釀酒板塊:哪些個股最“飄香”

通脹來臨了，處于消費板塊的白酒和葡萄酒行業的業績將會有新一輪的突破。特別是年關將近，受消費需求拉動，上述板塊將有望出現量價齊升的景象。

在大盤反復震蕩之時，釀酒板塊卻借通脹“東風”一路領跑。分析人士認為，受時令冬季并將進入節假旺季，以及通脹預期的影響，白酒板塊將持續向好，機構資金也格外青睞。

釀酒板塊的活躍已經持續了一段時間。一段時期來，洋河股份、山西汾酒、貴州茅臺、古井貢酒等“你方唱罷我登場”，紛紛有所表現，創出股價階段性新高。其中中小板上市的洋河股份已然成為一個傳奇，近期股價一度攀升至283.80元，創造百元股的神話。

上海證券分析師滕文飛認為，目前釀酒行業無論是營業收入增速還是利潤增速均好于飲料制造業的平均水平。酒類行業的產品銷售結構出現一定變化，中高端酒類產品的消費持續旺盛。隨著國內通脹預期的不斷加強、消費升級的不斷推進，釀酒行業景氣高企的趨勢可以延續。

華寶證券分析師王翊的調研結果顯示，最近市場上有較多的圈外資金進入白酒市場，特別是對高檔白酒市場進行炒作。此次進入市場的資金主要來自于社會產業資金，且很多資金都與很多名酒廠家都存在較密切的關系，能直接獲取資源并且資金運用能力很強。

事實上，對于釀酒板塊漲勢“兇猛”，各路機構資金也早已作出預判。從公布的數據可以看到，大量機構資金早已潛入釀酒板塊并賺得“盆滿缽滿”。

數據顯示，古越龍山今年一季度末前十大流通股股東中，機構持股僅約3967萬股，至三季度末，機構持股已增至約9669.92萬股。洋河股份一季度末前十大流通股股東中，機構持股僅為1022.51萬股，三季度末持股數量升至1342.35萬股。包括匯添富均衡增長、匯添富成長焦點、泰達宏利市值優選等基金都是堅持長期持有該股。

出鏡證券公司：中信證券 西南證券 光大證券

貴州茅臺：★★★★☆

行業類別：酒精及飲料酒制造業

催化因素：提價幅度或超市場預期，上漲空間已經打開

投資亮點：

1．貴州茅臺是世界三大蒸餾酒之一，公司的一級批發價和終端價迭創新高，提價幅度或超市場預期。目前經銷商普遍反映貨源非常緊張。出廠價預計12月下旬將從499元上調100～120元，幅度20%～24%。茅臺酒在超高端白酒中的品牌領先優勢非常明顯，某種意義上已類似奢侈品。貴州茅臺是高端白酒最有能力提價的公司，未來管理層一旦開始釋放業績，盈利可能超過預期。

2．按照目前的業績釋放速度，今年年底預收賬款會接近60個億，明年會超過100個億。目前，公司業績基數低、實際增長快，有巨額隱藏利潤，已具備業績爆發的所有前提條件。

3．公司投資實施“十二五”萬噸茅臺酒工程第一期(2011年)新增2600噸茅臺酒項目，這比“十一五”的每年2000噸有大幅提升，顯示公司對長期增長的信心。即將進入2011年，公司2004-2006年新建的5000噸新增產能都已進入釋放期，茅臺的銷量釋放正在臨近。

【業績報告】2010年第三季報：基本每股收益4.4200元，主營業收入93.27億元，同比增長19.47%，歸屬于母公司所有者凈利潤41.74億元，同比增長10.22%。

【西南證券風險提示】宏觀經濟增速減緩致高端酒需求回落。

【中信證券風險提示】CPI高漲導致政府直接干預物價，可能對公司提價的時點和幅度帶來一定影響。

五糧液：★★★★☆

行業類別：酒精及飲料酒制造業

催化因素：銷售模式變革，高業績增長確定

投資亮點：

1．從生產層面來看，五糧液一級基酒產能有10%～20%的增幅，今年銷售情況較好，全年完成1.2萬噸計劃問題不大。

2．由于國家表態要控制物價，近期五糧液可能不會提價。具體提價也要看同行業的提價時點和幅度。中長期來看，高端白酒未來的趨勢是要和洋酒差不多，要1000多元/瓶，由此可見，未來高端白酒價格的龍頭老大不一定是茅臺，未來有拉鋸的可能。

3．五糧春銷量提升空間大，華東營銷中心的成立對五糧春支持將很大。目前五糧液團購價是569元/瓶，比經銷商拿貨價509元/瓶要高60元。近期五糧液團購增長很快，帶動平均銷售價格上移。團購酒銷量估計占總銷量的20%左右。

4．五糧液自有資金量很大，有100多億元。后續仍有開展一些戰略并購的可能。

【業績報告】2010年第三季報：基本每股收益0.8940元，主營業收入114.71億元，同比增42.86%，歸屬于母公司所有者凈利潤33.95億元，同比增長47.66%。

【中信證券風險提示】預收賬款過多，可能導致提價在財務上的最終體現偏晚。

瀘州老窖：★★★☆☆

行業類別：酒精及飲料酒制造業

催化因素：新品上市培育利潤增長點

投資亮點：

1．國窖1573率先提價，穩居高檔酒市場。公司今年9月率先將出廠價提升100元至618元。提價后經銷商進貨積極性并未受影響，全年仍能實現10%的銷售增長。公司國寶窖池的稀缺性和產品優良的品質鞏固公司的提價能力以及在高檔白酒市場的地位，預計未來國窖1573 將維持價升量穩的發展勢頭。

2．新產品推出拓展新市場的同時實現對現有產品結構的提升。公司今年推出兩款新產品：9年陳老窖特曲和中國品味。9年陳老窖特曲定位高檔市場，市場價538元，是對老窖特曲系列的產品升級；中國品味定位超高檔市場，市場價格1900元，是對國窖1573的產品升級。新產品的推出在提升公司收入的同時對盈利能力也將會有較大的推動。

【業績報告】2010年第三季報：實現每股收益1.1300元，主營收入37.64億元，同比增長17.26%；實現歸屬母公司所有者凈利潤15.80億元，同比增長25.89%。

【光大證券風險提示】瀘州老窖參股華西證券，可能是一把雙刃劍，如果未來券商股繼續表現，瀘州老窖的股價也有望出現一輪上漲，但是考慮到酒類資產的成長性，瀘州老窖可能不是最佳的長期投資標的。

張裕A：★★★☆☆

行業類別：酒精及飲料酒制造業

催化因素：增長穩定，預期明確

投資亮點：

1．業績增長穩定，尚未提價計劃：預計2010年的收入增長為20%，而公司表示尚未有提價的計劃。隨著近期整改的進行，將從源頭上改變理順公司的治理結構，而原材料基地的布局全面拓展，在長期內將繼續保持行業龍頭地位。

2．隨著“細分市場，分類營銷”在全國范圍內的實施，公司酒莊酒、解百納等中高端葡萄酒增長顯著，白蘭地、香檳酒和保健酒也扭轉了前期增長乏力的趨勢，實現了較好的增長，前三季度收入同比增長21.01%。根據公司提出的5年發展規劃，5年內公司總產量將達25萬噸，其中酒莊酒產量從4000噸擴大到1萬噸，解百納產量從3萬噸擴大到5萬噸。調查顯示，目前葡萄酒行業的高增長態勢不會發生改變(前三季度行業產量同比增長14.4%)，而作為行業龍頭的公司品牌優勢和渠道優勢明顯，很難被競爭對手所超越，享受行業增長完全沒有問題。預計公司的5年規劃將順利完成，未來5年將保持銷量14%左右的年均復合增速。

【業績報告】2010年第三季報：實現每股收益1.6900元，主營收入35.70億元，同比增長21.01%；實現歸屬母公司所有者凈利潤8.91億元，同比增長22.57%。

【光大證券風險提示】進口葡萄酒保持高速增長，侵蝕國產酒份額。

古井貢酒：★★☆☆☆

行業類別：酒精及飲料酒制造業

催化因素：擴產能布網點，加速歸一線名酒

投資亮點：

1.公司營業利潤表現非常強勁，充分說明公司盈利能力和資產質量在迅速提升。這主要取決于公司主導產品“年份原漿”仍處于快速成長，還未達到純粹產生現金流的階段。預計在公司持續資源聚焦的基礎上，公司將進一步調整優化產品結構，提升盈利能力。

2. 基于白酒下半年迎來消費旺季，公司全年業績持續高增長的可能性較大。高成長的兩大細節因素，一是產品結構清晰化，在單品數量大幅削減的同時生產效率和每瓶酒的出廠均價都有較大提高。主導產品年份原漿正步入井噴增長階段。2009年銷售額達到2.3億元，占銷售收入比例為23%，2010年這一比例將提高到35%，未來銷售占比有望達到50%甚至更高。二是銷售渠道不斷做深做細，通過考核對經銷商進行精細化管理；聚焦重點市場蘇皖魯豫，安徽省內市場繼續深挖，渠道則下沉到縣級。

【業績報告】2010年第三季報：基本每股收益0.6100元，主營業收入12.45億元，同比增28.14%，歸屬于母公司所有者凈利潤1.42億元，同比增長211.32%。

【西南證券風險提示】公司銷售規模仍屬中等水平，銷售瓶頸有效突破更顯緊迫。

山西汾酒：★★☆☆☆

行業類別：酒精及飲料酒制造業

催化因素：竹葉青價值回歸，或為增長再添翼

投資亮點：

1．第四季度利潤有超預期可能。首先，公司已達到市場一致預期全年1.2元的每股收益，盡管歷史上費用和業績平滑因素使其四季度業績較低，但今年不存在管理層換屆問題，四季度不盈利的可能性有限。其次，第三季度經營性現金流環比增加2.7億元，預收賬款、其他應收款等項目均環比上升4000萬元以上，實際業績好于報表，四季度業績可釋放空間較高。

2．山西汾酒是全國最大的名酒生產基地之一，擁有汾酒、杏花村、竹葉青等多個全國著名品牌。隨著竹葉青成立獨立銷售公司，預計2011年竹葉青很可能成為增長新亮點。竹葉青作為中國保健酒第一品牌，市場認同度高。目前山西汾酒的股價中，尚未體現對保健酒這塊的估值。未來股價上漲的其他催化劑是銷售公司40%股權回歸上市公司，以及從集團回收杏花村品牌。

【業績報告】2010年第三季報：基本每股收益1.2400元，主營業收入23.92億元，同比增40.13%，歸屬于母公司所有者凈利潤5.37億元，同比增長46.43%。

【光大證券風險提示】四季度費用支出超出預期，將影響營業收入。