向巴西石油學習什么？

□ 文/本刊記者 牟雪江

向巴西石油學習什么？

□ 文/本刊記者 牟雪江

在盈利疲軟、市值縮水的現實面前，啟動全球最大新股增發，著實讓世界刮目相看，引人深思—

由日本電信創下的全球最大規模募股紀錄在保持了漫長的23年之后，被巴西國家石油公司打破。據新華社里約熱內盧9月26日電，拉美市值最大上市企業—巴西國家石油公司在巴西圣保羅股票交易所舉行的新股增發儀式，發行23億股普通股，增發新股籌資逾1200億雷亞爾，約合690億美元，超過日本電信于1987年創下的368億美元籌資紀錄。此次籌集的資金來源廣泛，包括亞洲和中東地區一些國家的主權基金。通過新股發行，巴西政府在巴西石油的股份由40%增至48%。

巴西石油表示，將利用增發所籌資金中的425億美元向巴西政府購買開發深海石油儲備50億桶的權利。市場分析人士認為，此次籌資成功將為巴西石油開啟一個新時代，有望使巴西成為全球最主要的石油生產和出口國。

目前，巴西國家石油公司市值達到2140億美元，躍居全球第四大公司，僅次于美孚石油、蘋果公司和中國石油。

危機當頭，巴西石油的選擇

危機總是會加快變革進程。毫不奇怪，在雷曼兄弟破產兩年后，金融格局深層次變革的跡象如今已經非常明顯。就是在金融危機的風口浪尖上，巴西石油尋找機會的大手筆做法出乎意料地選擇了“金融支持”。在盈利疲軟，市值縮水的現實面前，這一舉動著實讓世界刮目相看，引人深思。

作為南半球最大的石油公司，曾經的“賺錢大戶”巴西石油在今年第二季度表現疲軟。巴西石油8月14日公布二季報稱，第二季度實現利潤從去年同期的81.6億雷亞爾增加到83億雷亞爾；第二季度利息、稅款、折舊、攤銷扣除前的收益（E BIT DA）從去年同期的176億雷亞爾下降至159.3億雷亞爾。

巴西石油同時公布，上半年，該公司實現凈利潤160億雷亞爾，同比增長10.8%；利息、稅款、折舊，攤銷扣除前的收益（EBITDA）總計為310億雷亞爾，同比略有下降。該公司的股價今年以來下跌了四分之一，在全球油氣綜合類股中表現屬于糟糕的。

然而，令人匪夷所思的是，投資人依然普遍看好巴西石油未來的前景，使得此次巴西石油增發新股獲得空前的成功。漢斯貝格全球投資公司首席執行官羅恩?霍爾特表示：“其他的全球巨頭正面臨挑戰，因為很多的儲備正在枯竭。巴西石油則在未來幾年規劃了非常重要的潛在的勘探項目?！?/p>

真是應驗了記者才讀到的這么句話：“資本當然是個好東西，拿到它之后公司能夠快速擴張；資本市場當然也是個好東西，它能夠把公司未來N年的‘大好前景’在今天就全部體現出來?！?/p>

但是，巴西石油能夠在金融危機襲擊過后，在全球對風險投資的看法發生了改變之后，依然能夠取得多方投資者的信任，不僅取決于其過去10年里，巴西石油公司產量已經增加一倍，也不僅憑借于其豐厚的石油儲量，還與其每次面對危機當頭時的態度和做法有關。

巴西石油工業起步于陸上，勘探、開發規模均較低，油氣儲產量長期在低位徘徊。上世紀80年代初巴西石油勘探重點轉向淺海，并在1986年開始實施“深水油田開采技術創新和開發計劃“，使巴西油氣儲產量開始攀升。而當時正值國際上兩次石油危機的累積效應使全球經濟處于低迷時期。

1997年11月至1999年3月國際石油市場經歷了一年多的低油價時期。這期間，巴西實施的石油管理體制的改革，使巴西國家石油公司政企分開、按市場方式經營，政府在持有該公司51%的股權的前提之下，擴大對外開放，允許國內外私人資本進入，使巴西石油公司向深水油氣開拓有了較雄厚的資本和先進技術的支撐，不但讓巴西石油度過了難關，還確保了巴西石油在進入新世紀之后，油氣儲、產量快速發展。

這也是資本。業內專家指出，巴西于上世紀末實施的石油體制改革至少為巴西石油打下了兩方面的堅實基礎：一是堅持石油資源的國家所有，國有的石油、石化公司政企分開，作為市場上的一員而獨立經營參與公平競爭，控股合資項目，在相當大程度上掌控了巴西石油工業的發展全局；二是向民營資本和外資全面開放，大量吸引資本投入和先進技術引入。

顯然，這是巴西石油在本世紀海上石油得以大發展的重要前提和動力。

機會面前，投資者理應選擇

經過多年的發展，巴西石油公司已成為巴西石油行業的主要參與者，在石油勘探開采和煉制等上中下游活動中都擁有重要的地位，也在生物燃料的生產領域居于國際領先地位。

海外媒體披露，巴西目前的石油蘊藏量為140億桶。但業界猜測，巴西的鹽層下石油蘊藏量可能多達3380億桶，比全球最大的石油生產國沙特阿拉伯蘊藏的2640億桶還多。

本次新股發行的成功，奠定了巴西石油長期發展和持續融資的基礎。據悉，巴西國家石油公司將利用增發所籌資金開發新興市場的資產，例如收購巴西圖皮(Tupi)油田等資產，并維持其投資級信用評級。圖皮油田是30多年來美洲所發現的最大深水油田。據專家分析，巴西石油擁有的巴西圖皮油田和Libra油田資產，預計每個資產將可開采多達800億桶石油。

長遠來看，巴西的深水石油擁有巨大的蘊藏量，生物燃料生產也居世界前列，無論從資源類別還是技術先進性講，當全球常規石油資源日漸衰竭之際，這兩個領域在未來的發展都值得人們期待。

與大多數人相比，中國投資者則更關注巴西石油的股票增發。巴西和中國同為“金磚四國”，是全球新興市場力量的代表，兩國經濟互補性強，近年來雙邊貿易發展迅速，成為重要國際經貿合作伙伴。中國在南美的戰略投資成倍增加，主要形式是中國石化與巴西國家石油公司之間的“石油換貸款”協議，以及收購油田權益。此外，今年中化集團斥資30億美元從挪威國家石油公司手里收購了巴西一個油田40%的權益。中國海油和中國石化正在考慮競購巴西油氣企業OGX的股權。

值得一提的是，在巴西石油此次新股增發過程中，中國工商銀行和工銀國際通過本次發行，為亞洲市場和遠在南美的巴西石油之間搭建起一座資本的橋梁。憑借自身強大的銷售網絡展開全面營銷，工商銀行和工銀國際在促進亞洲市場了解巴西石油的同時，也讓亞洲投資者獲得一次優質的投資機會。

據巴西國家石油管理局局長阿羅多?利馬，9月17日在里約熱內盧開幕的石油天然氣大會上透露的消息顯示，巴西石油天然氣工業正面臨四大機遇：一、兩年前，巴西中止了的石油產區公開招標活動將再次啟動，為了吸引私人企業投資開發石油資源，巴西石油天然氣管理署準備在今年底之前發布第11輪招標書。二、實現國內燃料結構的多元化。乙醇和生物柴油繼續是巴西發展能源生產的重點。三、鼓勵和推動中小企業參與石油開采和生產。據利馬介紹，美國大約有2萬家石油天然氣的中小生產企業，而巴西目前只有25家。大型石油公司對儲量和產量較小的油田沒有興趣，因此開采小油田可以為中小企業提供新的發展機會。未來幾年，巴西國家石油管理局將著力扶持國內石油天然氣生產的中小企業。四、開采深海石油。最近兩年，巴西在沿海大陸架距水面7000米的地層深處發現儲量非常豐富的石油天然氣，深海石油的儲藏量估計有500億桶至800億桶。利馬局長強調，政府希望巴西成為一個石油制品輸出國，如出口柴油或是汽油等，為此，巴西將修改國內石油基本法。

美國能源資料協會(EIA)在國際能源展望的報告中表示：在未來25年，巴西將超過委內瑞拉和墨西哥成為美洲第二大石油生產國，僅次于美國。

責任編輯 莫北