國際板多重利好值得期待

　　上海證券交易所近日發布十年規劃，內容包括近期（2011—2013年）戰略目標之一為“大力推進國際板市場建設”，中期（2014—2016年）戰略目標之一為“建設成為具有相當規模、產品多元化、亞洲一流的國際板市場”。
　　國際板市場漸行漸近前景可期，由此直接帶來的正向效應至少包括：
　　其一，創設國際板有利于提高內地資本市場話語權。要看到，歷經20年發展，滬深股市市值雖已躍居全球第二，但是，封閉并且落后的內地金融市場仍然嚴重滯后于實體經濟全球化的步伐。據統計，目前世界交易所聯合會51家會員交易所中，超過70%的會員交易所都已建立國際股票市場，外國上市公司數量占其上市公司總數的比重超過10%的也已達到16家，因而僅此一斑可見，身為全球第二大經濟體且外貿依存度高居前列的中國內地遠未建立起與其經濟地位相適的國際金融影響力。
　　其二，創設國際板有利于加快人民幣國際化進程。要看到，以中美金融“恐怖平衡”為突出表征的美元單極貨幣體系正在日趨嚴重地暴露其不可持續性，而創設國際板既可以減少不必要的外匯資本流入，推動國際收支平衡，還可以擴大人民幣使用范圍，并為未來自由兌換完善價格形成機制。
　　其三，創設國際板有利于創造條件讓更多群眾擁有財產性收入。要看到，不同于一般發展中國家，中國的儲蓄水平與儲蓄意愿始終居高不下，但在另一方面，中國低下的投融資效率卻又無法給予民間資本合理的回報，更不用說，漸成常態的銀行存款負利率以及股市分紅不及交易稅費，反倒鑿開了民眾福利流失的巨大漏斗，而創設國際板一則可以引入優質上市資源，提高股市回報率，再則還可以因為參照標準走高進而抬高市場利率。
　　除了上述看得見、摸得著的好處，創設國際板可能帶來的潛在利好更加值得期待，而這些利好至少包括：
　　其一，創設國際板有利于形成“鯰魚效應”。畢竟，內地股市博傻成風除了上市企業先天不足，更為重要的制度誘因仍在于激勵與約束機制嚴重扭曲，反觀作為候選“參賽者”的國際板企業則不僅本身質地優良，在其母國以及其他上市地點更是慣于接受相對完善的法規監管與相對合理的市場競爭，因此，這些新加入者勢必會在公司治理水平、持續經營能力、信息披露質量、商業倫理道德等諸多方面推動內地企業與市場邁向成熟。
　　其二，創設國際板有利于樹立價值中樞。內地股市定價機制嚴重紊亂，僅以近年為例，2006—2007年時，A股總體估值水平大幅偏離業績等基本面支撐，連續兩年漲幅位居全球第一，平均市盈率一度高達近70倍并在其后近于必然地暴跌不止，截至當前，新創立的創業板平均市盈率仍然高至令人心悸的83.4倍，由此可見，通過創設國際板進而打通海內外資本市場估值體系，已經成為A股市場趨利避害內在、必然的本質要求。