論主權(quán)債務(wù)危機(jī)

　　摘要：主權(quán)債務(wù)危機(jī)在此輪世界經(jīng)濟(jì)衰退中頻發(fā)而且主要集中在歐洲。這存在一定的越然性——那就是世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不平衡。文章結(jié)合此次歐債危機(jī)詳細(xì)分析了主權(quán)債務(wù)危機(jī)發(fā)生的原因、條件、路徑和新特點(diǎn)。找出主權(quán)債務(wù)危機(jī)發(fā)生的根本原因和應(yīng)對措施，然后進(jìn)一步探討了中國地方債務(wù)問題的治理。
　　關(guān)鍵詞：主權(quán)債務(wù)危機(jī)　原因　條件　路徑　新特點(diǎn)　應(yīng)對措施治理
　　中圖分類號：F810.5　文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A
　　文章編號：1004-4914(2010)11-061-02
　　
　　無論2009年的冰島、迪拜還是2010年的希臘，這些一度渴望通過主權(quán)債務(wù)擔(dān)保來加快本國發(fā)展的難兄難弟們，還是在此輪世界經(jīng)濟(jì)衰退中搖搖欲墜。實(shí)際上，還有大量的發(fā)展中國家在高債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)中風(fēng)雨飄搖。主權(quán)債務(wù)危機(jī)的頻繁發(fā)生當(dāng)然首先要怪世界經(jīng)濟(jì)的周期性波動(dòng)使得原本良好的發(fā)展預(yù)期變得不確定；其次要怪主權(quán)國家對經(jīng)濟(jì)全球化和發(fā)達(dá)國家承諾的過分依賴；最后要怪的是自身國民經(jīng)濟(jì)的整體索質(zhì)不足以抵御風(fēng)險(xiǎn)。主權(quán)債務(wù)危機(jī)首先是債務(wù)危機(jī)，就是在資金借貸鏈條中某個(gè)環(huán)節(jié)的借款人不能按時(shí)還得起錢，而在主權(quán)債務(wù)危機(jī)中的借款人則是主權(quán)政府。主權(quán)政府的信用水平應(yīng)該是最高的，因此主權(quán)債務(wù)的規(guī)模也容易很大。盡管發(fā)生債務(wù)危機(jī)后，主權(quán)政府的回旋余地也較大，但還是會對市場信心造成毀滅性破壞，引起本國和相關(guān)經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)震蕩。這一輪世界金融危機(jī)讓許多主權(quán)財(cái)政捉襟見肘，一方面是前期較好的發(fā)展預(yù)期驅(qū)使主權(quán)債務(wù)增加以把握好本民族發(fā)展機(jī)遇，另一方面是應(yīng)對危機(jī)的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃使主權(quán)債務(wù)在短期內(nèi)迅速增加。而經(jīng)濟(jì)衰退使主權(quán)政府的還款能力持續(xù)降低，隨著時(shí)間的推移，誰的負(fù)債率較低，或者誰的經(jīng)濟(jì)受危機(jī)影響程度較小，或者誰的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇較快，那么誰更有可能承受主權(quán)債務(wù)危機(jī)壓力。
　　
　　一、主權(quán)債務(wù)危機(jī)發(fā)生的原因分析
　　
　　主權(quán)債務(wù)危機(jī)在戰(zhàn)后的發(fā)生已經(jīng)屢見不鮮，從依靠美國的拉美經(jīng)濟(jì)到依靠日本的東南亞經(jīng)濟(jì)都有過類似經(jīng)歷，而且危機(jī)的發(fā)生過程也大致相同：大量舉債——產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移——產(chǎn)業(yè)泡沫——金融泡沫——突發(fā)事件——金融危機(jī)——產(chǎn)業(yè)萎縮——財(cái)政赤字——償債困難。這是后發(fā)劣勢導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)發(fā)展悖論呢，還是世界經(jīng)濟(jì)周期性波動(dòng)引起的正常迂回發(fā)展呢?巴菲特說：“只有當(dāng)潮水退去的時(shí)候，才知道是誰在裸泳。”經(jīng)歷這一輪世界經(jīng)濟(jì)蕭條的洗禮之后，我們看到的是歐洲。歐盟成立之時(shí)，大多數(shù)中東歐國家喜不自禁，紛紛在政治上追隨西方，成立的主權(quán)政府依靠發(fā)達(dá)國家的恩惠和承諾大量舉債發(fā)展本國經(jīng)濟(jì)。顯然，這種資金和貿(mào)易的便利性遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了任何歐盟之外的發(fā)展中國家。然而，在經(jīng)濟(jì)快速增長的過程中，中東歐國家承接了來自于西歐國家以至美國的落后產(chǎn)能，這些已經(jīng)被發(fā)達(dá)國家淘汰的產(chǎn)業(yè)的大規(guī)模轉(zhuǎn)移形成了各式各樣的經(jīng)濟(jì)泡沫。這些泡沫在西方發(fā)達(dá)金融體系的支撐下越吹越大，直到美國的次貸危機(jī)使得這種金融幻境破滅，中東歐國家經(jīng)濟(jì)終究受到了莫大傷害。國內(nèi)產(chǎn)值迅速下降，資金鏈吃緊，財(cái)政赤字龐大，信用評級下降，主權(quán)債務(wù)危機(jī)發(fā)生。
　　那么，主權(quán)債務(wù)危機(jī)究竟怎么發(fā)生了，或者說它為什么會發(fā)生?沿著下面的一系列問題或許能找出一些答案來。
　　1.政府為什么要借債?政府融資考慮的是維持財(cái)政收支平衡，在正常情況下，財(cái)政收支大致平衡，個(gè)別年份出現(xiàn)的財(cái)政赤字都會在其他年份通過財(cái)政盈余抵平，這期間發(fā)生的國債數(shù)量一般不會太大。在經(jīng)濟(jì)面臨衰退壓力或者國家實(shí)施趕超戰(zhàn)略的時(shí)期，許多國家政府通過直接或間接的財(cái)政擴(kuò)張去引導(dǎo)扶持產(chǎn)業(yè)發(fā)展、擔(dān)保貼息提供信用貸款、補(bǔ)貼競爭性出口商品等，他們期望一旦積極財(cái)政計(jì)劃成功，日后通過財(cái)政收入盈余實(shí)現(xiàn)財(cái)政平衡。但是這種期望常常會受到干擾，一方面，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有周期性，難免會遇到低谷沖擊；另一方面，政府像市場一樣都會失靈，而且在經(jīng)濟(jì)資源配置的過程中政府永遠(yuǎn)比不上市場，在資源配置的過程中政府介入太多容易導(dǎo)致要素配置扭曲，扼殺經(jīng)濟(jì)成長的內(nèi)在動(dòng)力。
　　2.政府拿什么來還債?為了獲得持續(xù)的良好的信用條件，政府的收人必須具有連貫性和可預(yù)測性。連貫性和可預(yù)測性的基礎(chǔ)是通過合理的財(cái)政支出規(guī)模和支出結(jié)構(gòu)成功實(shí)現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)，否則宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和宏觀經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)之間偏離過大，容易導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步衰退和稅收下降，宏觀經(jīng)濟(jì)政策欲速則不達(dá)，主權(quán)債務(wù)危機(jī)發(fā)生。
　　3.政府不能以債還債嗎?債務(wù)危機(jī)發(fā)生的條件是，資金鏈條上有一個(gè)環(huán)節(jié)發(fā)生當(dāng)期收入還不起應(yīng)期債務(wù)。從而產(chǎn)生多米諾骨牌效應(yīng)，出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)。假如資金鏈條上每一個(gè)主體都能夠不斷融資的話，債務(wù)危機(jī)顯然就不會發(fā)生了。政府是經(jīng)濟(jì)中信用最強(qiáng)的主體，它的融資成本較小、規(guī)模較大而且效率較高，因此，政府是最有可能實(shí)現(xiàn)不斷融資的主體。但是，情況并非人們想象得那么簡單，政府的融資能量也存在約束條件。如果政府借用內(nèi)債，為了債務(wù)的順利兌現(xiàn)，一般需要自己的中央銀行進(jìn)行配合；中央銀行為保證一個(gè)寬松的市場流動(dòng)性必然會增加貨幣投放。政府的成功融資終究要投入市場的，如果政府不斷地利用這種融資便利性多次、大量發(fā)行國債的話，市場流動(dòng)性一定會超出合理水平導(dǎo)致通貨膨脹。如果政府借用外債，當(dāng)然存在約束。外國政府、跨國銀行和國際貨幣基金組織不可能無限放貸，一旦本期債務(wù)不能按時(shí)償還的話。再次融資的可能性將會變得很小。
　　4.主權(quán)債務(wù)危機(jī)不可避免嗎?主權(quán)債務(wù)危機(jī)一般是系統(tǒng)性的債務(wù)危機(jī)，因?yàn)橹鳈?quán)債務(wù)的投資一般涉及到一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，并且享用這部分資金的企業(yè)數(shù)量較多，其中個(gè)別環(huán)節(jié)的經(jīng)營不善，不會引起整個(gè)財(cái)政受益范圍的資金鏈緊張，這一點(diǎn)也符合主權(quán)債務(wù)的高信用的特征。也就是說，主權(quán)債務(wù)危機(jī)一般不易發(fā)生，一旦發(fā)生則破壞性極強(qiáng)。它為什么在這次世界金融危機(jī)中卻頻頻發(fā)生呢?說明上一輪世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展得極不平衡，在資本跨國牽引下的世界資源配置嚴(yán)重扭曲，而且大多數(shù)高負(fù)債經(jīng)營的國家陷入畸形增長而不可自拔，只好在岌岌可危中等待流動(dòng)性狀況的好轉(zhuǎn)。因此可以肯定的說有人或者說有一種機(jī)制在忽悠著世界。主權(quán)債務(wù)危機(jī)一般發(fā)生在世界經(jīng)濟(jì)的非預(yù)期衰退時(shí)期，這種時(shí)候?yàn)榱吮Ｔ鲩L必然產(chǎn)生高赤字，在一些國家的財(cái)政赤字很大時(shí)則瀕臨主權(quán)債務(wù)危機(jī)，此時(shí)在保增長和減赤字之間需要世界協(xié)調(diào)。一般來說，財(cái)政狀況好的國家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇也較快，而財(cái)政狀況差的國家的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程較慢：顯然，只有財(cái)政狀況好的國家做出一定的讓步才能保證世界經(jīng)濟(jì)的整體復(fù)蘇，此時(shí)需要制定出退出刺激和降低赤字的統(tǒng)一行動(dòng)路徑。2010年6月底在多倫多召開的G20峰會的宣言首次提到了發(fā)達(dá)國家的量化減債目標(biāo)，即發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體總體上要到2013年將債務(wù)削減至少一半，并在2016年左右實(shí)現(xiàn)債務(wù)占GDP比重持穩(wěn)或是有所下降。
　　
　　二、跨國銀行為誰開
　　
　　現(xiàn)代世界經(jīng)濟(jì)明顯具有資本帝國主義特征，任何國家的發(fā)展都是在世界范圍內(nèi)存在資本所引領(lǐng)的，資本走到哪里，經(jīng)濟(jì)統(tǒng)治就會走到哪里。跨國銀行的逐利要求和主權(quán)國家的發(fā)展要求一拍即合，他們一開始都會認(rèn)為自己穩(wěn)賺。一方面，跨國銀行充裕的資金足以保證任何一個(gè)國家的一個(gè)行業(yè)的興起，即使不管未來的收益會怎樣，至少所投的固定資產(chǎn)不會貶值，只要大量資金支撐，所持有資產(chǎn)必然會升值。另一方面，主權(quán)國家特別是發(fā)展中國家渴望在新一輪世界產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移中承接盡可能多的訂單，它們善于利用別人的錢解決自己的經(jīng)濟(jì)增長和高就業(yè)，哪怕已經(jīng)預(yù)感到一些產(chǎn)業(yè)的泡沫，但也別無他選。無論控制資產(chǎn)價(jià)格，還是引導(dǎo)資4：向其他行業(yè)流動(dòng)，都將觸動(dòng)許多人的既成利益；倒不如繼續(xù)融資，一部分錢用來挽救非泡沫行業(yè)的工人的基本生活，一部分錢用來還越來越高的到期利息。跨國銀行和主權(quán)政府二者一拍即合，顯然在這對矛盾體中銀行占據(jù)了主要地位，也就是說正是銀行綁架了產(chǎn)業(yè)，而非產(chǎn)業(yè)綁架了銀行，債務(wù)危機(jī)表面上看是產(chǎn)業(yè)的倒塌拖垮了銀行，而實(shí)際上是銀行資金的過度追捧部分產(chǎn)業(yè)發(fā)展，銀行的資金綁架了產(chǎn)業(yè)，當(dāng)產(chǎn)業(yè)倒坍的時(shí)候反過來連累銀行，顯然，金融的無節(jié)制發(fā)展特別是跨國金融的無節(jié)制發(fā)展傷害看了世界經(jīng)濟(jì)
　　現(xiàn)代金融的發(fā)展出現(xiàn)了脫離實(shí)際產(chǎn)業(yè)而獨(dú)自膨脹的現(xiàn)象，跨國銀行在支撐金融泡沫的過程中比支撐產(chǎn)業(yè)泡沫收益會更快更大。風(fēng)險(xiǎn)是金融產(chǎn)品定價(jià)的基礎(chǔ)，風(fēng)險(xiǎn)大小是衡量金融市場活躍程度的核心尺度，當(dāng)一個(gè)金融市場活躍到了以追捧高風(fēng)險(xiǎn)為樂趣時(shí)，就會出現(xiàn)潛在的金融危機(jī)或債務(wù)危機(jī)，當(dāng)主權(quán)債務(wù)占GDP的比重很高時(shí)或者政府收入出現(xiàn)下滑時(shí)，高風(fēng)險(xiǎn)就開始出現(xiàn)。比如這次歐洲債務(wù)危機(jī)積累到如此程度才暴露是因?yàn)椋瑲W洲只存在統(tǒng)一的貨幣，而沒有統(tǒng)一的財(cái)政，各國財(cái)政融資成本的承受力差異很大。一部分來自過去財(cái)政政策的習(xí)慣和立法存在較大差異，一部分來自經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和財(cái)政收支情況不同步，還有一部分來自政府的風(fēng)險(xiǎn)偏好和金融監(jiān)管水平差異很大。歐元的誕生給歐盟經(jīng)濟(jì)體注入了強(qiáng)有力的內(nèi)部流動(dòng)性，各主權(quán)政府在歐盟框架的保護(hù)下獲得了更高信用評級。西歐和美國的大銀行躍躍欲試，向急需發(fā)展資金的中東歐國家慷慨解囊。相對較高的市場利率和對歐盟的信心使得大量資金涌人中東歐國家，同時(shí)跨國銀行在資產(chǎn)價(jià)格持續(xù)上升中賺得盆滿缽滿，歐盟經(jīng)濟(jì)的增長也使歐元一度與美元相媲美。國際清算銀行2010年6月的數(shù)據(jù)顯，示，歐元區(qū)在葡萄牙、愛爾蘭、希臘與西班牙等歐洲四國的債務(wù)高達(dá)1.58萬億歐元，其中法國和德國銀行占61％。然而，隨著資產(chǎn)泡沫的擴(kuò)大，跨國銀行意識到放貸風(fēng)險(xiǎn)加大，開始再度返回本土去投新興產(chǎn)業(yè)。意氣風(fēng)發(fā)的中東歐經(jīng)濟(jì)遇到資金鏈腰折，利率上升，外債增加，企業(yè)成本上漲，泡沫岌岌可危，一旦經(jīng)濟(jì)衰退跡象明朗，世界流動(dòng)性收緊，跨國銀行必然將大量資金抽回國內(nèi)以保護(hù)其原始產(chǎn)業(yè)。這樣，中東歐國家的政府一面丟掉丁經(jīng)濟(jì)增長帶來的稅收紅利，一面失去了進(jìn)一步融資的機(jī)會，債務(wù)危機(jī)終于來臨。
　　
　　三、打鐵還需自身硬
　　
　　市場中任何一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的生存之道是不斷改進(jìn)或開辟新產(chǎn)業(yè)，或者是維持傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)把它做大做強(qiáng)；在世界市場中，國家的產(chǎn)業(yè)也應(yīng)當(dāng)尊重自己的比較優(yōu)勢和既有國際分工。這里所說的發(fā)揮比較優(yōu)勢不等于是恪守國際分工而不思產(chǎn)業(yè)升級，而是要保持現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)的基礎(chǔ)上循序漸進(jìn)地參與新的國際分工。這樣的市場才是一個(gè)充滿活力的、穩(wěn)定的市場，這樣的世界經(jīng)濟(jì)才是一個(gè)相對均衡發(fā)展的、可持續(xù)的經(jīng)濟(jì)體。
　　1.經(jīng)濟(jì)的發(fā)展不能單純地靠資本引入來實(shí)現(xiàn)，還要注重轉(zhuǎn)化更新和戰(zhàn)略布局：轉(zhuǎn)化更新就是把恰當(dāng)?shù)漠a(chǎn)業(yè)引入本土后，在規(guī)模化和產(chǎn)業(yè)集群化中再創(chuàng)新；戰(zhàn)略布局就是引導(dǎo)資本進(jìn)入既能發(fā)揮比較優(yōu)勢又能促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級的行業(yè)，只有這樣，才能避免局部產(chǎn)業(yè)泡沫化，利用有限資金增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)生性和持續(xù)性，在世界產(chǎn)、業(yè)轉(zhuǎn)移和產(chǎn)業(yè)競爭中立于不敗之地，
　　2.應(yīng)該始終堅(jiān)信，承接市場的活的主體是民間資本。民間資本基于利潤最大化的個(gè)體經(jīng)營決策是整個(gè)市場有效運(yùn)行的不可替代的基礎(chǔ)，它們在價(jià)格機(jī)制和公平規(guī)則的引導(dǎo)下自由競爭能夠最大程度地?zé)òl(fā)市場的動(dòng)力，而且從長期看也有利于保持市場的穩(wěn)定。因此奠定堅(jiān)實(shí)的民營經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和經(jīng)濟(jì)技術(shù)條件是保證一個(gè)經(jīng)濟(jì)持續(xù)增長的最大基礎(chǔ)，而且這樣成長乏起來的經(jīng)濟(jì)一般不會存在太大的結(jié)構(gòu)性失衡，抵抗風(fēng)險(xiǎn)的能力也是最強(qiáng)的。
　　3.代表政府行為的主權(quán)債務(wù)或主權(quán)基金的投資方向要配合宏觀經(jīng)濟(jì)政策的目標(biāo)，以保護(hù)本國的優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)、穩(wěn)定本國的國際經(jīng)濟(jì)地位和抵御國際經(jīng)濟(jì)危機(jī)為主，而不應(yīng)該成為扼殺市場公平競爭的、發(fā)展壟斷產(chǎn)業(yè)的和培植個(gè)別產(chǎn)業(yè)勢力的領(lǐng)頭羊，更不應(yīng)該成為政治集團(tuán)和既得利益群體維護(hù)自身利益最大化的保護(hù)傘、否則，一方面會造就宏觀經(jīng)濟(jì)扭曲發(fā)展和經(jīng)濟(jì)虛增的空中樓閣，另一方面造成要素配置效率低和容易發(fā)生經(jīng)濟(jì)危機(jī)的憂患。
　　
　　四、我國防控潛在地方債務(wù)危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)的對策建議
　　
　　面對此次世界金融危機(jī)，中國政府實(shí)施了強(qiáng)有力的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃，其中有一支力量不容忽視，那就是通過地方融資平臺運(yùn)作起來的地方債務(wù)。長期掣肘于財(cái)政收入的中國各級地方政府在中央政府的默許下，充分運(yùn)用這種融資的便利8ZnZjtUsfsv9D4nWYqes3/OlnOy5PhW+bVi6sNxMZY8=性，在不到兩年的時(shí)間內(nèi)使地方債務(wù)規(guī)模迅速擴(kuò)大。2010年7月銀監(jiān)會公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2009年末地方政府融資平臺貸款余額超過7萬億元，約占2009年GDP的23％和全國財(cái)政收入的107.74％，占地方本級財(cái)政收入的226.38％。國家審計(jì)署調(diào)查的18個(gè)省、16個(gè)市和36個(gè)縣。截至2009年底的2.79萬億元地方存量債務(wù)中，有1.04萬億元是2009年新增債務(wù)；而且在新增債務(wù)中，僅有8.92％用于中央擴(kuò)內(nèi)需新增投資項(xiàng)目的配套資金，有相當(dāng)部分用于建設(shè)2008年前已開工的交通、市政等基礎(chǔ)設(shè)施。調(diào)查還顯示，2009年這些地區(qū)通過舉借新債償還債務(wù)本息2745.46億元，占其全部還本付息額的47.97％，財(cái)政資金償債能力明顯不足。因?yàn)橹袊鴮?shí)行的集中式財(cái)政體制，如此龐大的、快速膨脹的地方債務(wù)終究要中央財(cái)政去償還，地方債務(wù)的大量增加使中國的主權(quán)債務(wù)壓力迅速增大。
　　但我們應(yīng)當(dāng)正確地認(rèn)識當(dāng)前地方債務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大。
　　1.中國地方債務(wù)的形成存在一定的歷史和現(xiàn)實(shí)原因。地方事權(quán)不斷擴(kuò)大。首先，中國正處于工業(yè)化和城市化的加速期，大量工業(yè)投資和城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)刻不容緩。其次，地方間在爭奪優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)中競爭異常激烈，而且GDP和形象工程被作為政績考核的主要內(nèi)容，因此各地竭盡所能去解決經(jīng)濟(jì)增長問題。再次，各種主題政策如降低能耗、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級、舉辦國際大型活動(dòng)、援助落后地區(qū)和應(yīng)對自然災(zāi)害等也會增加地方事權(quán)。地方財(cái)權(quán)相對縮小。1994年分稅制改革后，地方財(cái)政收入占比不斷下降，很多地方僅能維持政府日常運(yùn)轉(zhuǎn)和基本公共服務(wù)支出，在公共基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等方面已是捉襟見肘，對中央級財(cái)政項(xiàng)目和轉(zhuǎn)移支付趨之若鶩。可見，依賴融資平臺、土地出讓金等渠道解決資金缺口，客觀上也屬無奈之舉。在應(yīng)對此輪國際金融危機(jī)的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃中，地方政府具體落實(shí)中央制定的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，得到了對地方融資放松管制的默許，導(dǎo)致地方債務(wù)激增。
　　2.中國的總體債務(wù)比起大多數(shù)國家來說并不嚴(yán)重而且容易化解。盡管存在著一定的潛在風(fēng)險(xiǎn)，但地方債務(wù)加上中央政府的6萬多億元國債和近4000多億美元的外債一起占中國GDP的比重還不到60％的國際警戒線。中國地方債務(wù)和西方主權(quán)債務(wù)存在一定差別，西方負(fù)債主要用于社會福利方面，而中國地方債務(wù)主要用于長期投資，一旦經(jīng)濟(jì)環(huán)境好轉(zhuǎn)，未來財(cái)政收入流將會穩(wěn)定增長。負(fù)債率較高的地方政府主要集中在經(jīng)濟(jì)欠發(fā)達(dá)的地方，可以通過加大中央財(cái)政對這些地方的轉(zhuǎn)移支付力度和建立區(qū)域間援助機(jī)制逐步緩解這些地方的財(cái)政壓力：承擔(dān)大部分地方債務(wù)任務(wù)的地方融資平臺可以通過債轉(zhuǎn)股和上市融資等資本市場手段改制，把地方政府債務(wù)轉(zhuǎn)嫁給社會，從而消除地方政府的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
　　可見，地方債務(wù)是特定條件下的產(chǎn)物，它在保持經(jīng)濟(jì)增長和抵御外來沖擊方面發(fā)揮著巨大作用。一方面，地方債務(wù)所籌資金的運(yùn)用能夠充分調(diào)動(dòng)地方的要素稟賦，有效發(fā)揮不同地方的特色資源，有針對性地發(fā)展地方經(jīng)濟(jì)；另一方面，地方資金的運(yùn)用更加貼近于市場運(yùn)行本身和微觀主體，能夠更加有效地執(zhí)行和落實(shí)中央宏觀經(jīng)濟(jì)政策：然而，鑒于目前地方融資平臺和地方債務(wù)出現(xiàn)的擴(kuò)張速度過快和資金使用效率下降的情況，可以采取一些必要措施以防控潛在風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。一是加強(qiáng)轉(zhuǎn)移支付和財(cái)政援助，逐步完善財(cái)稅體制，保持中央和地方各級財(cái)政平衡。中央要給予地方政府穩(wěn)定的財(cái)權(quán)，建立適應(yīng)新形勢下的財(cái)政轉(zhuǎn)移支付制度，促進(jìn)地方財(cái)政公開化，加大對地方融資的審核和監(jiān)督，督促地方資金合理使用。二是制定有區(qū)別的地方政府債務(wù)風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)，對地方債務(wù)的實(shí)施有效監(jiān)管。要在摸清地方政府債務(wù)實(shí)際情況后，逐步清理存量債務(wù)，嚴(yán)格控制增量債務(wù)；對地方金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行指導(dǎo)，警惕地方債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；對借用地方融資平臺的高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目實(shí)施去杠桿化或重組整合。===是以市場化、公司化等手段對現(xiàn)有融資平臺進(jìn)行清理和整合，使地方融資平臺更加高效和有序地繼續(xù)發(fā)揮作用。要清理整合現(xiàn)有融資平臺公司，規(guī)范融資平臺公司的設(shè)立、經(jīng)營和籌資行為，鼓勵(lì)地方融資平臺通過資本市場融資。擺脫依賴銀行融資的單一模