人民幣匯率與中國經濟增長

摘要；在中國經濟的對外開放度越來越高以及對世界經濟的影響力越來越大的情況下，作為聯系國內外經濟和經濟增長的重要間接影響因素的匯率越來越成為關注的焦點。本文首先從人民幣匯率與中國經濟增長的數據入手分析，接下來分析匯率對經濟增長的影響及經濟增長對匯率的反作用，最后對中國匯率改革后的匯率制度進行評析。

關鍵詞：匯率，經濟增長，巴拉薩一薩繆爾森效應

一、人民幣匯率與中國經濟增長現狀

名義匯率是指一種貨幣表示的另一種貨幣的相對價梅實際匯率在名義匯率的基礎上剔除國內外價格水平后得到，反映了以同種貨幣表示的兩國商品的相對價格水平，從而反映了本國商品的國際競爭力。因此，經濟學家認為真正對經濟產生影響的是實際匯率。

在中國經濟的對外開放度和依存度越來越高以及對世界經濟的影響力越來越大的情況下，作為聯系國內外經濟的橋梁——匯率越來越成為人們關注的焦點。圖1給出了1978-2006年人民幣實際匯率與國內生產總值GDP各自的發展趨勢，圖中顯示出人民幣實際匯率貶值與國內生產總值增長之間可能存在較強的正相關性。從總的趨勢來看，人民幣實際匯率貶值與經濟增長之間的同向相關性還是占主導地位。

二、人民幣匯率影響經濟增長的分析

經濟增長的直接影響因素主要為：勞動力(L)，資本(K)，技術水平(A)，但是還是有很多間接影響因素，在開放經濟下匯率就是核心因素之一。

1.人民幣匯率對中國經濟增長的格蘭杰因果檢驗

從圖l的關于1978-2006年人民幣實際匯率與中國國內生產總值的趨勢，顯示出兩者可能存在較強的相關性。然而，相關性并不等于因果性，必須通過因果檢驗來判斷究竟是人民幣實際匯率貶值促使經濟增長，還是經濟增長導致實際匯率貶值。作者利用圖1數據進行格蘭杰因果檢驗，滯后階數為一年，檢驗結果見下表：成因的原假設，拒絕它犯第一類錯誤的概率是O.32，因此不能拒絕原假設，即認可國內生產總值不是實際匯率的格蘭杰成因。

對于實際匯率不是國內生產總值的格蘭杰成因的原假設，拒絕它犯第一類錯誤的概率是0.0044，表明至少在95.60／0的置信水平下，可以認為實際匯率是國內生產總值的格蘭杰成因，這意味著人民幣實際匯率貶值確實是促進中國經濟增長的一個重要因素。

由此可見，圖1中人民幣實際匯率與國內生產總值之間較強的相關性，反映的是人民幣實際匯率貶值促進了中國經濟的正向因果效應，而不是經濟增長引致實際匯率貶值的逆向因果關系。

2.克魯格曼的“匯率無關緊要”說

有關匯率對經濟的影響，保羅?克魯格曼(Paul Krugman，2000)則意識到匯率波動與宏觀經濟表現的不相關現象，并在其著作《匯率的不穩定性》一書中提出了“匯率無關緊要”命題。在書中，為了論證匯率穩定與否對宏觀經濟的影響并不是很重要的事情，克魯格曼比較了德國和美國的產出變化與馬克和美元之間匯率變化的關系，發現兩者之間幾乎不存在任何相關性。這表明匯率與現實經濟之間存在著一道隔閡，他用“因市定價”和“沉淀成本模型”來解釋匯率與現實經濟之間的這種隔離。

克魯格曼的結論是，由于世界經濟的不完全一體化(意味著匯率不可能是穩定的)，以及匯率與現實經濟之間的隔離，同時內部均衡又重要于外部均衡，因此匯率即使不穩定也是不重要的。既然匯率(外部價格)變化相對于內部價格的變化對經濟的影響要小得多，因此沒有必要為了維護匯率穩定而犧牲國內價格的穩定。

然而，“匯率無關緊要”說是否適合人民幣匯率與中國經濟增長的關系呢?由于克魯格曼進行分析的對象都是發達國家的數據和情況，因此不具有世界經濟的普遍適合性。事實上，對于事實固定匯率制度的發展中國家而言，匯率并不像發達國家中一樣影響渺小，而是影響經濟發展從而影響現代化進程的重要變量。

三、經濟增長影響人民幣匯率的分析

1.“巴拉薩——薩繆爾森效應”分析

“巴拉薩——薩繆爾森效應”是從生產率的角度分析經濟增長對人民幣匯率的影響。其基本思想來自巴拉薩和薩繆爾森各自在1964年發表的論文。該理論認為當一國經濟增長速度在較長期內高于對比國時，該國可貿易品生產部門相對不可貿易品生產部門的生產率提高幅度往往也會高于對比國，這使得該國相對于對比國的實際匯率往往會出現升值趨勢。

《長期經濟成長與實際匯率演變——巴拉薩一薩繆爾森效應假說及其經驗證據》(盧鋒、韓曉亞，北京大學中國經濟研究中心，2006年)一文中不僅介紹巴拉薩一薩繆爾森效應假說的理論內容，討論相關變量度量數據和經驗研究文獻，并且利用多個發展中國家的最新統計數據考查其主要經驗證據并給以分析和評估。

2.克魯格曼的“貿易差額與匯率”模型

保羅·克魯格曼和鮑德溫(Baldwirl)于1987年提出了一個簡單但是具有一般性的模型。

考慮世界上只包括美國和另一個國家，這兩個國家各生產一種產品，此產品及用于本國消費，也用于出口。令其他國家的產出是計價單位，定義p為美國產品的相對價格。首先我們假設充分就業，因此美國生產一個固定的產出y，國外生產y*。美國的支出用美國生產的產品表示為a，則a*是用國外產品表示國外支出，那么就有：

pa＋a*＝py＋y* (1)

根據會計恒等式，貿易差額等于收入超過支出的部分，因此買美國貿易差額為：t＝y－a (2)

如圖2所示，橫軸是美國真實支出水平a，縱軸是美國產出的相對價格p，TT是一條等貿易差額線，即與某個給定貿易差額相一致的點的軌跡，反映了不管相對價格如何，貿易差額都等于收入減去支出，即(2)式。直線UU代表美國產品市場出清的點。如果美國居民在美國產品上的邊際支出傾向高于其他國家的居民在美國產品上的邊際支出傾向，則UU直線斜率為正。

美國貿易赤字下降的同時，美國產品的相對價格p也必然下降。美國真實支出的相對價格也必然下降。但是在以下情況，如圖3，相對價格不會發生調整：如果外國(例如中國)產出y*增加，使得UU直線向上移。因此，如果其他國家沒有過剩生產能力，就可能發生美國產出下降而沒有任何真實貶值的情況。(如圖3)

四、中國人民幣匯率制度評析

2005年7月匯率制度改革后，目前的人民幣匯率制度是“以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度”，事實上成為了盯住美元的固定匯率制。

這種人民幣匯率制度的有利之處主要表現為：第一，中央銀行可以通過在外匯市場上買賣外會對匯率進行調節，從而使人民幣匯流處不至于大幅度低估或高估，這樣就有利于出口貿易和外商投資，從而最終有利于促進經濟增長。第二，這種匯率形成機制是中央銀行集中了龐大的外匯儲備，有利于提升中國的國際清償能力和國有銀行的國際信用等級，使中國的金融系統走向強壯。

目前人民幣匯率制度的弊端主要表現在：第一，人民幣匯率形成機制的市場化程度較低，對中國經濟的總體資源配置效率造成不利影響。第二，人民幣特殊的匯率形成機制導致外匯儲備高速增長，使得中央銀行手中以美元資產為主要形式的外匯儲面臨較大風險。

近幾年來，由于人民幣匯率和形成機制的改革，與美國強硬主張人民幣升值的壓力，人民幣已經有所升值。和日本當年做法不同的是，中國匯率不是大幅度的一次提高，而是在逐漸調整中實現緩慢的升值。現在的升值也不意味著未來不可以重新貶值，關鍵是要讓人民幣匯率的形成機制適應中國經濟增長、經濟發展的需要。