如果歐元走向解體

Jill Treanor

如果歐元走向分裂，那么全球經濟將遭遇雷曼兄弟倒閉以來的二次危機。

2012年1月，在寒冷的冬天快要結束的時候，曾經的歐元區成員國們所遭遇的寒流也蔓延到了全球。歐洲貨幣聯盟(EMU)結束了。由希臘危機和周邊其它國家的有關問題導致的種種壓力使歐元成為一個遙遠的回憶。

這是荷蘭銀行(ING)的經濟學家在描繪2010年歐洲單一貨幣分崩離析之后可能出現的場景。在一份名為《不可思議的量化計算》的評估報告中，經濟學家們提出嚴峻的警示：在獨立發行貨幣的第一年，即2012年年初，各成員國的產出將減少5％～9％，同時，各國的主權貨幣將貶值50％。

目前，西班牙和葡萄牙正在與兩位數的通脹斗爭，德國和其它一些核心國家則面臨著緊縮的威脅，英國在努力防范由歐元危機帶來的“二次探底”的風險。股票價格和房屋價格不斷下挫，同時政府還要忙于救助陷于公司貸款違約風險的銀行。

ING金融市場研究的全球部經理Mark Cliffe強調，他并未試圖預測EMU解體的可能性，而僅僅是考慮如果這件“不可思議”的事情發生，將會產生什么連鎖反應。他的報告也給了那些輕率地提議EMU解體的人充分的警示。

他警示說，如果2010年底歐元解體，“歐元區將在2011年進入一個深度衰退的時期，進而拖累全球經濟。歐元區的產出將下滑4％～9％，其中，德國下滑4％，希臘下滑9％?！庇捎诿绹艿降挠绊戄^小，2011年將呈現較低的全球經濟增長率和較強的美元升值預期交織的局面。

一些經濟學家辯稱，如果歐元區內部的國家允許匯率自由浮動，各國經濟可能受益匪淺，而債務危機也有可能緩解。Cliffe不同意這種觀點?！叭绻ＥD和其它南歐國家離開EMU，接下來本幣就可能貶值，無助于解決財政和債務危機。事實上，除非它們根據貶值了的貨幣重新計算債務，否則債務占GDP的比重將繼續上升?！彼f。

還有一種觀點認為，EMU的解體和匯率的自由化將有利于一些國家獲得產品價格的優勢，從而實現較高的經濟增長率。同樣地，Cliff對此表示懷疑。他認為，歐元下跌將帶動本幣匯率下跌，即使國外市場找到了“新的平衡”，國內市場也可能還是失衡。因為雖然一個較弱的匯率水平有益于出口，但是不足以補償國內需求下降的影響。

除了考慮到EMU徹底解體的影響，ING的經濟學家們還分析了希臘率先退出EMU的“漸進計劃”對歐元區的潛在影響。首先，希臘的產出將下滑，而歐元區的國家也將受累，產出可能下滑1％。新發行的希臘貨幣德拉馬克兌歐元可能下滑80％，希臘資產將遭遇慘重的損失，而這還可能波及歐洲及其它國家。而且，哪怕僅僅是希臘一國脫離EMU，也將影響金融市場對EMU穩定性的信心。

ING的分析師還擔心，一旦EMU解體，相應的支付體系也將解體。cliffe說：“EMU解體除了對歐洲政治有影響，也將產生一系列的經濟后果?！?/p>

盡管仍然有人辯稱EMu解體有助于解決歐元區的困擾，但是通過ING的經濟學家們的計算，EMU解體后的前兩年，經濟產出將減少近10％——接近于金融危機帶來的損失。

“政治家們不能再輕率地把退出EMU作為一個政策選擇，因為以上這些也許就是他們可能會顧忌的后果。”Cliff如此總結。