投資股指期貨觀念要轉(zhuǎn)變期現(xiàn)套利 市場(chǎng)下跌也賺錢(qián)

面對(duì)股指期貨市場(chǎng)，所有投資人都要轉(zhuǎn)變?cè)械挠^念，并非市場(chǎng)下跌，所有人就都要虧錢(qián);應(yīng)以良好的心態(tài)，正視小收益。

大陸資本市場(chǎng)股指期貨的正式推出，不僅改變了資本市場(chǎng)的游戲規(guī)則，亦增加了不少不同的交易模式。躍躍欲試的投資者，應(yīng)如何看待此相對(duì)新興的股指期貨市場(chǎng)的收益與風(fēng)險(xiǎn)?

漲跌都可獲利

關(guān)鍵看投資者心態(tài)

大陸現(xiàn)階段股指期貨為新興市場(chǎng)，參與的投資者結(jié)構(gòu)亦以中小散戶(hù)為主，業(yè)界預(yù)計(jì)未來(lái)個(gè)人投資者還將占到超過(guò)95%左右，由此帶來(lái)的市場(chǎng)定價(jià)亦會(huì)出現(xiàn)相當(dāng)大的偏差。

基於期貨與現(xiàn)貨出現(xiàn)一定水平的價(jià)格差距，上海富晶資產(chǎn)管理中心總經(jīng)理王林經(jīng)過(guò)初期一個(gè)月的操作后認(rèn)為，對(duì)投資者而言，在當(dāng)前階段，期現(xiàn)套利交易模式可能將會(huì)是一個(gè)比較好的操作模式，儘管獲利較少，但相對(duì)穩(wěn)定，投資者應(yīng)調(diào)整好心態(tài)。

套利，廣義上來(lái)說(shuō)就是要同時(shí)買(mǎi)入和賣(mài)出兩種種類(lèi)相近的合約從而獲取價(jià)差的一種盈利模式。「期現(xiàn)套利其實(shí)就是同時(shí)賣(mài)出股指期貨，買(mǎi)入股票現(xiàn)貨，但是有一個(gè)前提，就是期貨和現(xiàn)貨要有一定水平的價(jià)格差距，或者說(shuō)比較大的價(jià)格差距，才能做到。」

他分析說(shuō)，目前可以直接賣(mài)出期貨，但買(mǎi)入現(xiàn)貨則需要一些技術(shù)手段;而當(dāng)前比較好、可實(shí)現(xiàn)的技術(shù)手段就是對(duì)滬深300指數(shù)嚴(yán)格按照指數(shù)公司的權(quán)重進(jìn)行全復(fù)製，而如果選用ETF(Exchange Traded Fund，交易型開(kāi)放式指數(shù)基金，又稱(chēng)交易所交易基金，是一種在交易所上市交易的開(kāi)放式證券投資基金產(chǎn)品，交易手續(xù)與股票完全相同)的組合來(lái)控制，則最大的誤差可以達(dá)到1.2%~2%，應(yīng)該不是很好的替代品。

「無(wú)論漲跌都可以實(shí)現(xiàn)盈利，這麼好的事情為什麼沒(méi)有人做呢?」他分析，雖然通過(guò)這樣的操作收益相對(duì)穩(wěn)定，但獲利水平相對(duì)低，他在一月中也僅賺到3%，而做期貨的人都知道，股票漲停就是10%。而目前金融市場(chǎng)上投資者投機(jī)性相對(duì)較強(qiáng)，期貨與現(xiàn)貨的價(jià)差也會(huì)出現(xiàn)某些時(shí)候價(jià)格差距相對(duì)大的情況。

「純粹做空頭的期貨，最高盈利應(yīng)該是可以達(dá)到100%左右，所以大部分投資者是看不上3%的贏利水平，但這樣做的好處是獲利比較穩(wěn)定。」

王林研究海外市場(chǎng)時(shí)發(fā)現(xiàn)，期現(xiàn)套利之機(jī)會(huì)應(yīng)該會(huì)長(zhǎng)期存在。比如臺(tái)灣市場(chǎng)，十年中基差大於1.5%仍然有比較大的機(jī)會(huì);香港市場(chǎng)的套保套利和投機(jī)之市場(chǎng)份額，投機(jī)比例最大，但現(xiàn)在略有下降，而套利的比例則相對(duì)穩(wěn)定，大概在15%～20%之間。在日本的商業(yè)銀行則大量做套利，如德意志銀行、摩根斯坦利，收益情況相對(duì)理想，上限12%或18%甚至更高。

因此王林建議，投資者應(yīng)對(duì)股指期貨給予足夠的重視，不管是一個(gè)機(jī)構(gòu)投資人還是個(gè)人投資者，當(dāng)股市下跌的時(shí)候覺(jué)得手中的是優(yōu)質(zhì)股而不愿意拋出的時(shí)候，應(yīng)該利用股指期貨來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。「當(dāng)飛機(jī)開(kāi)始下降或有栽下去的可能時(shí)，如果你已經(jīng)有了降落傘，為什麼不用呢?我覺(jué)得這是一個(gè)機(jī)會(huì)。」

他亦建議，隨著股指期貨的推出，所有的投資人都要轉(zhuǎn)變觀念:「并不是說(shuō)市場(chǎng)下跌了，所有人都一樣要虧錢(qián)。如果你的心態(tài)夠好，可能也有一點(diǎn)機(jī)會(huì)使你避免損失或者賺點(diǎn)小錢(qián)，關(guān)鍵是能不能看中這個(gè)想對(duì)較小但穩(wěn)定的收益，如果一味追求100%甚至200%的收益，顯然是不適合的。」

中小投資者需有風(fēng)險(xiǎn)承受能力

湘財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李康則把股指期貨比喻成大陸資本市場(chǎng)的第叁次革命。他亦認(rèn)為:「股指期貨將改變資本市場(chǎng)的交易方式，并間接影響資本市場(chǎng)的供需關(guān)係。」

「股指期貨將改變證券市場(chǎng)的操作方式與思維方式，波幅加大不改變根本走勢(shì)或機(jī)構(gòu)投資者的決定性?xún)?yōu)勢(shì)。」

但由於下跌時(shí)大戶(hù)更容易以套保、套利脫身，散戶(hù)卻容易面臨相對(duì)大的風(fēng)險(xiǎn)，他建議無(wú)法對(duì)市場(chǎng)有正確判斷的中小投資者謹(jǐn)慎入市，或者是從中小投資者變?yōu)闄C(jī)構(gòu)投資者，取代散兵游勇的操作方式，這亦是中小投資者需要注意到的期貨市場(chǎng)之風(fēng)險(xiǎn)。

「在股指期貨推出之前，很多股民哪怕是普通的股民，都希望股指期貨推出以后帶動(dòng)現(xiàn)貨指數(shù)往上漲，使他獲得現(xiàn)貨的收益，這是一廂情愿的想法。」海通期貨總經(jīng)理徐凌表示，「也有很多機(jī)構(gòu)希望股指期貨出來(lái)以后，能夠帶來(lái)規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的工具。」

他發(fā)現(xiàn)，從股指期貨推出一個(gè)月之后的運(yùn)行情況來(lái)看，第一批參與股指期貨的投資人都相對(duì)成熟，「管理層對(duì)股指期貨投資制度的設(shè)計(jì)做了精心的準(zhǔn)備，特別是投資者適當(dāng)性的制度方面，避免更多的中小投資者不懂得市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和交易規(guī)則，沒(méi)有一定的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，避免他們進(jìn)入不熟悉的市場(chǎng)而導(dǎo)致更大的投資失敗風(fēng)險(xiǎn)。」

對(duì)於大型機(jī)構(gòu)投資者而言，「如果持有一些優(yōu)質(zhì)股票，之前回比系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)則能賣(mài)出股票，現(xiàn)在有了股指期貨后，則可以通過(guò)對(duì)沖實(shí)現(xiàn)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的防范。」他亦有信心的表示，股指期貨是大陸金融產(chǎn)品的第一個(gè)衍生品市場(chǎng)，隨著其推出與成熟，未來(lái)將會(huì)有相關(guān)的金融產(chǎn)品會(huì)陸續(xù)面向市場(chǎng)，甚至個(gè)股期貨、個(gè)股期權(quán)都有望相繼進(jìn)入金融市場(chǎng)。