施光耀:市值,財富新標桿

施 光耀

中國上市公司市值管理研究中心主任。中國資本市場的早期參與者和重要見證者，中國證券報創始人之一，資深業界專家。加拿大傳播學碩士。現任中國上市公司市值管理研究中心主任、鹿苑天聞公司董事長。24年新聞從業經歷，歷任綜合類證券公司高管、中外合資基金公司監事、中國證券報常務副總編輯、新華社高級編輯。

中國有句俗話叫“人為財死，鳥為食亡”，出自《增廣賢文》。從投資理財的角度講，“財”指的是財富，人為財死的意思是人生一輩子都在演繹“財富”。演繹財富就是追求財富，創造財富，實現財富，管理財富，享受財富。

財富新標桿

財富在不同的時代有不同的標準。農耕社會，一斗米、一頭牛、甚至有個兒子也是財富。當今社會的財富是什么?中國富豪榜、美國富豪榜都用市值標準衡量。

什么是財富呢?財富跟財產又有什么關系?在《現代漢語詞典》中，財產是屬于國家、集體或者個人所有的物質財富。財富是具有價值的東西，是一種財產。財富是物質，財產是財富，兩者區別不大。

不過，從理財的角度來講，財產可以明確，是一種物質，比如家里有臺電視機、有張辦公桌、有棟房子，都是財產。但是財富就不一樣了，財富的“財”字指的是財產，“富”的意思是富有、富裕，是一種感覺。“財富”的意思就是財產加富有的感覺。

財富在不同的時代有不同的標準。農耕社會，家里有一斗米、一頭牛就是財富，有一個兒子甚至也是財富。當今社會的財富是什么?有兩個人給我們提供了答案，一個是在上海的英國人叫胡潤，一個是美國的福布斯雜志，兩個標準殊途同歸，都用市值反映財富。中國富豪榜、美國富豪榜都用市值標準衡量。

為什么要用市值衡量財富?因為市值和家庭存款不一樣，是一種比較公開的標準，可以量化又有放大效應。如果一個億的企業創造兩千萬的利潤，按照創業板平均64倍的市盈率，市值就是128億元，市值杠桿所帶來的放大效應，更引人關注，更有影響力。

市值更有財富感

我身邊有這樣兩位朋友，一位通過收購同類企業做大他的上市公司，一位通過成立小企業換取上市公司股權，都分享了資本市場的溢價效應。

市值更容易給人一種成就感，一種財富感。2005年一家公司要請姚明做形象代言人，經過一年多合作以后，姚明提出不僅要做形象代言人，還要當股東，受讓了大股東37萬股股票。在股份制改造時，他持有的37萬股變成60多萬股，3年后這家公司上市了，目前股價90元，姚明原來投資的37萬元猛增到約6000萬元的市值。這個公司就是剛剛在創業板上市的合眾思壯。

市值又不是錢，不是黃金，也不是汽車、房子、存折……其實市值并不那么晦澀難懂。一個企業達到證監會的上市標準，就可以去上市，上市后凈資產也能成倍放大變成市值，利潤也能分享60倍、80倍的市盈率。如果達不到直接上市的標準，可以通過借殼上市變成市值的持有者，分享資本市場的放大效應。如果沒有能力借殼，就借助別人的上市公司平臺，把資產裝進上市公司，變成它的股東，同樣可以分享資本市場的溢價效應。

我身邊有這樣兩位朋友，一位通過收購同類企業做大他的上市公司，一位通過成立小企業換取上市公司股權，都分享了資本市場的溢價效應。前一位朋友執掌的是上市的軟件公司，他需要做大客戶群體，豐富產品線，做大流水和利潤。他經常尋找可收購的中小軟件企業，而這些企業則以細分行業龍頭優勢，換取他的上市股權轉變為股東。后一位朋友用兩三年的時間做了一家幾百萬元的小企業，業務內容是做中國聯通、中國移動的一種增值服務，盡管利潤不高，但有銷售額、有流水、有客戶群，之后回手倒給一家愿意出高價錢的上市公司，掙了幾千萬塊錢。當然，這兩種情況都需要市值管理的相關培訓，注入資產也要專業化運作。

有些人不做企業而只有鈔票，怎么來分享市值所彰顯的財富魅力呢?在全球流動性過剩的今天，貨幣是要貶值的，唯獨資產是增值的。這時候你需要有一個資產組合，或者通過一級市場去投資一些有潛力上市的公司，或者通過二級市場，通過基金或個人直接持有上市公司的股票。市值不像銀行貸款拿利息那么簡單，一旦當了股東，怎么管理市值呢?如果控制了一家上市公司，要做的最主要的事情，就是以市值導向而非利潤導向來考核管理團隊，讓市值最大限度的實現增值。因為在資本市場中，反映財富的最終體現和標準是市值，而不是利潤。

做上市公司股東

一方面是由于市場參與主體、交易策略日益復雜、風險加大等原因，另一方面可以通過行使股東權利和履行義務獲得更高回報。

如果是上市公司的高管，那么你一定要跟董事會談，引進股權激勵機制，變成公司股東并分享你創造的財富成果。如果你只是上市公司的股票持有者，只是一個股民，就要行使你的股東權利，敦促股東大會、董事會來建立以市值為導向的管理機制。

為什么要拋棄做短線而做忠實的股東呢?一方面是由于市場參與主體、交易策略日益復雜、風險加大等原因，另一方面可以通過行使股東權利和履行義務獲得更高回報。某證券公司上市前的第二大股東持有其10%的股份，該股東要做一個利潤為5000萬元的再融資項目。該證券公司的一位老總對這個股東說一定要讓他們做，因為上市后如果按30倍市盈率計算，該項目5000萬元的利潤將帶來15億元的市值，而該股東按10%股權比例計算，將獲得1.5億元的權益市值。也就是說，該股東以5000萬元利潤的代價獲得了1.5億元的市值回報，而再融資項目本身也獲得了資金。同樣，你從你投資的企業購置家電、汽車等商品，你也可以從它的銷售額、盈利增加中分享利潤。

“人為財死”的理念要改變，否則就應驗了小沈陽說的那句話——“人生最悲哀的事情就是人死了，錢還沒花完”，這也太冤了!如果說我們財富的獲得通過市值來實現，那么我們今天有錢，明天更有錢，后天更加有錢。

*李金明根據施光耀在2010投資與理財年會上的演講整理。