后危機時代的中國金融改革

梁小民

巴曙松先生是一位獨立特行的學者。說他“獨立特行”不是說他行為怪異不同于常人,而是說他就職于國務(wù)院發(fā)展研究中心,身份是官方經(jīng)濟學家,但卻不像一般官方經(jīng)濟學家那樣循規(guī)蹈矩地解釋政策,而是有自己獨特的見解。讀他的文章會受到?jīng)_擊,獲得啟發(fā)。最近出版的《中國金融大未來》集中反映了金融危機后,他對國際金融的未來及中國金融改革的思考,值得每一個關(guān)心中國經(jīng)濟的人閱讀。

談中國經(jīng)濟離不開世界經(jīng)濟,國際金融體制與格局的變動,就是中國金融改革的背景。金融危機暴露了國際金融體制與格局的問題,改革是共識。但要如何改革呢?或者說,如何從金融危機之前的“恐怖平衡”重新尋找一個“相對可以持續(xù)的再平衡點”?

巴曙松的觀點是,這在于“以美國為代表的發(fā)達國家的去桿杠化,和以中國為代表的發(fā)展中國家的去庫存化;同時,從全球角度看,經(jīng)濟的全球化必然要求金融監(jiān)管,金融市場運行要適應(yīng)全球化的要求,各國的金融合作也必須根據(jù)新的全球化趨勢進行調(diào)整和改善”。這里所說的美國“桿杠化”和中國的“庫存化”,其實是一個問題的兩個方面,正如一枚硬幣的兩面。美國的“桿杠化”就是美國用金融做桿杠,通過資本輸出和雙赤字維持長期的消費、低儲蓄和低利率的狀態(tài)。中國的“庫存化”就是向美國出口引起外匯儲蓄增加,持有了大量美國資產(chǎn),支持著美國經(jīng)濟穩(wěn)定。這種狀態(tài)被美國經(jīng)濟學家勞倫斯·薩默斯稱為“金融恐怖平衡”。正是這種平衡,導致美國金融危機蔓延世界,引發(fā)全球經(jīng)濟危機。國際金融改革的目標正是要改變這種平衡,建立能維持世界經(jīng)濟長期繁榮穩(wěn)定的新平衡。2009年9月的G20峰會上,二十國領(lǐng)導人已就此達成共識,不過要走的路還會相當長。

作者認為,中國金融改革當前要“通過促進中國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和本土金融市場發(fā)展來促進全球貨幣體系的逐步改進,支持全球經(jīng)濟從金融危機中盡快恢復(fù)”。中期是“積極參與亞洲區(qū)域金融市場的發(fā)展,促進國際體系區(qū)域格局的改進”。長期是“穩(wěn)步推進人民幣的國際化,積極參與國際貨幣體系改革與重建”。應(yīng)該說,他對中國金融的短、中、長期任務(wù)的確定是正確的。

對于當人們關(guān)注與爭議的諸多宏觀經(jīng)濟與金融問題,作者清晰地表述了個人觀點。這也是書中極為精彩的部分。作者不是就金融說金融,而是從宏觀經(jīng)濟的角度談金融。決定中國金融未來改革的還是中國宏觀經(jīng)濟的未來。當前經(jīng)濟學界的主流、或者說官方經(jīng)濟學家的觀點,是認為中國經(jīng)濟呈現(xiàn)出“V”型模式,也就是在金融危機下降后會迅速回升。但他并不認同這種觀點,他指出在靠國家財政政策刺激后的經(jīng)濟回升并不穩(wěn)定,有可能出現(xiàn)“二次探底”。要使經(jīng)濟穩(wěn)定,就要把增長率降至6%～7%,而且要靠內(nèi)需,特別是消費。長期以來,中國經(jīng)濟的增長動力來自城市化,城市化是內(nèi)需增加的基礎(chǔ)。作者正是從中國經(jīng)濟長期增長的趨勢來探討中國金融的未來,認為中國金融改革的方向是正確的,問題是以后如何高度關(guān)注實體經(jīng)濟,為實體經(jīng)濟服務(wù),如何克服高資本消耗業(yè)務(wù)模式導致的資本充足水平回落,信貸規(guī)模波動較大,間接融資承擔的風險大等問題。

對于危機的反思可以說剛剛開始,中國能否抓住此次全球經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的時機,將自己的金融改革納入全球軌道,這對經(jīng)濟學家來說,是一個很好的命題。★

《中國金融大未來》

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定價:49.8元

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