中美人民幣匯率博弈

魏建國

匯率政策屬于一國內(nèi)政，是不允許被別國肆意干涉的。

最近一段時間以來，美國就人民幣匯率問題對中國施加了空前的壓力。此舉的目的，就是為了轉(zhuǎn)移人們視線、緩解美國國內(nèi)矛盾和遏制中國發(fā)展。實際上，目前人民幣匯率升值并不能增加美國就業(yè)和從根本上解決中美貿(mào)易失衡問題。筆者認(rèn)為，美國應(yīng)該對此做出深刻反思，正視和妥善解決自身存在的問題。

美國施壓“政治味濃”

2007年美國次貸危機爆發(fā)以來，失業(yè)率一直居高不下和工人工資收入有減無增，已經(jīng)成為威脅目前美國社會穩(wěn)定的兩大突出問題。眼下兩黨中期選舉在即，為了贏得更多的普通公民選票，將美國國內(nèi)問題統(tǒng)統(tǒng)歸咎于中美貿(mào)易失衡和人民幣匯率，顯然是一件“順理成章”之事。多年以來，美國已養(yǎng)成了一個不好的習(xí)慣：只要美國國內(nèi)出問題，就把目光引向國外，從來不做自我反省。

歸納起來，這次美國故伎重演、向人民幣匯率施加壓力，主要是想達(dá)到三個目的：一是政治目的。目前美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力，失業(yè)率高企，民怨沸騰，奧巴馬政府急需轉(zhuǎn)移國內(nèi)視線，議員們更希望以此為自己多拉幾張選票，保住自己的政治生命。二是經(jīng)濟(jì)目的。美國企望通過人民幣升值來減少中國出口，從而促進(jìn)美國出口和增加美國就業(yè)。三是將中國和平崛起視作對美國的威脅，企圖從戰(zhàn)略上遏制中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

美國打出人民幣匯率升值這張牌，明顯是損人不利己的，但是美國為什么仍然要一意孤行呢?從表面上看，反映了美國某些政客眼光短淺和不負(fù)責(zé)任的一面，但是背后深刻的原因則在于，此舉符合美國的長遠(yuǎn)利益和根本利益，有利于維護(hù)美國世界霸權(quán)地位。

人民幣真的被人為低估了嗎?

首先，我們必須搞清楚人民幣是否真的像某些美國人所說的那樣被人為低估了。一段時間以來，諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎得主、美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家克魯格曼公開嚴(yán)厲地批評中國匯率政策，美國彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所更聲稱人民幣匯率被低估了25％～40％。但是，根據(jù)中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心的最新研究成果，美國彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所的匯率定價模型的假設(shè)條件存在嚴(yán)重缺陷，其結(jié)論缺乏科學(xué)性。

在國際社會中也有人持相反的觀點。例如，高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家吉姆·奧尼爾基于相對價格和生產(chǎn)率因素分析，認(rèn)為人民幣匯率基本處于合理水平。就目前的科學(xué)水平，應(yīng)該說人們是難以就人民幣均衡匯率水平達(dá)成一致認(rèn)識的。而更多的人則認(rèn)為，人民幣大幅升值解決不了中美貿(mào)易失衡問題，摩根斯坦利亞太區(qū)主席斯蒂芬·羅奇和諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎獲得者斯蒂格利茨都是持這種觀點。國際貨幣基金組織現(xiàn)任首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家布蘭查德測算，即使人民幣升值20％，最多只能幫助美國增加出口實現(xiàn)1％的GDP增長。

實際上，在2005年7月中國匯率改革之后的3年時間里，人民幣對美元匯率已累計升值了21％。最近半年，中國外貿(mào)順差下滑得很厲害。2008年，中國外貿(mào)順差為2954.6億美元，2009年為1960.6億美元。2009年第四季度以后，出現(xiàn)了順差逐月下滑的趨勢。2009年10月，外貿(mào)順差為240億美元；11月為191億美元；12月為184億美元；2010年1月為142億美元；2月為76億美元；3月份更是出現(xiàn)了約80億美元的外貿(mào)逆差。如果說在金融危機蔓延之時中國轉(zhuǎn)向維持人民幣匯率基本穩(wěn)定是一種負(fù)責(zé)任行為，是為世界經(jīng)濟(jì)恢復(fù)做出了貢獻(xiàn)，那么眼下美國要求人民幣升值顯然是不合時宜的。

中國之所以取得巨額外貿(mào)順差，原因主要是中國生產(chǎn)要素和勞動力成本低廉。但隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程加快，中國要素稟賦和比較優(yōu)勢正在發(fā)生變化。近年來，出現(xiàn)的“民工荒”和企業(yè)最低工資上調(diào)等現(xiàn)象已經(jīng)預(yù)示著中國在不久的將來可能會出現(xiàn)“劉易斯拐點”。也就是原來長期存在的數(shù)量充足、工資較低、具有熟練技能和以農(nóng)民工為主的勞動力供給將減少，中國、特別是中國沿海地區(qū)的勞動力成本將會加快上升。

今后，中國的土地和資源等要素供給減少和價格上升將對出口形成制約。這次金融危機以來，美國正努力增加儲蓄、減少消費和降低金融杠桿，國際需求增速減緩也會導(dǎo)致中國出口增速放慢。另外，受到國內(nèi)工業(yè)化進(jìn)程加快、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級和消費結(jié)構(gòu)升級等因素影響，中國進(jìn)口增速將提高。不難預(yù)料，今后幾年中國進(jìn)口增速將高于出口增速，國際收支將逐漸趨予平衡，人民幣匯率也將進(jìn)一步趨于均衡。匯率解決不了中美貿(mào)易失衡

20世紀(jì)70年代，1美元兌換300多日元；現(xiàn)在1美元兌換不到100日元。40多年來日元對美元一直處于長期升值的通道中，但是日本對美國貿(mào)易順差問題依然沒有解決。1999年歐元誕生以來，在最低的時候，1歐元只能兌換約0.8美元；近期里因希臘主權(quán)債務(wù)危機歐元出現(xiàn)了貶值，現(xiàn)在歐元仍然能兌換到1.4美元左右，但是歐元對美元升值也沒有解決德國對美國貿(mào)易順差問題。

這些歷史經(jīng)驗都表明，雙邊匯率調(diào)整是難以有效解決兩國貿(mào)易失衡問題的。這也表明，如果其他更為重要的影響因素不改變，即便強令別國貨幣升值也是無濟(jì)于事的。必須指出，匯率政策屬于一國內(nèi)政，是不允許被別國肆意干涉的。目前中國對日本和韓國都存在貿(mào)易逆差，中國不能要求日元和韓元對人民幣匯率升值，美國自然也不能粗暴地對中國匯率政策指手畫腳。理性分析，不難發(fā)現(xiàn)中美貿(mào)易不平衡有著諸多客觀原因。

從中國方面看，在中美兩國貿(mào)易中，大約有40％屬于一般貿(mào)易，50％以上屬于加工貿(mào)易。在一般貿(mào)易中，中國和美國是一種垂直分工關(guān)系，合作應(yīng)該大于競爭。另一個原因是中國的資源、環(huán)境和勞動力價格沒有跟國際接軌。中國對美國一般貿(mào)易出口主要集中在勞動密集型產(chǎn)業(yè)，中國具有廉價勞動力等優(yōu)勢；在加工貿(mào)易中，跨國公司、包括美國在華的公司，看中的都是中國的低成本優(yōu)勢，美國不具有這種比較優(yōu)勢。充分發(fā)揮中國的比較優(yōu)勢，有利于整體提高國際社會的福利水平。

從美國方面看，首先，是美國國內(nèi)儲蓄過低和消費率過高，美國長期養(yǎng)成了寅吃卯糧的消費習(xí)慣。其次，是美國出口產(chǎn)品競爭力不及歐洲和日本。2009年日本對中國出口1300多億美元，而美國對中國出口只有696億美元。再次，美國嚴(yán)格限制對華出口，特別是限制高科技產(chǎn)品出口。從1949年到1994年，美國發(fā)起組織“巴統(tǒng)協(xié)議”，之后又利用新的條約限制對中國等19個國家的出口，2007年又單獨針對中國增加了更多限制。美國頑固推行貿(mào)易保護(hù)主義，不僅阻礙了貿(mào)易伙伴發(fā)展，也束縛了自身發(fā)展的手腳。

快速升值有損美國利益

目前，美國壓人民幣升值不能解決美國的國內(nèi)問題，有損于美國利益，也不利于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

首先，人民幣升值解決不了美國貿(mào)易逆差問題。美國打壓中國出口，不會增加美國勞動密集型產(chǎn)品的生產(chǎn)和就業(yè)，只會將美國對中國的貿(mào)易赤字轉(zhuǎn)往其他國家。

其次，人民幣升值將損害美國廣大中低收入消費者利益。人民幣升值提高了中國出口產(chǎn)品價格，增加了美國居民購買成本。

第三，人民幣升值擠壓了在華投資的跨國公司包括美國公司的利潤。如果這些企業(yè)因成本上升而被迫從中國遷出，則必須支付一筆價格昂貴的遷徙成本。

第四，多年來中國向美國出口廉價產(chǎn)品為美國抑制通脹和增加就業(yè)做出了貢獻(xiàn)，人民幣快速升值不利于美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)。

第五，當(dāng)前世界經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)復(fù)蘇跡象，但基礎(chǔ)并不牢靠，人民幣升值不利于全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定和發(fā)展。

近年來，國際熱錢流入中國，引起了國際社會的共同關(guān)注。熱錢很多披著合法的外衣，由于統(tǒng)計監(jiān)測上的困難，使得其真實面目難以分辨。必須指出，目前美國打壓人民幣匯率，可能強化人民幣升值預(yù)期和推動國際熱錢流入中國；而流入中國的熱錢增加，似乎又進(jìn)一步“印證”了人民幣需要升值，從而形成惡性循環(huán)。一旦作為全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇引擎的中國經(jīng)濟(jì)熄火，對世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展將是一場災(zāi)難。

在目前復(fù)雜的國際經(jīng)濟(jì)形勢下，美國頑固地推行貿(mào)易保護(hù)主義是完全違背經(jīng)濟(jì)全球化發(fā)展方向的。筆者殷切希望，美國增強責(zé)任意識，中美雙方加強協(xié)調(diào)，重點推進(jìn)各自內(nèi)部結(jié)構(gòu)性改革，從長計議解決中美貿(mào)易失衡問題。