李楊城鎮(zhèn)化發(fā)展急需金融配套

李楊城鎮(zhèn)化發(fā)展急需金融配套

城鎮(zhèn)化將逐步成經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要引擎

中國(guó)改革開(kāi)放32年來(lái)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要引擎是工業(yè)化和城鎮(zhèn)化。當(dāng)前，中國(guó)的工業(yè)化正逐步完成，城鎮(zhèn)化將逐步成為未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主要引擎。

就工業(yè)化和城鎮(zhèn)化兩者的關(guān)系來(lái)看，城鎮(zhèn)化是由工業(yè)化引致的，所以我們說(shuō)這是一種引致性的城鎮(zhèn)化。現(xiàn)在中國(guó)正進(jìn)入一個(gè)轉(zhuǎn)折時(shí)期，工業(yè)化的進(jìn)程已經(jīng)進(jìn)入中后期，部分中國(guó)沿海地區(qū)已經(jīng)基本完成工業(yè)化。而城鎮(zhèn)化卻方興未艾，所以目前我國(guó)是工業(yè)化和城鎮(zhèn)化并舉，而且逐步向城鎮(zhèn)化為主導(dǎo)的方向轉(zhuǎn)移，這是中國(guó)經(jīng)濟(jì)未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)，但是現(xiàn)有的金融體系還不能夠完全有效地支持城鎮(zhèn)化大發(fā)展的進(jìn)程。

中國(guó)地域遼闊，一方面我們會(huì)看到中部地區(qū)和西部地區(qū)還會(huì)復(fù)制東部地區(qū)工業(yè)化引導(dǎo)城鎮(zhèn)化這樣一個(gè)模式,而另外一些地區(qū)也已經(jīng)出現(xiàn)城鎮(zhèn)化引導(dǎo)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新的模式，這是第一個(gè)改變。

第二個(gè)改變，就是中國(guó)流動(dòng)人口的成分在發(fā)生變化，被稱為新生代農(nóng)民工正從候鳥(niǎo)型流動(dòng)轉(zhuǎn)變?yōu)橐泼瘢@不僅需要制造業(yè)繼續(xù)穩(wěn)定發(fā)展，而且對(duì)城市社會(huì)服務(wù)、社會(huì)管理體系，公共服務(wù)體系提出巨大需求，正是因?yàn)榛谶@種需求，中國(guó)城鎮(zhèn)化模式已經(jīng)開(kāi)始發(fā)生改變。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)的總格局沒(méi)有變化，但是投資領(lǐng)域?qū)⒁虺擎?zhèn)化模式變化而發(fā)生重大變化。由于工業(yè)化指導(dǎo)的投資和城鎮(zhèn)化指導(dǎo)的投資在性質(zhì)上非常不同，風(fēng)險(xiǎn)不同，商業(yè)可持續(xù)性不同，所需要的價(jià)格和收費(fèi)的環(huán)境不同，稅收待遇不同，因此這樣一種轉(zhuǎn)變也意味著投資的性質(zhì)在發(fā)生著變化。既然投資領(lǐng)域在轉(zhuǎn)移，投資性質(zhì)在改變，那么金融業(yè)也必須進(jìn)一步深化改革予以配合支持，才能有力促進(jìn)城鎮(zhèn)化的大發(fā)展。

城鎮(zhèn)化大發(fā)展客觀要求金融區(qū)的配套改革

應(yīng)對(duì)中國(guó)城鎮(zhèn)化大發(fā)展，首先需要做金融方面的配套改革，這就要糾正扭曲的資金供應(yīng)結(jié)構(gòu)。

中國(guó)金融體系是由銀行主導(dǎo)，儲(chǔ)蓄的分配都是通過(guò)金融中介機(jī)構(gòu)來(lái)進(jìn)行。這種模式有利于推動(dòng)工業(yè)化進(jìn)程，但是并不非常適合以城鎮(zhèn)化為主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式。原因是銀行資金來(lái)源主要為短期存款，如果用于支持長(zhǎng)期投資就會(huì)產(chǎn)生期限錯(cuò)配問(wèn)題，在工業(yè)化過(guò)程中也存在這樣的問(wèn)題，但是一般來(lái)說(shuō)工業(yè)化項(xiàng)目由于是商業(yè)性項(xiàng)目，有比較明確且相對(duì)較短的投資回收期。但是在城鎮(zhèn)化過(guò)程中，大量投資的商業(yè)化性質(zhì)并不明確，而且需要的資金量也非常大。所以，在這種結(jié)構(gòu)下，投資結(jié)構(gòu)錯(cuò)配問(wèn)題會(huì)更加突出。同時(shí)，如果過(guò)多使用銀行貸款會(huì)顯著提高企業(yè)和投資企業(yè)的杠桿率，增加潛在風(fēng)險(xiǎn)。

而支持城鎮(zhèn)化進(jìn)程的金融改革需要一些具體的措施：一是要發(fā)展多層次的資本市場(chǎng)；第二要在中國(guó)提高股權(quán)性資本的比重；第三是要引進(jìn)外資，加快資本形成；第四是聚合資本，需要聚合各種性質(zhì)的投資，包括PE、VC；最后是金融創(chuàng)新。

應(yīng)對(duì)中國(guó)城鎮(zhèn)化模式發(fā)展的第二個(gè)問(wèn)題是，如何解決地方融資平臺(tái)的超速發(fā)展。地方融資平臺(tái)的問(wèn)題非常突出，以至于一些國(guó)外研究者都認(rèn)為中國(guó)下一步金融風(fēng)險(xiǎn)主要是地方融資平臺(tái)的風(fēng)險(xiǎn)。

但是我們注意到，中國(guó)政府對(duì)于地方融資平臺(tái)采取了非常合理、非常理性的態(tài)度。政府首先認(rèn)識(shí)到，地方融資平臺(tái)在這次應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的過(guò)程中之所以得到進(jìn)一步擴(kuò)張，是因?yàn)榇嬖谝粋€(gè)基本矛盾，即一方面中國(guó)已經(jīng)進(jìn)入城鎮(zhèn)化深入發(fā)展的過(guò)程之中，而城鎮(zhèn)化的主要任務(wù)在地方。另外一方面，由于地方基本上掌握不了太多的金融資源，財(cái)政資源也非常短缺，因此繞過(guò)各種各樣的規(guī)定發(fā)展地方性融資活動(dòng)就成為一個(gè)必然選擇。從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)，地方融資平臺(tái)的存在有其合理性。但是，由于這是繞過(guò)現(xiàn)行法規(guī)、現(xiàn)行金融管理框架的條件下來(lái)發(fā)展地方融資平臺(tái)，自然就會(huì)形成很多的風(fēng)險(xiǎn)。

那么，正是基于以上這兩個(gè)判斷，對(duì)于地方融資平臺(tái)，政府就有了一個(gè)分類處理的方略：現(xiàn)在的地方融資平臺(tái)大致有三種類型，一種是在商業(yè)上有可持續(xù)性的。第二種是本身有一定商業(yè)性來(lái)源，但是需要第三方還款的保證才能夠支撐的。第三是基本沒(méi)有現(xiàn)金流，以及可能損失的項(xiàng)目。明確了地方融資平臺(tái)的類型，解決問(wèn)題的辦法應(yīng)當(dāng)是很明了的。對(duì)于第一類、第二類應(yīng)當(dāng)給予支持，讓它明確化，浮在水面上；對(duì)第三類則要高度關(guān)注并想辦法處理，地方政府在中間承擔(dān)著重要責(zé)任。

最后，應(yīng)對(duì)中國(guó)的城鎮(zhèn)化進(jìn)程需要完善地方政府金融管理體系。對(duì)此，“十二五”規(guī)劃建議中有很多新的提法。比如其中之一是要完善地方政府金融管理體系，在我的印象中，這是在中央一級(jí)文件里第一次涉及地方金融發(fā)展和管理體系問(wèn)題。這個(gè)目標(biāo)的提出充分考慮了我國(guó)經(jīng)濟(jì)的縱向結(jié)構(gòu)和橫向結(jié)構(gòu)存在巨大差異的現(xiàn)實(shí)，考慮了城市化發(fā)展的客觀需要，考慮了完善我國(guó)金融和財(cái)政宏觀調(diào)控體系的要求。綜合考慮了各方面情況和要求之后，慎重提出了地方的金融管理體系和地方金融發(fā)展的問(wèn)題，這是“十二五”規(guī)劃的建議中關(guān)于金融方面一個(gè)新的提法。

而在“十二五”規(guī)劃的建議中，發(fā)展地方政府金融管理體系有很多內(nèi)容，我這里列出三條：一是發(fā)展市政債券市場(chǎng)，二是深化政策性銀行體制改革。第二條我認(rèn)為也是一個(gè)新的提法。當(dāng)前政策性金融銀行體系的改革一直在提，但是在危機(jī)之前，對(duì)于政策性銀行體系改革，已經(jīng)有一個(gè)基本一致的看法，就是要把它們改回為商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)，這個(gè)進(jìn)程已經(jīng)在推進(jìn)。在“十二五”規(guī)劃建議中重提政策性銀行體系改革，是中國(guó)政府面對(duì)危機(jī)過(guò)程中的新挑戰(zhàn)、新事實(shí)做出的新決策，這一點(diǎn)也是值得研究的。事實(shí)上，政策性銀行的體制改革，會(huì)對(duì)地方城鎮(zhèn)化發(fā)展產(chǎn)生非常大的促進(jìn)作用。第三是要建立多層次區(qū)域性金融中心，這個(gè)問(wèn)題雖然沒(méi)有在規(guī)劃中提出，但是完善地方政府金融管理體系這個(gè)命題的提出，就蘊(yùn)含著中國(guó)可以有若干區(qū)域性的金融中心。所以，從這個(gè)意義上，這么多年來(lái)各級(jí)政府都在謀求建立自己金融中心的活動(dòng)就有了一定的合理性。

總之，中國(guó)經(jīng)濟(jì)下一步的發(fā)展已經(jīng)轉(zhuǎn)移到以城鎮(zhèn)化為主導(dǎo)。而城鎮(zhèn)化為主導(dǎo)的發(fā)展路徑，我們現(xiàn)有的金融體系還不能夠完全有效地支持，因此我們需要在金融體系的改革上進(jìn)一步下工夫。我相信這個(gè)改革已經(jīng)在展開(kāi)，而且會(huì)非常有效地推展。如果能夠做到的話，中國(guó)未來(lái)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景是非常光明的，中國(guó)將會(huì)進(jìn)一步提高自己在國(guó)際事務(wù)中的話語(yǔ)權(quán)，會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的恢復(fù)發(fā)展作出更大的貢獻(xiàn)。

(本文為中國(guó)社會(huì)科學(xué)院副院長(zhǎng)李揚(yáng)在“中國(guó)社會(huì)科學(xué)論壇2010年會(huì)”的主題演講。本刊進(jìn)行了整理，有刪節(jié)。)