“12月行情”難再續

經過11月份市場宣泄之后，市場整體壓力有所緩解。預計12月份將延續弱勢格局，但下行空間有限，而操作策略上以控制倉位和風險為主，建議為明年的行情提前布局。

由于宏觀貨幣政策的影響，11月A股難以改變下跌的命運，那么，2010年的收官戰，12月的A股又將何去何從呢？

11月股市“過山車”

從7月的反彈到10月的大舉進攻，滬指以月線四連陽的良好形態進入11月的征戰。10月份以來因為流動性充足，11月的前9個交易日，大盤霸氣十足，不僅重回3000點，而且最高漲至3186.72點，離3200點僅一步之遙，催生了券商、煤炭、有色金屬三大板塊的超強走勢。

然而正是這個最高點，成為整個行情的轉折點。接著一路下探，前期漲幅兇猛的個股紛紛遭到圍剿。上證指數從最高接近3200點回落至2800點，上證綜指單月下跌5.33%。

隨著市場活躍度急劇下降，火爆的題材股似乎僅剩下氟化工和釀酒等板塊。對于下跌的原因，大部分業內人員都認為是因為市場對貨幣收緊的預期有所增強，從而使得多頭不敢輕舉妄動，而資源股等品種繼續調整，同樣也加劇了市場的壓力。

前期喊著“狼來了”登場的“兩桶油”中石油和中石化，也出現大幅回調。而銀行股在大幅回調后市盈率僅為10.7，已處于全球倒數第一的水平。

A股市場在12月的第一周，由于多頭目前在年線即2800點消耗了太多的精力，仍然未能有效突破，這樣一來，無形的壓力在增加。第一周在年線附近不斷地震蕩和搶奪，曾經一度跌破2800點。但是始終還是站在了2800 點之上。

加息預期減弱

主要還是對調控政策進一步加劇感到擔憂。近期管理層提高存款準備金率等一系列舉措都是針對通脹。同時，證監會等五部門聯手打擊內幕交易，也在一定程度上降低了市場的活躍度。不過，最重要的原因，還是擔心管理層將再度出臺加息政策。

近期各機構的最新研究報告中，均使用了“很強烈”的措辭來描述12月的加息預期。國金證券分析師林松立指出，近期央票收益率繼續大幅飆升，3個月和6個月期均飆升了0.5個百分點，1年和3年期上升了0.24個百分點。

而目前的情況是，1年期央票收益率已經飆升到2.80%，超過了1年期定期存款利率0.3個百分點。從歷史來看，一年期央票收益率超過一年定存利率0.3個百分點后，央行傾向于立即提高利率，而目前二者差距已經達到0.3個百分點。當然，是否加息，還取決于很多因素，判斷加息的具體時點是很困難的。

不過，也有分析師認為，我國管理通脹，或許并不會頻繁使用加息手段來控制通脹。瑞銀證券分析師唐志剛指出，目前來看，中國經濟并未過熱，且擁有充足的資源來控制通脹。而股市是吸收流動性最佳的場所，股市的健康發展是政府的一個長期目標。因此，市場不應對控制通脹的措施反應過度，控制通脹不會犧牲經濟增長和壓制股市。唐志剛認為，管理層對加息手段的使用一直較為謹慎，因為可能會對經濟產生負面影響。這表明后期不會頻繁采取加息的方法控制通脹。

為了“控通脹”而過度緊縮的風險降低。一些投資者擔心政府明年會通過大幅收緊貨幣政策的方式控制通脹，從而導致經濟硬著陸。12月3日的政治局會議對“控通脹”的著墨并不多并且是與其他多個政策目標一起提及。這種提法預示著2011年貨幣政策不大可能大幅緊縮，特別是多次大幅加息的可能性較小。

12月限售壓力小

今年12月共有143家公司的566.39億股，約5956.1億元市值的限售股解禁，解禁股數比11月下降68%，解禁市值比11月下降69%。

從個股上看，解禁數量最多的前兩位是中國中鐵和中國太保，分別達到120億股和50億股，均為首發原股東限售股份。按11月19日收盤價計算，中國中鐵和中國太保解禁市值分別達到537億元和1159億元，合計占了12月全部解禁市值的三成。

目前A股市場仍呈現以非股改限售股為主體的特征。在12月份解禁的143家公司中，股改限售解禁公司僅有39家。而非股改限售股解禁公司有104家，包括31家首發機構配售股解禁，53家首發原始股東限售股解禁，20家定向增發機構配售股解禁。

12月解禁的壓力很小，這無疑對脆弱的大盤能夠起點支撐作用。

大盤難有作為

從歷史運行的趨勢看，每年的末月都跌多漲少，整個月的走勢多為震蕩整理，難有大行情出現。2009年12月，滬指強勢震蕩整理，最后在收尾的兩周才實現大漲，整月勉強微漲2.56%；2008年12月，雖然首周同樣實現開門紅，但在當時市場環境偏弱的背景下，最終高開低走弱勢震蕩筑底，月跌幅為2.69%；而2006牛市初期，A股12月暴漲20%以上。2007年則因當年11月超跌，12月迎來反彈行情，全月上漲8%；此外，從1998年至2005年間，12月幾乎都為震蕩整理。

一位不愿透露姓名的北京私募人士分析稱，市場資金對12月份股市的運行往往持謹慎心態，因此該月市場一直難有較好表現。不過，雖然在12月沒有大行情出現，但反復調整階段，市場仍可能出現各種熱點，因此投資者可以采取短線炒作熱點個股的策略。

“滬指一直圍繞2883點的年線展開拉鋸，12月份對年線的爭奪可能更加激烈，市場或將呈膠著狀態，不排除有新一輪殺跌的可能?！鄙鲜鏊侥既耸繉衲?2月走勢做出這樣的分析。

的確，若要有大行情出現，首先大盤股必須有所作為，但從市場環境來看，大盤股在短時間仍難有表現。目前市場日均成交金額急劇下降，難以支撐大盤股反彈，12月的第一周出現的大盤股走強或許僅僅是曇花一現。

隨著前11個月的市場新增貸款超發，最后一個月的信貸投放預期可能會下降，明年的新增信貸規模預期也可能降低，股指自11月中旬快速回落，也許是對利淡消息的提前反應。當然，短期快速下跌后出現了適當的修復行情，尤其是上證指數兩度破位2800點都被拉起來，表明短線做反彈的動力在增加。不過上證指數從低點2791點以來上漲百余點，繼續上漲可能面臨壓力。就短線而言，上檔壓力位在2955點附近，也就是10月29日的低點2955點。

另外，20日和30日均線分別在2992點和2993點附近，它們近期對大盤構成較強的阻力。近兩周上證指數在3000點至2800點區域波動的可能性較大。

具體來看，可以關注具有季節性特征的食品飲料、信息服務、交通運輸、醫藥生物、公用事業等行業，這些行業在過去十年間表現相對大盤占優次數較多；其次，關注全年業績確定性大幅增長的行業，如電子元器件、機械設備、交通運輸等行業；再次，關注消費內需、戰略新興產業；主題投資方面，建議關注高送轉概念股，尤其是成長性好、業績增長確定的新股和次新股。

（股市有風險，投資須謹慎）