賽富達能“換防”

一個出城，一個入城，中央盤踞的是一個叫匯源的王國。

7月28日，匯源果汁發布公告稱，公司第二大股東達能已將其所持有的股份——約3.37億股、占公司總股本的22.98%——出售給賽富亞洲，交易金額約為20.24億港元。

自此，達能出局，賽富亞洲進局。

賽富亞洲對匯源的信心建立在一個宏大的背景之下?！爸袊墓嬃喜畈欢嘀挥腥蛉司?/20，隨著經濟的增長，人均果汁消費一定會增長，而匯源是中國果汁的第一品牌。在高濃度果汁市場，匯源的占有率超過一半?！辟惛粊喼奘紫匣锶碎愳拖颉队⒉拧酚浾哒故局鴧R源的未來。

而事實上，匯源這幾年的表現卻差強人意。根據A C尼爾森的數據，2008年中國果汁市場總銷售量較2007年增長17.1%。而同期，匯源的果汁產品總銷量僅較上年增長5%，其核心果汁產品的銷售額僅增加6%。根據匯源果汁的年報顯示，自2008年開始，匯源果汁銷售收入的增長已經連續兩年低于中國果汁市場的增長水平。

“因為公司想到要被可口可樂收購，可口可樂已進入公司管理層，公司在銷售和渠道建設上都有等待行為，所以2009年比2008年沒有大的增長是可以理解的，也是很正常的。”在閻焱眼里，匯源的停滯事出有因，企業本質并沒有變化。

重整旗鼓的匯源需要實干，也需要“外腦”，這一次賽富亞洲帶來了“殺手锏”——員工現金收益計劃，即在匯源業績增長高于行業增長的情況下，將其購買股份的7% -7.5%帶來的凈現金收益用于激勵匯源管理層和員工。這意味著，匯源管理層和員工將會獲得1億期權的巨額激勵。無論是朱新禮，還是閻焱都期盼在這一計劃之下，匯源的增長會出現改觀。

實際上，雖然兩家剛剛登記，但內部“手術”早已開始。為加強公司高管團隊的戰斗力，賽富亞洲為匯源引進了C F O等職位的人選。隨著賽富亞洲的進入，匯源還獲得了部分附加紅利。在資本市場上，匯源一直以典型的家族企業面目示人，而現在，市場對匯源建立現代公司管理機制的預期獲得提升，“公司股票在我們進入后兩個交易日就漲了15%”，閻焱的自豪不言自明。

然而目前國內果蔬汁市場的局勢似乎更加微妙。最近一兩年，康師傅、百事、統一等先后宣布在中國飲料市場加大投資，百事甚至在2008年底宣布在華投資10億美元計劃后，于今年5月宣布在華追加25億美元投資。

戲劇性的是，曾是“戀人”的可口可樂在中國商務部禁購令公布半月后，就宣布在未來三年內繼續在華額外投資20億美元。外界評價，可口可樂的目標就是要一統中國飲料市場。

此時如果僅想用一兩個計劃便讓匯源重振雄風，無論是朱新禮，還是賽富亞洲似乎都不能勝券在握。有外界評論認為，產業經驗豐富的達能入住4年，幾乎未給匯源帶來實質性的改變，賽富亞洲此次投資是風險大于機會。

閻焱對此顯然并不以為然，“我們做投資都有自己的看法，當初投盛大也有人說我們是傻子;投中國海洋石油，第一次連我們自己的董事會都沒有通過。投資是見仁見智的事情，基本上說話的都是外行?！?/p>

此情此景頗為眼熟。2006年7月，當達能狂擲2.633億美元買下中國匯源22.18%的股權的時候，達能中國區總裁秦鵬一樣對未來的發展信心滿滿。而此次交易，達能幾乎是平手出局。而這也說明了，達能去意已決。