財政政策與貨幣政策的有效搭配文獻綜述

摘要:財政政策和貨幣政策同屬國家的需求管理政策，可據宏觀經濟調控要求進行合理搭配。圍繞著這個課題，國內外無論在理論的研究上還是在現實政策的運用上，一直存在爭議。本文重點對我國實行人民幣二籃子貨幣匯率制度后兩大政策有效搭配的文獻進行綜述。

關鍵詞:財政政策 貨幣政策 績效 政策搭配 一籃子貨幣匯率制度

如何運用財政政策和貨幣政策以實現一國經濟穩定發展是宏觀經濟學的重要研究領域，也是學界長期論爭的焦點議題之一。國內外學者從不同理論視角。運用各種模型和實證方法，對財政政策與貨幣政策的績效及其搭配進行了深入研究。

一、國外研究情況

經濟學文獻對財政政策與貨幣政策搭配的定量實證研究始于20世紀30年代的IS-LM模型(又稱?？怂挂粷h森模型)。根據該模型，希克斯和漢森等研究得出的結論是:財政政策與貨幣政策雖然在短期能夠影響產出，但是從長期來看，對產出都沒有影響，它們都是無效的，除了提高價格之外。之后，經濟學家在其基礎上，將視角延伸到對開放經濟的研究。

英國經濟學家詹姆斯·米德(Mead，1951)提出了固定匯率制下的內外均衡沖突問題，即“米德沖突”。在匯率固定不變時，政府只能主要運用影響社會總需求的支出增減政策來調節內外均衡，在開放經濟運行的特定區間便會出現內外均衡難以兼顧的情況。而支出轉換政策包括匯率、關稅等的實質是在總需求結構內部進行結構性調整，使需求結構在國內需求和凈出口之間保持恰當的比例，從而開創性地提出“兩種目標，兩種工具”的理論。荷蘭經濟學家丁伯根Tinbergen，19521最早提出了將政策目標和政策工具聯系在一起的正式模型，即“丁伯根法則”。若要實現n個獨立的政策目標，政府至少具備n種獨立的政策工具，工具之間不會相互影響。蒙代爾(MundeB，1960)提出了進一步的解決辦法，指出將每一政策工具分配給它能發揮最大影響力和具有絕對優勢的目標。斯旺(Swan，1960)用圖形說明了支出增減政策f財政貨幣政策1和支出轉換政策(匯率政策)各自的功用，提出了用支出增減政策和支出轉換政策的搭配來實現內外平衡的模型。蒙代爾(1963)與弗萊明(1962)，研究了開放經濟條件下用于實現內外均衡目標的宏觀經濟政策的有效性問題，他們的研究成果經不斷完善而成蒙代爾一弗萊明模型fMundell-Fleming Model)，并由此得出了著名的“蒙代爾三角”理論，即貨幣政策獨立性、資本自由流動與匯率穩定這三個政策目標不可能同時達到。1999年美國經濟學家保羅克魯格曼fPaul Krugmanl根據上述原理畫出了一個三角形，他稱其為“永恒的三角形”fTheEtelnal Trianslel，從而清晰地展示了“蒙代爾三角”的內在原理。這三個目標之間不可調和，最多只能實現其中的兩個，這就是著名的“三元悖論”。

二、國內研究現狀

國內學者將以上理論和研究方法應用于對我國經濟的分析，研究結論不盡相同。馬拴友(2004)運用IS-LM模型進行分析得出，在我國IS曲線較為陡峭而LM曲線較為平坦，說明在這種情況下，財政政策與貨幣政策相比。對治理通貨緊縮具有更大的效能。張學友、胡鍇(2002)運用修正的MF模型，對我國積極財政政策和貨幣政策的效力進行比較，得出在我國現行匯率制度安排下，積極財政政策的效果要優于貨幣政策:當前我國的經濟政策應以財政政策為主，堅持積極的財政政策，淡化擴張性的貨幣政策。施建淮(2007)運用VAR模型對人民幣實際有效匯率和中國產出進行實證分析后得出，人民幣升值在中國是緊縮性的:相對匯率變動的其他效應，匯率變動的支出轉換效應是支配性的，因此運用傳統斯旺模型來分析中國經濟是有效的。徐長生、劉士寧(2006)根據斯旺模型政策搭配理論，認為中國經濟目前正處于模型中的內部通脹、外部順差的區域，因此對內可采用從緊的貨幣政策主要抑制投資過熱，采取結構性的財政政策著重解決經濟結構失衡問題:對外通過本幣升值的匯率政策改善國際收支順差，以實現內外均衡。

也有學者通過計量建模，實證研究了近年來我國兩大政策的搭配，但大多集中于對內績效的研究，鮮有在一籃子貨幣匯率制度下兼顧內外綜合績效的系統研究。劉玉紅、高鐵梅、陶藝(2006)實證研究了財政貨幣政策的綜合效應，發現中國的貨幣政策對實體經濟的有效性較弱，這是由于我國利率管制嚴格、資本市場和貨幣市場發展緩慢等原因所致，而中國的財政政策的政策效果顯著，擴大國內需求方面在相當長的時間內還應該繼續實施。王文甫(2007)通過模型分析。發現在內生增長理論框架下，有一條真實變量都以相同的比例增長的均衡增長路徑:在均衡增長路徑上，財政政策和貨幣政策不是相互獨立的，它們之間必須相互協調:財政政策對經濟有影響，貨幣呈非“超中性”。劉斌(2009)基于我國的實際數據的實證研究得出。我國的政策體制主要表現為主動的財政政策和被動的貨幣政策組合體制的結論:這種體制實際上是物價水平的財政決定理論的充分體現:因相機抉擇的政策會產生政策的時間不一致性問題，對社會福利水平產生影響，這種體制在今后是否一定要繼續保持值得商榷:他強調今后我國應該從現行的體制向主動的貨幣政策和被動的財政政策組合體制轉換。黃志剛(2009)將蒙代爾一弗萊明模型fM—F模型1拓展到中間匯率制度下研究發現，不管資本流動性如何，擴張性的財政政策和貨幣政策基本有效，其效應介于固定匯率制度和浮動匯率制度之間:實行中間匯率制度的國家在進行宏觀調控時，最應該運用財政、貨幣政策搭配方法，此時政策效果最好。

三、總結及啟示

通過以上綜述我們發現，大多文獻將研究視角聚集于經濟增長、國際收支及內外均衡，鮮有深入到對物價、居民消費、民間投資等重要經濟變量以及經濟內部結構的政策搭配研究。已有的研究結論不盡相同，對我國匯率制度改革以來(2005年7月21日)基于一籃子貨幣匯率制度的相關文獻不多。

本文認為，在后續研究中可進行新的嘗試，若能遵循“緊扣一籃子貨幣匯率制度、總攬全局、內外兼顧、兩大政策密切結合”的構想，將會有很大的突破與創新。