行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)與投資從眾行為研究

[摘 要] 本文試圖從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)角度分析投資從眾行為產(chǎn)生的動(dòng)因，探索行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度、競(jìng)爭(zhēng)者戰(zhàn)略與投資從眾行為的關(guān)系，并且分析投資從眾行為在企業(yè)活動(dòng)中的表現(xiàn)。

[關(guān)鍵詞] 行業(yè)競(jìng)爭(zhēng);投資;從眾行為

doi : 10 . 3969 / j . issn . 1673 - 0194 . 2010 . 08 . 019

[中圖分類號(hào)]F830.59 [文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼]A [文章編號(hào)]1673 - 0194(2010)08 - 0050 - 03

一、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)投資從眾行為的影響

(一)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度與投資從眾行為的關(guān)系

按市場(chǎng)理論市場(chǎng)結(jié)構(gòu)可以劃分為4種類型，即完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)、壟斷競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)、寡頭市場(chǎng)和壟斷市場(chǎng)。不同市場(chǎng)結(jié)構(gòu)類型中的企業(yè)承受的競(jìng)爭(zhēng)壓力不同。產(chǎn)業(yè)組織理論從外部環(huán)境角度分析產(chǎn)業(yè)狀況對(duì)企業(yè)投資的影響因素，包括:產(chǎn)業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)程度、產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顩r、產(chǎn)業(yè)壁壘等。產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)是產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)中的壓力源泉，不斷鞭策企業(yè)投資開發(fā)新產(chǎn)品、新技術(shù)來(lái)維持自身產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)地位。隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度的加劇，管理者不能坐以待斃，碌碌無(wú)為的企業(yè)最終將被淘汰出局。在收益與風(fēng)險(xiǎn)并存的市場(chǎng)環(huán)境中，為保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，企業(yè)可能加大投資力度，以期獲取超額收益。其他投資主體為了爭(zhēng)奪一份屬于自己的市場(chǎng)份額，跟隨他人的投資戰(zhàn)略在一定程度上引發(fā)了投資從眾行為。在市場(chǎng)信息不確定的情況下，多數(shù)投資主體屬于風(fēng)險(xiǎn)厭惡者，既不愿成為“先烈”也不熱衷成為行業(yè)“先驅(qū)”。理性的從眾行為有利于降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，避免在競(jìng)爭(zhēng)中脫離行業(yè)發(fā)展方向。另一方面，從眾行為可能引起短期內(nèi)投資過(guò)度或投資不足等非效率投資行為。以下從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)角度分析投資者理性與非理性從眾行為。

1. 完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)

在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中，市場(chǎng)環(huán)境決定了供應(yīng)者只能被動(dòng)地接受市場(chǎng)行為。作為理性的市場(chǎng)參與主體，企業(yè)應(yīng)分析企業(yè)內(nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)與劣勢(shì)，挖掘內(nèi)部核心資源，著力提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力。在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中，企業(yè)力求降低單位成本、擴(kuò)大市場(chǎng)份額，從而達(dá)到內(nèi)在經(jīng)濟(jì)的規(guī)模效應(yīng)。在市場(chǎng)未達(dá)到飽和時(shí)，各個(gè)市場(chǎng)參與主體擴(kuò)大投資規(guī)模相互爭(zhēng)奪市場(chǎng)。投資主體理性的從眾行為可以實(shí)現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大化。在市場(chǎng)需求趨于飽和時(shí)，盲目的投資從眾行為將導(dǎo)致投資效率低下。外部競(jìng)爭(zhēng)壓力促使投資主體可能產(chǎn)生非理性的投資從眾行為，尤其在外部信息不確定的情況下。一旦行業(yè)出新的投資動(dòng)態(tài)，出于自己競(jìng)爭(zhēng)地位考慮或?yàn)榱思皶r(shí)搶占新市場(chǎng)，各個(gè)投資主體競(jìng)相投資，最終引起短期內(nèi)投資過(guò)度。另一方面，當(dāng)市場(chǎng)趨于穩(wěn)定后，投資過(guò)度行為得到抑制以后，可能隨之而來(lái)的是短期內(nèi)投資不足。在完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中，面對(duì)開發(fā)新產(chǎn)品、新技術(shù)的巨大風(fēng)險(xiǎn)，小企業(yè)可以采取跟隨行業(yè)龍頭投資的行為。在新市場(chǎng)、新產(chǎn)品、新技術(shù)未形成之前，行業(yè)短期內(nèi)投資不足。

2. 壟斷競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)

壟斷競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)典型的特征是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的產(chǎn)品或服務(wù)彼此之間存在明顯的差異。企業(yè)憑借自己異質(zhì)產(chǎn)品吸引特定顧客，從而達(dá)到壟斷控制該細(xì)分市場(chǎng)的目的。從投資視角來(lái)看，各特色經(jīng)營(yíng)主體投資方向各有取向。企業(yè)投資的主要目的在于滿足目標(biāo)客戶的需求，加大產(chǎn)品品牌形象、外觀設(shè)計(jì)、性能、質(zhì)量等方面投入，成本不再是考慮的主要因素。當(dāng)細(xì)分市場(chǎng)存有豐厚的利潤(rùn)空間時(shí)，會(huì)吸引其他廠商的投資目光，在細(xì)分市場(chǎng)內(nèi)展開激烈的競(jìng)爭(zhēng)。特色經(jīng)營(yíng)主體將資金投放于特定領(lǐng)域或以新的特色產(chǎn)品、特色服務(wù)獲取超額收益。相對(duì)削弱的競(jìng)爭(zhēng)程度，對(duì)投資從眾行為也產(chǎn)生影響。壟斷競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)各個(gè)競(jìng)爭(zhēng)主體各占一隅，投資行為相互影響程度減弱，投資從眾行為主要源于細(xì)分市場(chǎng)內(nèi)部不同主體的競(jìng)爭(zhēng)。

3. 寡頭市場(chǎng)

在寡頭市場(chǎng)中，各個(gè)經(jīng)濟(jì)主體相互影響、相互依賴，根據(jù)其他局中人的行動(dòng)策略作出自己的決策，以使博弈中的參與人收益達(dá)到均衡。由于寡頭市場(chǎng)博弈參與人數(shù)量少，以及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的行為策略都會(huì)引起決策主體的行為發(fā)生重大調(diào)整。因此，寡頭市場(chǎng)中的每個(gè)廠商的行為都有舉足輕重的影響，任一寡頭的投資活動(dòng)都會(huì)得到其他寡頭的關(guān)注，并且影響其他寡頭的投資行為。寡頭市場(chǎng)博弈參與人對(duì)投資行為的相互密切關(guān)注，更容易引起參與人投資從眾行為。例如，我國(guó)鋼鐵寡頭市場(chǎng)存在投資從眾以及過(guò)度投資行為。在鋼材價(jià)格上漲的情況下，引發(fā)各鋼鐵集團(tuán)擴(kuò)大規(guī)模的投資從眾行為，短期內(nèi)形成大鋼鐵公司擴(kuò)大產(chǎn)量，小鋼鐵公司興起的現(xiàn)象。由于原材料價(jià)格上漲、產(chǎn)量增加，很快導(dǎo)致鋼材價(jià)格下跌，出現(xiàn)鋼鐵行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、資源浪費(fèi)以及資源利用低效率的局面。

4. 壟斷市場(chǎng)

目前，我國(guó)正處于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌時(shí)期，受傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)體制的影響，關(guān)系國(guó)計(jì)民生的重要行業(yè)由國(guó)家壟斷經(jīng)營(yíng)。壟斷企業(yè)具有濃厚的行政色彩，在一定程度上是為了履行政府行政職能，由此出現(xiàn)企業(yè)產(chǎn)權(quán)不明晰、政企不分、管理效率低下等問(wèn)題。企業(yè)的投資活動(dòng)需要通過(guò)政府主管部門的批準(zhǔn)，加之限制非國(guó)有主體投資的市場(chǎng)準(zhǔn)入機(jī)制，國(guó)有壟斷行業(yè)普遍投資需求不足、投資結(jié)構(gòu)不合理。

(二)競(jìng)爭(zhēng)者戰(zhàn)略與投資從眾行為的關(guān)系

自改革開放引入市場(chǎng)機(jī)制以來(lái)，我國(guó)多數(shù)行業(yè)在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中趨向集中化，形成行業(yè)中大企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)行業(yè)發(fā)展方向的局面。某些行業(yè)在發(fā)展初期，由于產(chǎn)業(yè)過(guò)度進(jìn)入導(dǎo)致后續(xù)惡性無(wú)序競(jìng)爭(zhēng)，造成行業(yè)內(nèi)部競(jìng)爭(zhēng)過(guò)度。外部競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境對(duì)企業(yè)的投資行為構(gòu)成了一定的威脅，一些企業(yè)只能采取跟隨大企業(yè)的投資策略避免風(fēng)險(xiǎn)的從眾行為。在我國(guó)當(dāng)前產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)下，筆者認(rèn)為從競(jìng)爭(zhēng)者戰(zhàn)略視角分析行業(yè)中投資從眾行為具有一定的說(shuō)服力。

大多數(shù)行業(yè)中公認(rèn)的市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者占據(jù)市場(chǎng)中最大的份額，成為其他企業(yè)挑戰(zhàn)、追隨的對(duì)象。市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者為了保持優(yōu)勢(shì)，憑借自身經(jīng)濟(jì)實(shí)力開拓新市場(chǎng)、開發(fā)新產(chǎn)品、投資新項(xiàng)目。市場(chǎng)追隨者戰(zhàn)略避免了“一個(gè)創(chuàng)新者要承擔(dān)的開發(fā)新產(chǎn)品、進(jìn)行分銷、向市場(chǎng)提供信息和引導(dǎo)市場(chǎng)等巨大的開支”。追隨者由于不承擔(dān)創(chuàng)新費(fèi)用，“搭便車”行為可以使其獲得豐厚的利潤(rùn)。在證券投資市場(chǎng)，個(gè)體投資者模仿機(jī)構(gòu)和其他個(gè)體投資者產(chǎn)生的“羊群效應(yīng)”可以避免承擔(dān)投資信息成本。所以，市場(chǎng)追隨者戰(zhàn)略只在于緊跟市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者的步伐，模仿市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者的投資行為。當(dāng)市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者開辟新航線時(shí)，追隨者及時(shí)見風(fēng)使舵，力爭(zhēng)在行業(yè)中占有一席之地。

追隨市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者的投資行為有利有弊。市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者投資成功，追隨者及時(shí)跟進(jìn)，市場(chǎng)追隨者戰(zhàn)略將有利可圖。市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者投資成功而追隨者投資不及時(shí)，或者市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者投資失敗，都將給追隨者造成損失。并且，市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者可以利用自己先入為主的優(yōu)勢(shì)，封鎖信息、技術(shù)等使追隨者難以克隆。在投資過(guò)程中，市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者可以利用追隨者的從眾行為，有意識(shí)地誤導(dǎo)其跟進(jìn)，而自己則悄然離場(chǎng)。當(dāng)然，小企業(yè)在跟隨行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者時(shí)，應(yīng)該審時(shí)度勢(shì)，避免盲目追隨的投資行為。

二、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)引發(fā)的投資從眾行為表現(xiàn)

企業(yè)為實(shí)現(xiàn)自身目標(biāo)引發(fā)行業(yè)內(nèi)各經(jīng)濟(jì)主體之間激烈的競(jìng)爭(zhēng)，競(jìng)爭(zhēng)可能引致投資主體出現(xiàn)投資從眾行為。投資是企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)中重要的活動(dòng)之一，是企業(yè)產(chǎn)生經(jīng)濟(jì)利益的直接來(lái)源。投資活動(dòng)的財(cái)務(wù)績(jī)效最終折射出投資主體理性或非理性的投資行為。采取“搭便車”的投資策略在給企業(yè)投資活動(dòng)帶來(lái)收益的同時(shí)，必須承擔(dān)非理性投資從眾行為帶來(lái)的損失。筆者從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和競(jìng)爭(zhēng)者戰(zhàn)略分析企業(yè)可能產(chǎn)生的理性與非理性的投資從眾行為。從整個(gè)行業(yè)看，投資從眾行為表現(xiàn)為短期內(nèi)行業(yè)投資額增加或減少，體現(xiàn)在會(huì)計(jì)科目中資產(chǎn)類賬戶余額增加或減少。那么，投資從眾行為最終在企業(yè)活動(dòng)中的表現(xiàn)是什么呢?

1. 擴(kuò)大規(guī)模

投資主體從眾行為引起投資過(guò)度，當(dāng)自由現(xiàn)金流不能滿足投資需求時(shí)，企業(yè)通過(guò)外部融資或內(nèi)部權(quán)益融資使企業(yè)總資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大。企業(yè)在發(fā)展過(guò)程中應(yīng)當(dāng)遵循可持續(xù)增長(zhǎng)規(guī)律，當(dāng)實(shí)際增長(zhǎng)率超過(guò)可持續(xù)增長(zhǎng)率時(shí)，企業(yè)內(nèi)外部資源消耗過(guò)快將導(dǎo)致資源枯竭。我國(guó)企業(yè)生命周期趨短，渴望短期內(nèi)做大做強(qiáng)的夢(mèng)想一旦破滅必被淘汰出局。企業(yè)適度的投資規(guī)模可以保持微觀主體經(jīng)濟(jì)良性循環(huán)，也是宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的基礎(chǔ)。當(dāng)前，我國(guó)總體投資增長(zhǎng)速度遞增，部分行業(yè)出現(xiàn)投資過(guò)熱。近些年，投資主體盲目從眾行為引起房地產(chǎn)投資熱，房地產(chǎn)投資規(guī)模快速增長(zhǎng)。另外，我國(guó)工業(yè)發(fā)展主要依靠粗放式固定資產(chǎn)投資的增長(zhǎng)推動(dòng)，過(guò)度的固定資產(chǎn)投資行為使新建項(xiàng)目低水平重復(fù)建設(shè)。理性的投資主體應(yīng)當(dāng)立足自身實(shí)際狀況，把握市場(chǎng)的契機(jī)，避免盲目擴(kuò)大規(guī)模。投資就要符合企業(yè)長(zhǎng)期戰(zhàn)略，投資就要實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)目標(biāo)，投資就要見效益。

2. 搶占市場(chǎng)

市場(chǎng)有了競(jìng)爭(zhēng)才有效率，才能有效配置資源。市場(chǎng)機(jī)制可以使資源從低效率的行業(yè)轉(zhuǎn)移到高效率的行業(yè)。當(dāng)某個(gè)新興行業(yè)、新市場(chǎng)、新產(chǎn)品有廣闊的利潤(rùn)空間時(shí)，投資者便趨之若鶩。經(jīng)濟(jì)學(xué)蛛網(wǎng)理論告訴我們，本期產(chǎn)品的價(jià)格可能影響本期的產(chǎn)量或下期的產(chǎn)量，產(chǎn)量供過(guò)于求時(shí)又致使價(jià)格下跌。豐厚利潤(rùn)的誘惑使投資主體爭(zhēng)相搶奪市場(chǎng)，投資建廠擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模的同時(shí)市場(chǎng)趨向飽和，利潤(rùn)空間下降。理性的投資主體在考慮投資時(shí)，自然采取謹(jǐn)慎投資策略，集中表現(xiàn)為行業(yè)投資不足。因此，經(jīng)濟(jì)主體之間搶占市場(chǎng)、相互競(jìng)爭(zhēng)使行業(yè)投資產(chǎn)生從眾行為，最終行業(yè)投資水平呈現(xiàn)周期性的特征。

3. 多元化

企業(yè)多元化經(jīng)營(yíng)也是投資從眾行為的一種表現(xiàn)。多元化戰(zhàn)略是指企業(yè)不單單局限某個(gè)行業(yè)生產(chǎn)某一種產(chǎn)品，在主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)以外其他產(chǎn)業(yè)也從事生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的戰(zhàn)略。企業(yè)實(shí)施多元化戰(zhàn)略可以降低生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的風(fēng)險(xiǎn)水平，充分利用剩余財(cái)務(wù)資源實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值最大。當(dāng)然，多元化戰(zhàn)略會(huì)減少內(nèi)部資源，影響企業(yè)核心產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中盲目實(shí)行多元化戰(zhàn)略，無(wú)異于雪上加霜。許多企業(yè)、集團(tuán)一味追求多元化經(jīng)營(yíng)，忽視核心產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力培養(yǎng)，最終倒在多元化的道路上。

三、結(jié)論

目前關(guān)于投資從眾行為的研究主要從社會(huì)心理學(xué)的視角分析管理者產(chǎn)生投資從眾行為的心理。本文旨在從外部行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)角度分析投資從眾行為產(chǎn)生的動(dòng)因。筆者認(rèn)為行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)壓力是誘發(fā)投資從眾行為的外部因素，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)程度以及競(jìng)爭(zhēng)者戰(zhàn)略都會(huì)對(duì)投資從眾行為產(chǎn)生影響。經(jīng)濟(jì)主體的投資從眾行為最終在企業(yè)活動(dòng)中主要表現(xiàn)為擴(kuò)大規(guī)模、搶占市場(chǎng)、多元化。目前，國(guó)內(nèi)學(xué)者關(guān)于投資行為的研究很少，而影響投資從眾行為的因素很多。因此，從實(shí)踐中挖掘投資從眾行為內(nèi)外部動(dòng)因是一項(xiàng)新的課題，亟待不斷深入探索。

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