我國城市基礎設施建設融資研究①

摘 要:解決我國基礎設施建設融資模式適用性的問題，要從我國的基本國情入手，開拓思路，從各個城市的角度考慮，結合項目本身的特性，進行融資模式的設計和選擇。本文突破了以前對城市基礎設施建設融資僅拘泥于對融資方式研究的現象，旨在把城市基礎設施建設放在整個城市的經營中并結合各種融資手段解決其融資難的問題。希望能對我國城市基礎設施建設融資尤其是中小城市提供一些幫助。

關鍵詞:城市基礎設施建設融資研究

中圖分類號:F299文獻標識碼:A文章編號:1674-098X(2011)01(a)-0014-01

我國城市基礎設施建設融資經過了二十幾年的發展，取得了一定的成績。隨著我國的經濟由計劃經濟轉向市場經濟，我國的城市基礎設施建設的主體也從國家開始向外商和民營企業開放，開放的領域也越來越廣，三方共同參與促進了基礎設施建設的繁榮發展。

在改革開放前的計劃經濟時代，政府是城市基礎設施建設的唯一主體。改革開放后，投融資改革開始了漸進式的民營化、多元化發展。《國家計委關于加強國有基礎設施權益轉讓管理的通知》、《城市市政公用事業利用外資暫行規定》、《外商投資產業指導》等文件使得外商投資的范圍從公路、電廠擴展到電信、燃氣、熱力、供排水等領域，外商獨資、中外合資或合作企業逐步成為我國基礎設施領域的重要的融資主體。基礎設施領域對內開放大致始于上個世紀90年代初期。與此同時，我國城市基礎設施的融資體制正在逐步的完善，投資渠道進一步暢通，由以前的政府財政渠道發展為信貸融資、證券融資、信托融資和國外融資等。在信貸市場，不但有傳統的貸款方式，而且發展出開發性金融、個人集合委托貸款等新形式。如2003年長沙商業銀行推出規模為4.4億元的個人集合委托貸款，用于港口、路橋建設。在證券市場，上海國際機場通過可轉債方式在資本市場發行13.5億元、存續期為5年、票面利率為0.8的可轉債。截止到2006年底，中國證監會批準發行的企業資產證券化項目已經達到了7個，發行的受益憑證面值總額達到238.86億元，涉及電信、水電、住房抵押貸款、高速公路等資產。南京城建以未來污水處理收費收益權為基礎資產進行資產證券化融資的嘗試。在信托方面，有2002年長春實行基礎設施項目的貸款信托，和上海外隧道、磁懸浮交通等項目的權益信托。[1]

1 我國城市基礎設施建設融資面臨的問題

雖然我國的城市基礎設施建設取得了一系列成績，但是問題也不容忽視。

①資金投入總量相對不足。我國的城市基礎設施投資強度遠遠低于國際水平。世界銀行在1994年以基礎設施為主題的發展報告認為，發展中國家城市基礎設施建設投資比例應當占其全固定資產投資的9%～15%、GDP的3%～5%，而我國城市基設施投資長期低于這一比重，嚴重影響了城市化的發展進程。

②融資渠道相對狹窄。城市基礎設施的性質和傳統的投融資體制決定了政府是城市基礎設施的主要投資者，而政府能用于城市墓礎設施建設的資金十分有限，同時外部融資的手段和規模又受到一些限制，致使城市基礎設施建設難以形成穩定而又多元化的資金渠道。

③融資方式相對匱乏。目前我國已經引進了很多種融資模式，國外主要的城市基礎設施融資方式我國幾乎都有，比如債券、股票、BOT、PPP、ABS、ADR[2]等等。但是，從其適應性來看，我國的融資方式還是相當匱乏。其原因并不在于融資方式本身，而在于融資制度方面。由于我國城市基礎設施融資制度尚未形成體系，某些融資方式與我國現行法律法規的許多方面存在沖突，這就導致很多融資方式在我國還不存在普遍適用性。

④制度障礙。雖然改革開放以來我國逐漸放寬了對城市基礎設施建設的投資者身份的限制，但是由于城市基礎設施本身的公益性、自然壟斷性等性質的限制，使得基礎設施產業在一定時期內存在的制度壁壘不可能很快消失，比如民間資本所得稅的重復收取，還存在由于產業特性帶來的相關制度障礙。比如政企合一的經營管理體制使得基礎設施建設產生的行政性障礙多于自然壟斷，繁瑣的審批程序使得實際成本和理論成本偏差很大，難以精確估算和控制成本;社會資本進入存在產業組織制度障礙，大多數城市基礎設施的依托網絡運輸系統服務，比如管網、場站和路網等，一個企業就控制了所有的環節，包括競爭性的和非競爭性的業務，形成了壟斷;產業投融資機制不夠完善、社會信用制度缺損、規制制度體系尚未建立、缺乏相關法律制度等都阻礙了城市基礎設施的融資成果。

2 我國城市基礎設施建設融資存在問題的解決辦法

①加大城市基礎設施投資規模。隨著我國城市化進程的加快，對城市基礎設施需求量日益增加。追加城市基礎設施建設資本到合理比例是我們工作的關鍵。

②拓寬融資渠道，多方融通資金。加快城市基礎設施建設資金籌措的步伐，積極推進資本運營，盤活城市基礎設施存量，利用城市基礎設施投資項目公益性強、投資規模大、資本回收期長、投資收益穩定、服務需求持續增長等特性，充分發揮市場在資源配置中的基礎性作用，構建多元化的城市基礎設施建設投融資渠道。

③建立完善的融資環境。建立健全各種融資制度，包括政治經濟和法律政策等，政企分開，明確城市基礎設施經營主體，努力實現經營性、準經營性城市基礎設施投融資運作的市場化和投融資主體多元化。改革投融資管理機構，使城市投融資活動處于統一、權威和高效運轉的政府機構的宏觀協調與管理之下，發揮投融資活動的規模經濟效應。改變投資管理與決策權限劃分，擴大地方在城市基礎設施建設項目的選擇、項目方案的評價、投融資方式的選用、項目開發建設隊伍的確定等方面決策上的權限，形成明確的責任約束機制、風險承擔機制和民主監督機制。

④完善城市基礎設施建設企業的內部經營管理制度。改善管理方式，提高資產經營水平，形成投融資的良性循環。一方面實現城市基礎設施建設企業先進科學的管理，引入多元投資主體，強化公司治理結構，另一方面實現國有資產的保值增值。

參考文獻

[1]毛騰飛.中國城市基礎設施建設投融資模式創新研究，博士論文.2006年7月，45-51頁.

[2]鄒歆賢．論城市基礎設施建設融資[J]．科技創新導報，2009，32:135．

[3]鄭鴻．論政府在城市基礎設施投融資中的多元化角色[J]．科技創新導報，2008，34:215．