銀信合作叫停之后

張 微

銀信合作業務井噴導致的“銀行資產表外化潛藏風險”,已被銀監會上升為2010年銀行業應關注的主要風險,與不良貸款雙控壓力加大,以及房地產行業貸款風險隱患上升看齊。2010年7月初,多家信托公司收到中國銀監局及地方銀監局口頭通知,暫停一切與銀行理財業務對接的銀信合作產品。此舉一出,市場上風風火火的銀信合作業務戛然而止。銀信合作暫停不僅對銀行業和信托業帶來巨大影響,而且對依靠銀信合作業務融資的企業也造成沉重打擊。

根據監管層對銀信產品的監管新規,銀行表外信貸納入表內管理并計提撥備將對銀行利潤產生負面影響。業內人士指出,按照截至6月末表外信貸總規模2萬億元粗略計算,上市銀行需為此計提撥備約168億元,將導致上市銀行今年總體凈利潤減少約126億元。

應時而生

根據銀監會的分類,銀信合作業務主要包括銀信理財合作和銀信其他合作兩大類。銀信理財合作,是指銀行將理財計劃項下的資金交付信托,由信托公司擔任受托人并按照信托文件的約定進行管理、運用和處分的行為。銀信其他合作主要包括:銀行和信托公司開展信貸資產證券化合作業務、信托公司委托銀行代為推介信托計劃、信托公司可以與銀行簽訂信托資金代理收付協議、銀行為信托資金開立信托財產專戶、信托公司可以將信托財產投資于金融機構股權等。目前,市場上所提及的銀信合作主要是指銀信理財合作。

銀信合作的興起與分業經營和鼓勵創新的金融政策密不可分,它是銀行與信托公司在發揮各自優勢的前提下,在理財、資產證券化等領域開展的廣泛合作。銀行業雖然有中間業務的職能和盈利要求,但業務范圍、操作方式等受到限制。信托業雖有廣闊的經營空間,但信托資金募集卻受到一定限制,如:不能通過公共媒體宣傳、委托合同不超過200份、單筆委托資金不低于5萬元等。銀行與信托公司開展業務合作,不僅可以增加銀行的非利差業務收入、擴大信托公司的業務領域、開辟新的投資渠道,而且可以為企業提供新的融資渠道。

從投資方向上看,銀信理財產品主要投資于金融市場、工商企業、房地產市場和基礎設施等。從投資方式上看,銀信理財產品主要包括信貸資產類、信托貸款類、組合投資類、債券和票據類、權益性投資類和證券投資類等。據中國人民大學信托與基金研究所發布的《中國信托業發展報告》顯示:2009年在銀信合作中,信貸資產占比37.58%,信托貸款占比31.58%。這兩項信貸類銀信產品的比重將近七成,顯示出信貸產品是銀信合作理財產品的主力品種。

銀信合作業務自2006年推出至今,為市場提供收益相對較高的理財產品同時,也為企業提供了新的融資渠道。據不完全統計,截至2010年6月28日,銀行理財產品平均到期收益率為2.8%,其中信貸類理財產品的平均收益率為3.4%,均高于2.25%的一年期定期存款利率,產品得到投資者的普遍歡迎。2009年末,已披露的銀信產品規模合計為8788.84億元,若以信貸類占比69.16%的比例估算,企業依靠銀信合作模式融資約6152.19億元,在一定程度上解決了企業資金緊缺的問題。

逐漸變味

2009年下半年,受國內產業結構調整的影響,部分產能過剩行業融資變得較為困難。特別是部分擴張過快的房地產企業資金顯得捉襟見肘,其資金鏈的強度和融資能力都受到嚴重考驗,依靠銀行貸款生存的房地產企業面臨資金鏈斷裂的風險。與此同時,商業銀行在市場競爭壓力下也希望能夠挽留這些大客戶。于是,在嚴控信貸投向的政策下,銀行便通過發行銀信合作產品,給企業客戶做“表外貸款”業務,以擴大貸款額度,規避存貸比約束,實現信貸“出表”。在此種模式下,銀信合作已逐漸演變成商業銀行為部分貸款受限行業提供變相貸款的便捷通道。

銀行發行理財產品,卻無需承擔貸款違約風險,主要的風險落在了理財產品的購買者身上,信貸類理財產品的最終風險實際上是由市場投資者來承擔。隨著銀信合作產品的發行量的增多,市場積聚的潛在風險越來越大,加劇了監管層對銀信合作業務的擔憂。作為貸款替代產品,銀信產品發行過多,打亂了監管層的信貸調控節奏,這不僅不利于監管部門對銀行貸款的監控,同時也削弱了貨幣的宏觀調控力度。

2009年下半年以來,銀信合作理財產品迅速擴張。2009年9月末,銀信合作理財產品規模還不到6000億元,而2010年上半年單月新增規模最高時就已超過5000億元,直接沖擊整體信貸規模。據銀率網統計數據,2010年第二季度,信托類理財產品占銀行理財產品總發行量的63.7%,環比增長38.6%。普益財富數據顯示,2009年全年僅有181款房地產投資信托,規模為327億元,而2010年上半年,新成立的房地產信托接近140款,成立規模超過350億元,在350億規模中近三分之一的規模是通過銀信合作的渠道發行的。銀行通過表外渠道變相放貸愈演愈烈,窗口指導成為監管層的必然選擇。2010年7月2日,各家信托公司收到銀監會的電話通知,5日起全面叫停騰挪信貸額度為目的的銀信合作業務。

叫停之后

監管層雖然此次暫停了與銀行理財業務對接的銀信合作產品,但并沒有要求全面清理過去已經實現的2萬億元的信貸規模。可見銀信產品叫停只是暫時措施,監管意圖重點為規范資產表外化現象,即打擊信貸類銀信合作理財產品。市場預計在監管層摸底結束后,非信貸類銀信合作理財產品將再次放行,但同時信貸類理財產品或將納入表內監管,并提取風險撥備。優質企業在風險可控的條件下,依舊可以期待通過調整后的銀信合作業務融資。

對于受到政策調控集中的房地產企業,或可嘗試通過房地產投資信托基金(Real Estate Investment Trusts, 簡稱REITs)的方式進行融資。在我國雖然還不存在真正意義上的REITs,但目前信托投資公司發行的房地產投資信托計劃可以看作是REITs的雛形。房地產投資信托計劃是指受托人遵循信托的基本原則,通過設立信托的方式,發行信托基金收益憑證,集合運用信托計劃資金,投資于各種房地產資產,信托計劃投資者通過持有房地產產權獲得收益的一種模式。據悉,內地第一單REITs即將上市,天津或將拔得頭籌,試水廉租房,這無疑為下一步REITs的擴大發行鋪平道路。

而其他信貸受限行業,則應關注我國經濟發展方式轉變和產業結構調整的方向,優化產品與服務,提升自身的投資價值。節能減排、自主創新和科技支撐型企業,或可得到政策更多扶持和信貸監管的寬限,其融資環境也可在信貸市場的洗牌后得到進一步的改善。

值得期待的是,經過銀信合作的此番調整,過熱的信貸市場將得到進一步的規范,無論是對于投資者還是融資者,經過此番洗禮之后,將會更加成熟理智。

(作者供職于僑鑫集團金融事業部)