商業(yè)銀行股權(quán)質(zhì)押貸款實(shí)務(wù)探討

□文/王敏陳曉明

商業(yè)銀行股權(quán)質(zhì)押貸款實(shí)務(wù)探討

□文/王敏1陳曉明2

對(duì)于商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，股權(quán)質(zhì)押貸款并不是一項(xiàng)新業(yè)務(wù)，但隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和法制進(jìn)程的推進(jìn)，賦予了股權(quán)質(zhì)押貸款更豐富的內(nèi)容。本文在對(duì)股權(quán)質(zhì)押的法律依據(jù)進(jìn)行探討的基礎(chǔ)上，重點(diǎn)對(duì)商業(yè)銀行開(kāi)展股權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)的關(guān)鍵內(nèi)容進(jìn)行深入分析，在信貸業(yè)務(wù)流程的各風(fēng)險(xiǎn)環(huán)節(jié)提出有針對(duì)性的解決措施，并對(duì)下一步商業(yè)銀行和政府相關(guān)機(jī)構(gòu)開(kāi)展和推進(jìn)該項(xiàng)業(yè)務(wù)提出建議。

股權(quán)質(zhì)押；信貸業(yè)務(wù)；銀行實(shí)務(wù)

一、引言

“股權(quán)質(zhì)押貸款”是指借款人以自有或第三人合法持有的股權(quán)作為質(zhì)押標(biāo)的物為債權(quán)擔(dān)保，向銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)申請(qǐng)獲得貸款的融資活動(dòng)。股權(quán)質(zhì)押貸款在九十年代中期伴隨我國(guó)證券市場(chǎng)的發(fā)展而起步，成為金融機(jī)構(gòu)開(kāi)展間接融資活動(dòng)的一個(gè)重要組成部分。

從企業(yè)經(jīng)營(yíng)融資情況看，除了上市公司以外，非上市公司中的有限責(zé)任公司和股份有限公司對(duì)于股權(quán)作為擔(dān)保手段進(jìn)行融資提出了越來(lái)越多的訴求，希望將企業(yè)靜態(tài)的資本轉(zhuǎn)變?yōu)閷?shí)際的現(xiàn)金流。

從法律角度看，對(duì)于股權(quán)質(zhì)押貸款，相關(guān)法律規(guī)定分散在諸多法律條文中，在操作上需要參考多項(xiàng)法律和行政規(guī)章，系統(tǒng)性不強(qiáng)。雖然從制度層面上看，開(kāi)展這項(xiàng)業(yè)務(wù)基本上已經(jīng)沒(méi)有障礙，但是從銀行實(shí)務(wù)的角度看，因涉及法律、地方行政規(guī)章較多，其復(fù)雜性要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于其他種類的質(zhì)押貸款，因此有必要系統(tǒng)性地梳理眾多法律、規(guī)章對(duì)于股權(quán)質(zhì)押貸款的規(guī)定和辦理流程，認(rèn)真分析各個(gè)關(guān)鍵環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)要素，制定具體的風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避措施。

二、股權(quán)質(zhì)押的法律依據(jù)

股權(quán)質(zhì)押的設(shè)立、登記、公示和變現(xiàn)是股權(quán)質(zhì)押制度的關(guān)鍵內(nèi)容，也是法律、規(guī)章涉及內(nèi)容較多的部分。從九十年代中期開(kāi)始，散見(jiàn)于《擔(dān)保法》（1995年）、《境內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)外擔(dān)保管理辦法實(shí)施細(xì)則》（1997年）、《外商投資企業(yè)投資者股權(quán)變更的若干規(guī)定》（1997年）、《財(cái)政部關(guān)于上市公司國(guó)有股質(zhì)押有關(guān)問(wèn)題的通知》（2001年10月25日）、《公司法》（2005年修正）、《物權(quán)法》（2007年10月1日）、《工商行政管理機(jī)關(guān)股權(quán)出質(zhì)登記辦法》（2008年10月1日）等相關(guān)法律法規(guī)。

《擔(dān)保法》在抵押和質(zhì)押區(qū)分的問(wèn)題上取得了很大進(jìn)步。《擔(dān)保法》第七十五條中將“依法可以轉(zhuǎn)讓的股份、股票”作為可以質(zhì)押的標(biāo)的；在第七十八條對(duì)于上市公司和有限責(zé)任公司的質(zhì)押股權(quán)設(shè)立和登記進(jìn)行了規(guī)定，明確了證券登記機(jī)構(gòu)和股東名冊(cè)的作用。

《公司法》對(duì)于股權(quán)轉(zhuǎn)讓進(jìn)行了較為明確的規(guī)定，但是對(duì)于質(zhì)押的相關(guān)條款較少，僅僅就質(zhì)押標(biāo)的提出“公司不得接受本公司的股票作為質(zhì)押權(quán)的標(biāo)的”。2007年10月1日開(kāi)始施行的《物權(quán)法》進(jìn)一步確定了證券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)登記和工商行政管理部門辦理股權(quán)出質(zhì)登記的職責(zé)。隨后，由國(guó)家工商行政管理總局頒布并于2008年10月1日開(kāi)始施行的《股權(quán)出質(zhì)登記辦法》進(jìn)一步明確了非上市公司和有限責(zé)任公司通過(guò)股權(quán)質(zhì)押進(jìn)行融資登記的程序。

三、股權(quán)質(zhì)押貸款的辦理

1、客戶的選擇。申請(qǐng)股權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)的客戶，應(yīng)當(dāng)具備公司治理結(jié)構(gòu)基本完善、經(jīng)營(yíng)管理水平較高、具有一定市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力、財(cái)務(wù)狀況良好等基本條件；同時(shí)，要求客戶滿足商業(yè)銀行貸款客戶選擇的其他條件，應(yīng)在滿足國(guó)家宏觀調(diào)控政策條件下，對(duì)行業(yè)、區(qū)域、信用等級(jí)水平等給予明確限定。

對(duì)于質(zhì)押股權(quán)所在企業(yè)，要對(duì)該企業(yè)的管理水平、財(cái)務(wù)狀況、或有負(fù)債、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和治理結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析，重點(diǎn)查閱該企業(yè)在工商行政管理機(jī)構(gòu)備案的公司章程，仔細(xì)審查章程中是否有禁止股東將股權(quán)用于質(zhì)押貸款的相關(guān)規(guī)定，核實(shí)出質(zhì)人的身份和金額；同時(shí)了解公司董事會(huì)在公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展方面的戰(zhàn)略和當(dāng)前經(jīng)營(yíng)管理中面臨的困難和問(wèn)題，對(duì)于股權(quán)價(jià)值在債項(xiàng)存續(xù)期間的變動(dòng)情況進(jìn)行基本判斷。

如果出質(zhì)人與借款人不一致，商業(yè)銀行還應(yīng)對(duì)出質(zhì)人情況進(jìn)行調(diào)查。調(diào)查的主要內(nèi)容包括：出質(zhì)人經(jīng)營(yíng)管理狀況、出質(zhì)股東在出質(zhì)股份所在企業(yè)中的地位和作用等。

2、確定合格股權(quán)。首先，股權(quán)必須無(wú)瑕疵。上市公司章程等內(nèi)部規(guī)章、法律文件對(duì)公司股權(quán)的質(zhì)押、轉(zhuǎn)讓未做出限制或禁止性規(guī)定；上市公司股票未被實(shí)行特別處理、限制轉(zhuǎn)讓或暫停上市；申請(qǐng)質(zhì)押的股權(quán)在此次質(zhì)押之前必須是未設(shè)立質(zhì)押或有效質(zhì)押已解除；其次，應(yīng)特別關(guān)注國(guó)有股權(quán)出質(zhì)。對(duì)于上市公司國(guó)有股權(quán)出質(zhì)，商業(yè)銀行可依據(jù)財(cái)政部在2001年出臺(tái)的《關(guān)于上市公司國(guó)有股權(quán)質(zhì)押有關(guān)問(wèn)題的通知》（財(cái)企［2001］651號(hào)），對(duì)出質(zhì)股權(quán)應(yīng)履行的程序進(jìn)行明確，并且報(bào)經(jīng)國(guó)家有關(guān)部門批準(zhǔn)；對(duì)于有限責(zé)任公司和非上市股份有限公司中國(guó)有股權(quán)的質(zhì)押，從已出臺(tái)法律、法規(guī)和已發(fā)表文獻(xiàn)看，仍存在不清晰的領(lǐng)域和不同的看法。筆者建議，對(duì)于這部分股權(quán)的質(zhì)押，不僅需要遵循《擔(dān)保法》和《公司法》等法律規(guī)定，還要參考《企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》（2003年5月27日）、《企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓管理暫行辦法》（2004年2月1日）。

3、股權(quán)價(jià)值評(píng)估。商業(yè)銀行必須委托具有相應(yīng)資質(zhì)的資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)出質(zhì)股權(quán)進(jìn)行評(píng)估，具體由注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師對(duì)評(píng)估基準(zhǔn)日特定目的下企業(yè)整體價(jià)值、股東全部權(quán)益價(jià)值或部分權(quán)益價(jià)值進(jìn)行分析，注冊(cè)資產(chǎn)評(píng)估師在執(zhí)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)當(dāng)遵守中國(guó)資產(chǎn)評(píng)估協(xié)會(huì)制定的《企業(yè)價(jià)值評(píng)估指導(dǎo)意見(jiàn)（試行）》（2005年4月1日）。

在執(zhí)行企業(yè)價(jià)值評(píng)估業(yè)務(wù)時(shí)，應(yīng)當(dāng)根據(jù)評(píng)估對(duì)象、價(jià)值類型、資料收集情況等相關(guān)條件，采用收益法、市場(chǎng)法和成本法三種資產(chǎn)評(píng)估中的一種或多種方法，從近幾年股權(quán)價(jià)值評(píng)估的實(shí)際情況看，一般是采用成本法和其他一種方法組合進(jìn)行評(píng)估。商業(yè)銀行客戶經(jīng)理或者風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理應(yīng)該了解股權(quán)價(jià)值評(píng)估的基本方法，在獲取股權(quán)評(píng)估報(bào)告后，能夠?qū)υu(píng)價(jià)的具體內(nèi)容進(jìn)行初步的合理性評(píng)判。

4、股權(quán)的出質(zhì)登記。第一，出質(zhì)人和質(zhì)權(quán)人應(yīng)當(dāng)依法簽訂書面股權(quán)出質(zhì)合同。股權(quán)出質(zhì)合同應(yīng)當(dāng)包括具體的擔(dān)保范圍，所質(zhì)押的股權(quán)以及股息、紅利、配股、送股等派生的權(quán)利，出質(zhì)人和質(zhì)權(quán)人的權(quán)利和義務(wù)以及質(zhì)押股權(quán)的處分條件等；第二，上市公司股權(quán)質(zhì)押應(yīng)在證券登記機(jī)構(gòu)辦理出質(zhì)登記。即只有在證券登記機(jī)構(gòu)辦理出質(zhì)登記的上市公司股權(quán)質(zhì)押才發(fā)生法律效力。根據(jù)《公司法》、《證券法》及其他有關(guān)規(guī)定，上市公司股權(quán)質(zhì)押的事實(shí)一般還應(yīng)該由出質(zhì)人在公告中予以披露，社會(huì)公眾可以通過(guò)向證券登記機(jī)構(gòu)查詢的方式獲得該質(zhì)押情況，使該質(zhì)押具有相當(dāng)?shù)墓玖凸帕Γ乐钩鲑|(zhì)人在質(zhì)押存續(xù)期間將質(zhì)押股權(quán)非法轉(zhuǎn)讓或重復(fù)質(zhì)押；第三，非上市公司股權(quán)和有限責(zé)任公司股權(quán)的質(zhì)押，以在工商行政管理部門登記為生效條件。同時(shí)，登記機(jī)關(guān)對(duì)登記申請(qǐng)應(yīng)當(dāng)場(chǎng)辦理登記手續(xù)并發(fā)給登記通知書。對(duì)于不屬于股權(quán)出質(zhì)登記范圍或者不屬于工商行政管理機(jī)關(guān)登記管轄范圍以及不符合出質(zhì)登記辦法規(guī)定的，登記機(jī)關(guān)（工商行政管理機(jī)關(guān)）也應(yīng)當(dāng)場(chǎng)告知申請(qǐng)人，并退回申請(qǐng)材料；第四，根據(jù)外經(jīng)貿(mào)部1997年《外商投資者股權(quán)變更的若干規(guī)定》和國(guó)家工商總局、商務(wù)部、海關(guān)總署、外匯管理局2006年《印發(fā)＜關(guān)于外商投資的公司審批登記管理法律適用若干問(wèn)題的執(zhí)行意見(jiàn)〉的通知》規(guī)定，外商投資企業(yè)股權(quán)質(zhì)押應(yīng)向工商部門辦理股權(quán)質(zhì)押備案。外方投資者對(duì)境內(nèi)外債權(quán)人提供股權(quán)質(zhì)押，須經(jīng)原審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)、原登記機(jī)關(guān)備案。《股權(quán)出質(zhì)登記辦法》第五條也對(duì)此作了進(jìn)一步明確的規(guī)定：“以外商投資的公司的股權(quán)出質(zhì)的，應(yīng)當(dāng)經(jīng)原公司設(shè)立審批機(jī)關(guān)批準(zhǔn)后方可辦理出質(zhì)登記。”

5、股權(quán)的登記托管。非上市股份有限公司股權(quán)的第三方托管源于股東名冊(cè)的操作性缺陷和工商行政管理部門在公司登記中的不完備。雖然《擔(dān)保法》對(duì)于股東名冊(cè)在股權(quán)出質(zhì)中的應(yīng)用給予了明確，但因未上市公司股東名冊(cè)在實(shí)踐中應(yīng)用非常有限，常常達(dá)不到股權(quán)出質(zhì)生效的保證作用；另外，根據(jù)我國(guó)《公司登記管理?xiàng)l例》（2005年12月18日修訂）規(guī)定，工商行政管理機(jī)關(guān)的公司登記事項(xiàng)為：有限責(zé)任公司股東或者股份有限公司發(fā)起人的姓名或者名稱，以及認(rèn)繳和實(shí)繳的出資額、出資時(shí)間、出資方式；這就為股權(quán)出質(zhì)的設(shè)立帶來(lái)了一定困難。因此，多個(gè)省份通過(guò)成立股權(quán)托管機(jī)構(gòu)彌補(bǔ)這一不足，如江西省出臺(tái)的關(guān)于非上市股份有限公司股權(quán)托管試行意見(jiàn)，確立由股權(quán)登記托管機(jī)構(gòu)作為第三方獨(dú)立機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)保管非上市企業(yè)（含有限責(zé)任公司）的股東名冊(cè)、提供托管登記、查詢掛失等服務(wù)，在工商行政管理機(jī)構(gòu)辦理非上市公司的股權(quán)出質(zhì)登記之前，要求提供股權(quán)托管機(jī)構(gòu)的證明文件作為依據(jù)，這對(duì)于規(guī)范股權(quán)質(zhì)押行為起到了很好的作用。

6、股權(quán)質(zhì)押貸款額度。考慮到股權(quán)價(jià)值隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況存在一定的波動(dòng)性，因此股權(quán)質(zhì)押貸款額度一般設(shè)定為股權(quán)評(píng)估價(jià)值的50%～60%；另外需要注意的是，股權(quán)質(zhì)押貸款只是眾多貸款品種中的一個(gè)，在對(duì)一個(gè)客戶進(jìn)行額度授信的過(guò)程中，應(yīng)該將其作為整體額度中的一個(gè)授信產(chǎn)品來(lái)對(duì)待，而且應(yīng)在不突破企業(yè)流動(dòng)資金貸款的承貸總量的情況，根據(jù)客戶所持股權(quán)的價(jià)值情況確定股權(quán)質(zhì)押貸款金額。

7、貸款的發(fā)放。在貸款發(fā)放階段，除了按照一般的流動(dòng)資金貸款對(duì)于客戶用款條件進(jìn)行審核外，還需要對(duì)于股權(quán)質(zhì)押的手續(xù)完備性進(jìn)行審查，重點(diǎn)檢查工商行政管理機(jī)關(guān)出具的關(guān)于股權(quán)出質(zhì)登記的通知，以及股權(quán)登記托管機(jī)構(gòu)出具的出質(zhì)股權(quán)證明文件等。符合放款條件后，還要按照銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)的《流動(dòng)資金貸款管理暫行辦法》，按照合同約定通過(guò)受托支付或自主支付的方式對(duì)貸款資金的支付進(jìn)行管理與控制，監(jiān)督貸款資金按約定用途使用。

8、對(duì)于股權(quán)在質(zhì)押期間的管理。首先，要關(guān)注股權(quán)價(jià)值變化。在股權(quán)質(zhì)押期間，因企業(yè)內(nèi)外部因素，造成質(zhì)押股權(quán)價(jià)值減少，從而使得質(zhì)押股權(quán)的價(jià)值無(wú)法償還所欠債務(wù)，將會(huì)損害商業(yè)銀行的利益。因此，對(duì)于股權(quán)價(jià)值的定期評(píng)估成為必要的工作內(nèi)容。但是，考慮到資產(chǎn)評(píng)估成本的問(wèn)題，股權(quán)價(jià)值發(fā)現(xiàn)可以通過(guò)外部股權(quán)托管機(jī)構(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)。商業(yè)銀行可以借助登記托管平臺(tái)的信息披露等功能，進(jìn)行出質(zhì)股權(quán)的市場(chǎng)評(píng)估，充分發(fā)揮市場(chǎng)中介的社會(huì)公信力，解決股權(quán)價(jià)值評(píng)估難的問(wèn)題；商業(yè)銀行信貸經(jīng)營(yíng)管理人員應(yīng)定期獲取質(zhì)押股份所在公司的財(cái)務(wù)報(bào)表和經(jīng)營(yíng)管理情況，在基本面上判斷企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)的持續(xù)性，如果發(fā)現(xiàn)該企業(yè)存在任何風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，應(yīng)立刻委托專業(yè)評(píng)估機(jī)構(gòu)發(fā)起股權(quán)價(jià)值評(píng)估工作，采取相應(yīng)措施，避免債權(quán)落空；其次，要定期對(duì)股權(quán)質(zhì)押的情況進(jìn)行查詢。在股權(quán)質(zhì)押存續(xù)期間，商業(yè)銀行客戶經(jīng)理或者貸后管理人員應(yīng)定期到工商行政管理部門和股權(quán)托管機(jī)構(gòu)進(jìn)行查詢，確認(rèn)質(zhì)押股權(quán)的登記情況，保證股權(quán)未發(fā)生轉(zhuǎn)移和再次出質(zhì)。

9、股權(quán)處分。由于我國(guó)《商業(yè)銀行法》禁止銀行持有企業(yè)股權(quán)，因此如果出現(xiàn)質(zhì)押股權(quán)的價(jià)值無(wú)法償還所欠債務(wù)，需要參照《物權(quán)法》第216條規(guī)定拍賣、變賣質(zhì)押財(cái)產(chǎn)，并與出質(zhì)人通過(guò)協(xié)議將拍賣、變賣所得的價(jià)款提前清償債務(wù)或者提存。為了明確質(zhì)權(quán)人（商業(yè)銀行）和出質(zhì)人在股權(quán)處分上的權(quán)利和義務(wù)，需要在質(zhì)押合同中對(duì)于債務(wù)人不履行到期債務(wù)和股權(quán)價(jià)值變動(dòng)影響債權(quán)安全等情況進(jìn)行約定，明確商業(yè)銀行可以采用協(xié)議轉(zhuǎn)讓、拍賣、變賣等處分方式，優(yōu)先受償股權(quán)處分款項(xiàng)。

在股權(quán)處分中，部分省市已經(jīng)通過(guò)股權(quán)托管機(jī)構(gòu)開(kāi)展了卓有成效的工作。以天津、吉林、西安等地的股權(quán)質(zhì)押貸款操作流程看，股權(quán)托管機(jī)構(gòu)基本上都是作為產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的形式存在，股權(quán)交易市場(chǎng)的功能已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越了僅僅作為股權(quán)托管機(jī)構(gòu)的作用，具備了融資功能、投資功能和交易功能。因此，商業(yè)銀行開(kāi)展股權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)，必須要與當(dāng)?shù)厣踔量鐓^(qū)域的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)密切聯(lián)系，在業(yè)務(wù)開(kāi)展的全過(guò)程進(jìn)行合作，在股權(quán)的登記托管、股權(quán)價(jià)值發(fā)現(xiàn)和股權(quán)處分方面與其良好銜接。

需要指出的是，股權(quán)的拍賣和轉(zhuǎn)讓需要遵循《公司法》、《證券法》的相關(guān)條款，如《公司法》規(guī)定的股東向股東以外的人轉(zhuǎn)讓股權(quán)的相關(guān)要求；特別是對(duì)于國(guó)有股權(quán)的拍賣和轉(zhuǎn)讓，需要參照《最高人民法院關(guān)于人民法院關(guān)于凍結(jié)、拍賣上市公司國(guó)有股和社會(huì)法人股若干問(wèn)題的規(guī)定》執(zhí)行。

四、結(jié)論

股權(quán)質(zhì)押貸款將“靜態(tài)”的股權(quán)轉(zhuǎn)化為“動(dòng)態(tài)”的資產(chǎn)，以股權(quán)做“質(zhì)押”換取融資，隨著國(guó)家法律和地方行政規(guī)章的不斷完善，相應(yīng)的組織機(jī)構(gòu)和市場(chǎng)規(guī)則的不斷建立，股權(quán)質(zhì)押貸款的市場(chǎng)潛力將會(huì)逐步發(fā)揮出來(lái)，商業(yè)銀行應(yīng)該充分把握這一機(jī)遇，積極參與和推動(dòng)這項(xiàng)業(yè)務(wù)健康、有序發(fā)展。

（作者單位：1.山東財(cái)政學(xué)院政法學(xué)院；2.中國(guó)建設(shè)銀行山東省分行）

[1]賓愛(ài)琪.商業(yè)銀行信貸法律風(fēng)險(xiǎn)精析.中國(guó)金融出版社，2008.6.2.

[2]賈澤林，冷曉瑩.商業(yè)銀行如何開(kāi)展股權(quán)質(zhì)押貸款業(yè)務(wù).現(xiàn)代金融，2010.6.

[3]張順來(lái).關(guān)于非上市公司國(guó)有股權(quán)質(zhì)押融資管理的幾個(gè)問(wèn)題.產(chǎn)權(quán)導(dǎo)刊，2008.11.

[4]《擔(dān)保法》、《公司法》、《物權(quán)法》等法律法規(guī)原文.

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