碳金融的富礦

李萌

伴隨著低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,服務(wù)于限制溫室氣體排放的金融活動,即碳金融這一新名詞也隨之孕育而生。自2005年全球范圍內(nèi)溫室氣體排放權(quán)的可交易以來,發(fā)達(dá)國家金融機(jī)構(gòu)對碳交易的參與度不斷深化,碳金融市場進(jìn)入快速發(fā)展時(shí)期。

自2007 年開展二級市場CDM交易以來,其成交量和成交額幾乎成幾何級數(shù)增長。聯(lián)合國和世界銀行預(yù)測,2012年全球碳交易市場容量為1400億歐元(約1900億美元),全球碳交易市場容量將超過石油,成為世界第一大交易市場,而碳排放額度也將取代石油成為世界第一大商品。

運(yùn)行機(jī)制

什么是碳金融,它的運(yùn)行機(jī)制是怎樣的?2005 年生效的《京都議定書》,建立起國際排放貿(mào)易(IET)、清潔發(fā)展(CDM)和聯(lián)合履行(JI)三種機(jī)制,從而首次在“碳金融”的概念應(yīng)運(yùn)而生。簡單的講《京都議定書》確定了一種減排的機(jī)制:給每個(gè)發(fā)達(dá)國家確定一個(gè)“排放額度”,允許那些額度不夠用的國家向額度富裕或者沒有限制的國家購買“排放指標(biāo)”,自此,人們可以像買賣股票一樣,在交易所里進(jìn)行二氧化碳排放權(quán)的交易。

一般而言,碳金融泛指所有服務(wù)于限制溫室氣體排放的金融活動,而這一類金融活動,目前大多是圍繞著溫室氣體中的主要污染物二氧化碳的排放權(quán)交易即碳交易開展的,隨著低碳經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,碳金融的概念也不斷擴(kuò)展,二氧化碳的交易不僅在國家進(jìn)行,也可以在國內(nèi)市場實(shí)施。

“碳金融”業(yè)務(wù)主要涉及碳賣家(項(xiàng)目業(yè)主,核證減排量出售方)、碳買家(碳基金、國際金融機(jī)構(gòu)等,核證減排量購買方)和碳減排收入的國家收費(fèi)管理機(jī)構(gòu)(如中國清潔發(fā)展機(jī)制基金)三方。碳金融市場既包括排放權(quán)交易市場,也包括開發(fā)可產(chǎn)生額外排放權(quán)的項(xiàng)目的交易,以及與排放權(quán)相關(guān)的各種衍生產(chǎn)品交易碳金融發(fā)展的基礎(chǔ)是全球碳市場,這個(gè)市場由以配額為基礎(chǔ)的交易和以項(xiàng)目為基礎(chǔ)的減排量交易兩個(gè)不同的系統(tǒng)組成。

發(fā)達(dá)國家金融機(jī)構(gòu)對碳交易的參與度不斷深化:在歐、美、日等發(fā)達(dá)國家,包括商業(yè)銀行、投資銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司、基金等在內(nèi)的眾多金融機(jī)構(gòu),目前已經(jīng)成為國際碳金融市場上的重要參與者,其業(yè)務(wù)范圍已經(jīng)滲透到交易的各個(gè)環(huán)節(jié)。

機(jī)遇和挑戰(zhàn)

中國需要發(fā)展碳金融來實(shí)現(xiàn)減排的突破。中國節(jié)能減排工作的最大難點(diǎn)在于企業(yè)節(jié)能減排技改能力不足、技改成本高昂,建立碳金融市場,為國際買家與中國企業(yè)交易搭建平臺,可以吸引更多的國際力量參與中國清潔發(fā)展機(jī)制(CDM)項(xiàng)目合作,有利于對國外先進(jìn)技術(shù)的吸收和利用。

企業(yè)可通過出售碳排放權(quán)獲利,直接提高節(jié)能減排的主動性;同時(shí),建立碳金融市場有利于中國企業(yè)獲取國際交易信息,也有助于中國金融業(yè)通過碳金融獲得新的發(fā)展機(jī)遇。

巨大的碳減排潛力使中國碳市場具可持續(xù)發(fā)展性,發(fā)展碳金融正當(dāng)其時(shí)。中國作為發(fā)展中國家,在2012 年以前不需要承擔(dān)減排義務(wù),在中國境內(nèi)所有減少的溫室氣體排放量,都可以按照《京都議定書》中的清潔發(fā)展機(jī)制轉(zhuǎn)變成有價(jià)商品,向發(fā)達(dá)國家出售。

中國的工業(yè)基礎(chǔ)在所有發(fā)展中國家中最為突出,可進(jìn)行CDM 交易的碳減排項(xiàng)目也最多,這意味著在可預(yù)見的將來,只要中國保持非義務(wù)減排國的地位,中國的CDM 事業(yè)將保持高速發(fā)展態(tài)勢,可以為中國的碳市場源源不斷地供給CERs。近兩年來中國在清潔發(fā)展機(jī)制項(xiàng)目及核證減排量供應(yīng)量方面已全球領(lǐng)先,中國的實(shí)體經(jīng)濟(jì)企業(yè)為碳交易市場創(chuàng)造了眾多減排額,目前中國的核證減排量的供應(yīng)量占據(jù)全球碳交易市場的50% 。

發(fā)達(dá)國家與中國巨大的減排成本差異,促使發(fā)達(dá)國家的企業(yè)積極進(jìn)入中國尋找合作項(xiàng)目。對于發(fā)達(dá)國家而言,高耗能產(chǎn)業(yè)技術(shù)改造和設(shè)備更新都需要高昂的成本,溫室氣體的減排成本在100 美元/噸碳以上,而如果在中國進(jìn)行CDM 合作項(xiàng)目,減排成本可降至20 美元/噸碳。

碳金融在中國的發(fā)展還存在一些障礙。國內(nèi)企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)對CDM 項(xiàng)目和碳金融的認(rèn)識尚不到位。CDM 項(xiàng)目和“碳金融”是隨著國際碳交易市場的興起而走入中國的,在中國傳播的時(shí)間有限,國內(nèi)許多企業(yè)還沒有認(rèn)識到其中蘊(yùn)藏的巨大商機(jī)。國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)對“碳金融”的價(jià)值、操作模式、項(xiàng)目開發(fā)、交易規(guī)則等尚不熟悉。節(jié)能減排項(xiàng)目在企業(yè)里一般都是技改項(xiàng)目,它給企業(yè)帶來的是費(fèi)用的減少而不是收益的增加,這點(diǎn)對銀行來說缺乏吸引力。

在現(xiàn)行管理體制下金融機(jī)構(gòu)只能開展對減排項(xiàng)目的貸款融資等業(yè)務(wù),碳現(xiàn)貨、期貨與相關(guān)金融衍生品交易等廣闊領(lǐng)域仍未被允許開放。另外,節(jié)能減排項(xiàng)目要涉及新技術(shù)應(yīng)用,而銀行也缺乏管理新技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)的能力。

中國尚處在整個(gè)碳交易產(chǎn)業(yè)鏈的最底端,盡管中國是未來低碳產(chǎn)業(yè)鏈上最有潛力的供給方,卻仍不是定價(jià)方。中國創(chuàng)造的核證減排量被發(fā)達(dá)國家以低廉的價(jià)格大量購買后,通過金融機(jī)構(gòu)的二次包裝和開發(fā),成為價(jià)格更高的金融產(chǎn)品、衍生產(chǎn)品及擔(dān)保產(chǎn)品并進(jìn)行交易。

另一方面,目前碳交易市場的主體仍在歐美等發(fā)達(dá)國家,中國碳交易機(jī)制體系尚未建立,碳交易市場的交易規(guī)則、指標(biāo)出售價(jià)格目前仍主要由國際大型金融機(jī)構(gòu)制定,這使得在相關(guān)領(lǐng)域的競爭中,中國商業(yè)銀行較其他國際性商業(yè)銀行處于劣勢。

商業(yè)銀行是突破口

國內(nèi)關(guān)于碳交易的市場體系仍然接近一片空白,與歐美存在巨大差異。盡管中國預(yù)見碳金融市場的潛力,北京、天津和上海已成立環(huán)境交易所,但國內(nèi)市場仍處于起步和探索階段,業(yè)務(wù)僅限于項(xiàng)目信息介紹服務(wù),且都只是企業(yè)行為,主要是基于CDM項(xiàng)目的交易,而非標(biāo)準(zhǔn)化的交易合約,還未成為真正意義上的金融交易平臺。由于沒有自己的交易體系,自然無法獲得相應(yīng)的定價(jià)權(quán),因此,要想在國際市場獲得相應(yīng)的話語權(quán)似乎難上加難。中國的金融業(yè)介入不深,對于二級市場交易以及相關(guān)衍生金融產(chǎn)品開發(fā)等領(lǐng)域,中國商業(yè)銀行仍然涉足更是少之又少。

借助商業(yè)銀行金融服務(wù)平臺地位,多元化發(fā)展碳金融。在未來的幾年內(nèi),如沒有大的政策波動,CDM項(xiàng)目依然是中國在低碳經(jīng)濟(jì)研究領(lǐng)域的主要著力點(diǎn),除參與CDM 項(xiàng)目的一級交易外,中國還應(yīng)嘗試逐步參與二級市場。

商業(yè)銀行主要提供的服務(wù)包括:向項(xiàng)目開發(fā)企業(yè)提供貸款,幫助企業(yè)在產(chǎn)生排放權(quán)指標(biāo)后可在國際市場上進(jìn)行交易;為項(xiàng)目開發(fā)企業(yè)提供必要的咨詢服務(wù);為產(chǎn)生原始碳排放權(quán)的項(xiàng)目開發(fā)企業(yè)提供擔(dān)保。在二級市場上商業(yè)銀行充當(dāng)做市商的角色,為碳交易提供必要的流動性;開發(fā)各種創(chuàng)新金融產(chǎn)品,為碳排放權(quán)的最終使用者提供風(fēng)險(xiǎn)管理工具,或者為投資者提供新的金融投資工具等等多個(gè)領(lǐng)域。金融機(jī)構(gòu)的參與使得碳金融市場的容量擴(kuò)大,流動性加強(qiáng),同時(shí)日趨成熟的市場又會吸引更多的企業(yè)、金融機(jī)構(gòu)甚至私人投資者參與其中,且形式也更加多樣化。

商業(yè)銀行關(guān)注低碳概念的企業(yè)客戶,創(chuàng)新信貸業(yè)務(wù)管理機(jī)制的同時(shí),還應(yīng)控制好碳金融交易風(fēng)險(xiǎn),確保碳金融業(yè)務(wù)穩(wěn)健開展。商業(yè)銀行首先應(yīng)選擇那些經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度好、外部擔(dān)保強(qiáng)的項(xiàng)目,此外,商業(yè)銀行還可以探索諸如責(zé)任保險(xiǎn)等商業(yè)保險(xiǎn),轉(zhuǎn)移碳金融業(yè)務(wù)中的操作風(fēng)險(xiǎn)。

(作者系三星研究院研究員)