素研究[J].心理科學,2004,27 (5)：1087-1090.

[3]梁保國,樂祿祉.論創業教育 [J].高等教育研究,1999(6)：21-24.

[4]Breneman D W.Entrepreneurship in Higher Education[J].New Directions for Higher Education,2005,129(11)：3-9.

[5]房國忠,劉宏妍.美國大學生創業教育模式及其啟示[J].外國教育研究,2006,33(12)：41-44.

[6]Downey J A,PusserB,Turner J K.CompetingMissions：Balancing Entrepreneurialism with Community Responsiveness in Community College Continuing Education Divisions[J].New Directions for Community Colleges,2006,136：75-82.

[7]徐小洲,陳勁,葉鷹,等.大學創新力評價的理論、方法與策略[J].高等工程教育研究,2007,(3)：35-39.

[8]上海市大學生科技創業基金會.上海市大學生科技創業基金會創業教育研究專項經費使用辦法[ED/OL].[2010-01-20].http：// shwomen.eastday.com/cyjjh/cyjjh/node11/node21/u1a2038.html.

[9]殷毅,關龍.美國風險投資企業的治理機制創新對我國的啟示[J].商業研究,2005(6)：100-103.

[10]陳泉.美國風險投資發展歷程及借鑒 [J].金融投資,2005 (4)：38-40.

[11]彭丁帶.美國風險投資合同及其對我國的啟示 [J].河北法學,2006,24(11)：173-178.

[12]毛艷,任曉宇.對美國風險投資退出機制的分析及啟示[J].市場論壇,2005,12(21)：78-79.

[13]楊德山,王勉,徐汶波.論大學生的職業選擇[J].重慶郵電大學學報：社會科學版,2006,18(1)：138-140.

(責任編輯 鐘晨音)

Inspiration from American Venture Capital for Chinese Graduates’Entrepreneurial Capital Policy

YE Ying-hua, XI A Le-ting

(College of Education,Zhejiang University,Hangzhou310028,China)

W ith the current severe employment situation,it’s inevitable that a part of graduateswill become independent entrepreneurs.Government is trying to institute corresponding policy to provide useful and effective supporting system.Buton thewhole,the currentpolicy is still notperfect.In order to guide and support the graduates’entrepreneurial act better,the institution of relative policy needs to draw lessons from successful business experience,for example,the experience of venture capital.The American venture capital’s mechanism of startup,running and withdrawal is a successfulmodelof business circles for supporting entrepreneurship,whichwillprovide inspiration for the institution of the entrepreneurialpolicy forChinese graduates in higher education,and will be conducive to setting up graduates’entrepreneurial venture capital mechanism with Chinese special features.

higher education;graduates’entrepreneurship;venture capital;entrepreneurial capital policy

G467

A

1001-5035(2010)04-0090-05

2010-01-12

葉映華(1979-),女,浙江臺州人,浙江大學教育學院副教授,心理學博士。

教育部人文社會科學研究項目“從意向到行動：基于解釋水平理論的大學生創業行為選擇機制研究”(09YJC880091)