保本基金:遠水難解近渴

國內(nèi)全部保本基金的數(shù)量將由碩果僅存的6只減少為5只。保本基金供應(yīng)緊張，主要緣于符合條件的擔保機構(gòu)稀缺。 7月15日，金元比聯(lián)基金公司在短短一個半月內(nèi)連續(xù)第四次發(fā)布公告，提醒投資者該公司旗下的寶石動力保本基金將于8月15日到期，屆時將轉(zhuǎn)型為混合型基金，不再承擔保本義務(wù)。

金元比聯(lián)成立于2006年11月，由金元證券與全球最大的保本基金管理人之一——比利時聯(lián)合資產(chǎn)管理公司聯(lián)合發(fā)起成立。從公司成立之日起，金元比聯(lián)就提出要成為中國的保本增值專家，專注于開發(fā)“保本和結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品”這一細分市場。

然而，近三年半來，金元比聯(lián)旗下的保本基金僅有寶石動力這棵獨苗。隨著該基金的即將到期轉(zhuǎn)型，保本專家金元比聯(lián)將面臨著沒有一只保本基金的尷尬，而國內(nèi)全部保本基金的數(shù)量也將由碩果僅存的6只減少為5只。

在保本基金的供應(yīng)日益減少的同時，投資者對保本基金的需求卻在大幅增長。6月24日，國泰保本基金開放申購，可供申購規(guī)模當日售完。此前的5月17日，南方避險開放申購，投資者的當日申購額遠超過可供申購規(guī)模。

保本基金供應(yīng)緊張，主要是緣于擔保機構(gòu)稀缺。針對這種情況，證監(jiān)會基金部已經(jīng)著手修改規(guī)則，適當放寬對擔保的限制。但“遠水難解近渴”，保本基金近期供不應(yīng)求的狀況仍將持續(xù)。

基金產(chǎn)品結(jié)構(gòu)失衡

中國基金市場經(jīng)過12年發(fā)展，全球的主要基金產(chǎn)品都已經(jīng)在國內(nèi)面市。不過，從各基金品種在市場中的占比構(gòu)成角度看，基金產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)性失衡現(xiàn)象比較嚴重，突出表現(xiàn)為偏股型基金占比過大，包括保本基金在內(nèi)的低風(fēng)險基金占比較小。

目前，國內(nèi)僅有6只保本基金，分別為南方避險增值、南方恒元保本、銀華保本增值、金元比聯(lián)寶石動力、國泰金鹿保本、交銀保本混合。截至7月16日，這6只保本基金的管理規(guī)模合計約為265億元，在2.11萬億元的基金資產(chǎn)總規(guī)模中所占比例僅為1.25％。

在低風(fēng)險基金產(chǎn)品中，保本基金的業(yè)績表現(xiàn)獨具特色。截至7月16日，作為國內(nèi)首只保本基金，南方避險增值自2003年6月27日成立以來，其總回報率達221.19％。其余5只保本基金成立以來的總回報率也全部為正，其中，總回報率相對最低的金元比聯(lián)寶石動力為3.43％。

有市場人士提出，金元比聯(lián)寶石動力三年才獲得3.43％的收益率，還不如定期存款收益率高，因而得出保本基金缺乏吸引力的結(jié)論。

這其實是對保本基金的一種誤讀，金元比聯(lián)寶石動力成立于2007年8月15日，正值股市處于高位階段，當時購買股票基金的投資者至今的累計虧損大多在20％以上。在股市暴跌的背景下，保本基金達到了首先要保本的重任。保本基金主要適合那些不愿意損失投資本金，但又希望能分享股市成長的低風(fēng)險投資者。

擔保機構(gòu)成為瓶頸

6月28日，證監(jiān)會發(fā)文，核準嘉實基金申報的新產(chǎn)品穩(wěn)固收益?zhèn)稹＜螌嵒鹩嘘P(guān)人士向《瞭望東方周刊》表示，該基金在投資操作上按照保本基金的要求設(shè)計，但因找不到擔保機構(gòu)，所以最后只能以債券基金的形式面市。

“雖然國內(nèi)擔保公司較多，但能為保本基金提供擔保的公司很少。”一位業(yè)內(nèi)人士說。 根據(jù)2003年11月出臺的《保本證券投資基金運作指導(dǎo)意見》，為保本基金提供擔保，須符合多項條件，具體包括：實收資本不低于20億元；凈資產(chǎn)不低于50億元；成立并運作滿三年以上；最近三年連續(xù)盈利；已擔保的保本基金資產(chǎn)規(guī)模不超過其凈資產(chǎn)總額的兩倍，最近三年未受重大處罰等。

從現(xiàn)有的六只保本基金看，只有兩家擔保公司曾做過保本基金的擔保人，分別是南方避險的擔保人中投信用擔保公司，以及南方恒元保本和交銀保本的擔保人中國投資擔保公司，其余三只保本基金的擔保人都是基金公司的股東單位。

值得一提的是，在2007年9月至12月，曾有三只保本基金轉(zhuǎn)型為非保本基金，它們分別是萬家保本增值、國泰金象保本增值、嘉實浦安保本。

其中，萬家保本基金在2007年9月28日保本期到期后轉(zhuǎn)型為增強收益?zhèn)穑湓蚴窃瓝Ｈ藝议_發(fā)投資公司不再擔任保證人。

而國泰金象保本、嘉實浦安保本分別轉(zhuǎn)型為國泰滬深300指數(shù)基金和嘉實優(yōu)質(zhì)企業(yè)股票基金，對于具體原因，管理入并未予以說明。