跨國公司財務風險對策研究

摘 要:在跨國經營不斷發展的今天，跨國公司不斷擴張著，也同時面臨著諸多問題和風險。針對跨國公司各類宏觀層面和微觀層面的風險，提出相應的風險應對措施，將有利于跨國公司的經營壯大和財務活動的合理運營管理。

關鍵詞:跨國公司;財務風險;風險管理;財務活動

中圖分類號:F23

文獻標識碼:A

文章編號:1672-3198(2010)09-0049-02

市場經濟就是一種風險經濟，對企業來說只要從事投融資活動，就會有一定的風險，風險總是客觀存在的。對于全球跨國公司而言，風險種類更多，他們不僅面臨著一般公司制企業所遇到的各類問題，更在全球經濟背景下，面臨諸多新的問題。

1 跨國公司財務風險背景

在經濟全球一體化不斷加深的新環境下，跨國公司經營活動已經滲透到世界各地，并在國際經營環境各方面因素的影響和作用下面臨諸多風險，諸如政治風險、外匯風險、管理風險等。同時，國際財務管理的理財環境更加復雜，財務風險不僅較一般國內企業多，更對跨國公司自身起著不可忽視的作用，因此加強財務風險管理對于跨國公司的發展及其經營至關重要。

財務風險是企業財務成果的風險和財務狀況的風險，是企業未來財務收益不可能實現的概率。因此，財務風險管理，就是在財務風險和財務收益之間進行權衡，以便能做出科學的財務決策，將財務風險控制在企業所能承受的限度之內，努力提高企業的收益，從而增加企業的價值。它是經營主體對其理財過程中存在的各種風險進行識別、度量和分析評價，并適時采取及時有效的方法進行防范和控制，以經濟合理可行的方法進行處理，以保障理財活動安全正常開展，保證其經濟利益免受損失的管理過程。

跨國公司風險管理是指跨國公司在國際經營環境中，通過一系列管理手段和措施來保護自己的資產和保證盈利能力，減少和避免意外事故造成損失的管理工作。跨國公司財務風險管理則是跨國公司在經營中處理各類財務問題，權衡財務風險和財務收益，并在此基礎上做出科學決策，最終提高企業收益。

跨國公司財務風險主要有兩大方面:宏觀風險即為國家風險，主要包括政治風險、外匯風險和材料價格風險;微觀風險即為公司經營管理風險，主要是公司的經營風險、融資風險、投資風險以及內部控制風險、跨國資金使用風險等。

2 跨國公司宏觀財務風險分析及對策

企業財務活動不是孤立存在的經濟行為，而是受眾多因素影響的，首先即是與企業所處國家的經濟環境、法律環境、金融市場等相密切聯系。由此宏觀層面來看，跨國公司財務狀況及其財務管理活動面臨著復雜多變的國家風險，包括政治風險、外匯風險、法律風險、文化風險、材料價格風險等。這些風險往往是公司無法抗拒的、無法回避的，跨國公司應予以重視，采取積極對策進行風險控制和管理。

政治風險指因戰爭、動亂、政府更迭、民族主義運動等作用可能導致跨國公司海外子公司的財產被征收、人員被驅逐和營業許可證被吊銷告示事件的發生，給公司造成重大的經濟損失。

進行政治風險管理，首先要正確評估政治風險，可先從宏觀角度著手，從國家角度出發，對可能引發政治風險的各種因素進行數量化分析，使用當地政府穩定性指數、政府制度穩定性指數、經濟狀況指數等，直觀地表明和比較各個國家風險的大小。其次，進行微觀分析，從企業角度出發，根據自身生產經營的特征和對政治風險的敏感程度，對發生政治風險的可能性及其造成的危害進行定性和定量分析。

評估企業政治風險之后，跨國公司應采取措施防范和應對政治風險，包括投資前可采取購買保險、與東道國政府協商、第三方合作、合理安排投資等對策，以及投資后可采取扶植當地利益相關者、運用公司及本國力量、有計劃的放棄股權、員工本土化等對策。

跨國公司面臨的外匯風險是指在國家經濟、貿易和金融活動中，由于外匯匯率變動，公司以外幣計價的資產、負債、收入和支出的價值量增加或減少，從而發生損失或收益的不確定性。跨國公司外匯風險主要有三類，每一種風險有其不同應對措施。

(1)折算風險。是由于匯率變動而引起資產負債表某些外匯項目金額發生變動，使企業會計賬面出現損失的風險，主要是發生在跨國公司編制財務報表和合并財務報表過程中。由于折算風險被認為是賬面上的風險，沒有真正實現，折算損益不產生現金流量，因此從成本效益原則出發，在折算風險比較小的情況下，可以不必花太多人力、物力、財力進行風險處理。對于較大折算風險的防范和規避，資產負債平衡方法仍是很有用的。即將無風險的資產和有風險的負債作一平衡，這種方法用在風險資產和風險負債數額相當的情況，或者用來化解同時收進和付出數額相等外匯的交易風險。

(2)交易風險。是指在運用外幣達成的經濟交易中，由于未來結算時的匯率與交易發生時的匯率不同而引起的未來外幣現金流本幣價值的變化，發生在商業信用交易、國際資本借貸、遠期外匯交易中。由于交易風險對跨國公司影響較大，公司可以適當采用以下方法予以應對:選擇適當的計價貨幣，對于自由兌換貨幣國家，爭取采用有利的外幣計價支付、用本幣計價結算;利用金融衍生工具進行遠期外匯買賣或者在貨幣市場上通過借款方式來保值;提前或推遲應收款和應付款的時間，做好資金的調動;以及通過改變價格來調節公司的收益狀況等。

(3)經濟風險。指企業的產銷數量、價格、成本等受意料之外的匯率變動而變化，從而引起企業未來一定期間收益減少的一種潛在的風險。由于經濟風險涉及供、產、銷以及企業所處的地域等各個方面，因此往往比較重要。經濟風險的應對主要是走多元化路線:生產經營多樣化，在國際范圍內通過產地多樣化、銷售地多樣化等進行跨國經營，避免因業務活動范圍過于集中而導致經濟風險的增加;投融資活動多樣化，包括融資多樣化，即從不同金融市場籌措不同貨幣表示的資金，和投資多樣化，向多個國家投資。

3 跨國公司具體財務風險分析及對策

隨著經濟全球化的推進，跨國公司無論在數量上還是在規模上都有了很大的發展，公司之間的對外貿易、資本的輸入和輸出、國際資金融通等日趨頻繁，不可避免遇到各種問題。這個宏觀環境的復雜性，又加之企業組織結構不合理或內部控制的欠缺，投資決策缺乏科學性，或不合理的資產債務結構，或財務管理人員對風險認識不足等，均給跨國公司帶來不同程度和不同種類的財務風險。

此時，跨國公司應根據自身的風險情況，采用正確的風險管理方法，制定嚴格的控制計劃，降低風險。在經營管理中，要建立財務危機預警指標體系，加強融資、投資、資金回收及收益分配的風險管理，實現企業效益最大化。

首先，構建財務分析指標體系，利用財務分析指標，建立長期財務預警系統。公司可通過及時評價其經濟效益即獲利能力、償債能力、經濟效率、發展潛力等方面入手防范財務風險。

從營運能力考察，監測的指標有:應收賬款周轉率，存貨周轉率，固定資產周轉率，總資產周轉率，以及總資產報酬率，通過這些指標評價企業資產經營的效果，發現在資產營運過程中存在的問題。從償債能力考察，監測的指標有:流動比率，該比率越高，短期償債能力就越強;速動比率，值越大短期償債能力越強;資產負債率，衡量企業利用債權人資金進行經營活動的能力，也可以衡量企業在清算時保護債權人利益的程度。從盈利能力考察，監測的指標有:凈資產收益率(凈利潤÷平均凈資產)，該指標越高，反映盈利能力越強;總資產報酬率(息稅前利潤÷平均總資產)，該指標越高，說明企業資產的運用效果好，資產盈利能力強;收入利潤率和成本利潤率反映收入、成本、利潤三者關系，判斷商品經營盈利能力等。

其次，設立辨認、分析和管理相關風險的機制，積極應對財務風險。企業針對不同情況，采取風險降低、風險規避、風險共擔、風險承受策略。

同時，合理利用防范風險的技術方法，包括:分散法，即通過企業之間聯營、多種經營及對外投資多元化等方式分散財務風險。回避法，即企業在選擇理財方式時，應綜合評價各種方案可能產生的財務風險，在保證財務管理目標的前提下，選擇風險較小的方案，以達到回避財務風險的目的。轉移法，包括保險轉移和非保險轉移。降低法，即企業面對客觀存在的財務風險，努力采取措施降低財務風險的方法。最后，加強財務活動的風險管理，對每一個經濟活動環節和會計記錄環節進行控制。

具體而言，企業面臨各種財務風險，針對各種風險采取不同的應對策略。

(1)跨國公司融資風險指跨國公司融資效益的不確定性給跨國公司帶來的損失。跨國公司可采用財務杠桿系數來衡量融資風險。財務杠桿系數=每股普通股收益變動率÷經營收益變動率，在企業資金總額一定的情況下，借入資金的比例越大，財務杠桿系數越大，由于企業投資報酬率的不確定性，相應地融資風險越大。另外，經營杠桿系數=經營收益變動率÷銷售變動率，此值越大，經營風險越大，即企業經營收益的變動幅度越大，如果此時企業大量借款，則面臨的融資風險將迅速上升。綜合判斷，則用復合杠桿系數，即前二者相乘，此系數的測定，可以看出企業真正的融資風險水平。當公司財務杠桿系數較大，經營杠桿系數較小，最終的復合杠桿系數較小，說明公司可用較小的經營風險來抵消較大的融資風險，使公司負擔的風險與預期收益均衡，從而實際融資風險不會太高。

由以上分析，應建立公司的最佳財務結構，充分利用財務杠桿，控制財務風險和經營風險。財務結構即是企業資產的融資形式，包括短期債務，長期債務以及股東權益。當公司的債務/股本比率較高時，其股本利潤率也較高，但其后續融資能力較低，所以公司傾向于選擇資金報酬率較高、規模較大的投資項目;當債務/股本比率較低時，公司未能有效的利用財務杠桿， 擴大企業的盈利能力。

(2)跨國公司投資風險指公司投入一定資金后，因市場需求變化而影響最終收益與預期收益偏離的風險，主要有直接投資和證券投資兩種形式。直接投資受國際環境和投資國各因素影響，存在一定的技術風險，因此跨國公司可以通過分析市場環境，考慮投資產業、投資地域、投資時機、投資規模、投資方式、以及資本投入形式和結構等，計算投資項目的凈現值(未來報酬總現值-初始投資)和項目的內涵報酬率，決定項目是否可行。

對于證券投資，通過證券投資組合，分散投資風險，并以一系列指標計算項目的可行性。一種是計算證券投資收益是否低于期望收益的概率，不過此方法嚴格遵循定義往往與實際有差異;第二種是計算證券投資出現負收益的概率，不過此方法也存在忽略出現虧損的數量的不足;第三種是計算證券投資的各種可能收益與其期望收益之間的差離，即證券收益的方法或標準差。這種方法計算了證券各種可能收益出現的概率，也計算了各種可能收益與期望收益的差額，因此往往更適合計算投資風險。

(3)跨國公司資金使用風險是由于跨國公司生產經營活動復雜、資金流量較大等引起的在資金使用和管理過程中出現的資金缺口、資金滯留或收支失衡等問題的風險。

跨國公司應注重其營運資金的管理，以減少資金成本，合理有效地使用資金，實現企業利潤最大化。狹義的流動資金指企業的流動資產和流動負債的差額，也稱凈營運資金，是分析判斷企業流動資金運營情況和財務風險的重要依據。因此一方面要加強流動資產的管理，對應收賬款進行賬齡分析和信用分析，對存貨的成本和數量予以控制，通過計算包括周轉期、周轉率、成本率在內的財務指標來評估和管理。另一方面加強流動負債的管理，包括商業信譽管理和短期銀行借款管理。

除融資風險、投資風險、資金管理風險之外，跨國公司同樣面臨著經營風險、市場風險、信用風險、內部管理風險等，跨國公司應結合本公司特點，運用相應財務管理知識，及時防范、及時處理。

參考文獻

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