淺析我國中小企業資金鏈優化

【摘要】 中小企業資金問題是世界各國普遍面對的難題。文章運用生命周期理論，通過分析中小企業生命周期四個階段的資金特征，分別從資金籌集、資金運用、資金控制、資金回收和資金分配角度探討如何實現中小企業資金鏈優化，為我國中小企業的進一步發展提供參考。

【關鍵詞】 企業生命周期理論;中小企業;資金鏈優化

從世界發達國家和地區的經濟發展狀況看，中小企業對經濟的發展起著十分重要的作用。世界500強集中的美國同時也是世界中小企業最多的國家。改革開放以來，我國中小企業蓬勃發展，已成為市場經濟中活躍的力量，在國民經濟中占有重要地位。但融資不暢、資金支持不足一直是阻礙其發展壯大的重要因素，隨著全球金融危機不斷蔓延，[1]中小企業面臨的經營環境更加惡劣，據工業部信息化部長李毅中透露，至2008年底，我國中小企業破產者占總數的7.5%，預估破產企業近50萬家。這些倒閉與瀕臨破產的企業中有許多是成長性很好的企業，甚至有些是高成長期的企業，“資金鏈斷裂”是它們的致命傷。可見，良好的資金鏈對中小企抵御倒閉風險，進一步壯大發展具有重要的意義。

一、資金鏈對中小企業的意義

所謂資金鏈其實就是資金籌集—資金使用—資金消耗—資金控制—資金回收—資金分配的循環增值過程，它是維系企業正常生產經營運轉所需要的基本循環，[2]是企業現金流量在某一時點上的靜態反映，可分為資金投入鏈、資金運營鏈和資金回籠鏈三部分。[3]資金是企業經營活動的“血液”，資金鏈就是維系企業生存和發展的命脈，[4]資金斷流常被企業當作“血癌”，一旦其“魔咒”遭到激活就如同打開了“潘多拉盒子”，昔日叱咤風云、威風凜凜的企業瞬間就會接連倒閉、沉淪。[5]美國次貸危機引發的金融風暴使得全球企業遭遇嚴冬，一場企業倒閉潮席卷了中國最重要的制造業基地珠三角和長三角，緊縮貨幣政策及全球經濟衰退的大環境下，資金鏈斷裂使得不少企業紛紛陷入“欠債門”而難以自拔。

可見，一個企業想要持續經營，靠的不是損益表上的高額利潤，而是必須保持良好而又充足的現金流量，否則就會引發財務危機，甚至導致破產。中小企業對于保證就業、維護社會穩定具有重要的作用，在中小企業發展過程中提倡資金鏈優化觀念具有深刻的意義。本文從企業生命周期視角出發對此進行分析探討。

二、企業生命周期理論演進

企業生命周期是企業的生命線，直接關系到企業的生存和發展，企業只有掌握生命周期的發展規律，預測和防范生命周期不同階段[5]存在的不確定性，才能保持企業良性的發展態勢，實現企業持續經營的目標。

(一)企業生命周期理論研究綜述

企業生命周期理論起源于20世紀50年代，初始點是經濟學對企業“黑匣子”生命現象的探索，認為企業同有生命機體一樣，存在著從出生到生長發育，最后到衰亡的生命過程。企業誕生、成長、壯大、衰退直至死亡的過程就叫企業生命周期。[6]

企業生命周期理論以產品的生命周期理論作為發展演進的起點。馬克思在《資本論》中提出商品價值是由生產該種商品所消耗的“社會必要勞動時間”決定的論斷成為企業生命周期取決于產品生命周期的理論支持。[7] 1972年，葛瑞納(Larry E. Greiner)在《組織成長的演變和變革》一文中首次提出企業生命周期的概念。1989年，美國學者伊查克·愛迪斯(Lachak Adizes)博士在《企業生命周期》一書中較為系統地闡述了企業生命周期經歷的不同階段，標志著企業生命周期理論的誕生。隨后數年，有關企業生命周期理論的研究成果不斷涌現，Danny Miller 和 Peter H. Friesen(1984)以企業初創期、成長期、成熟期、復興期和衰退期五階段模型對企業的環境、組織、戰略和決策制定進行了實證研究。[8]我國學者陳佳貴(1995)突破生命周期理論中封閉的局限，提出企業蛻變的三種形式，認為蛻變使企業獲得新的成長曲線，延長了企業生命周期。[9]綜合國內外比較成熟的觀點，企業生命周期可以簡單地視為四個階段:創業期、成長期、成熟期和衰退期。如果沒有外在的不確定性因素(戰爭與政治動蕩、自然災害等)與內在的特殊因素(重大決策失誤、創新蛻變等)，企業將遵循自己的生命周期，從孕育到創業到成長、成熟直至破產倒閉或蛻變。[10]

(二)中小企業生命周期理論研究綜述

最早開始系統分析和研究中小企業成長過程的是勞倫斯·斯坦梅茨(Lawrence L. Steinmetz)教授，他指出典型的中小企業成長過程體現為一種S形狀的曲線，可劃分為直接控制階段、指揮管理階段、間接控制階段和部門組織階段。美國管理學家伊查克·愛迪思(Lchak Adizes)從中小企業生命周期的各階段分析企業成長與老化的本質及特征，關注企業的成長、成熟與衰退的周期更迭就可以判斷企業所處的地位。劉勇(2001)將中小企業成長周期以時間劃分為創辦階段、投入階段、增長發展階段、開始成熟階段和退出階段等五個階段。[11]許曉明(2002)認為隨著時間的延伸，中小企業發展曲線將出現不同的拐點，它可以幫助識別中小企業階段的變更。[12]

根據企業生命周期和中小企業生命周期研究的相關文獻，簡單而不失一般性，本文將中小企業生命周期階段劃分為初創期、成長期、成熟期和衰退期四階段。隨著生命周期理論的發展，不少學者開始運用生命周期理論在財務領域進行實證研究。

三、生命周期理論在財務領域應用現狀

國外學者Black(1998)研究發現，公司財務指標隨著公司生命周期的變化而變化。[13]Stickney 和 Brown(1999)發現生命周期不同階段，企業的經營現金流、投資現金流和融資現金流具有系統的變化規律。[14]W okukwu (2000)以計算機及外設產業為例，指出最優ROI值和資本結構之間的關系隨著企業生命周期的階段不同而不同。[15]Victoria Dickinson(2007)以美國的上市公司為研究對象，采用不同的現金流特征組合作為企業生命周期的代理變量進行實證分析。[16]我國學者陳曉紅、劉劍(2006)分析我國中小企業的融資結構隨著企業生命成長階段不同，呈現周期變化趨勢。[17]吳琛越(2008)以深市中小企業板塊上市公司為樣本，運用數據分析對伊查克·愛迪斯的生命周期理論進行了驗證。[18]

上述研究側重分析不同階段企業的資金變化及特征，然而對于在殘酷的競爭中維持生存和發展的中小企業來說，如何實現資金有效率的配置和利用，完善資金鏈優化則更具現實意義。

四、中小企業分階段資金鏈狀況分析

資金在中小企業發展過程中隨階段的不同而呈現出不同的態勢，把握企業不同階段資金流的特征，是實現資金鏈優化的前提。

(一)初創階段

這個階段企業資產規模較小，財務監管缺失，信息較為封閉，融資需求以內源資金為主。新產品的研發和市場的拓展是否成功處于未知狀態，經營風險最高，需要投入大量的人力、物力和財力，資金消耗遠大于經營活動產生的現金流量。

(二)成長階段

企業從初創發展到成長階段，業務記錄逐步規范，信息透明度的提高使得融資渠道擴寬。銷售開始高速增長，企業生產規模的擴大加大了對資金的需要量。存貨周轉和信用銷售延遲付款等原因使得營運資金成為企業發展的瓶頸因素，若缺乏增量資金的補充投入，就會出現資金鏈危機。

(三)成熟期

進入穩定增長的成熟階段后，業務記錄和財務制度趨于完備，信用增強使得股權融資比重上升。企業市場份額相對穩定，產品銷售帶給公司較好的凈現金流入。部分優秀的中小企業成長為大企業，但也有一些中小企業的營業收入和凈利潤的增長減緩，甚至出現負增長局面。

(四)衰退期

進入衰退期，企業除了盡量延展生產經營持續期間外，還要擔負償還到期負債的財務壓力。大部分中小企業采取保守經營，結束對企業發展不利的、沒落的業務項目來減少現金流出。通過盤活現有存量資產來增加現金流入，節約成本支出，積極尋求新的生存發展機會。

五、優化資金鏈的措施[19-21]

根據上述分析，優化資金鏈就是有效調節企業生命周期不同階段的資金狀況，解決存在的資金危機，化“危”為“機”，擺脫資金鏈的劣勢困擾。

(一)資金籌集

一定的融資能力是保證資金鏈優化的首要條件，除了拓寬籌資渠道和擴大籌資額度，中小企業可以嘗試引入應收賬款融資。我國中小企業中應收賬款占企業流動資產很大的比例，通過應收賬款的轉讓，既融通了資金，加速了資金的周轉，又無須增加企業負債。應收賬款融資使得銀行信用在一定程度上代替了企業信用，使個別企業的拖欠不會影響資金鏈的運轉。

(二)資金消耗

中小企業應努力提高資金的使用效率，使資金運用達到最佳的效果。運用供應鏈思想梳理企業的各個環節，將有限資金用在企業真正需要的地方。加強銷售來減小存貨周轉期，預測好存貨的占用資金，盡量使之最小化;保證企業信譽不惡化的前提下，設計實施對企業最為有利的應付賬款展延方案;加速貨幣資金的周轉，降低營運資金在總營業額中所占的比重。

(三)資金控制

構建供應鏈管理信息化平臺，通過信息化平臺可以直觀地看到生產、銷售和庫存的變化信息，保證各環節的暢通，形成良性的資金循環，通過上下游企業之間供應鏈協作可以控制成本、節約流動資金，是優化資金鏈配置的有效手段。通過非核心業務外包來提高資金使用效率，節省企業成本的同時實現企業綜合經濟利益最大化，為企業資金鏈的高速運轉注入新的活力。中小企業應編制存貨計劃，完善存貨定期監督和檢查制度來加強存貨管理，盡可能壓縮過時的庫存物資避免資金呆滯，以科學的方法來確保存貨資金的最佳結構。

(四)資金回收

每個循環后要有增值才能實現企業盈利，資金鏈的暢通是企業資金回籠的關鍵。通過控制現金持有規模、預算現金流量、不過量購置不動產等措施來確保資金回籠，使資金的來源和運用得到有效配合。加快現金周轉速度，注重應收賬款管理，定期核對應收賬款、嚴格控制應收賬款賬齡，對賒銷客戶的信用進行調研評定、制定合理的信用標準、信用條件和收賬政策，要在取得確鑿證據后，對死賬、呆賬進行完善的會計處理。

(五)資金分配

科學合理地確定企業發展戰略，保證企業規模與資本結構相匹配，協調資本負債的比例，實施有利于企業積累的利潤分配政策，采取多留少分，將更多的稅后利潤積累下來，充實資本。當然，在企業贏利能力強、業務穩定并且信用管理能力強的情況下也可以選擇適度舉債，充分利用財務杠桿使企業得到更快速的發展。

六、結論

綜上所述，資金鏈管理是企業的生命線，中小企業應重視企業資金鏈管理，建立起與本企業發展階段相適應的資金鏈管理模式，實現資金持續的良性循環和周轉，才能在目前日趨激烈的市場競爭條件下獲得自己的領地，謀求進一步的發展。●

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[20] http://www.ycwb.com/misc/2009-01/14/content_2047496.htm，2009-1-14.

[21] http://info.ceo.hc360.com/2009/05/04082876940.shtml，2009-5-4.