搜房網:上市夢能圓?

搜房網十年漫漫上市路，或將在今年“開花結果”。作為中國排名前三的房地產網站，搜房緣何屢屢上市而不得?而又為何選在房產政策依然不明朗之際上市?

上周，關于搜房網將赴納斯達克上市的消息再次傳出。

“搜房網創(chuàng)始人兼CEO莫天全從未放棄過搜房的上市夢想，每一次論壇、演講、采訪，我們總能聽到其為搜房上市構造的美好藍圖。”一位業(yè)內人士說。但這次卻有所不同，據(jù)悉，搜房網已向美國證券交易委員會(SEC)正式提交IPO申請，計劃在紐約證券交易所掛牌，代碼為“SFUN”，擬募資1.2億美元。這次搜房網的上市似乎已經進入實質性階段。

曾經的資本寵兒

搜房網是一家房地產信息和服務供應商，主要提供中國房地產網絡營銷和信息咨詢服務。在互聯(lián)網領域，搜房網算是幸運的，資本市場似乎格外垂涎這個“房產+IT概念”的網站。張朝陽創(chuàng)業(yè)之初為了資金四處奔波碰壁的苦楚，莫天全完全沒有嘗到。同樣出自清華的他，1999年順利地在清華經濟管理學院學長林棟梁那里拿到了搜房網最初的天使投資，后又從IDG拿到了創(chuàng)立搜房的100萬美元投資，并從IDG先后兩次獲得無需任何擔保的過橋貸款。

之后，在2000年的互聯(lián)網寒冬中，搜房仍得到了高盛的投資。更重要的是，“高盛把搜房帶進了投行的圈子。”莫天全曾在接受采訪時說。自此之后，做投資、投行的很少有人不知道莫天全和他的搜房網。這為搜房的下一次巨額融資埋下了伏筆。

2005年春天，法國Trader公司董事長Mcbain來到中國考察市場，一眼便“相中”搜房，甚至提出“要把全球20多個國家的房地產資訊業(yè)務注入搜房。”盡管莫天全認為，搜房沒有這個實力去控制這么多國家的子公司，但是Mcbain依然興致不減，“那Trader投資搜房吧。”讓出搜房近15%的股權之后，搜房拿到了2250萬美元 的投資。

2004年，Mcbain向莫天全引薦澳大利亞電訊:“澳大利亞電訊旗下的廣告公司森賽斯擁有世界上最好的電話黃頁和白頁，以及相應的搜索技術，年收入占澳大利亞廣告市場的17%，利潤率高達60%，見見沒有壞處。”

于是，在中糧廣場以“簡陋”著稱的辦公室里，莫天全與合伙人李山和澳大利亞電訊CEO楚曦佑、澳電全資子公司森賽斯CEO布魯斯#8226;豪斯特進行了兩小時會談。最終，澳大利亞電訊以近20億元的投資換取了搜房51%的股權。當時，此舉被業(yè)界稱為“打破了近期中國互聯(lián)網的收購紀錄”。

心急上市

在獲得幾筆大投資之后，莫天全已經不是1999年懷著“可以接受失敗、試試看”心態(tài)把公司股權架構交由IDG全權處理時的創(chuàng)業(yè)者了。他開始有了更大的目標——上市。

成立于1999年的搜房網正好趕上了中國互聯(lián)網業(yè)和房地產業(yè)高速發(fā)展的時期，同期的互聯(lián)網公司如阿里巴巴等早已完成了上市大業(yè)，而同期的地產公司如萬通、富力、SOHO中國等也相繼上市并賺了個盆滿缽滿。但是，恰恰是兼具互聯(lián)網和房地產兩個概念于一身的搜房網，盡管屢屢發(fā)布上市預期，也被業(yè)界寄于厚望，但是至今也沒有聽到上市的鐘聲。相反，倒是背靠大樹、衣食無憂的新浪樂居在去年10月份搶先上市。

“雖然在新浪樂居上市后，搜房網加緊了上市的步伐，但是他們已經錯過了最佳的上市時間。”某業(yè)內人士說，“從2005年到今年年初，這5年全國房價飛漲的時期都是房地產網站上市的好時機。但從今年3月份開始，一系列房產新政的實施，使得房地產開發(fā)商和房屋中介商不得不收縮戰(zhàn)線，勒緊腰帶。”

眾所周知，房地產開發(fā)商和房屋中介是房地產網站數(shù)一數(shù)二的廣告大戶。別人吃肉的時候，自己可以喝湯，要是別人只能喝湯呢?這迫使搜房網加快了上市融資的腳步，以期做好“御冬”的準備。

上市除了能解“外憂”，或許也可除“內患”。

從去年11月開始，搜房網遭遇了中高層離職潮。“從2004年至今，搜房網數(shù)度宣布上市但卻未能成功，這也導致了很多員工失去耐心，從而離職。”內部知情人士稱。

對于上述說法，搜房網CEO莫天全并不否認，但他表示，這是正常的人員流動。而對于搜房網業(yè)績不佳、IPO計劃是迫于無奈等說法，莫天全則笑言，沒有必要回應。

上市“冷思考”

“無論此次搜房網上市成功與否，其盈利模式單一都是不可回避的問題。”一位業(yè)內人士說。

據(jù)搜房網2010年上半年報表顯示，搜房網主要業(yè)務在房產在線廣告，而且覆蓋了新房、二手房、家居三大領域，營收占比在65%以上;而其競爭對手——中房信的主要業(yè)務則一直都是在信息和咨詢領域，2009年以前這塊業(yè)務的營收占比高達90%，即使是收購新浪樂居房產業(yè)務后，其信息和咨詢營收占比依然在50%以上。

對于這塊短板，顯然莫天全也早已查覺:“搜房是專業(yè)型網站，因此要相對‘窄’一點兒。但在‘窄’的情況下，依然可以做‘寬’。今年年初，搜房分成了幾個集團，一個是咨詢集團，也就是新房市場;第二個是二手房和租房集團;第三個是裝飾裝修集團;第四個是以研究院為核心的研究集團。未來也許還會有新的集團細分出來。”

除此之外，搜房網粗放式的管理方式似乎也已是業(yè)內“公開的秘密”了。其中網上流行的一個段字是:“有一次，銷售1月的工資到了3月才發(fā)，理由是老莫去國外旅游了沒法簽字。”

管理粗放引發(fā)的成本增加，依然可以從2010年上半年報表中體現(xiàn)出來:雖然搜房網與中房信總營收相近，但凈利潤卻相差甚遠。搜房網總營收為6818.5萬美元，略高于中房信的6450萬美元，但其530萬美元凈利潤卻只有中房信940美元的一半。也就是說，搜房網高額的管理費用和隱形成本，造成了利潤的流失。

更有業(yè)內人士分析認為，管理混亂一直是搜房網上市的“絆腳石”:“搜房網在美國上市難度很大，因為其財務極其混亂，或許無法通過審核。”

“很多互聯(lián)網企業(yè)誕生的第一天就是為了上市，導致其價值觀以及戰(zhàn)略體系中忽視了長遠規(guī)劃。”馬云的這句話應該引發(fā)眾多互聯(lián)網公司對“上市潮”的“冷思考”。