建行重生記

2003年倒數前兩天，成立僅兩周的中央匯金公司，就意外地動用450億美元外匯儲備，向建行和中行各注資225億美元。中國大型國有銀行邁出了股份制改造的實質性一步。

當時的國有銀行積重難返，不良貸款高企，資本充足狀況堪憂。此前四大行已于1998年注資270億元人民幣，并剝離總計約1.4萬億元不良資產，這次注資被定為 “最后的晚餐”。

但此后的再次注資，證明“晚餐”后還有“夜宵”。不過此次政府顯然已經下定決心，僅此一次，并不會再供應“早餐”。

財務變臉

按照足額撥備，到2003年底，建行的實際所有者權益為負1013.17億元。按照重組計劃，要先甩掉這個負資產包袱。

為此，對當時建行賬面的1289億元不良貸款，央行按粗略估算值的50％接收，并轉售給信達資產管理公司，建行按照售價644.5億元確認應收款。而1289億元不良貸款，按照評估實際凈值為286億元，這其中的差額358.5億元將直接計入建行的所有者權益。

此外，根據國務院的特別批準，建行還核銷了569億元不良貸款。

國家還設立應收補充款項，對注資后的剩余累計虧損的655億元進行補充，并承諾在短期內償還。這筆資金償還，日后以匯金獲得的利潤分配方式進行。

隨后，央行在2004年6月發行210億元票據，償付建行受國務院委托進行清理信托公司而產生的代墊款項。

針對建行持有的信達資產管理公司發行的面值2470億元債券，財政部承諾建行按固定年利率2.25％支付利息，并對本金兌付進行支持。財政部還將建行持有的492億元特別國債年利率改為2.25％，并以現金形式支付。

在這同時，建設銀行先后向信達資產管理公司轉移了可疑類和損失類貸款，凈化資產負債表，并在銀行間債券市場成功發行400億元次級債券補充資本金。

基于央行、財政部的支持政策，以及外匯注資，到2004年底，建行不良貸款率已經下降為3.92％。核心凈資本上升至1942.40億元，資本充足率為11.29％，核心資本充足率為8.57％。

2004年1月，建行就公布了重組方式，即采用將非商業銀行業務與商業銀行業務分離的方式進行。

當年6月，建設銀行率先公布了其被銀監會批復的方案，把非銀行業務剝離成立中國建設銀行集團，商業銀行業務部分成立中國建設銀行股份有限公司，建行集團計劃作為建行股份的股東。

90天后，在剝離了非銀行業務后，建行股份有限公司正式成立。但建行集團卻變成了建銀投資。

據一位匯金公司董事表示，實際上，匯金公司考慮如果通過建行集團控股建行股份，就會造成匯金的股東權利不能直接行使到建行股份，起不到有效的股東監管作用。

后來，匯金公司直接注資建行股份200億美元，也通過建銀投資注資25億美元。“這樣既讓匯金直接控股，也讓建銀投資體現在建行股東中，同時還能夠讓股份公司的股權多樣化一些。”

為了進一步豐富股東人數，國有企業國家電網和上海寶鋼各出資30億元，長江電力出資20億元，一同成為建行股份的發起人股東。

引資上市

股改后，上市前，一個關鍵步驟還有待完成，即引入海外戰略投資者，以此提升國有銀行股上市的溢價，并強化建立的公司治理結構。

當時絕大多數投資者都對購買中國銀行業的股權并不抱信心。建設銀行最初向20多家國際大型金融機構發出邀請，正式回應的機構僅寥寥數家。

先期與建設銀行親密接觸的花旗銀行，在外界看來幾近成功，建行還曾派人赴花旗銀行培訓相關業務知識。2004年整個上半年，雙方高層頻繁接觸，時任花旗銀行CEO查爾斯·普林斯（Charles Prince）兩度攜重量級班底飛赴北京與建行高層接觸。但下半年形勢急轉直下，花旗除了開出價格低于每股凈資產，還提出了要求承銷建行等諸多要求。

2005年3月，時任建行董事長的張恩照在美國卷入受賄案等經濟問題東窗事發。時任央行副行長、匯金公司董事長的郭樹清緊急受命，出任建行董事長。

一家大型國際銀行集團當時正猶豫是否要入股建行，張恩照事件出現后，他們的亞洲區主席一大早就跑到汪建熙的辦公室，并大聲說：“建行出這么大的事，我們要再等等，看建行的聲譽受損到底有多大！”

據建行領導事后回憶，這家銀行同樣到建行也就張恩照事件興師問罪，并開具一大堆調查清單，作為入股建行的要求。最后，雙方終止了引資談判。

此后，建設銀行迅速鎖定了新的有意者。2005年3月17日，建行與美國銀行第一次會面，十幾天后即敲定入股比例和入股價格等關鍵條件。雙方仿佛知此知彼，三個月后即簽署了入股協議。

雖然看似順利，但背后談判亦錙銖必較。時任建行行長助理的范一飛作為建行的代表領銜談判，談判幾次陷入僵局，美國銀行代表佯裝整理行李結束談判。此時，新加坡淡馬錫公司的加入，對美國銀行形成了相對競爭，談判形勢發生了微妙的變化。

2005年6月16日晚，時任美國銀行董事長兼首席執行官肯尼斯·劉易斯（Kenneth D.Lewis）率隊乘坐灣流V專機來到北京；次日11點，劉易斯與郭樹清一同在建行大廈22樓，向中外30多家媒體記者宣布：建行引入美國銀行為戰略投資者，美國銀行第一步以25億美元從匯金公司受讓建行9.1％股權，再于建行IPO時購入5億美元的股權，同時擁有未來數年內將股權增持到19.9％的選擇權。

美國銀行入股后，淡馬錫也順勢與建行簽署協議：投入14億美元左右，獲建行5.1％股權，并承諾于建行IPO時再購入10億美元股權。

建行引入戰投在2005年8月23日獲得銀監會批準，建行也成為大型國有商業銀行第一家完成引入戰投的銀行。

事實上，自張恩照事件曝光后，建行上市進程仍一刻未停。在與美國銀行簽署戰略投資協議后，建行的財務顧問中金公司立即有一個團隊飛赴香港，籌備在港交所上市事宜。

2004年初接受匯金注資之后，建行的擬議上市地被確定為海外資本市場，最初擬同時赴香港和美國兩地上市，而且最早計劃在“2004年內”。但鑒于美國市場較高的上市門檻，以及引入海外戰投過程中的波折，建行最終做了務實調整，地點定為香港，而時間則“爭取2005年內完成”。

此時距離張恩照事件不足半年，市場仍對建行上市能否成功持懷疑態度。但另一面，建行上市前，交通銀行已于當年6月赴香港IPO探路，中資銀行股已悄然走熱，成為國際資本市場上充裕資金的追逐對象。

在9月底最初的IPO預路演中，建行招股價區間為1.65港元-2.1港元，對應市凈率為1.46倍-1.8倍；10月初正式路演中，建行將定價區間設定為市凈率的1.59倍－1.9倍，價格區間落在1.80港元－2.25港元。

事實證明，這個價格區間吸引了大批投資者。五天后，提振信心的建行IPO團隊在英國愛丁堡，將市凈率上限從1.9倍調到2倍，價格區間達到1.90港元－2.40港元。隨后的紐約路演中，建行退一步將最終的價格敲定為2.35港元，募資金額為725.5億元人民幣，刷新了當年中國及全球銀行IPO的規模紀錄。

2005年10月27日上午10時，建行以股票代碼0939出現在港交所的電子交易平臺上，開盤價2.35港元，經過小幅波動，最終仍收于每股2.35港元。