QFII的本土化

　　在中國的股民眼中，A股市場充滿了各種奇特的變數和圈錢、坐莊的投機行為。但對于見多識廣的外資機構來說，A股市場則是他們的一塊福地。根據中國證監會最新公布的數據顯示，自2003年5月首批QFII(合格的境外投資者)獲批以來，截至今年10月末，先后共有103家境外機構獲得QFII資格，總投資額度達到189.7億美元。
　　這么多錢由誰來打理？是外資機構自己，還是全盤委托給內地操盤手？
　　如今，QFII這個被冠以“集精英頭腦于一身”的投資形式，已逐漸在被內地操盤手所代替。
　　
　　授人以柄的無奈
　　
　　王霞除了是一家基金公司的研究員外，還有另外一個身份：一只QFII的投資經理。在外界看來，這種身份的錯位難以理解：這位研究員給客戶的報告是否會服務QFII的“股票池”呢？
　　“這種情況是可以避免的?！蓖跸颊f，像她這樣有雙重身份的投資顧問，都會有相應的約束。據介紹，她每周會和QFII的管理方在電話會議上提出自己對倉位變化、行業配置方面的思路，“盡管決定權在他們，但我的意見是非常重要的?！蓖跸颊f，其實，每當外管局把QFII的投資額度提高后，本土、合資基金公司，券商、私募都在積極去充當這些外資機構在中國的投資顧問，這其中，擁有外資股東背景的基金公司就相對有優勢。
　　海富通基金就是其中一例。海富通一直在為富通銀行管理QFII，目前富通銀行的QFII額度是5億美元，早在2004年底，富通銀行募集的“揚子基金”即交給海富通打理，這只基金由于進入A股市場早，后來又恰逢2006年、2007年A股大牛市，取得了不錯的收益。
　　此外，融通基金為海外股東日興資產管理公司的QFII充當投資顧問，長盛基金為海外股東星展銀行的3只QFII當投資顧問。
　　隨著更多的QFII將投資權利交給內地的機構，它的神秘色彩也在快速褪色。股民們發現，原來QFII和社?；鸬牟俦P手竟然都是內地的基金公司?！肮植坏靡恍┐竺ΧΦ臋C構今年也出現了虧損?！币晃还擅裾f。
　　根據《理柏中國基金市場透視報告》最新數據顯示，截至10月底，QFII今年以來整體平均業績為-4.22%，表現不如國內股票型基金2.37%的正收益。
　　“這就奇怪了，同樣是買A股的股票，為何QFII虧，基金公司自己的產品賺呢?”
　　在接受采訪的業內人士看來，這種情況的出現主要是因為兩者在選擇A股時具體理念不同，本土基金經理需要照顧外方對中國市場的興趣點。
　　既然這樣，QFII為何還要將投資權利委托給基金公司？王霞坦言，以前QFII的投資經理基本上都是老外，投資策略也是由外方提出，但后來他們發現，這些外來和尚的投資理念并不適合中國，他們對中國市場的了解也不及中國本土的基金經理。
　　
　　投資額度尋求擴張
　　
　　哈佛大學、耶魯大學、哥倫比亞大學、斯坦福大學、比爾及梅琳達·蓋茨基金會、高盛、摩根大通。
　　當你看到這寫名字的時候，能想到他們也在通過QFII來購買中國A股的上市公司股票嗎？
　　據海通證券發布的最新報告顯示，投資中國A股的QFII基金股票倉位平均從上期（2010年11月1日-12日）的89.71%，升至本期（2010年11月15日-26日）的91.30%，增加了1.59個百分點。
　　在此之前，QFII已經連續5個季度增持，據萬得數據顯示，QFII在2010年第三季度投資股票的市值為660.26億元人民幣，比2010年第二季度的440.09億元增加了220.17億元，增加幅度為50.03%，其中，三季度QFII持股的上市公司家數為206家，比2010年二季度的180家多出26家，其中新進的股票最多達94只。
　　從QFII具體交易板塊來看，機械設備、食品飲料、金屬非金屬成為其最青睞行業。一家券商分析師表示，從QFII近年來的調倉軌跡來看，金融保險、采掘業、房地產和交通運輸都曾反復出現在市值榜前三的位置上，但最終都不見蹤影。這表明，隨著中國經濟轉型主基調的確立，QFII的偏好也逐漸明確，部分傳統產業以及受政策調控抑制的行業會漸漸淡出QFII的視野，而受益于經濟轉型和刺激內需的行業將逐漸成為QFII的新寵。
　　此外，記者了解到，很多QFII都希望能獲得更多的投資額度，以應對蜂擁而來的海外客戶。據了解，多數QFII手中的額度早已用光，正在通過各種方式力圖獲得更多的額度。
　　“我們希望能夠獲得更多的投資額度，因為很多國際投資者對中國的A股非常感興趣，希望能夠投資?！币患襋FII的中國研究部負責人向記者表示。
　　
　　“小QFII”的威脅
　　
　　盡管通過放權給內地基金業，QFII看似得到了更加本土化的意見，但這種模式或許會受到嚴峻考驗。
　　近日，證監會副主席姚剛表示，堅定不移、循序漸進地推動資本市場對外開放是中國資本市場穩定、健康發展的重要保障之一，下一步將適時推出在港募集人民幣基金投資境內市場試點工作。
　　放寬香港人民幣經在港中資證券及基金投資A股市場，市場將之稱作“小QFII”，主要是指境外人民幣通過在港中資證券及基金公司投資A股市場，這將給境外資金開辟另一條通道，它不分流現有QFII額度，而是擁有單獨額度。
　　一家基金公司高管告訴《中國經濟周刊》，如果“小QFII”順利推出，勢必會影響到內地基金公司繼續幫助境外QFII做投資顧問的意向。畢竟“小QFII”是基金公司自己的產品。
　　香港某券商人士透露，此前監管層多次就推出“小QFII”進行研討并征求業界意見。綜合來看，擔憂熱錢并非是主要障礙?！靶FII”未來如果放行，它與通過地下錢莊或貿易流入的熱錢性質不同，回流資金須在換匯額度之內，因此數量是可控的。“小QFII”推出面臨的難題是，如何確保未來回流內地資本市場的資金是“干凈”的。
　　據上述基金高管稱，南方基金、嘉實基金及博時基金3家基金公司獲首批“小QFII”資格的概率較大。