淺議美國利率市場化及其對我國的啟示

［摘 要］美國的銀行機構利率管理經歷了從自由到管制再到自由的過程，利率市場化進程各階段對美國經濟的影響有很大差別，對于正在推進利率市場化的中國，可以從美國利率市場化的過程中得到借鑒。

［關鍵詞］ 美國 利率市場化 中國

一、美國的利率市場化過程

1.20世紀60年代，美國通貨膨脹率升高，市場利率明顯上升，甚至超過存款利率的上限。證券市場的不斷發展，金融國際化、投資多樣化，造成了“金融脫媒”現象，且愈演愈烈。Q條例的約束和銀行分業經營的限制，導致銀行處于一種不公平的競爭地位，存款類機構都出現了經營困難，此時，政府不得不考慮Q條例的存廢問題。

2.70年代，美國提出了解除利率管制的設想。1970年6月，美聯儲先將10萬美元以上、3個月以內的短期定期存款利率市場化，后又取消90天以上的大額存款利率的管制，而且繼續提高存款利率的上限。但是，這種辦法并不能從根本上解決現實問題，“金融脫媒”現象沒有得到有效遏制。

3.1980年3月，美國政府制訂了《存款機構放松管制的貨幣控制法》，分6年逐步取消對定期存款利率的最高限，即取消Q條例。1982年頒布的《加恩－圣杰曼存款機構法》，詳細地制定了廢除和修正Q條例的步驟。

4.1983年，“存款機構放松管制委員會”取消了31天以上的定期存款以及最小余額為2500美元以上的極短期存款利率上限。1986年，取消了所有存款形式對最小余額的要求，同時取消了支付性存款的利率限制。隨后又取消了存折儲蓄賬戶的利率上限。Q條例完全終結，利率市場化得以全面實現。

二、美國利率市場化進程中的特點

1.美國30年代金融市場利率轉為管制的主要原因是缺乏有效的金融監管，并且市場利率形成機制沒有形成。20世紀30年代前美國銀行的存貸款利率幾乎不受任何干預，市場競爭沒有得到管制，但是卻沒有形成穩健的市場利率機制。惡性的金融業競爭迫使政府采取措施來恢復金融秩序。

2.金融脫媒現象的出現開啟了美國利率市場化。Q條例的實施導致了銀行間不平等的競爭，引發了“金融脫媒”。當時，存款機構為逃避管制，變相采取各種手段提高實際存款利率，監管機構不得不考慮推進利率市場化。

3.利率市場化經歷了漫長又復雜的過程。與其他發達國家相比，美國的利率市場化進程漫長，經歷了長達約16年的時間。但美國政府卻不急不躁，逐漸地推進了利率市場化。

4.利率市場化促進了經濟的增長，并且為銀行機構營造了公平的競爭環境，提高了存款機構吸收存款的能力，緩解了“金融脫媒”現象，提高了銀行支付和信貸供給能力。

5.利率市場化也導致了很多中小銀行倒閉。利率市場化以后，取消了利率上限，金融機構之間的競爭實現了市場化，導致了很多中小銀行倒閉。據統計，從1981年后的10年內，美國因銀行問題所造成的損失達4000億美元。

三、美國利率市場化對我國的借鑒

1.我國應該穩健的推進利率市場化進程。在計劃經濟向市場經濟轉型的期間，我國應該放開利率管制。但是，必須有足夠的耐心穩步地推進我國利率的市場化。例如，美國20 世紀30 年代開始從市場利率轉向管制利率，又到如今成熟的“中性利率政策”，差不多近一個世紀。

2.金融機構的公平競爭是利率市場化的基礎。利率市場化會給所有金融機構營造公平的競爭環境，但是目前我國的金融制度中，各種不同類型的銀行之間都存在比較優勢，而這是利率市場化的主要障礙之一。因此，要解決不公平的金融機構競爭環境，才能確保利率市場化的實施。

3.我國的中央銀行明顯缺乏獨立性。中央銀行所做出的決策會受到各方干擾，使得中央銀行在整個宏觀調控過程中所發揮的作用大大降低。而美聯儲在美國政府機構中獨立性很強， 在宏觀調控中扮演著十分重要的角色。

4.穩健的利率市場形成機制是利率市場化的根本目標。美國的利率市場化經歷了從自由競爭到管制，再從管制到自由化的階段，但是，前后的自由競爭有著本質的區別。從利率方面來考察，最大的不同是后者已經形成了市場利率的形成機制，而前者是盲目的自由競爭；后者有健全的金融監管制度實施有效的監管，前者沒有必要的監管制度和對自由競爭的約束。我國推進利率市場化的過程，同時也是市場利率形成機制形成的過程，而且要確保是穩健合理的市場利率形成機制，避免不平等的金融競爭體系。

5.監管當局必須認真考慮中小金融機構對利率市場化的承受能力。美國利率市場化后，取消了行政性的保護，導致很多中小金融機構因難以獨立經營而倒閉，儲蓄貸款協會陷入嚴重經營危機。雖然美國有存款保險制度可以暫時吸收中小金融機構倒閉的影響，但也不能完全消化倒閉帶來的全部影響和危害，大量的中小金融機構相繼倒閉，仍然對美國的經濟和金融業造成了很大的影響和損害。所以我國應該吸取美國的教訓，監管機構要確保中小金融機構能夠承受利率市場化所帶來的負面影響，確保能夠持續經營。否則，中小金融機構發生經營風險，會對整個金融體系產生一系列的影響，不利于國民經濟的穩定發展。

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