匯改后避險,專家為你支招

近期的匯率改革使人民幣匯率形成雙向浮動機制，由此，匯率變動的不確定性和復(fù)雜性加大，匯率風(fēng)險的防范和管理已成為外貿(mào)企業(yè)必須面對和解決的重要課題。面對匯率改革給國內(nèi)外貿(mào)企業(yè)帶來的沖擊，外貿(mào)企業(yè)應(yīng)增強風(fēng)險意識，積極地尋求規(guī)避匯率風(fēng)險可選擇的工具。為此，記者采訪了中國進出口銀行國際業(yè)務(wù)部國際結(jié)算、對外貿(mào)易融資主管周紅軍，請他結(jié)合實際，為進出口企業(yè)提供一些可操作的方法，即新形勢下如何規(guī)避匯率風(fēng)險，選擇強化匯率風(fēng)險管理的有效策略。

簽約前鎖定匯率風(fēng)險

《進出口經(jīng)理人》：從當(dāng)前國際形勢來看。企業(yè)對外簽約時，采用貨幣籃子中的何種貨幣計價更為穩(wěn)當(dāng)?

周紅軍：金融危機以來，歐元與美元、人民幣與美元匯率波動幅度加大，企業(yè)開展對外貿(mào)易時，直接面臨選擇何種貨幣來計算成本以維持合理利潤的問題。就人民幣兌美元匯率長期走勢來看，人民幣將在短期升跌震蕩中有逐步升值的趨勢。在此情況下，企業(yè)對外簽約時采用何種貨幣計價更為穩(wěn)當(dāng)?shù)膯栴}，需區(qū)分不同情況。通常情況下，對外簽訂出口合同時選擇趨向于貶值的貨幣更有利，而在對外簽訂進口合同時，則選用趨向于升值的貨幣更有利。但是不論選擇何種貨幣，企業(yè)通常需要在簽約前使用有關(guān)匯率避險工具，以鎖定匯率風(fēng)險，從而保證在對外貿(mào)易中所獲取的利潤不因匯率波動而遭受損失，以維持預(yù)期收益。

《進出口經(jīng)理人》：匯改后，人民幣匯率不僅雙向波動，而且波動的幅度也會加大。這會給外貿(mào)企業(yè)帶來哪些風(fēng)險?

周紅軍：匯率波動幅度的加大給外貿(mào)企業(yè)帶來的最大風(fēng)險是成本利潤核算的不確定，例如簽訂出口合同時所使用的簽約貨幣，在未來出口合同履行并完成出口收匯辦理結(jié)匯時，可能因匯率升值而使收益受損，尤其是對于出口維持微利水平的企業(yè)而言，匯率變動幅度的加大可能導(dǎo)致出口出現(xiàn)虧損的情況。

直接避險工具品種多樣

《進出口經(jīng)理人》：當(dāng)前我國外匯市場上可供企業(yè)利用的匯率風(fēng)險管理工具有哪些?各有什么特點?企業(yè)使用外匯避險工具易出現(xiàn)哪些問題?

周紅軍：當(dāng)前我國外匯市場上可供企業(yè)利用的匯率風(fēng)險管理工具，主要包括遠(yuǎn)期結(jié)售匯、掉期、NDF(無本金交割遠(yuǎn)期外匯市場)等直接避險工具，各自有各自的特點，具體介紹如下：

遠(yuǎn)期結(jié)售匯 即確定匯率在前而實際外匯收支發(fā)生在后的結(jié)售匯業(yè)務(wù)。客戶與銀行協(xié)商簽訂遠(yuǎn)期結(jié)售匯合同，約定未來辦理結(jié)匯或售匯的人民幣兌外匯幣種、金額、匯率以及交割期限。在交割日當(dāng)天，客戶按照遠(yuǎn)期結(jié)售匯合同所確定的幣種、金額和匯率向銀行辦理結(jié)匯或售匯，如到期違約則需繳納違約金。目前，各家銀行開辦遠(yuǎn)期結(jié)售匯的幣種包括美元、港幣、歐元、日元和英鎊等；期限從7天到3年不等；交易可以是固定期限交易，也可以是擇期交易。遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)可幫助外貿(mào)企業(yè)事先鎖定交易成本，從而起到規(guī)避匯率風(fēng)險的作用。

掉期 即指企業(yè)與銀行有一前一后不同日期、兩次方向相反的人民幣與外幣兌換交易，即在前一次交易中，企業(yè)用外匯按照約定匯率從銀行兌入人民幣，在后一次交易中，該企業(yè)再用人民幣按照約定匯率從銀行兌回外匯，上述交易也可以相反辦理。例如，某出口企業(yè)收到國外進口商支付的貨款500萬美元，該企業(yè)需將貨款結(jié)匯成人民幣用于國內(nèi)支出，但同時該企業(yè)需進口原材料并將于3個月后支付500萬美元的貨款。此時，該企業(yè)就可以與銀行辦理一筆即期對3個月遠(yuǎn)期的人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)：即期賣出500萬美元，取得相應(yīng)的人民幣，3個月遠(yuǎn)期以人民幣買K500萬美元。通過上述交易，該企業(yè)可以軋平其中的資金缺口，達到規(guī)避風(fēng)險的目的。

NDF(Non-Deliverable Forward)即無本金交割遠(yuǎn)期外匯市場，目前僅在香港市場開放，而且交易活躍，其交易采用私下協(xié)商的方式進行。從當(dāng)前2年期美元對人民幣NDF合約來看，匯率已升至1美元兌6.2元人民幣。當(dāng)前諸多在香港設(shè)有分行的境內(nèi)銀行，可為外貿(mào)企業(yè)通過香港轉(zhuǎn)結(jié)算的方式，利用NDF規(guī)避匯率風(fēng)險。

針對自身實際靈活應(yīng)對

《進出口經(jīng)理人》：外貿(mào)企業(yè)如何提升自身的規(guī)避匯率風(fēng)險的綜合能力?您有何建議?

周紅軍：企業(yè)規(guī)避匯率波動風(fēng)險除利用以上直接避險工具外，各類企業(yè)還應(yīng)根據(jù)自身實際情況，有針對性地采取靈活措施來規(guī)避匯率風(fēng)險。主要有以下幾點建議：

對外簽約時采用多種計價貨幣 企業(yè)在對外簽約時，可多采用美元、歐元、英鎊、日元等，尤其是隨著人民幣國際化進程的推進，選擇人民幣作為計價貨幣將是規(guī)避匯率風(fēng)險的最好選擇。

協(xié)商使用固定匯率鎖定成本 企業(yè)對外簽訂商務(wù)合同時，可與外商協(xié)商，將合同中的價格條款設(shè)定為固定匯率，即在簽訂合同時約定一個匯率，如果未來匯率發(fā)生超過一定范圍的波動，則價格條款可以按波動的匯率進行調(diào)節(jié)。如某企業(yè)向美國出口商品，簽訂合同時單價為USD100／件，合同約定按1美元兌人民幣6.76計算成本，為67600元人民幣，如當(dāng)美元兌人民幣匯率變?yōu)?.91時，則此時商品單價變?yōu)閁SD97.83／件；如當(dāng)美元兌人民幣匯率變?yōu)?.43時，則此時單價變?yōu)閁SD105.1／件，產(chǎn)品成本總是固定在67600元人民幣。

靈活運用國際貿(mào)易結(jié)算方式 常見的國際貿(mào)易結(jié)算方式有預(yù)付貨款、跟單信用證、跟單托收和賒銷等，每種結(jié)算方式在規(guī)避匯率風(fēng)險方面作用不同，需靈活掌握，同時應(yīng)時刻關(guān)注國家外匯管理局相關(guān)管理規(guī)定的變化。

(1)預(yù)付貨款。對出口商而言，在匯率有升值預(yù)期時，可多使用預(yù)收貨款結(jié)算，因為根據(jù)現(xiàn)行國家外匯管理規(guī)定，預(yù)付貨款屬于經(jīng)常項目收匯，企業(yè)既可保留現(xiàn)匯，又可隨時辦理結(jié)匯，企業(yè)可根據(jù)自己對外匯市場的判斷決定何時辦理結(jié)匯，當(dāng)然在出口商對匯率有貶值預(yù)期時，則少使用預(yù)收貨款結(jié)算。對進口商而言，在匯率有升值預(yù)期時，則少使用預(yù)付貨款結(jié)算；在匯率有貶值預(yù)期時，則多使用預(yù)付貨款結(jié)算；

(2)跟單信用證。對出口商而言，當(dāng)匯率有升值預(yù)期時，應(yīng)盡量多使用即期信用證結(jié)算，以便盡早收匯；當(dāng)有貶值預(yù)期時，應(yīng)盡量多使用遠(yuǎn)期／延期付款信用證結(jié)算，推遲收匯。對進口商而言，當(dāng)匯率有升值預(yù)期時，應(yīng)盡量多使用遠(yuǎn)期／延期付款信用證結(jié)算，以便推遲付匯，當(dāng)匯率有貶值預(yù)期時，應(yīng)盡量多使用即期信用證結(jié)算，盡早付匯，也可在開立信用證時就辦理購匯手續(xù)；

(3)跟單托收。對出口商而言，當(dāng)匯率有升值預(yù)期時，應(yīng)盡量多使用D/P即期結(jié)算，以便盡早收匯，當(dāng)匯率有貶值預(yù)期時，應(yīng)盡量多使用D/P遠(yuǎn)期或D/A結(jié)算，推遲收匯。對進口商而言，當(dāng)匯率有升值預(yù)期時，應(yīng)盡量多使用D/P遠(yuǎn)期或D/A結(jié)算，以便推遲付匯；當(dāng)匯率有貶值預(yù)期時，應(yīng)盡量多使用D/P即期結(jié)算，盡早付匯，

(4)賒銷。對出口商而言，當(dāng)匯率有升值預(yù)期時，應(yīng)盡量少使用賒銷結(jié)算，以便盡早收匯。當(dāng)匯率有貶值預(yù)期時，可多使用賒銷結(jié)算，延遲收匯。對進口商而言，當(dāng)匯率有升值預(yù)期時，應(yīng)盡量多使用賒銷結(jié)算，以便推遲付匯；當(dāng)匯率有貶值預(yù)期時，可少使用賒銷結(jié)算，盡早付匯。