對后金融危機時期我國對外投資的淺析

摘要：金融危機以來，各國紛紛采取經濟刺激政策來對抗經濟衰退，但是我國經濟卻保持了良好的抗壓性.其中對外直接投資是衡量一國經濟穩定的重要特征。本文從國內生產總值、出口、儲蓄等方面對我國對外投資進行實證研究并結合金融危機時期我國的政策對我國對外直接投資進行預測。

關鍵詞：對外直接投資；儲蓄；出口；GDP

自從2006年底美國次貸危機爆發以來，世界各國都陷入了經濟衰退的陰影之中。對外直接投資作為各國之間經濟聯系的紐帶，成為金融危機時期重要的資本流動信號。中國的對外直接投資還處于起步階段，雖然增幅非常快，但是總量不高，投資的領域也比較有限。本文就后金融危機時期的政策影響對中國對外直接投資進行分析和探討。

一、研究方法和建立回歸模型

由于對外投資水平的高低取決于國民收入、宏觀經濟的走勢、貿易壁壘的強弱等，我們選取GDP(國內生產總值)的變化來反映一國綜合實力以及國民收入的相對變化；EX(出口)的變化來反映貿易的廣泛程度和貿易的難易程度；SAV(儲蓄)的變化來反映一國資本流量的變化。因OFDI與GDP、EX、SAV散點圖分別呈現對數函數關系，本文建立對數形式的經典OLS模型進行回歸，樣本數據為1989-2008年統計數據，數據來源分別為：《中國統計年鑒》、《中國對外直接投資統計公報》、中國人民銀行統計數據、聯合國貿易與發展委員會(UNCATAD)統計數據。

模型建立

用EVIEWS軟件對模型進行回歸，分析結果如下：

OFDI＝-31.7408＋5.2256 GDP－2.1279 EX＋0.4046 SAV

從回歸結果看，調整后的R2＝0.9341，擬合程度比較高，方程可以較好的解釋各變量之間的關系。而相關系數R＝O.9665表明因變量與各各變量的相關程度非常高。t值在5％的水平上顯著。

二、模型結論及其分析

根據前文的實證研究，OFDI與GDP成正相關關系，并且GDP每增加1％，OFDI會增加5.2256％。伴隨著中國成為最大的引資國，國內企業在技術、管理、品牌等方面的競爭壓力顯著增加。相對于有限的國內市場，通過直接投資獲得國際市場的份額是一個必然步驟也是不錯的選擇。通過政府的救市和經濟發展的必需，使得GDP并沒有急速下滑，反而繼續保持了比較高的增長，也就拉動了OFDI的增長。

此外，OFDI與EX成負相關的關系，EX每減少1％，OFDI相應增加2.1279％。金融危機以來，各國的貿易保護開始抬頭，加大了我國出口的難度。在這樣的背景下，我們的企業通過對外直接投資，兼并或者收購國外的企業，從而進入其所在國市場，減少以出口形式輸出商品，可以有效解決目前的產品積壓、價格降低等困難。

再次，實證結果告訴我們，OFDI與SAV成正相關關系。SAV每增加1％，OFDI會增加0.4046％。由于我國的消費習慣和福利政策等原因，我國居民的儲蓄傾向較高。截至2008年底，我國居民儲蓄額達到217885.35億元，由于金融機構的資產負債表失衡，使得貸款投資變得相對較容易，貸款利率也相應下降。加上各種非投資方式和非正規渠道進入我國的熱錢，加速了國內流動性過剩的局面。所以，綜合國內有限的資源和金融市場的成熟性，企業對外投資是一個很好的選擇。

三、結論和預測

目前來看，我國對外直接投資的主要特點是總額不大，但是增長速度較快，投資的產業面較窄，產業傾向比較嚴重，而且投資的地區和國家比較集中，如根據商務部發布的《2008年度中國對外直接投資統計公報》顯示我國在香港、開曼群島、英屬維爾京群島三者投資總額站我國對外投資總額的70％。而對發達國家的投資卻比例不高。并且在金融危機初期，我國政府就相應出臺了多項經濟刺激政策，使得我們國家的經濟保持平穩運行，并沒有出現較大波動。就決定了金融危機對我國對外直接投資的影響不大，并且創造了新的發展契機。

1.金融危機使得美國等發達國家出現經濟大幅衰退，美元相對于人民幣貶值，雖然這在一定程度上增加了我國出口貿易的難度，但同時降低了我國對外直接投資的難度和成本。根據前面的實證研究，美元貶值一方面我們可以借著美元貶值的東風，用相對于以前較少的成本來兼并或者收購國外的中小企業，另一方面，我們可以通過直接投資來回避出口摩擦，既有利于國內的市場穩定又可以間接地保持一定的出口規模，保持自身在國際市場中的出口份額。

2.大規模的經濟刺激計劃使得投資成本大幅降低，加上中國經濟的持續向好，對外投資應穩步上升。為應對危機，我國的利率從2008年的4.68％降至3.33％再降到2.25％，同GDP保持了8％的高速增長，促使我國企業加大了對外直接投資的步伐。

3.流動性過剩導致我國對外投資增加。金融危機期間我國居民的儲蓄一直穩步增加，根據實證分析，這一方面也確實帶動了我國對外直接投資。

4.我國政府進行產業結構調整必然鼓勵對外直接投資。近年來，為加快產業結構調整和升級，確保我國經濟又好又快發展所以，政府一直倡導國內企業“走出去”，充分利用國際資源促進我國經濟發展。利用金融危機的時機，收購、合并國外企業，保證我國能源安全，增強我國自主研發能力和創新能力，為經濟的下一次騰飛打下基礎。