對大學生創業風險投資基金模式的思考

李集城

（廣東紡織職業技術學院廣東佛山528000）

對大學生創業風險投資基金模式的思考

李集城

（廣東紡織職業技術學院廣東佛山528000）

目前，國內對大學生創業教育的探討較多，每兩年一次的大學生“挑戰杯”創業大賽的火爆充分說明創業在大學生群體中已有深刻的影響。但是資金缺乏是創業企業難以發展的主要原因之一，對于打算創業的大學生而言尤其如此。因此，應對大學生創業的融資渠道加以分析，借鑒國內外較成熟的做法，通過創業投資基金進行資金扶持，解決大學生創業融資的困難。我國在這方面起步較晚，需要政府積極引導，大力扶持大學生創辦企業。

大學生；創業風險投資基金；模式

大學生創業的有關數據

黨的十七大報告指出，要積極做好高校畢業生就業工作，并以“創業帶動就業”的政策為大學生開辟了一條新型就業之路，這就為解決大學生就業難問題提出了新的思路。據網絡上開展的歷時一個月的一項關于大學生創業的調查，在總共近兩千份有效樣本中，四分之三為男性，女性受訪者僅占25%，18～22歲年齡層次的受訪者占63%，18歲以下的受訪者占17%。廣州、上海、北京的受訪人數占前三位，比例分別為15.8%、10.2%、9.7%。43.9%的受訪者擁有本科及以上學歷，專科學歷受訪者占41%；碩士學歷受訪者占將近3%。在受訪者中，在讀學生與應屆生相加占59%，有一年以上工作經驗者占17.2%。調查的兩個問題是：（1）你是否有創業的沖動？所謂沖動，便是一剎那、一瞬間的感覺，無須具備條件，也無須考慮結果。最終調查結果顯示，僅有3.4%的大學生選擇了“沒有”一項，而在其余96.4%有沖動的學生中，將近7%的學生已著手開始創業。可見創業的概念已在大學生的心目中普及。（2）影響創業的最重要原因是什么？調查結果顯示，“缺乏啟動資金”在眾多的因素中首屈一指，數據顯示，有45.5%的大學生創業夢為此擱淺，“資金匱乏”已成為大學生創業的攔路虎。而“缺少社會經驗”和“缺少企業運作及管理經驗”分列二三位，各占24.8%和20%。

大學生創業的融資渠道

“3F”融資渠道大學生創業起步的融資途徑是“3F”，即“Family、Friend、Fool”，也就是說靠家庭、朋友和傻瓜（天使投資）。“3F”資金一般僅能夠維持把產品做出來，而要將產品推向市場、建立分銷網絡時就已經沒有資金了。這種狀態下的企業，銀行一般不愿意發放企業貸款，風險投資也不容易得到。一半以上的創業企業會在這個階段倒閉，通常把這個階段稱做“死亡谷”。

銀行貸款針對大學生創業融資難的問題，國家相關部門將大學生納入下崗工人群體，讓大學生享受低額創業貸款，一般為不超過2萬元（有些地區為5萬元）的貼息貸款，由相應的商業銀行辦理。但是銀行貸款對大學生而言面臨以下困難：

1.注冊手續繁瑣復雜導致大學生放棄申請貸款。申請創業貸款時，銀行要求申請人提供相應的營業執照，但是營業執照的取得過程過于繁瑣。申辦個體工商戶營業執照，申請人應當持戶籍證明（本人身份證）、職業狀況、場地證明等有關材料，向經營地的工商行政管理機關申請登記，對于國家法律、法規規定經營者需要具備特定條件或需經行業主管部門批準的，還要在申請登記時提交有關批準文件。一系列的條件使得只有身份證和畢業證的大學生只能放棄自主創業，也使得創業貸款審批中途夭折。

2.擔保條件過高導致創業貸款難以獲得。銀行發放貸款首先要考慮貸款的安全性，所以，在提供貸款時，需要個人或企業提供質押、抵押、擔保。大學生自身沒有相關的動產和不動產，雖然可以尋找擔保公司為其創業貸款作擔保，但是擔保公司需要收取一筆較大的擔保費用，同時還會要求申請人作反擔保。

3.銀行信用評級體系不適合創業貸款的評估。銀行在審批貸款時，有自己的一套信用評級系統，多數銀行的信用評級系統都是針對大中型企業的。銀行在評估貸款申請人的信用時，要求申請人提供經審計的會計報表、現金流量表、抵押物權證等，據此確定申請人的信用。而大學生新創立的企業都沒有此類比較專業的資料，銀行在現有的評級體系下無法評估創業貸款的安全性，沒有充分的把握，因此對貸款的發放會持謹慎的態度。

4.業務成本過高導致銀行放貸的積極性不高。銀行在辦理每一筆貸款業務時，無論金額大小，都要下足工夫。創業貸款的金額一般都相對較少，而銀行為此花費的業務成本與上百萬甚至上億元的貸款業務成本相差無幾，而利潤差別較大，使得銀行放貸的積極性不高。

風險投資基金公司主要是指社會上的一些風險投資公司。根據2006年上海創業風險投資行業調查報告，風險投資公司選擇投資項目多有自己的偏好。在連續數年的調研中，上海創業風險投資機構決策時考慮的因素依次為“市場前景”、“管理團隊”、“財務狀況”和“技術因素”。創業風險投資機構對各自偏好的投資階段進行了三因素復選。從2006年調查樣本的統計分析可以看出，這些投資機構對被投資企業處于成長階段和擴張階段比較偏好。因為在這兩個階段，被投資企業的創業意向較強，投資易于成功，投資回報也可能較高。而對于初創階段的企業，由于不確定因素較多，投資預期較差，一般受青睞的機會偏少。

大學生創立的企業都處于初創階段，大學生的創業項目不僅缺乏市場前景調查，而且往往調查結果與市場具體情況不吻合，原因是大學生缺乏市場調查資金，導致市場調查有一定的難度。在風險投資機構偏好的第二個因素“管理團隊”方面，大學生缺乏實際的企業運作經驗和團隊組建經驗，這也是風險投資機構不愿意將資金投向大學生創業項目的主要原因。

設立大學生創業風險投資基金的必要性

在美國、英國等創業投資業發達的國家和地區，多通過設立政策性創業投資基金引導民間資金設立各類商業性創業投資基金，以促進創業投資資本的形成。基于以上大學生創業融資渠道的分析，可以借鑒國內外創業投資引導基金運作的經驗，在一定范圍內設立創業投資基金并確保其規范運作，這對吸引新興創業企業、扶持優秀大學生創業具有重要意義。創業投資作為支持創業的創新投資制度，可以通過對企業提供資本支持和管理服務，成為經濟發展的強大引擎。

借鑒國外創業投資引導基金的運作模式

通過參股支持引導民間資金設立創業投資基金的模式以色列的YOZMA基金是政府直接參股創業投資基金的典范。1993年1月，以色列政府撥款1億美元，正式設立政府創業投資基金——Y0ZMA基金，其主要目標是通過引導民間資金設立更多的商業性創業投資基金，加大對創業企業的資本支持，并培育投資專門人才。YOZMA基金通過參股支持方式引導民間資金，共設立了10家商業性創業投資基金。YOZMA基金對每家商業性投資基金的參股比例不超過40%，對每家商業性投資基金的參股金額均為800萬美元。這10家商業性投資基金采用有限合伙制，政府作為有限合伙人在創業投資基金中不具備投資決策權，以確保基金的商業化運作。該基金所投資的領域主要限于通信、IT、生命生物科學、醫藥技術等領域，重點是基礎設施和有專利技術的企業。企業發展的所有階段均可獲得支持，但這一支持主要體現在企業創業早期。在政府基金的引導和帶動下，到1998年，以色列累計設立了90家以上的創業投資基金，基金規模達到35億美元，實際投資規模約30億美元，極大地推動了高科技產業的發展。鑒于私人部門進行創業投資的能力足夠強大，以色列政府在1997年通過參股基金的私有化實現了政府退出。創業基金中的私人投資者在投資5年后可回購基金中的政府投資部分，回購額為成本加5%～7%的利息。2000年，YOZMA基金所參股的創投基金全部私有化，政府資本全部退出。當年國內創業投資基金籌資額達到50億美元，占GDP的2.7%，在所有國家中是最高的。

通過融資擔保支持引導民間資金設立創業投資基金的模式美國是此類模式的典范，其典型案例是從上世紀50年代末開始的“小企業投資公司計劃”。該計劃由政府定期撥款形成基金，再通過政府基金提供融資擔保支持，引導民間資金設立“小企業投資公司”。在計劃實施之初，政府政策性金融支持的方式是通過小企業管理局為小企業投資公司提供短期優惠貸款，從而增加小企業投資公司的運作資金。后期又對政策實施了改進，將“以短期優惠貸款方式支持小企業投資公司”改為“由政府擔保到公開市場發行長期債券的方式支持小企業投資公司”。這樣，既給小企業投資公司提供了資金支持，又免去了其必須在短時間內歸還美國小企業管理局貸款本息的壓力。這樣，小企業投資公司就能較好地給小企業提供長期股權資本支持。經過四十多年的運作，“小企業投資公司計劃”充分證明了它所具有的價值，該計劃提高了美國創業資本的可獲得性，尤其是對那些規模偏小的企業及那些尚未表現出迅猛發展勢頭的企業。該計劃培育出了“蘋果電腦”、“英特爾”、“聯邦快遞”和“美國在線”等一大批世界級創新企業，創造了100萬個以上的新就業崗位。

借鑒國內高科技園區創業投資基金管理模式

中關村科技園區——政府引導模式中關村科技園區設有中關村科技園區創業投資發展資金，包括創業投資引導資金和創業投資企業風險補貼資金。中關村科技園區管委會是引導資金的業務主管部門，下設北京中關村創業投資發展中心作為引導資金的日常管理機構。創業投資引導資金采用跟進投資和參股創業投資公司兩種方式，對中關村科技園區內的高新技術企業進行投資。中關村首先與經過認定的風險投資基金合作，用跟進投資的方式直接投資企業，中關村方面的出資規模一般是共同投資規模的10%～30%，單筆投資最高不超過300萬元人民幣。在過去5年時間里，中關村創業投資引導基金與“IDG”、“聯想投資”等32家國內外風險企業簽訂了合作協議，累計投資額近兩億元。在此基礎上，中關村管委會又在2006年出資1.65億元，以參股的方式與“光大控股”、“聯想投資”、“啟迪創投”和“聯華控股”合作設立了4只創投基金，引進外部資金3.85億元。創業投資企業風險補貼資金是為創業投資企業提供的一種風險補償機制，對于為園區內高新技術企業項目進行創業投資的企業，中關村給予風險補貼，補貼額度為企業實際投資額的10%，單筆最高補貼額為100萬元，補貼資金用于創業投資機構相關管理費用的支出。在政府的引導下，中關村目前已經成為創業投資的集中區域，2006年，在全國吸引的“創投”資金中，中關村占了一半。

天津經濟技術開發區——企業主導模式天津經濟技術開發區內設有天津泰達科技風險投資股份有限公司，管理資金規模超過10億人民幣，是天津開發區內規模最大、投資最活躍的風險投資機構，成為天津開發區企業融資平臺的核心。該公司由天津開發區投資有限公司、天津津濱發展股份有限公司、天津泰達投資控股有限公司、北京國際信托投資有限公司等共同發起設立，重點對開發區內的生物醫藥、IT等領域的成長型企業進行投資。同時設有規模為1億元的濱海天使創業基金，投資于初創階段具有自主知識產權的科技型企業。

設立大學生創業投資基金的初步設想

在就業形勢嚴峻的今天，建立創業基金引導大學生創業不失為一種好的方法和途徑。李嵐清同志曾在第三次全國教育工作會議上強調：“需探索鼓勵高校畢業生自主創業的有效途徑和相應的政策措施，通過政府設立貼息貸款或借助社會風險投資等方式，扶持大學生開辦、承包和改造企業，特別是小型科技民營企業。”對大學生創業進行扶持的創業投資發展資金包括創業投資引導資金和創業投資企業風險補貼資金，可由財政專項資金預算安排。創業投資引導資金可采用跟進投資和參股創業投資公司兩種方式，投資于大學生創辦的高新技術企業，有針對性地解決初創期企業，特別是創新型企業的融資困難；創業投資風險補貼資金是為創業投資企業提供的一種風險補償機制，可用于創業投資機構相關管理費用支出。通過創業投資發展基金幫助初創期小企業擴大融資渠道，可作為鼓勵大學生創業的一種有效手段，對于創業投資發展基金，有關部門應制定完整的管理方案并進行日常管理。財政部門要負責基金的監管，責任部門應定期向政府管理部門匯報引導資金的運作情況和效果。在政府引導的基礎上，應通過以企業為主導的創業投資公司，按照直接投資、跟進投資、參股創投公司等運作方式提供融資服務。同時，政府保持相對控股，可以保證基金在初創階段充分發揮政策性示范作用，如鼓勵大學生創業、建立高新技術企業等。需要特別指出的是，政府股份應該提供一部分紅利折讓，以保證能吸引到有足夠實力的戰略投資者。

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G520

A

1672-5727（2010）01-0073-02

李集城（1980—），在職研究生，廣東紡織職業技術學院經濟管理系講師，研究方向為創業管理。